公司財(cái)務(wù)治理ppt課件(2)(已修改)
2025-01-20 16:39 本頁(yè)面
【正文】 第四章 公司財(cái)務(wù)治理 一、公司治理 （一）公司治理問題的產(chǎn)生 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化 20世紀(jì) 30年代初美國(guó)學(xué)者伯利和米恩斯對(duì)美國(guó) 200家最大的非金融公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析研究 ， 發(fā)現(xiàn) 20年代末大型上市公司的股東人數(shù)大大增加 ， 股票所有權(quán)高度分散 ， 每個(gè)股東所持有的股份僅占公司總股份很少的部分 。 ? 所有權(quán)和控制權(quán)的分離 伯利和米恩斯于 1932年共同出版了 《 現(xiàn)代公司與私有財(cái)產(chǎn) 》 ， 首次提出 “ 所有權(quán)與控制權(quán)相分離 ” 的論點(diǎn) 。 ? 與股權(quán)分散化的趨勢(shì)相伴的是股東投票權(quán)的作用日益減小 ，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者完全取代投資者掌握了企業(yè)的控制權(quán) ， 這就是伯利 — 米恩斯模式 。 擁有所有權(quán)的股東是委托人 ， 擁有控制權(quán)的經(jīng)營(yíng)者是代理人 ， 兩者的委托代理關(guān)系由此產(chǎn)生 。 所有者 — 經(jīng)營(yíng)者之間的這一 委托 — 代理關(guān)系具有三個(gè)特點(diǎn) ： 第一是委托人與代理人擁有不同的目標(biāo)函數(shù) ， 委托人的追求的是自身財(cái)富最大化 ， 而經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)函數(shù)是包括貨幣薪酬 、 在職消費(fèi) 、 權(quán)利欲 、 社會(huì)地位等在內(nèi)的自身效用最大化； 第二是信息不對(duì)稱；第三是委托 — 代理合同的不完備性 ， 由于經(jīng)濟(jì)主體的有限理性和客觀現(xiàn)實(shí)的復(fù)雜性 ， 人們難以把未來(lái)的各種情況都預(yù)料到并寫進(jìn)契約 。 由于代理關(guān)系的這三個(gè)特點(diǎn) ， 掌握了企業(yè)控制權(quán)的經(jīng)營(yíng)者就有可能在追求自身效用最大化的過程中采取背離股東財(cái)富最大化的機(jī)會(huì)主義行為 ， 對(duì)所有者的利益造成損害 ， 這就是 代理問題 。 代理問題是公司治理研究的起點(diǎn) 。 研究公司治理問題就是為了有效緩解代理問題 。 ? 所謂 公司治理 ， 是指通過一套包括正式或非正式的 、 內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系 ， 以保證公司決策的科學(xué)化 ，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排和機(jī)制設(shè)計(jì) 。 （二）公司治理內(nèi)涵的界定 公司治理的架構(gòu) ? 內(nèi)部治理和外部治理 ? 內(nèi)部治理是 《 公司法 》 所確認(rèn)的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會(huì)）、董事（會(huì)）、監(jiān)事（會(huì)）和經(jīng)理之間的博弈
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