【正文】 第一章 證券市場(chǎng)概述 證券：法律憑證、書面憑證、紙面形式（或證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他形式。），用以證明權(quán)利或曾經(jīng)發(fā)生的行為。 有價(jià)證券：標(biāo) 有票面金額，用于證明持有人或指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)、 債權(quán) 、相關(guān)收益權(quán) 的憑證。這類證券本身沒有價(jià)值，但因?yàn)榇頇?quán)利，可以買賣和流通，有交易價(jià)格。 有價(jià)證券屬于：虛擬資本 虛擬資本：以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來(lái)一定收益的資本。（獨(dú)立與實(shí)際資本之外的一種資本存在形式，本身不在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中發(fā)揮作用。） 通常，虛擬資本的價(jià)格總額不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格，甚至與真實(shí) 資本的重置價(jià)格也不一定相等，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。 有價(jià)證券分為：廣義、狹義。 廣義：資本證券、商品證券、貨幣證券 狹義：資本證券 商品證券定義：證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。 貨幣證券定義：本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。 1 資本證券定義：由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。（持有者有收入請(qǐng)求權(quán)） 1 有價(jià)證券的主要形式指：資本證券。 1 屬于商品證券的有：提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等 1 貨幣證券主要有 2大類： 1商業(yè)證券（主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票）； 2銀行證券（銀行 匯票、銀行本票、支票） 1 有價(jià)證券種類：按證券發(fā)行主體區(qū)分、按是否在交易所掛牌區(qū)分、按募集方式區(qū)分、按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)區(qū)分。 1 按發(fā)行主體分類：政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券、公司證券。 1 中央債券也稱：國(guó)債，通常由一國(guó)財(cái)政部發(fā)行。 1 我國(guó)目前不允許：除特別行政區(qū)以外的各級(jí)地方政府發(fā)行債券。 1 我國(guó)目前不允許：政府機(jī)構(gòu)發(fā)行債券。 公司證券 范圍：股票、公司債券、商業(yè)票據(jù)等。 2 在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融“證”券，其中尤以金融“債”券最為常見。 2 按是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、非上市證券。 2 上市證券（定義）：經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。 2 非上市證券（定義）：未申請(qǐng)上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。 2 非上市證券：“不允許”在證券交易所交易，“但可以 ” 在其他證券交易市場(chǎng)發(fā)行和交易。 2 屬于非上市證券的有：憑證式國(guó)債、電子儲(chǔ)蓄國(guó)債、普通開放式基金份額、非上市公眾公司的股票。 2 按募集方式分類：公募證券、私募證券。 2 公募證券：通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴(yán)格，并采取公示制度。 2 私募證券：向少數(shù)特定的投資者發(fā)行 的證券，審查條件相對(duì)寬松，投資者也較少，不采取公示制度。 屬于私募證券的形式有：我國(guó)信托投資公司發(fā)行的信托計(jì)劃、商業(yè)銀行和證券公司發(fā)行的理財(cái)計(jì)劃、上市公司采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價(jià)證券。 3 按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類：股票、債券、其他證券。 3 證券市場(chǎng)上兩個(gè)最基本和最主要的品種是：股票、債券。 3 其他證券范圍：基金證券、證券衍生產(chǎn)品（如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券、權(quán)證等）。 3 有價(jià)證券的特征：收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、期限性。 3 證券具有極高流動(dòng)性需滿足的條件：很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小、本金保持相對(duì)穩(wěn)定。 3 實(shí)現(xiàn)證券流動(dòng) 性的方式：到期兌付、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓。 3 證券的風(fēng)險(xiǎn)性：實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，或者說(shuō)證券收益的不確定性。 3 債券一般有明確的還本付息的期限。是對(duì)融資雙方的保護(hù)，具有法律約束力。 3 股票沒有期限，可以視為“無(wú)期證券”。 證券市場(chǎng)是：股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。 4 證券市場(chǎng)是：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。 4 證券市場(chǎng)以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了“籌資與投資”的“對(duì)接”。有效化解了“資本的供求矛盾”和“資本結(jié)構(gòu)調(diào)整”的難題。 4 證券市場(chǎng)的 3個(gè)“ 顯著 ” 特征 （ 3個(gè)直接交換的場(chǎng)所） ： 價(jià)值、財(cái)產(chǎn)權(quán)利、風(fēng)險(xiǎn)。 4 有價(jià)證券本質(zhì)上是：價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式。 4 證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：證券市場(chǎng)的“構(gòu)成”及其各部分之間的“量比關(guān)系”。 4 證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有多種，重要的有：層次 結(jié)構(gòu) 、多層次 資本市場(chǎng) 、品種 結(jié)構(gòu)、交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)。 4 層次結(jié)構(gòu)：證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系 。 4 按層次結(jié)構(gòu)劃分：發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)。（發(fā)行市場(chǎng)又叫一級(jí)或初級(jí)市場(chǎng)；交易市場(chǎng)又稱二級(jí)或次級(jí)市場(chǎng)） 4 多層次資本市場(chǎng)體現(xiàn)在：區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。 50、 根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型分為：全球性市場(chǎng)、全國(guó) 性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)。 5 根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異可分為：主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)版）。 5 根據(jù)交易方式分為：集中交易市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)（或代辦轉(zhuǎn)讓）。 5 品種結(jié)構(gòu)關(guān)系構(gòu)成：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)。 5 債券時(shí)債權(quán)憑證：持有人與發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 5 封閉式基金在證券交易所掛牌交易。 5 開放式基金通過投資者向基金管理公司申購(gòu)和贖回實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。 5 交易所交易基金（ ETF）和上市開放式基金（ LOF），使開放式基金也可以在交易所掛牌交易。 5 交易所結(jié)構(gòu)，按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行，分為：有 形市場(chǎng)（場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)）、無(wú)形市場(chǎng) （場(chǎng)外市場(chǎng)） 。 5 證券市場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)志之一是：有形市場(chǎng)的誕生。 60、 目前，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 6 證券市場(chǎng)綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)維度，被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。 6 證券市場(chǎng)的 3大基本功能：籌資 — 投資功能、定價(jià)功能、資本配置功能。 6 證券價(jià)格的高低，由證券所能提供的“預(yù)期報(bào)酬率”的高低來(lái)決定的。 6 證券發(fā)行人是指：為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。 6 證券發(fā)行人包括：公司（企業(yè)）、政府、政府機(jī)構(gòu)。 6 企業(yè)的組織形式可分為： 獨(dú)資制、合伙制、公司制。 6 現(xiàn)代股份制公司主要采?。骸肮煞萦邢薰尽?、“有限責(zé)任公司”兩種形式。 6 能發(fā)行股票的只有：股份有限公司。 6 公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于“自有”資本；通過發(fā)行債券籌集的資本屬于“借入”資本。 70、 籌措長(zhǎng)期資本的主要途徑：發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期公司（企業(yè)）債券； 7 補(bǔ)充短期流動(dòng)資金的主要手段是：發(fā)行短期債券。 7 公司（企業(yè)）作為證券發(fā)行主體的地位有不斷上升的趨勢(shì)，原因是隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和資本有機(jī)構(gòu)成的不斷提高，公司（企業(yè)）對(duì)長(zhǎng)期資本的需求將越來(lái)越大。 7 在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的 證券稱為“金融證券”。（我國(guó)和日本如此，但股份制金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票并沒有定義為金融證券，而是歸于一般的公司股票。） 7 歐美國(guó)家能夠發(fā)行證券的金融機(jī)構(gòu)一般都是股份公司，所以將金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券歸入“公司證券”。 7 政府發(fā)行的證券品種僅限于：債券。 7 中央政府債券：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券；對(duì)應(yīng)的收益率稱為：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。是金融市場(chǎng)最重要的價(jià)格指標(biāo)。 7 中央銀行作為發(fā)行主體，主要涉及兩類證券：中央銀行股票、特殊債券 。 7 中央銀行股票主要以美國(guó)為例，采取股份制組織結(jié)構(gòu)，通過發(fā)行股票募集資金， 但中央銀行并不享有決定中央銀行政策的權(quán)利，只能按 期收取固定的紅利，類似于優(yōu)先股。 7 特殊債券：主要是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。 80、 中國(guó)人民銀行從“ 2020 年起”開始發(fā)行中央銀行票據(jù)，期限從 3 個(gè)月到 3年不等，主要用于對(duì)沖金融體系中過多的流動(dòng)性。 8 證券投資人指：通過證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人。 8 證券投資人分為：機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者。 8 機(jī)構(gòu)投資者主要有：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè) 和 事業(yè)法人、各類基金。 8 參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司 及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（ QFII）、主權(quán)財(cái)富基金、 其他金融機(jī)構(gòu)。 8 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)上“最活躍的投資者”。 8 證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的可用 于進(jìn)行投資的 資金范圍：自有資本、營(yíng)運(yùn)資金、受托投資資金。 8 根據(jù)我國(guó)《證券法》規(guī)定：證券公司可以通過從事“證券自營(yíng)業(yè)務(wù)”和“證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，以自己的名義或代其客戶進(jìn)行證券投資。 8 證券公司從事“自營(yíng)”業(yè)務(wù)的投資范圍：股票、基金、認(rèn)沽權(quán)證、國(guó)債、公司或企業(yè)債等上市證券以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他證券。 8 證券公司從事“資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù)的，其投資范圍視資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方式有所不同。 90、 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括：商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作 社等吸收公眾存款的金融機(jī)構(gòu)以及政策性銀行。 9 一般銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)投資范圍僅限于：政府債券、地方政府債券。（而且通常以短期國(guó)債作為其超額儲(chǔ)備的持有形式） 9 我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可用“自有資金” 及銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的可用于投資的“表內(nèi)資金”買賣：政府債券、金融債券。 9 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動(dòng)持有的股票，只能單向賣出。 9 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，也可通過理財(cái)計(jì)劃募集資金進(jìn)行有價(jià)證券投資。 9 目前，保險(xiǎn)公司已經(jīng)超過共同基金成為“全球最大”的“機(jī)構(gòu)投資者”。 9 目前我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資資金來(lái)源：自 有資金、保險(xiǎn)收入、受托管理的企業(yè)年金。 9 保險(xiǎn)公司投資運(yùn)作方式：通常采用自設(shè)投資部門進(jìn)行投資、委托專門機(jī)構(gòu)或購(gòu)買共同基金份額等方式。 9 保險(xiǎn)公司除投資于國(guó)債之外，還可以在“規(guī)定的比例內(nèi)”投資于“證券投資基金”和“股權(quán)性證券”。 9 根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（ 2020 年 6月 1日起實(shí)施），目前國(guó)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司均發(fā)起設(shè)立了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資進(jìn)行集中管理，稱為證券市場(chǎng)的重要投資主體。 100、 我國(guó)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法規(guī)定：》 一） 投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和 貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的 5％ ； （二）投資于 無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的 20％ ； （三）投資于 股票 和股票型基金的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn) 的 20％ ； （四） 投資于未上市企業(yè)股權(quán)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的 5％ ； 投資于未上市企業(yè)股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的4％，兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的 5％ ； （五） 投資于不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的 10％；投 資于不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的 3％，兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的10％； （六） 投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資計(jì)劃的賬面余額不高于本公司上季末總資產(chǎn)的 10％ 。（七）保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司對(duì)其他企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股的股權(quán)投資，累計(jì)投資成本不得超過其凈資產(chǎn) 。 10 截止 2020 年末，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)投資類資產(chǎn)規(guī)模已超過 2 萬(wàn)億人民幣。 10 QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者） 制度是一國(guó)（地區(qū)）在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度。 10 在我國(guó) ， QFII 指符合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)投資管理辦法》規(guī)定，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)投資于中國(guó)證券市場(chǎng)，并取得國(guó)家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國(guó)境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。 10 QFII 在經(jīng)批準(zhǔn)的額度內(nèi)，可投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的人民幣金融工具，具體包括：交易所內(nèi)上市股票、交易所內(nèi)上市權(quán)證、中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。 10 QFII 可以參與：新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)、配股的申購(gòu)。 10 QFII 的投資規(guī)定： （ 1） 單個(gè)境外投資者通過 QFII 持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的 10%； （ 2） 所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司 A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的 20%； （ 3） 境外投資者根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資者管理辦法》對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資的，其戰(zhàn)略投資的持股不受上述比例限制。 10 中國(guó)投資有限責(zé)任公司（中投），經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，于 2020 年 9月 29日宣告成立，注冊(cè)資本金為2020 億美元，成為專門從事外匯資金投資的國(guó)有投資公司，以境外金融組合產(chǎn)品為主，開展多元投資，被視為“中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)端”。 10 參與證券投資的其他金融機(jī)構(gòu)包括：信托投資公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司。 10 信托公司投資 運(yùn)作方式：可以受托經(jīng)營(yíng)資金信托、有價(jià)證券信托、作為投資基金或基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。 1 我國(guó)目前尚未批準(zhǔn)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司從事證券投資業(yè)務(wù)。 11 企業(yè)從事證券投資資金來(lái)源：自己積累的資金、暫時(shí)不用的閑置