【正文】 資金。 11 我國現(xiàn)行的規(guī)定（對企業(yè)）：各類企業(yè)可參與股票配售、股票二級市場投資； 11 事業(yè)法人從事證券投資資金來源：自有資金、有權(quán)支配的預算外資金。 11 基金性質(zhì)的機構(gòu)投資者包括：證券投資基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金、社會公益基金。 11 我國《證券投資基金法》規(guī)定，我國證券投資基金可投資于股票、債券、證監(jiān)會規(guī)定的其他證券品 種。 11 在大多數(shù)國家，社?；鸱譃?2個層次：一是國家以社會保障稅等形式征收的“全國性基金”；二是企業(yè)定期向員工支付并委托基金管理公司的“企業(yè)年金”。 11 全國性社會保障基金的用途和管理方式：屬于國家控制的財政收入，主要用于支付失業(yè)救濟和退休金，是社會福利網(wǎng)的最后一道防線，對資金的安全性和流動性要求非常高。（這部分資金的投資方向有嚴格限制：主要投向國債市場。） 11 企業(yè)年金的投資范圍：企業(yè)年金由于由企業(yè)控制，資金運作周期長，對賬戶的資產(chǎn)增值有較高要求，但對投資發(fā)范圍限制不多。 11 我國社?；鹬饕袃刹糠纸M成：社會保障基金 、社會保險基金。 1 社會保障基金的運作依據(jù)： 2020 年底發(fā)布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》 12 社會保障基金的資金來源：國有股減持劃入的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財政劃入資金、經(jīng)國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益。（同時確認，從 2020 年起新增發(fā)行彩票公益金的 80%上繳社?；穑? 12 “全國社會保障基金理事會”直接運作的社?；鸬耐顿Y范圍，限于：銀行存款、一級市場購買國債。（其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作，并委托社?；鹜泄苋送泄埽? 12 社保基金的投資范圍，包括：銀行存款、國債、證券投資基金、股票、 信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。 12 社?；鸬耐顿Y品種比例： （ 1） 銀行存款和國債投資的比例不低于 50%； （ 2） 企業(yè)債、金融債不高于 10%； （ 3） 證券投資基金、股票投資的比例不高于 40% （ 4） 單個投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的 5%；按成本計算，不得超過其管理的社保基金資產(chǎn)總值的10%。 （ 5） 委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社?；鹞匈Y產(chǎn)總值的 20%。 12 社會保險基金“指社會保險制度確定的用于支付勞動者或公民在患病 、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所享受的各項保險待遇的基金，一般由企業(yè)等用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個人繳納的社會保險費以及國家財政給予的一定補貼組成。 (現(xiàn)階段，我國社會保險基金的部分積累項目主要是養(yǎng)老保險基金，其運作依據(jù)是勞動部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。 ) 12 全國社會保障基金理事會 2020 年年報數(shù)據(jù)，截止 2020 年底，我國社保基金資產(chǎn)規(guī)模達到 億，其中證券市場相關(guān)投資約占 2/3。 12 企業(yè)年金：企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險基金。 12 根據(jù) 我國現(xiàn)行法規(guī)，企業(yè)年金可由年金受托人或受托人指定的專業(yè)投資機構(gòu)進行證券投資。 12 根據(jù) 2020 年 2 月發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資范圍包括，限于：銀行存款、國債、其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品（包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等）。 1 企業(yè)年金 基金財產(chǎn)投資按市場價計算應符合下列規(guī)定： (1) 投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的 20%； (2) 投資銀行定期存款、協(xié)議存款、 國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的 50%。（其中投資國債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的 20%） (3) 投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的 30%。（其中投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的 20%） (4) 勞保部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，將根據(jù)實際情況適時調(diào)整投資管理機構(gòu)、投資產(chǎn)品、投資比例。 (5) 單個投資管理人管理的企業(yè)年金財產(chǎn)，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場價計算，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的 5%，也不得超過其管理的 企業(yè)年金基金財產(chǎn)總值的 10%。 (6) 企業(yè)年金基金限制：不得用于信用交易、不得用于向他人貸款和提供擔保、投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財產(chǎn)承擔無限責任的投資。 13 社會公益基金：指將受益用于指定的社會公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學獎勵基金等。（我國有關(guān)政策規(guī)定，各種社會公益基金可用于證券投資，以求保值增值。） 13 個人投資者：從事證券投資的社會自然人。 13 為保護個人利益，對于部分高風險證券產(chǎn)品（如衍生產(chǎn)品、信托產(chǎn)品），監(jiān)管法規(guī)除要求個人具備一定的經(jīng)濟實力外，還要求相關(guān)個人具有一定的產(chǎn)品知識， 并簽署書面的知情同意書。 13 證券市場中介機構(gòu)：為證券的發(fā)行、交易提供服務的各類機構(gòu)。 (包括：證券公司、其他證券服務機構(gòu)。合稱為證券中介機構(gòu) ) 13 證券中介機構(gòu)主要有：證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)。 13 2020 年 1 月 1 日，經(jīng)修訂的《證券法》將又有的分類監(jiān)管的規(guī)定調(diào)整為按照：證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、財務顧問、證券承銷和保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理、其他證券業(yè)務等業(yè)務類型進行管理。 13 過去的“綜合類”證券公司和“經(jīng)紀類”證券公司叫法不再存在。 13 我國《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)是不以營利為目的的法人。 13 證券服 務機構(gòu)：依法設立的從事證券服務業(yè)務的法人機構(gòu)。 1 證券服務機構(gòu)主要包括：證券投資咨詢機構(gòu)、財務顧問機構(gòu)、資信評級機構(gòu)、資產(chǎn)評估機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所等。 14 自律性組織：證券交易所、證券業(yè)協(xié)會。 14 證券業(yè)協(xié)會是社會團體法人。 14 證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機構(gòu)為全體會員組成的會員大會。 14 在我國，證券監(jiān)管機構(gòu)是指中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)。 14 證券市場的歷史要比商品經(jīng)濟短很多。 14 證券市場從無到有形成的原因： （ 1） 得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的發(fā)展； （ 2） 得益于股份制的發(fā)展； （ 3） 得益于信用制度的發(fā)展。 14 證券發(fā)展史可分為 5個階段：萌芽階段、初 步發(fā)展階段、停滯階段、恢復階段、加速發(fā)展階段。 14 證券發(fā)展史各階段所發(fā)生具有代表性的事件： （ 1） 萌芽階段： 1602 年，世界上第一個股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立。 1802 年，英國第一家證券交易所正式獲得英國政府批準，即為現(xiàn)在的倫敦交易所的前身。最初主要交易“政府債券”，之后公司債券和礦山、運河股票逐漸上市。 美國證券市場是從買賣政府債券開始的。 1790 年，美國第一個證券交易所 —— 費城證券交易所，成立。 （ 2） 初步發(fā)展階段： 標志是： 20 世紀初，資本主義從自由競爭階段過渡到壟斷階段。 代表現(xiàn)象：股份公司數(shù)量劇增、 有價證券發(fā)行總額劇增。 （ 3） 停滯階段： 標志是： 1929 年 —— 1933 年，資本主義國家爆發(fā)了嚴重的經(jīng)濟危機。 （ 4） 恢復階段： 標志是：世界大戰(zhàn)后至 20 世紀 60 年代，因歐美與日本經(jīng)濟的恢復和發(fā)展。 （ 5） 加速發(fā)展階段 標志是：從 20 世紀 70年代開始，證券市場出現(xiàn)了高度繁榮的局面。重要標志是反映證券市場容量的重要指標 —— 證券化率（證券市值 /GDP）的提高。 14 國際證券市場全球化的趨勢主要表現(xiàn)在： （ 1）、證券市場一體化； （ 2）、投資者法人化； （ 3）、金融創(chuàng)新深化； （ 4）、金融機構(gòu)混液化； （ 5）、交易所重組與公司化； （ 6）、證券市場網(wǎng)絡化； （ 7）、金融風險復雜化； （ 8）、金融監(jiān)管合作化 150、 證券市場一體化具體反映： （ 1）從證券發(fā)行人或籌資者層面看，異地上市、海外上市以及多個市場同時上市的公司數(shù)量和發(fā)行規(guī)模日益擴大，海外發(fā)行主權(quán)債務工具的規(guī)模也非常巨大。 （ 2）從投資者層面看，隨著資本管制的放松，全球資產(chǎn)配置成為流行趨勢，個人投資者可以借助互聯(lián)網(wǎng)輕松實現(xiàn)跨境投資，以全球基金、國際基金為代表的機構(gòu)投資者大量投資境外證券，主權(quán)國家出于外匯儲備管理的需要，也形成對外國高等級證券的巨大需求， （ 3）從市場組織結(jié)構(gòu)層面看，交易所之 間跨國合并或跨國合作的案例層出不窮，場外市場在跨國購并等交易活動的驅(qū)動下，也漸趨融合。 （ 4） 從證券市場運行層面看，全球資本市場之間的相關(guān)性顯著增強。 （ 5）從產(chǎn)品設計與創(chuàng)新、投資理念、監(jiān)管制度等角度看，全球化趨勢也非常明顯。 15 進入 21世紀，國際證券市場發(fā)展的一個突出特點是：各種類型的機構(gòu)投資者快速成長，它們在證券市場上發(fā)揮出日益顯著的主導作用。 15 根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（ OECD）機構(gòu)投資者統(tǒng)計報告（ OECD,2020） ,2020 年底， 28 個 OECD成員國的機構(gòu)投資者總共管理超過 35萬億美元的總資產(chǎn)。其中美 國機構(gòu)投資者管理著超過 19 萬億美元的資產(chǎn)，超過了商業(yè)銀行。 15 金融創(chuàng)新深化的具體體現(xiàn)： （ 1）在有組織的金融市場中，結(jié)構(gòu)化票據(jù)、交易所交易及基金（ ETF）、各類權(quán)證、證券化資產(chǎn)、混合型金融工具和新型衍生合約不斷上市交易； （ 2）從功能上看，天氣衍生金融產(chǎn)品、能源風險管理工具、巨災衍生產(chǎn)品、政治風險管理工具、信貸衍生品層出不窮，極大地擴展了“金融帝國”的范圍； （ 3）場外交易衍生產(chǎn)品快速發(fā)展以及新興市場金融創(chuàng)新熱潮也反映了金融創(chuàng)新進一步深化的特點； 15 什么事件標志著金融分業(yè)制度的終結(jié)： 1999 年 11 月 4 日，美國國 會通過《金融服務現(xiàn)代化法案》，廢除了 1933 年經(jīng)濟危機時代制定的《格拉斯 — 斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券保險公司相互滲透業(yè)務的障礙，標志著金融分業(yè)制度的終結(jié)。（在此背景下，金融機構(gòu)之間展開了大規(guī)模的購并與跨國購并） 15 進入新世紀以來，在證券市場上最引人注目的事件是歐洲證券交易所的重組。 15 泛歐交易所成立于 2020 年 3 月 18 日，由阿姆斯特丹交易所、布魯塞爾交易所、巴黎交易所合并而成。 15 全球第一家橫跨大西洋的紐交所 — 泛歐證交所成立于 2020 年 6月，由紐約證券交易所（ NYSE）與泛歐證交所（ EURONEXT）達成總 價約 100億美元的合并協(xié)議。 15 CME 集團成立于 2020 年 10 月，由芝加哥商業(yè)交易所（ CME）和芝加哥期貨交易所（ CBOT）合并而成。 15 交易所公司化 —— 是證券業(yè)應對激烈市場競爭的又一表現(xiàn)。 160、 1993 年斯德哥爾摩證券交易所上市。 16 2020 年 12 月 6日，芝加哥商業(yè)交易所 (CME)在紐約證券交易所首次公開發(fā)行股票并上市。 16 證券市場網(wǎng)絡化的代表：芝加哥商業(yè)交易所率先使用 GLOBEX 電子交易系統(tǒng)。 16 20世紀 90 年代的幾大金融危機： （ 1） 1992 年 —— 英鎊危機； （ 2） 1993 年 —— 日本經(jīng)濟泡沫破滅； （ 3） 1994 年 —— 墨西哥金融危機； （ 4） 1995 年 —— 巴林銀行事件； （ 5） 1997 年 —— 東南亞危機； （ 6） 1997— 1998 年 —— 日本許多大型金融機構(gòu)宣布破產(chǎn)，巨額壞賬拖累日本金融和經(jīng)濟； （ 7） 1998 年 8 月 —— 俄羅斯債務危機 （ 8） 1998 年 8 月 —— 香港金管局入市干預； （ 9） 1998 年 8 月 —— 長期資本公司危機 （ 10） 1999 年 —— 巴西金融危機 16 在 2020 年美國次級貸款危機的背景下，全球證券市場的發(fā)展呈現(xiàn)了一些新的趨勢，突出表現(xiàn)在以下 3個方面：（ 1）金融機構(gòu)去杠桿化；（ 2）金融監(jiān)管的改革；（ 3）國際金融合作的 進一步加強； 16 證券在我國屬于舶來品，最早呈現(xiàn)的股票是外商股票，最早出現(xiàn)的證券交易機構(gòu)也是由外商辦的上海股份公所和上海眾業(yè)公所。上市的證券主要是外國公司的股票和債券。 16 1872 年設立的輪船招商局是我國第一家股份制企業(yè)。 16 1917 年，北洋政府批準上海證券交易所開設證券經(jīng)營業(yè)務。 16 1918 年夏天成立的“北平證券交易所”是中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所。 16 1920 年 7 月，上海證券物品交易所得到批準成立，是當時規(guī)模最大的證券交易所。 170、 新中國的資本市場發(fā)展歷史分為 3 個階段： （ 1）新中國資本市場的萌芽（ 1978— 1992年） （ 2）全國性資本市場形成和初步發(fā)展（ 1993— 1998 年） （ 3）資本市場的進一步規(guī)范和發(fā)展（ 1999 年至今） 17 中國資本市場萌芽的標志： 1978 年 12月，以黨的十一屆三中全會的召開為標志，經(jīng)濟建設