【正文】 第三章 國(guó)民收入決定： IS—— LM模型 本章將撤消利率不變的假定，把投資 看作是利率的函數(shù)。同時(shí)，繼續(xù)保留經(jīng)濟(jì)低于充分就業(yè)以及價(jià)格水平不變的假定。 第一節(jié) 投資的決定 一、投資與利率 經(jīng)濟(jì)學(xué)上的投資，是指資本的形成，即社會(huì)實(shí)際資本的增加，包括廠房、機(jī)器、設(shè)備和存貨的增加以及新住宅的建筑等。 企業(yè)是否要對(duì)新的實(shí)物資本進(jìn)行投資，取決于這些投資的預(yù)期利潤(rùn)率與為購(gòu)買這些資產(chǎn)而必須借入的款項(xiàng)所要求的利率 (i)的比較。如果前者大于后者，投資就是值得的；如果前者小于后者，投資就是不值得的。換言之，在投資的預(yù)期利潤(rùn)率既定的情況下，當(dāng)利率上升時(shí)，企業(yè)的投資需求量就會(huì)減少；反之，投資需求量就會(huì)增加。因此，可以把投資函數(shù)寫成： I = I（ i） 由于投資是利率的減函數(shù)，所以，投資函數(shù)又可以寫成： I = I0 – d i 其中， I0為自發(fā)投資， d為利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)。 i I o 投資需求曲線 二、資本邊際效率（ MEC） 資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，通過(guò)該貼現(xiàn)率可以把資本品的預(yù)期收益換算成現(xiàn)期的貨幣值，即資本品的成本。簡(jiǎn)單地講，假設(shè)某一資本品預(yù)期一年后可以獲得一筆收益，如果以 CR代表資本品成本， R代表預(yù)期收益， r 代表資本邊際效率，則有： CR = R /（ 1 + r ） 如果該資本品可以在今后若干年獲得收益，并且在使用終了時(shí)還有報(bào)廢價(jià)值 J，則有： CR = R1/ （ 1 + r ） + R2 / （ 1 + r ） 2 + R3 / （ 1 + r ） 3++ Rn / （ 1 + r ） n + J / （ 1 + r ） n 如果 CR、 R和 J的值被估算出來(lái)了，就可以很容易地求出資本邊際效率 r的值。顯然，只有當(dāng)資本邊際效率大于市場(chǎng)利率的時(shí)候，投資才是有利可圖的。 凱恩斯認(rèn)為，資本邊際效率呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，因?yàn)?：（ 1）投資越多，對(duì)資本設(shè)備的需求越多，資本設(shè)備的價(jià)格越高，重臵成本越大，因此，預(yù)期收益減少，資本邊際效率遞減；（ 2）投資越多，產(chǎn)品的供給越多，產(chǎn)品未來(lái)的銷路越受到影響，因此，預(yù)期收益減少，資本邊際效率遞減。 由于資本邊際效率呈現(xiàn)遞減的趨勢(shì)，因此，投資需求量與利率之間就存在著反方向小變化關(guān)系。 r I O MEC MEI 資本邊際效率曲線與投資邊際效率曲線 r0 r1 I0 三、投資的邊際效率（ MEI） 一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)利率下降時(shí)，投資需求增加。但是，如果每個(gè)企業(yè)都增加投資，資本品的價(jià)格就會(huì)上漲，從而重臵成本 CR就要增加。這樣，在相同的預(yù)期收益下，資本邊際效率 r必然縮小，否則，就無(wú)法使未來(lái)收益折算成資本品的現(xiàn)值。這種由于重臵成本 CR上升而被縮小了的資本邊際效率 r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率。 由于投資的邊際效率小于資本的邊際效率，因此，投資的邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。正因?yàn)槿绱?，盡管 MEC與 MEI曲線都能夠表示利率與投資需求量之間的反方向變化關(guān)系，但通常認(rèn)為后者更為準(zhǔn)確一些。 第二節(jié) 利率的決定 一、利息與利率 西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，利息是放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。流動(dòng)性（ liquidity）是指一項(xiàng)資產(chǎn)在不損害其原有價(jià)值的情況下轉(zhuǎn)變成貨幣的難易程度。高度的流動(dòng)性需要同時(shí)具備兩個(gè)特點(diǎn)：保值性和還原性。流動(dòng)性偏好就是偏好具有這兩個(gè)特點(diǎn)的資產(chǎn)。如果要人們放棄這種資產(chǎn)，即放棄流動(dòng)性偏好，就必須支付一定的報(bào)酬。這種報(bào)酬就是利息。 資產(chǎn)有各種各樣的形式，其中包括：貨幣、債券、股票、不動(dòng)產(chǎn)或其它形式的實(shí)物資產(chǎn)。在所有的這些資產(chǎn)，貨幣當(dāng)然具有最大（ 100%）的流動(dòng)性。流動(dòng)性偏好就是偏好貨幣這種資產(chǎn)，放棄流動(dòng)性偏好就是放棄對(duì)貨幣的偏好，放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬就是放棄貨幣（把貨幣借出去）所得到的報(bào)酬。因此，利息的大小即利率水平一定與貨幣的狀況有關(guān)。具體來(lái)說(shuō)，利率的高低與貨幣需求的變化同方向，與貨幣供給的變化成反比 二、貨幣需求 貨幣需求是指人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮以貨幣形式保持一部分財(cái)富而形成的貨幣持有量。按照持有貨幣的目的不同，貨幣需求可分為三種：交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求。 貨幣交易需求 所謂對(duì)貨幣的交易需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易的需要而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需求 ， 造成這種需求的根本原因是貨幣收入和貨幣支出二者之間的時(shí)差 。 如果貨幣收入和支出的時(shí)差已定 ， 那么對(duì)貨幣的交易需求量就取決于交易數(shù)量的大小 ， 而這又取決于收入的多寡 。 一般說(shuō)來(lái) ， 收入水平越高 ， 總支出量愈大 ， 對(duì)貨幣的交易需求也愈大 。 故這種需求是收入遞增函數(shù) 。 如果以 L1表示這種貨幣需求 ， Y表示收入 ， 則有： L1 = f （ Y） 或 L1 = k Y k代表人們出于交易動(dòng)機(jī)所需要的貨幣量占其收入的比例 。 在 20世紀(jì) 50年代，威廉 包莫爾（ Willan . Baumol）和詹姆斯 托賓 (James Tobin)提出貨幣交易需求也是利率的函數(shù)。其中心論點(diǎn)是認(rèn)為在收入和支出的整個(gè)周期內(nèi)，居民戶和企業(yè)并不需要自始至終持有該周期所需的交易用金額，而是將其中盡可能大的部分用來(lái)買國(guó)庫(kù)券或其他有息證券，以賺取利息，在臨近支出時(shí)再賣掉所購(gòu)證券，換取貨幣以供交易支出之用。這樣，利率的高低對(duì)交易用金額的持有量也就產(chǎn)生直接的影響。但從總體上看，利率對(duì)貨幣交易需求的影響不如收入那么大。 貨幣預(yù)防需求 所謂對(duì)貨幣的預(yù)防需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付某種不時(shí)之需而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需求 。 凱恩斯認(rèn)為 ， 如果說(shuō)對(duì)貨幣的交易需求產(chǎn)生于收入和支出在時(shí)間的非同步性 ，那么對(duì)貨幣的預(yù)防需求則產(chǎn)生自未來(lái)收入和支出的不確定性 。 為了應(yīng)付支出的總體增加和收入的意外減少或延遲 ， 人們有必要持有一定數(shù)目的預(yù)防性金額 。 同貨幣的交易需求一樣，貨幣的預(yù)防需求在某種程度上也與收入成正比，因此可以把預(yù)防需求和交易需求結(jié)合在一起，統(tǒng)稱為貨幣交易需求 L1。 交易需求和收入之間的關(guān)系如下圖所示 。 Y L1 L1=f(Y) O 貨幣投機(jī)需求 所謂對(duì)貨幣的投機(jī)需求是指由于利率不確定 ， 人們根據(jù)利率波動(dòng)的預(yù)期 ， 為了在有利的時(shí)機(jī)購(gòu)買債券而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需求 。 凱恩斯認(rèn)為 ， 人們的貨幣收入可以分為兩部分：消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。 而儲(chǔ)蓄部分又可以用現(xiàn)金的形式儲(chǔ)蓄 ， 也可以用非現(xiàn)金的形式如債券來(lái)儲(chǔ)蓄 。 人們究竟選擇哪種形式進(jìn)行儲(chǔ)蓄 ， 這取決于其對(duì)未來(lái)利息率預(yù)期的變動(dòng) 。 如果他們預(yù)期未來(lái)利率會(huì)趨于下降 ， 就會(huì)購(gòu)買債券；反之 ， 如果他們預(yù)期未來(lái)利率會(huì)升 ， 就會(huì)拋出債券而握有現(xiàn)金 。 這是因?yàn)閭瘍r(jià)格和利率之間存在一種反方向變化的關(guān)系 。 如果我們令 R R2…… Rn表示從第一年到第 n年應(yīng)支付的利息金額， A表示在第 n年應(yīng)支付的到期票面金額或本金， i表示同類債券所有者通常賺取的收益率，這種債券也沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)并且到期日相同，那么債券價(jià)格的計(jì)算公式就是： V= R1 R2 R3 Rn A (1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n (1+i)n + + +… + + 應(yīng)當(dāng)