【正文】 第三章 國民收入決定： IS—— LM模型 本章將撤消利率不變的假定，把投資 看作是利率的函數(shù)。同時，繼續(xù)保留經(jīng)濟低于充分就業(yè)以及價格水平不變的假定。 第一節(jié) 投資的決定 一、投資與利率 經(jīng)濟學上的投資，是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、機器、設(shè)備和存貨的增加以及新住宅的建筑等。 企業(yè)是否要對新的實物資本進行投資，取決于這些投資的預期利潤率與為購買這些資產(chǎn)而必須借入的款項所要求的利率 (i)的比較。如果前者大于后者，投資就是值得的；如果前者小于后者，投資就是不值得的。換言之，在投資的預期利潤率既定的情況下，當利率上升時，企業(yè)的投資需求量就會減少；反之，投資需求量就會增加。因此，可以把投資函數(shù)寫成： I = I（ i） 由于投資是利率的減函數(shù)，所以，投資函數(shù)又可以寫成： I = I0 – d i 其中， I0為自發(fā)投資， d為利率對投資需求的影響系數(shù)。 i I o 投資需求曲線 二、資本邊際效率（ MEC） 資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，通過該貼現(xiàn)率可以把資本品的預期收益換算成現(xiàn)期的貨幣值，即資本品的成本。簡單地講，假設(shè)某一資本品預期一年后可以獲得一筆收益，如果以 CR代表資本品成本， R代表預期收益， r 代表資本邊際效率，則有： CR = R /（ 1 + r ） 如果該資本品可以在今后若干年獲得收益，并且在使用終了時還有報廢價值 J，則有： CR = R1/ （ 1 + r ） + R2 / （ 1 + r ） 2 + R3 / （ 1 + r ） 3++ Rn / （ 1 + r ） n + J / （ 1 + r ） n 如果 CR、 R和 J的值被估算出來了，就可以很容易地求出資本邊際效率 r的值。顯然，只有當資本邊際效率大于市場利率的時候，投資才是有利可圖的。 凱恩斯認為，資本邊際效率呈現(xiàn)遞減趨勢，因為 ：（ 1）投資越多，對資本設(shè)備的需求越多，資本設(shè)備的價格越高，重臵成本越大，因此，預期收益減少，資本邊際效率遞減；（ 2）投資越多，產(chǎn)品的供給越多，產(chǎn)品未來的銷路越受到影響，因此，預期收益減少，資本邊際效率遞減。 由于資本邊際效率呈現(xiàn)遞減的趨勢，因此，投資需求量與利率之間就存在著反方向小變化關(guān)系。 r I O MEC MEI 資本邊際效率曲線與投資邊際效率曲線 r0 r1 I0 三、投資的邊際效率（ MEI） 一般來說，當利率下降時，投資需求增加。但是，如果每個企業(yè)都增加投資，資本品的價格就會上漲，從而重臵成本 CR就要增加。這樣，在相同的預期收益下，資本邊際效率 r必然縮小，否則，就無法使未來收益折算成資本品的現(xiàn)值。這種由于重臵成本 CR上升而被縮小了的資本邊際效率 r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率。 由于投資的邊際效率小于資本的邊際效率，因此，投資的邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。正因為如此，盡管 MEC與 MEI曲線都能夠表示利率與投資需求量之間的反方向變化關(guān)系，但通常認為后者更為準確一些。 第二節(jié) 利率的決定 一、利息與利率 西方宏觀經(jīng)濟學認為，利息是放棄流動性偏好的報酬。流動性（ liquidity）是指一項資產(chǎn)在不損害其原有價值的情況下轉(zhuǎn)變成貨幣的難易程度。高度的流動性需要同時具備兩個特點：保值性和還原性。流動性偏好就是偏好具有這兩個特點的資產(chǎn)。如果要人們放棄這種資產(chǎn)，即放棄流動性偏好，就必須支付一定的報酬。這種報酬就是利息。 資產(chǎn)有各種各樣的形式，其中包括：貨幣、債券、股票、不動產(chǎn)或其它形式的實物資產(chǎn)。在所有的這些資產(chǎn)，貨幣當然具有最大（ 100%）的流動性。流動性偏好就是偏好貨幣這種資產(chǎn)，放棄流動性偏好就是放棄對貨幣的偏好，放棄流動性偏好的報酬就是放棄貨幣（把貨幣借出去）所得到的報酬。因此，利息的大小即利率水平一定與貨幣的狀況有關(guān)。具體來說，利率的高低與貨幣需求的變化同方向，與貨幣供給的變化成反比 二、貨幣需求 貨幣需求是指人們在不同條件下出于各種考慮以貨幣形式保持一部分財富而形成的貨幣持有量。按照持有貨幣的目的不同，貨幣需求可分為三種：交易需求、預防需求和投機需求。 貨幣交易需求 所謂對貨幣的交易需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易的需要而產(chǎn)生的對貨幣的需求 ， 造成這種需求的根本原因是貨幣收入和貨幣支出二者之間的時差 。 如果貨幣收入和支出的時差已定 ， 那么對貨幣的交易需求量就取決于交易數(shù)量的大小 ， 而這又取決于收入的多寡 。 一般說來 ， 收入水平越高 ， 總支出量愈大 ， 對貨幣的交易需求也愈大 。 故這種需求是收入遞增函數(shù) 。 如果以 L1表示這種貨幣需求 ， Y表示收入 ， 則有： L1 = f （ Y） 或 L1 = k Y k代表人們出于交易動機所需要的貨幣量占其收入的比例 。 在 20世紀 50年代，威廉 包莫爾（ Willan . Baumol）和詹姆斯 托賓 (James Tobin)提出貨幣交易需求也是利率的函數(shù)。其中心論點是認為在收入和支出的整個周期內(nèi)，居民戶和企業(yè)并不需要自始至終持有該周期所需的交易用金額，而是將其中盡可能大的部分用來買國庫券或其他有息證券，以賺取利息，在臨近支出時再賣掉所購證券，換取貨幣以供交易支出之用。這樣，利率的高低對交易用金額的持有量也就產(chǎn)生直接的影響。但從總體上看，利率對貨幣交易需求的影響不如收入那么大。 貨幣預防需求 所謂對貨幣的預防需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付某種不時之需而產(chǎn)生的對貨幣的需求 。 凱恩斯認為 ， 如果說對貨幣的交易需求產(chǎn)生于收入和支出在時間的非同步性 ，那么對貨幣的預防需求則產(chǎn)生自未來收入和支出的不確定性 。 為了應(yīng)付支出的總體增加和收入的意外減少或延遲 ， 人們有必要持有一定數(shù)目的預防性金額 。 同貨幣的交易需求一樣，貨幣的預防需求在某種程度上也與收入成正比，因此可以把預防需求和交易需求結(jié)合在一起，統(tǒng)稱為貨幣交易需求 L1。 交易需求和收入之間的關(guān)系如下圖所示 。 Y L1 L1=f(Y) O 貨幣投機需求 所謂對貨幣的投機需求是指由于利率不確定 ， 人們根據(jù)利率波動的預期 ， 為了在有利的時機購買債券而產(chǎn)生的對貨幣的需求 。 凱恩斯認為 ， 人們的貨幣收入可以分為兩部分：消費和儲蓄。 而儲蓄部分又可以用現(xiàn)金的形式儲蓄 ， 也可以用非現(xiàn)金的形式如債券來儲蓄 。 人們究竟選擇哪種形式進行儲蓄 ， 這取決于其對未來利息率預期的變動 。 如果他們預期未來利率會趨于下降 ， 就會購買債券；反之 ， 如果他們預期未來利率會升 ， 就會拋出債券而握有現(xiàn)金 。 這是因為債券價格和利率之間存在一種反方向變化的關(guān)系 。 如果我們令 R R2…… Rn表示從第一年到第 n年應(yīng)支付的利息金額， A表示在第 n年應(yīng)支付的到期票面金額或本金， i表示同類債券所有者通常賺取的收益率，這種債券也沒有信用風險并且到期日相同，那么債券價格的計算公式就是： V= R1 R2 R3 Rn A (1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)n (1+i)n + + +… + + 應(yīng)當