財務管理項目投資教學課件ppt(已修改)
2025-01-18 12:51 本頁面
【正文】 第五章：項目投資 本章的主要問題 ： 資本預算中的現(xiàn)金流量 資本預算的基本方法 資本預算案例分析 資本預算的特殊問題 第二節(jié)：資本預算中的現(xiàn)金流量 本節(jié)的主要問題 ： 案例 —— 獲取 MBA學位的決策 什么是現(xiàn)金流量 資本預算的目標 —— 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量準則 現(xiàn)金流量的分布及內容 案例 —— 獲取 MBA學位的決策 ? 李先生正在考慮是否回學校去獲取一個 MBA的學位，他現(xiàn)在的工資是 25,000元。學費、書費和其他的費用在兩年的學習期中每年總計為 20,000元。在他取得 MBA學位以后，起薪將為 40,000元。也就是說， MBA的學位能使其年薪增加 15,000元。然而，李為了這個學位就必須在學習期間放棄兩年當前的薪水，還要支付高額費用。李現(xiàn)在的年齡為 31歲，預計其退休年齡為 60歲，要求的報酬率為 5%。 李先生是否應去獲取 MBA學位？ 案例 —— 獲取 MBA學位的決策 獲取 MBA學位的決策 （ 45,000） （ 83,655） 15,000 230,580 （ 15,000） （ 27,855) 第 1— 2年 放棄的薪水加上 學習成本 第 1— 30年 由于獲取 MBA學位而增加的薪水 第 1— 2年 不能賺到較高的獲得 MBA學位的薪水 凈現(xiàn)值 119,040 現(xiàn)金流 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 案例 —— 獲取 MBA學位的決策 ? 理解現(xiàn)金流量的含義對于資本預算的意義 ? 不同時點上的現(xiàn)金流比較必須考慮資金時間價值 ? 考慮機會成本的重要性 此案例給我們的啟示 什么是現(xiàn)金流量 所謂現(xiàn)金流量，在資本預算中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 現(xiàn)金 貨幣資金 非貨幣資金的變現(xiàn)價值 現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 投資決策的目標 —— 現(xiàn)金流量 ? 在資本預算中使用現(xiàn)金流能充分體現(xiàn)資金時間價值 ? 能避免利潤計算的主觀性，更為客觀 ? 在投資分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要 現(xiàn)金流量準則 （一）只考慮增量現(xiàn)金流 指接受或拒絕某個投資項目后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動，即差異現(xiàn)金流。 只有增量的現(xiàn)金流才是與投資項目相關的現(xiàn)金流量。 哪些現(xiàn)金流又是非相關的呢？ 現(xiàn)金流量準則 ? 某公司生產的個人電腦占有某領域 60%的特定市場份額。目前，該公司計劃推出一種新型的功能更強的電腦。新型電腦最主要的競爭對手是該公司現(xiàn)在生產的電腦。在第一年中，公司預計將銷出 20210臺新型電腦，而其中有 7000臺的銷量來自對原有產品銷售市場的替代。預計新型電腦 20210臺帶來凈現(xiàn)金流 1億 ， 7000臺傳統(tǒng)電腦損失凈現(xiàn)金流 3000萬 元，則增量現(xiàn)金流為 7000萬 元。 現(xiàn)金流量準則 （二）不應考慮沉沒成本 沉沒成本是指已經使用掉而無法收回的資金。這一成本對企業(yè)當前的投資決策不產生任何影響。企業(yè)在進行投資決策時要考慮的是當前的投資是否有利可圖，而不是過去已花掉了多少錢。 現(xiàn)金流量準則 比如，某企業(yè)為一項投資已經花費了 50萬元的投資，要使工程全部完工還要再追加 50萬元投資，但項目完工后的收益現(xiàn)值只有 45萬元，這時企業(yè)應果斷地放棄這一項目。 如果因為覺得已經為這一項目付出了 50萬元的投資，不忍半途而廢，而堅持要完成這一項目，則只能招致更大的損失。 因為馬上放棄這一項目，損失額是 50萬元，而如果堅持完成這一項目，則除原來損失的 50萬元外，還要加上新的投資損失 5萬元（ 45萬元－ 50萬元＝－ 5萬元）。 相反，如果投資完成后的收益現(xiàn)值為 70萬元，則應堅持完成這一項目，而不應考慮總投資額為 100萬元，收益現(xiàn)值只有 70萬元而放棄這一項目。 現(xiàn)金流量準則 因為目前企業(yè)面臨的不是投資 100萬元，收益現(xiàn)值 70萬元的投資決策，而是投資 50萬元，收益現(xiàn)值 70萬元，凈現(xiàn)值 20萬元的投資決策。 如何正確對待投資決策中的 沉沒成本 ，是投資決策中常常被忽略的問題。許多已經知道決策失誤的項目之所以能夠最終建成并一直虧損下去，其中的原因之一就是決策者們總是念念不忘已經灑掉的牛奶。
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