【正文】 ? 第四章 項(xiàng)目投資 本章主要知識(shí)點(diǎn) ； （計(jì)算期、資金構(gòu)成、資金投入方式）； ； ； 、計(jì)算、決策標(biāo)準(zhǔn)及特點(diǎn)； ； 。 【 本章內(nèi)容框架 】 一、投資的涵義和種類(lèi) （一）投資的定義 投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的 標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。 從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 (二 )投資的種類(lèi) 第二節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析 一、 項(xiàng)目投資的特點(diǎn)與項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 （一）項(xiàng)目投資的含義 項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 【 注意 】 這一節(jié)以及本章后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資與第一節(jié)所謂的投資是有區(qū)別的。第一節(jié)的投資是指全部的投資，本節(jié)及本章的后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資僅 指項(xiàng)目投資。 （二）項(xiàng)目投資的特點(diǎn) （每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）； 多； （至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）； ； 能力差； 。 （三）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。 項(xiàng)目計(jì)算期（ n） =建設(shè)期（ s）＋ 運(yùn)營(yíng)期（ p） 運(yùn)營(yíng)期 =投產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期 【 例 1】 項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算 某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為 10年。 要求：就以下各種不相 關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。 （ 1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。 （ 2）建設(shè)期為一年。 【 解析 】 （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期 =0+10=10（年） （ 2）項(xiàng)目計(jì)算期 =1+10=11（年） 二、項(xiàng)目投資的內(nèi)容與資金投入方式 （一）項(xiàng)目投資的內(nèi)容 從項(xiàng)目投資的角度看，原始投資（又稱(chēng)初始投資）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，原始投資 =建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資。 項(xiàng)目總投資 =原始投資＋建設(shè)期資本化利息 舉例 例如：新建廠房本身需要 1000萬(wàn)投 資，分 3種情況： 第一種：全部利用自有資金，建設(shè)期 1年，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值 1000萬(wàn)； 第二種： 50%自有資金 50%借入資金，建設(shè)期 1年，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值 1050萬(wàn)； 第二種： 100%借入資金，建設(shè)期 1年，固定資產(chǎn)入賬價(jià)值1100萬(wàn)。 同一個(gè)投資項(xiàng)目，由于資金來(lái)源的不同，固定資產(chǎn)原值會(huì)有所不同。財(cái)務(wù)管理為了避免評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性造成的差異，提出了項(xiàng)目投資假設(shè)，即使有借入資金，也都視為自有資金，考慮項(xiàng)目本身是否可行。 （二）資金投入方式 資金投入方式有兩種 ：一次投入和分次投入。 一次投入是指投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初或年末。 分次投入是指投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或雖只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年年初和年末發(fā)生。 【 例 2判斷題 】 投資主體將原始投資注入具體項(xiàng)目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投資行為只涉及一個(gè)年度屬于一次投入，若投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度則屬于分次投入。（ ） 三、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析 【 本部分的內(nèi)容框架 】 （一）投資項(xiàng)目類(lèi)型和項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容（修改內(nèi)容） （ P72） 現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱(chēng)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要依據(jù)和重要信息之一。 （ 1）財(cái)務(wù)管理中的現(xiàn)金流量，針對(duì)特定項(xiàng)目，不是針對(duì)會(huì)計(jì)期間。 （ 2）既包括流入量也包括流出量。 （ 3）不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 的問(wèn)題 （ 1）必須考慮現(xiàn)金流量的增量（相關(guān)性原則） ； 如果決定投資于某一項(xiàng)目，則會(huì)發(fā)生，如果不投資于某一項(xiàng)目，則不會(huì)發(fā)生。 （ 2）盡量 利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)； (3）不能考慮沉沒(méi)成本因素（相關(guān)性原則）； （ 4）充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本（相關(guān)性原則）； 機(jī)會(huì)成本指在決策過(guò)程中選擇某個(gè)方案而放棄其他方案所喪失的潛在收益。 【 例 3選擇題 】 某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品 ,對(duì)下列收支發(fā)生爭(zhēng)論，你認(rèn)為應(yīng)否列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量？ 該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未利用的庫(kù)存材料廠房，如果將該材料出售可獲收入 50萬(wàn)元。 （ 5）考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門(mén)的影響。 【 例 4選擇題 】 某公司下屬兩個(gè)分廠，一分廠從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，年銷(xiāo)售收 入 3000萬(wàn)元，現(xiàn)在二分廠準(zhǔn)備投資一項(xiàng)目從事生物醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可為二分廠帶來(lái) 2020萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入。但由于和一分廠形成競(jìng)爭(zhēng)，每年使得一分廠銷(xiāo)售收入減少 400萬(wàn)元，那么，從公司的角度出發(fā)，二分廠投資該項(xiàng)目預(yù)計(jì)的年現(xiàn)金流入為（ ）萬(wàn)元。 【 答案 】 D 某公司正在重新評(píng)價(jià)是否投產(chǎn)一種一年前曾經(jīng)論證但擱置的項(xiàng)目 ,對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論。你認(rèn)為應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流出量有 ( )。 利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備 ,如將該設(shè)備出租可獲收益 200萬(wàn)元 少收益 100萬(wàn)元 200萬(wàn)元 . [答案 ]ABD （ P73） （ 1）投資項(xiàng)目的類(lèi)型假設(shè) （ 2）財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè) （ 3）全投資假設(shè) （ 4）經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè) （ 5）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè) （ 6）確定性因素假設(shè) （ 7）產(chǎn)銷(xiāo)平衡假設(shè) (三 )完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量估算 （三種 投資項(xiàng)目里最復(fù)雜，故以它為例 ） （ 1）營(yíng)業(yè)收入的估算（最主要的）。營(yíng)業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量估算。（兩個(gè)假設(shè)） （ 2）補(bǔ)貼收入的估算。補(bǔ)貼收入是與運(yùn)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷(xiāo)量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算。 （ 3）固定資產(chǎn)余值的估算。 一般用固定資產(chǎn)的原值乘以法定凈殘值率估算終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值。 （ 4）流動(dòng)資金回收額的估算。假定在運(yùn)營(yíng)期不發(fā)生提前回收流動(dòng)資金，在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金等 于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。 （ 1）建設(shè)投資的估算 固定資產(chǎn)投資是所有類(lèi)型的項(xiàng)目投資在建設(shè)期必然會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出量，應(yīng)按項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來(lái)估算。 （ 2）流動(dòng)資金投資的估算 流動(dòng)資金是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金。估算可按下式進(jìn)行 ： 某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） =本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資額 =本年流動(dòng)資金需用數(shù)－上年流動(dòng)資金實(shí)有數(shù)（更常用） 某年流動(dòng)資金需用數(shù) =該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) 【 例 5】 投資購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備，價(jià)值200萬(wàn)，第一年試運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)量小，需要材料的成本 80萬(wàn)，其中 50％為應(yīng)付賬款。第一年流動(dòng)資金需用數(shù)是多少？第二年轉(zhuǎn)入正常經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)量大，材料需要資金 120萬(wàn)，其中 50％為應(yīng)付賬款，第二年流動(dòng)資金需用數(shù)？第二年流動(dòng)投資額？ 【 例 6單選題 】 某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為 400萬(wàn)元，第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 1200萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 600萬(wàn)元，則企業(yè)總流動(dòng)資金投資額為（ ）萬(wàn)元。 【 答案 】 B （ 3）經(jīng)營(yíng)成本的估算 經(jīng)營(yíng)成本又稱(chēng)付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱(chēng)付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿(mǎn)足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。 某年經(jīng)營(yíng)成本 =該年外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)＋該年工資及福利費(fèi)＋該年修理費(fèi)＋該年其他費(fèi)用 =不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用－非付現(xiàn)折舊、攤銷(xiāo) 其中：該年其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。 【 例 7】 ： 企業(yè)購(gòu)買(mǎi)一價(jià)值 100萬(wàn)的固定資產(chǎn)，假定使用 4年后報(bào)廢，沒(méi)有殘值，每年折舊25萬(wàn)。財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)上的不同處理？ （ 4）營(yíng)業(yè)稅金及附加的估算 在項(xiàng)目投資決策中，應(yīng)按在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)應(yīng)交納的營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等估算。 關(guān)于增值稅因素的估算 應(yīng)交增值稅 =銷(xiāo)項(xiàng)稅額 進(jìn)項(xiàng)稅額 ＝（營(yíng)業(yè)收入 —購(gòu)買(mǎi)原材料、燃料、動(dòng)力等的價(jià)款） 17％ （ 5）維持運(yùn)營(yíng)投資的估算 本項(xiàng)投資是指礦山、油田等行業(yè)為維持正常運(yùn)營(yíng)而需要在運(yùn)營(yíng)期投入的固定資產(chǎn)投資，應(yīng)根據(jù)特定行業(yè)的實(shí)際 需要估算。 【 例 9】 A企業(yè)完整工業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第 1～ 5年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 60萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為 30萬(wàn)元，其他費(fèi)用為 10萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為 20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為 5萬(wàn)元；第 6～ 10年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為 160萬(wàn)元，其中每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 90萬(wàn)元，每年折舊額為 20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為 0萬(wàn)元。 要求根據(jù)上述資料估算下列指標(biāo)： （ 1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本； （ 2）投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。 解 答：投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 =100+20+5=125（萬(wàn)元） （ 3）仍按上題資料。 A企業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第 1～ 5年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為 200萬(wàn)元，第 6～ 10年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為 300萬(wàn)元，適用的增值稅稅率為 17%，城建稅稅率為 7%，教育費(fèi)附加率為 3