[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第二章財(cái)務(wù)管理的價值觀念(已修改)
2025-10-26 02:54 本頁面
【正文】 第二章 財(cái)務(wù)管理的價值觀念 朱明秀 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 掌握時間價值的概念、經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)和相關(guān)計(jì)算； ? 掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算和證券組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算。 本章主要內(nèi)容 第一節(jié) 時間價值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 問題：今天的一元錢與 5年后的一元錢，價值量相等嗎？ 如不相等，那個的價值量更大？ 答案：今天的一元錢的價值量更大。 Why? ? 再投資，獲取利息； ? 今天的一元錢是確定的， 5年后的一元錢能否得到還存在不確定性； ? 若發(fā)生通貨膨脹， 5年后的一元錢會貶值。 ? 即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的條件下，今天的 1元錢的價值亦大于 5年后的 1元錢的價值。 —— 時間價值 第一節(jié) 時間價值 一、貨幣時間價值的概念 ? 等量貨幣在不同時點(diǎn)具有不同的價值 時間價值的來源： 節(jié)欲論 投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對投資者推遲消費(fèi)的 耐心 應(yīng)給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲的時間成正比。 時間價值由“ 耐心” 創(chuàng)造。 勞動價值論 資金運(yùn)動的全過程 ： G— W…P…W’— G’ G’=G+?G 包含增值額在內(nèi)的全部價值是形成于生產(chǎn)過程的，其中增值部分是工人創(chuàng)造的剩余價值。 時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值。 ? 并不是所有貨幣都有時間價值，而只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值，即時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的。 ? 投資于不同行業(yè)的資金會獲得大體相當(dāng)?shù)耐顿Y報(bào)酬率或社會平均的資金利潤率。 時間價值的表現(xiàn)形式 ： 相對數(shù)（時間價值率） ： 扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報(bào)酬率。 絕對數(shù)（時間價值額） ： 資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額，即一定數(shù)量的資金與時間價值率的乘積。 二、利息計(jì)算制度（單利和復(fù)利） ? 單利制 是指當(dāng)期利息不計(jì)入下期本金，從而 不改變計(jì)息基礎(chǔ) ，各期利息額不變的利息計(jì)算制度。 ? 復(fù)利制 是指當(dāng)期未被支取的利息計(jì)入下期本金，改變計(jì)息基礎(chǔ) ，使每期利息額遞增，利上生利的計(jì)息制度。 三、復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 不同時點(diǎn)的貨幣不具有可比性 ? 終值 —— 現(xiàn)在的資金在未來某個時刻的價值 ? 現(xiàn)值 —— 未來某個時刻的資金在現(xiàn)在的價值 0 1 2 3 4 n PV FVn （一）復(fù)利終值 又稱本利和，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。 計(jì)算公式： 復(fù)利終值 (FVn)=PV (1+i)n PV為本金（現(xiàn)值）， FV為終值（本利和），i為利息率， n為期數(shù)。 ? (1+i)n 為一元復(fù)利終值，或復(fù)利終值系數(shù)，記為 FVIFi,n ? 復(fù)利終值系數(shù)表 P435 一元復(fù)利終值的影響因素 i， n ? 例 : 已知銀行年復(fù)利率為 8%，某投資者目前存入銀行 2021元，問： 8年后的本利和是多少？ 根據(jù)復(fù)利終值的公式， F8=2021 （ 1+8%） 8 =2021 =3702元 ? 若存 80年， 80年后的本利和是多少 ？ 貨幣時間價值的計(jì)算 （二）復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價值。 復(fù)利現(xiàn)值實(shí)際上是復(fù)利終值計(jì)算的逆運(yùn)算，即： ? PV=FVn /（ 1+i） n= FVn (1+i)n ? 由終值求現(xiàn)值叫做 貼現(xiàn) ，貼現(xiàn)所用的利息率為 貼現(xiàn)率 。 (1+i)n為一元復(fù)利現(xiàn)值，或復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，以PVIFi,n表示。 PV ＝ FVn ? PVIFi,n 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 P436 一元復(fù)利現(xiàn)值的影響因素 i n ? 例 . 如果某投資者 5年后需要 6000元，在銀行年利率為 10%的情況下，該投資者目前需要存入銀行多少款項(xiàng)未來的本利和才能達(dá)到 6000元？ PV=6000 （ 1+10%） 5=6000 =3726元 ? 某投資者目前存入銀行 1000元，在銀行年利率為 10%時，要存多長時間才能使本利和達(dá)到 ？ ? 內(nèi)插法的運(yùn)用 1000 （ 1+10%） n=2500 （ 1+10%） n= 查 1元復(fù)利終值表 n=9年 系數(shù) = n=10年 系數(shù) = x/1= x= n=9+= 四、年金終值與年金現(xiàn)值 年金的概念 所謂年金是指在一定時期內(nèi)，每間隔相等時間收入或支出一筆相等金額的款項(xiàng)。 例：折舊，利息，租金，保險(xiǎn)費(fèi)等。 貨幣時間價值的計(jì)算 年金的種類 普通年金（后付年金）：收入或支出發(fā)生在每期期末的年金。 先付年金（預(yù)付年金）：收入或支出發(fā)生在每期期初的年金。 遞延年金（延期年金）：推遲數(shù)期之后收入或支出的年金。 永續(xù)年金：無限期收入或支出的年金。 貨幣時間價值的計(jì)算 普通年金終值（后付年金終值） ? 普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 ? 設(shè)每期等額支付額（年金）以 A表示， FVAn代表年金終值，期數(shù)以 n 表示，利率為 i ? 年金終值實(shí)際上是 n 期復(fù)利終值之和。 FVAn=A （ 1+i） n1+A (1+i)n2+… +A (1+i)n1 =A i ? 式中（ 1+i） n1 /i 為年金終值系數(shù)，又稱為一元年金終值，以 FVIFAi， n表示。 ? 年金現(xiàn)值系數(shù)同樣可以通過查閱 年金終值系數(shù)表 （ P437）求得。 例、 某企業(yè)每年末存入銀行 5000元，共存了 5年，銀行利率為 10%，問： 5年后的本利和是多少？ A=5000元， n=5年， I =10% FVA5=5000 FVIFA10%
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