[經(jīng)濟(jì)學(xué)]公司金融議題(已修改)
2024-10-31 02:25 本頁面
【正文】 LOGO 公司金融議題 浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院 金融學(xué)院 樸哲范 Company Logo Contents 公司金融活動 企業(yè) 資產(chǎn) 財(cái)務(wù) 管理者 金融 市場 融資決策 分配決策 留存決策 投資決策 經(jīng)營決策 稅收 投資者 政府 公司金融的重要內(nèi)容是資本結(jié)構(gòu)、公司治理和企業(yè)價(jià)值最大化。目前對這一領(lǐng)域的研究主要有： 資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究 。主要有新優(yōu)序融資理論 (the pecking order theory)、權(quán)衡理論（ the tradeoff theory）等。 信息與公司金融活動相關(guān)的研究 。主要有交易場所與資產(chǎn)定價(jià)、資本結(jié)構(gòu)信號模型、新股發(fā)行信號模型、股利信號模型等 自由現(xiàn)金流量相關(guān)的研究 。 公司控制權(quán)市場 （ Market for Corporate Control）研究。現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，所有權(quán)和控制權(quán)的分離使股東與管理者之間形成一種委托代理關(guān)系。公司控制權(quán)市場主流理論的縱橫兩條軸線最終交叉在 “ 公司股東收益 ” 這一原點(diǎn)上。 Company Logo 公司金融的目標(biāo) 企業(yè) 目標(biāo) 利潤最大化 每股盈余最大化 企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)的一切金融活動成果在一定程度上最終都?xì)w結(jié)到利潤水平上。 把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概括公司金融目標(biāo)。 企業(yè)價(jià)值最大化是目前金融界的一種普遍認(rèn)同的看法，即公司目標(biāo)就是使價(jià)值或財(cái)富最大化。 生 存 goingconcern 發(fā) 展 development 獲 利 profit 激勵理論 （ Incentive Theory） 代理理論 （ Agency Theory） Company Logo 財(cái)務(wù)經(jīng)理 (chief financial officer, CFO)職責(zé) 公司戰(zhàn)略與目標(biāo) 商品市場 （實(shí)物資產(chǎn)組合） 資本市場 （金融資產(chǎn)組合） 財(cái)務(wù)經(jīng)理 （ CFO） （ 2） +（ 4） （ 3） （ 5） 未來價(jià)值 未來價(jià)值 未來價(jià)值 （ 1） （ 1）籌資 : 在資本市場向投資者出售金融資產(chǎn)。 （ 2）投資：在商品市場進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資。 （ 3）分析：將籌資的現(xiàn)金流量與投資現(xiàn)金流量進(jìn)行對比分析。 （ 4）再投資：將投資或經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的一部分用于再投資。 （ 5）分紅付息：將投資收益的一部分以利息、股息或紅利的形式分配給投資者。 Company Logo 公司金融的內(nèi)容 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 1 有形固定資產(chǎn) 2 無形固定資產(chǎn) 流動負(fù)債 所有者權(quán)益 長期負(fù)債 凈營運(yùn)資本 資產(chǎn)負(fù)債表 1 應(yīng)采取何種長期或短期投資 ? 2 如何融資 ?獲最佳資本成本 ? 3 保持最佳現(xiàn)金流 ? 4 財(cái)富最大化 ? 公司金融研究的問題 投資決策 直接投資 (direct investment)間接投資 (indirect investment) 長期投資 (longterm investment) 短期投資 (shortterm ) 籌資決策 發(fā)行股票、債券、借款、賒購、租賃等。 權(quán)益資金和借入資金 長期資金和短期資金 股利分配決策 融資成本； 配方案的因素； 付的合理程序； 票如何處理； 對股價(jià)的影響。 Company Logo 金融市場有效性問題 弱式有效 市場 半強(qiáng)式有效市場 強(qiáng)式有效市場 效率市場假設(shè) EMH： efficient market hypothesis 2 半強(qiáng)式有效市場 (semistrong form EMH) 在該市場中 ， 現(xiàn)行的證券價(jià)格不僅能反映過去價(jià)格和過去收益的一切信息 ， 而且還融匯了一切可以公開得到的信息 ， 如公司公開的財(cái)務(wù)狀況報(bào)表 、 公司產(chǎn) 、 供 、 銷 、 人事等決策的通報(bào) ， 股票除權(quán)的通報(bào)等 。 證券價(jià)格根據(jù)這些可獲得的信息及時反映 。 因此 ， 在半強(qiáng)式有效市場中 ， 完全利用可公開獲得信息行事的投資者在扣除他們購買信息的成本后 ， 無法得到超額利潤；但利用非公開信息行事的投資者卻可能獲得暴利 。 3 強(qiáng)式有效市場 (strongform EMH) 強(qiáng)有效市場模型中的證券價(jià)格所包括的信息面最廣 ， 即價(jià)格在充分反映過去收益和報(bào)酬 、 一切可獲得的公開信息之外 ， 還對非公開的信息異常敏感 ，
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