(jsts_cg)第07章(已修改)
2025-08-06 20:53 本頁(yè)面
【正文】 〔問題 17〕某債券面值為 10000 元，票面年利率為 5%，期 限 5 年 ，每半年支付一次利息，若市場(chǎng)實(shí)際的年利率為 5%，則發(fā)行時(shí)的價(jià)格 —— 高于 10000 還是等于 10000？ 〔答復(fù)〕對(duì)于這類 分期付息 債券發(fā)行價(jià)格的判斷問題，直接比較 實(shí)際 利率（或 名義 利率）就可以了。 如果票面 實(shí)際利率 大于市場(chǎng) 實(shí)際利率 ，則一定是溢價(jià)發(fā)行 如果票面實(shí)際利率等于市場(chǎng)實(shí)際利率，則一定是平價(jià)發(fā)行 如果票面實(shí)際利率小于市場(chǎng)實(shí)際利率，則一定是折價(jià)發(fā)行 如果票面利率大于市場(chǎng)利率，則一定是溢價(jià)發(fā)行 如果票面利率等于市場(chǎng)利率，則一定是平價(jià)發(fā)行 如果票面利率小于市場(chǎng)利率，則一定是折價(jià)發(fā)行 本題中 因?yàn)?票面實(shí)際利 率 （ 1＋ 5％ /2） ^2－ 1＝ ％大于 市場(chǎng)實(shí)際利率 5％，所以，一定是溢價(jià)發(fā)行。 如果您想通過(guò)計(jì)算驗(yàn)證，應(yīng)該這樣計(jì)算： 先求出市場(chǎng) 名義 利率 r，根據(jù)：（ 1＋ r/2） ^2－ 1＝ 5％計(jì)算，解得 r＝ ％ 然后按照： 10000 5％ /2（ P/A， r/2， 10）＋ 10000（ P/S， r/2， 10）計(jì)算，結(jié)果大于 10000 【問題 16】 為什么說(shuō) 當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，長(zhǎng)期債券發(fā)行價(jià)格的下降幅度大于短期債券發(fā)行價(jià)格的下降幅度？ 【解答】計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，需要以市場(chǎng)利率做為折現(xiàn)率對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流入折現(xiàn)，債券的期 限越長(zhǎng)，折現(xiàn)期間越長(zhǎng)，所以，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，長(zhǎng)期債券發(fā)行價(jià)格的下降幅度大于短期債券發(fā)行價(jià)格的下降幅度。 舉例說(shuō)明如下： 假設(shè)有 A、 B 兩種債券， A 的期限為 5 年， B 的期限為 3 年，票面利率均為 8％，債券面值均為 1000 元。 （ 1）市場(chǎng)利率為 10％時(shí)： A 債券發(fā)行價(jià)格＝ 10008％ （ P/A， 10％， 5） +1000（ P/S， 10％， 5） =（元） B 債券發(fā)行格＝ 10008％ （ P/A， 10％， 3） +1000（ P/S， 10％， 3） =（元） （ 2）市場(chǎng)利率為 12％時(shí)： A 債券發(fā)行價(jià)格＝ 10008％ （ P/A， 12％， 5） +1000（ P/S， 12％， 5） =（元） B 債券發(fā)行價(jià)格＝ 10008％ （ P/A， 12％， 3） +1000（ P/S， 12％， 3） =（元） 通過(guò)計(jì)算可知，當(dāng)市場(chǎng)利率由 10％上升為 12％時(shí)， B 債券的發(fā)行價(jià)格下降的幅度為：（ － ） /=% A 債券的發(fā)行價(jià)格下降的幅度為：（ － ） /=%大于 ％ 〔問題 15〕如何理解 “債券贖回溢價(jià)隨債券到期日的臨近而減少 ”。
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