中央財經(jīng)大學(xué)--公司金融課程講解第3章(已修改)
2025-05-29 08:30 本頁面
【正文】 公司理財 第三章 資本預(yù)算 主要內(nèi)容 ? 投資決策概述 ? 確定條件下的投資分析 ? 不確定條件下的投資分析 ? 關(guān)于資本投資決策的幾點討論 第一節(jié) 投資決策概述 資本投資的作用分析 ? 資本投資是否正確，對企業(yè)的生存與發(fā)展，對投資者投資的成功與失敗，有著極其重要的意義 –資本投資是企業(yè)創(chuàng)造財富，滿足人類生存和發(fā)展需要的必要前提 ； –資本投資是企業(yè)價值的源泉； –資本投資決策決定企業(yè)和其投資者的命運 。 資本投資的類別 ? 按投資范圍 –對內(nèi)投資：對內(nèi)投資是指企業(yè)為了保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行和事業(yè)的發(fā)展壯大而進(jìn)行的內(nèi)部投資活動 ? 維持性投資 ? 擴張性投資 –對外投資 ：企業(yè)將自己的資產(chǎn)投放于企業(yè)外部的投資活動。 ? 直接投資于其他企業(yè) ? 購買各種有價證券 資本投資的類別（續(xù)） ? 按投資決策的風(fēng)險性高低 –由國家法律法規(guī)或政府政策規(guī)定的，公司為進(jìn)行所從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動必須進(jìn)行的投資，如保證安全生產(chǎn)的投資，保護(hù)環(huán)境質(zhì)量的投資等等； –簡單再生產(chǎn)或成本控制方面的投資，如機器設(shè)備的更新?lián)Q代； –現(xiàn)有生產(chǎn)能力擴充方面的投資，如生產(chǎn)規(guī)模的擴大； –新產(chǎn)品、新領(lǐng)域的投資。 資本投資的類別（續(xù)） ? 按照決策方案的相互影響 –獨立決策：獨立決策是指決策方案的現(xiàn)金流量與其它方案的現(xiàn)金流量無關(guān)，是否接受該方案不會影響到其它方案的取舍，決策者只需根據(jù)目標(biāo)方案本身的優(yōu)劣決定是否接受該方案 –互斥決策：互斥決策是指不同方案之間有相互影響，如果接受某方案的話，其它方案就要被拒絕。對于這種決策，即使不同的方案單獨來看都是可以接受的，但總體來看，只有一個方案可以被接受，其它的都要被拒絕。 資本投資過程分析 投資類型 替代投資 擴張投資 多元化投資 投入變量 預(yù)期現(xiàn)金流序列 折現(xiàn)率 決策方法 NPV IRR PI 回收期 績效評估 監(jiān)控 CF 檢查是否依然符合標(biāo)準(zhǔn) 確定繼續(xù) /放棄 如失敗多，檢查 以前的步驟 調(diào)查研究 識別尋找機會 產(chǎn)生投資計劃 分析預(yù)測 估計相關(guān) CF 和折現(xiàn)率 選擇 選擇決策指標(biāo) 執(zhí)行與補充 建立審核與事后評價 第二節(jié) 確定條件下的投資 資本預(yù)算中的現(xiàn)金流： 現(xiàn)金至上 投資項目的得失成敗均以現(xiàn)金來衡量，而不是用會計數(shù)字衡量。只有現(xiàn)金與投資者有關(guān)。 投資者： ?股東 ?債權(quán)人 投資項目 投資者提供項目 所需的初始現(xiàn)金 項目給投資者帶來的未來現(xiàn)金收益 相關(guān)現(xiàn)金流 ? 資本預(yù)算中的現(xiàn)金流是相關(guān)現(xiàn)金流。 ? 相關(guān)現(xiàn)金流 可以理解為增量現(xiàn)金流，即當(dāng)且僅當(dāng)項目被接受，所導(dǎo)致的現(xiàn)金流。這些現(xiàn)金流代表了由于實施項目對企業(yè)總現(xiàn)金流所造成的影響。 ? 在項目現(xiàn)金流量分析中 不包括籌資成本 ，即借款的利息支出和權(quán)益資本的現(xiàn)金股利。籌資成本在項目的折現(xiàn)率中考慮。 相關(guān) /不相關(guān)原則 例：是否采納乘火車上班這一項目。 開車上班的月費用：保險費用 120美元 公寓停車費 150美元 上班停車費 90美元 汽油等費用 110美元 總計 470美元 乘火車上班月費用：保險費用 +公寓停車費 +火車票（ 140美元） 總計 410美元 采納乘火車上班項目的現(xiàn)金流增量為： 410 （ 470） = 60美元 相關(guān) /不相關(guān)原則（續(xù)） 無關(guān)費用（成本）：公寓停車費和汽車保險費 相關(guān)費用（成本）：上班停車費和汽油等費用 由于相關(guān)費用總計為 90+110=200美元，而火車票成本為 140美元，二者的差額 60美元即為現(xiàn)金流增量。 現(xiàn)金流的構(gòu)成 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金流 ? 初始現(xiàn)金流量是指為使項目建成并投入運行而發(fā)生的有關(guān)現(xiàn)金流量，是項目的投資支出。 –固定資產(chǎn)投資 –凈營運資本投入 –其他費用 –原有固定資產(chǎn)變價收入和清理費用 營業(yè)現(xiàn)金流 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量是指項目投入運行后，在整個經(jīng)營壽命期間內(nèi)因生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量通常是按照會計年度計算的，由以下幾個部分組成： –產(chǎn)品或服務(wù)銷售所得到的現(xiàn)金流入 –各項營業(yè)現(xiàn)金支出。如原材料購置費用、職工工資支出、燃料動力費用支出、銷售費用支出、期間費用等 –稅金支出 營業(yè)現(xiàn)金流（續(xù)） ? 如果各年銷售收入均為現(xiàn)金收入，則營業(yè)凈現(xiàn)金流量可用下式計算： – 年凈現(xiàn)金流量＝年銷售收入－付現(xiàn)成本－稅收支出 – 或：年凈現(xiàn)金流量＝息稅前收益＋折舊－稅金支出 – 在項目不考慮負(fù)債和利息支出的情況下： – 年凈現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊 ? 現(xiàn)金流＝ [(R－ C－ D)(1t)]+D＝ (RC)(1t)+D*t 終結(jié)現(xiàn)金流 ? 結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目終結(jié)時所發(fā)生的各種現(xiàn)金流量。
研究報告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1