股票期權(quán)與上市公司經(jīng)理人激勵(lì)(已修改)
2025-09-15 20:05 本頁(yè)面
【正文】 試論股票期權(quán)在我國(guó)的應(yīng)用 2020級(jí)全日制工商管理碩士 王親強(qiáng) 企業(yè)管理人員的激勵(lì)問題一直是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)界的一個(gè)重要問題，如今有關(guān)股票期權(quán)的話題正被討論得熱火朝天，作為一種新事物，許多人對(duì)此并不十分了解，我國(guó)雖然已經(jīng)作了一些試點(diǎn)，但仍然屬于探索階段，因此，對(duì)股票期權(quán)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)就顯得十分必要。 一、股票期權(quán)的涵義 經(jīng)理股票期權(quán) (stock options)是現(xiàn)代企業(yè)中剩余索取權(quán)的一種制度安排，是指企業(yè)所有者向經(jīng)營(yíng)者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量該公司股份的權(quán)利。 20世紀(jì) 80年代以來，由于股票期權(quán)制在很大程度上解決了企業(yè)代理人激勵(lì)約束相容問題，被普遍認(rèn)為是一種優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制效應(yīng)的制度安排，因而在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到廣泛應(yīng)用。目前，在美國(guó)前 500強(qiáng)企業(yè)中， 80%的企業(yè)實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃，在上市公司中，有 90%的企業(yè)采用這種激勵(lì)方式。 一個(gè)完整的股票期權(quán)計(jì)劃包括受益人、行權(quán)價(jià)、有效期和授予額等幾個(gè)因素。受益人主要是高級(jí)管理人員。股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期的激勵(lì)和權(quán)力安排，其有效期一般為 3— 10年，行權(quán)價(jià)是指受益人購(gòu)買股票的價(jià)格。授予額是指受益人根據(jù)契約可以購(gòu)買股份的多少。根據(jù)企業(yè)的規(guī)模大小 一般占總股本的 1％―― 10％。 在行權(quán)之前，股票期權(quán)的持有人沒有任何的現(xiàn)金收益，行權(quán)之后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)價(jià)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票，當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí)，行權(quán)人的收益與股票價(jià)格成正比，而股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，變動(dòng)趨勢(shì)是一致的，股票價(jià)值是企業(yè)未來收益的體現(xiàn)。于是經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益就與企業(yè)利益結(jié)合在一起，并建立了一種動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。 二、股票期權(quán)的理論基礎(chǔ) 人力資本的重要性。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起使得人力資本作為第一生產(chǎn)要素的趨勢(shì)越來越明顯，對(duì)微觀企業(yè)來說，員工的 積極性和創(chuàng)造性與企業(yè)效益具有高度相關(guān)性，因而，如何發(fā)掘企業(yè)員工的潛力成為企業(yè)管理的重要問題。 委托 代理理論?，F(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的彼此分離為特征的，所有者委托經(jīng)理人從事經(jīng)營(yíng)與管理決策，所有者為委托人，經(jīng)理人為代理人，二者之間形成一種委托 —代理關(guān)系。在通常情況下，在委托代理關(guān)系中，由于 信息不對(duì)稱 ，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，所有者無法準(zhǔn)確判別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果是經(jīng)理人的努力程度還是由經(jīng)理人的非控制因素造成的，這樣經(jīng)理人就有可能利用其在信息占有上的優(yōu)勢(shì)，通過“隱蔽行為”獲取個(gè)人利益，而不完全承擔(dān) 其行為的全部后果。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過激勵(lì)和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。 而實(shí)施股票期權(quán)的內(nèi)部邏輯在于，企業(yè)所有者把股票期權(quán)作為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和高層管理者的一種手段，從而使企業(yè)持續(xù)發(fā)展和價(jià)值最大化成為股東和經(jīng)理人員的共同目標(biāo)，鑒于期權(quán)形式具有不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，其激勵(lì)應(yīng)具有長(zhǎng)期性和持久性，從而可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)薪酬制度的缺陷，并使經(jīng)營(yíng)管理者通過行使期權(quán)而獲益。 剩余
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