【正文】 習題參考答案 第 1 章 答案 第 2 章 答案： 一、選擇 D C 二、填空 公眾投資者、工商企業(yè)投資者、政府 中國人民保險公司；中國國際信托投資公司 威尼斯、英格蘭 信用合作社、合作銀行；農(nóng)村信用合作社、城市信用合作社； 安全性、流動性、效益性 三、名詞解釋： 財務公司又稱金融公司，是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)。其最初是為產(chǎn)業(yè)集團內(nèi)部各分公司籌資，便利集團內(nèi)部資金融通，但現(xiàn)在經(jīng)營領域不斷擴大，種類不斷增加，有的專門經(jīng)營抵押放款業(yè)務，有的專門經(jīng)營耐用消費品的租購和分 期付款業(yè)務，大的財務公司還兼營外匯、聯(lián)合貸款、包銷證券、不動產(chǎn)抵押、財務及投資咨詢服務等。 信托公司是指以代人理財為主要經(jīng)營內(nèi)容、以委托人身份經(jīng)營現(xiàn)代信托業(yè)務的金融機構(gòu)。信托公司的業(yè)務一般包括貨幣信托（信托貸款、信托存款、養(yǎng)老金信托、有價證券投資信托等）和非貨幣信托（債權信托、不動產(chǎn)信托、動產(chǎn)信托等）兩大類。 保險公司是一類經(jīng)營保險業(yè)務的金融中介機構(gòu)。它以集合多數(shù)單位或個人的風險為前提，用其概率計算分攤金，以保險費的形式聚集資金建立保險基金，用于補償因自然災害或以外事故造成的經(jīng)濟損失，或?qū)€人因死亡傷殘給予 物質(zhì)補償。 四、簡答 家庭個人是金融市場上的主要資金供應者，其呈現(xiàn)出的主要特點如下：（ 1）投資目標簡單 ；（ 2）投資活動更具盲目性 （ 3）投資規(guī)模較小，投資方向分散，投資形式靈活。 企業(yè)作為非金融投資機構(gòu)，其行為呈現(xiàn)出了以下的顯著特點：（ 1）資金需求者地位突現(xiàn)；（ 2）投資目標的多元化；（ 3）投資比較穩(wěn)定；（ 4）短期投資交易量大。 商業(yè)銀行在經(jīng)濟運行中主要的職能如下：（ 1）信用中介職能；（ 2）支付中介職能；（ 3）調(diào)節(jié)媒介職能；（ 4）金融服務職能；（ 5）信用創(chuàng)造職能； 總的來說，商業(yè)銀行業(yè)務可以歸為以 下三類 :（ 1）負債業(yè)務：是指資金來源的業(yè)務；（ 2）資產(chǎn)業(yè)務：是商業(yè)銀行運用資金的業(yè)務；（ 3）中間業(yè)務和表外業(yè)務：中間業(yè)務指銀行不需要運用自己的資金而代客戶承辦支付和其他委托事項，并據(jù)以收取手續(xù)費的業(yè)務 第 3 章 答案： 一、選擇題 D D B 二、填空題 會員制證券交易所和公司制證券交易所 、 會員制 、 公司制 。 上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所。 法定型監(jiān)管模式、自律監(jiān)管模式、分級監(jiān)管模式；注冊制、審核制；中國證監(jiān)會。 三、名詞解釋 與金融抑制相對 ,金融深化主張政 府放棄對金融市場體系的過分干預，使利率和匯率能充分反映資金外匯的供求情況 .金融深化理論是對傳統(tǒng)貨幣理論的發(fā)展 ,其目的是在有效地控制通貨膨脹的基礎上，使金融體系，特別是銀行體系，一方面能以適當?shù)睦蕘砦沾罅績π钯Y金，另一方面也能在適當?shù)姆趴罾仕缴蠞M足實體經(jīng)濟各部門的資金需求 ,最終促進金融體系本身以及實體經(jīng)濟的增長。 金融資產(chǎn)證券化 (ABS)是 20 世紀 70 年代。一般而言 ,資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn) ,通過一定的結(jié)構(gòu)安排 ,對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組 ,進而轉(zhuǎn)換成 在金融市場上可以出售和流通的證券的行為。 金融全球化是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢，表現(xiàn)為貨幣體系、資本流動、金融市場、金融信息流動、金融機構(gòu)等要素的全球化以及金融政策與法律制度的全球化等。 四、簡答題 投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別一覽表： 項目 投資銀行 商業(yè)銀行 機構(gòu)性質(zhì) 金融中介機構(gòu) 金融中介機構(gòu) 本源業(yè)務 證券的承銷與交易 存貸款業(yè)務 融資功能 直接融資，并側(cè)重長期融資 間接融資，并側(cè)重于短期融資 活動領域 主要活動于 資本市場 主要活動于貨幣市場 業(yè)務特征 無法用資產(chǎn)負債表反映 表內(nèi)與表外業(yè)務 利潤來源 發(fā)行價差和傭金 存貸款利差 風險特征 投資人風險較大， 投資銀行風險較小 商業(yè)銀行風險較大， 存款人風險較小 經(jīng)營方針與原則 在控制風險前提下， 更注重開拓業(yè)務 追求收益性、安全性、流動性三者結(jié)合，堅持穩(wěn)健性原則 宏觀管理 專門的證券管理機構(gòu) 中央銀行 （ 1） 證券 經(jīng)紀；（ 2）證券投資咨詢；（ 3）與證券交易及投資有關的財務顧問；（ 4）證券承銷 與保薦；（ 5）證券自營；（ 6）證券 資產(chǎn)管理 ；（ 7） 由證監(jiān)會核定的其 他證券業(yè)務。 證券交易所主要功能包括：（ 1） 提供證券交易場所 ；（ 2） 形成與公告價格 ；（ 3） 集中各類社會資金參與投資 ；（ 4） 引導投資的合理流向 第 4 章 習題參考答案： 一、選擇 B C D 二、判斷 錯。普通股股東的表決權不受限制。 錯。期權的最終執(zhí)行權在買方，而賣方只有履行的義務 錯。金融衍生工具的出現(xiàn)最早是基于套期保值，規(guī)避風險的目的 對。 對 三、填空 封閉型基金 、 開放型基金 。 套期保值 、 投機 、 價格發(fā)現(xiàn) 。 看漲期權（買進期權） 、 看跌期權 （賣進期權） 。 收入型基金、成長型基金、平衡型基金。 證券交易所、場外交易市場、第三市場、第四市場。 公募 、私募；平價、溢價、折價；包銷、代銷。 四、簡答題 答：（一）債券與股票的相同點 （ 1）兩者都屬于有價證券 （ 2）兩者都是籌措資金的手段 （ 3）兩者的收益率相互影響 （二）債券與股票的不同點 （ 1）兩者權利不同 （ 2）兩者的目的不同 （ 3）兩者期限不同 （ 4）兩者收益不同 （ 5）兩者風險不同 （ 1）獲得規(guī)模投資的收益，低成本 （ 2）組合投資、分散風險，低風險 （ 3）專業(yè)管理，回報率 高 （ 4）交投活躍，流動性強 （ 5）品種繁多，選擇性強 五 、論述題 （ 1）成立與運作的依據(jù)不同。公司型基金是依據(jù)公司法組建的，受公司法的保護和約束，契約型基金是依據(jù)信托法組織和運作的，受信托法的保護和約束。 （ 2）法人資格不同。公司型基金有法人資格，而契約型基金沒有法人資格。 （ 3）投資者的地位不同。公司型基金中，投資者是基金投資公司的股東，可以參加股東大會，行使自己的監(jiān)督和表決權，以股息的形式取得收益，而契約型基金的投資者購買了基金的收益憑證，是信托關系的收益人，對 基金資金如何運用沒有發(fā)言權。 （ 4）資本結(jié)構(gòu)不同。公司型基金除發(fā)行普通股外，還可發(fā)行公司債券和優(yōu)先股，而契約型基金只能發(fā)行收益憑證。 （ 5）融資渠道不同。公司型基金在資金運用狀況良好，業(yè)務開展順利、又需要增加投資組合的總資產(chǎn)時，可以以公司名義向銀行借款，而契約型基金一般不能向銀行舉債。 （ 1）權利和義務的對稱性 期貨合約的雙方都被賦予相應的權利和義務，除非用相反的合約抵消，這種權利和義務在到期日必須行使，也只能在到期日行使，期貨的空方甚至還擁有在交割月選擇在哪一天交割的權利。而期權合約只賦予 買方權利，賣方則無任何權利，他只有在對方履約時進行對應買賣標的物的義務。特別是美式期權的買者可在約定期限內(nèi)的任何時間執(zhí)行權利，也可以不行使這種權利；期權的賣者則須準備隨時履行相應的義務。 （ 2）盈虧風險 期貨交易雙方所承擔的盈虧風險都是無限的。而期權交易賣方的虧損風險可能是無限的（看漲期權），也可能是有限的（看跌期權），盈利風險是有限的（以期權費為限）；期權交易買方的虧損風險是有限的（以期權費為限），盈利風險可能是無限的（看漲期權），也可能是有限的（看跌期權）。 （ 3）履約保證 期貨交易的買賣雙方都須交納保 證金。期權的買者則無須交納保證金，因為他的虧損不會超過他已支付的期權費，而在交易所交易的期權賣者則也要交納保證金，這跟期貨交易一樣。場外交易的期權賣者是否需要交納保證金則取決于當事人的意見。 （ 4）套期保值的作用與效果 利用金融期貨進行套期保值，在避免價格不利變化造成損失的同時也必須放棄若價格有利變動可能獲得的利益；而利用金融期權進行套期保值時，若價格發(fā)生不利變動，套期保值者可通過執(zhí)行期權來避免損失，而當價格發(fā)生有利變動，套期保值者可通過放棄期權來保護利益。 （ 5）標準化程度 期貨合約都是標準化的，因為它都 是在交易所中交易的，而期權合約則不一定。在美國，場外交易的現(xiàn)貨期權是非標準化的，但在交易所交易的現(xiàn)貨期權和所有的期貨期權則是標準化的。 （ 6）基礎資產(chǎn) 一般而言，凡是可作期貨交易的金融工具都可作期權交易。然而，可作期權交易的金融工具卻未必可作期貨交易。在實踐中，只有金融期貨期權，而沒有金融期權期貨，即只有以金融期貨合約為基礎資產(chǎn)的金融期權交易，而沒有以金融期權合約為基礎資產(chǎn)的金融期貨交易。通常，金融期權的基礎資產(chǎn)多于金融期貨的基礎資產(chǎn)。 隨著金融期權的日益發(fā)展，其基礎資產(chǎn)還有日益增多的趨勢，不少金融期貨無法 交易的東西均可作為金融期權的基礎資產(chǎn)，甚至連金融期權合約本身也成了金融期權的基礎資產(chǎn)，即復合期權。 第 5 章 參考答案： 1．選 A。證券的非系統(tǒng)性風險又可以稱為獨特的或資產(chǎn)專有的風險，但不能得到風險溢價的補償，可以通過分散化投資得以消除。 2．選 C。只有系統(tǒng)性風險才得到風險溢價的補償。 3．組合的貝塔系數(shù)是組合中各種資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的加權平均值，所以，組合的貝塔系數(shù)計算如下： ? ＝ 30% 0+30% +30% 2+10% ＝ 故資產(chǎn)組合的貝塔 系數(shù)為 。 4．風險厭惡度為 4的投資者，對于國庫券的效用是： 21 21 ?ARU ?? ＝ 6%－ 0＝ 對于資產(chǎn)組合的效用是： 222 %2021 ????? ＝?ARU ＝ 由于資產(chǎn)組合的效用更大，風險厭惡度為 4的投資者會選擇資產(chǎn)組合。 若風險厭惡度為 2，可知國庫券對其的效用不變，而資產(chǎn)組合對其效用會更高，所以他的選擇仍是資產(chǎn)組合。 5．根據(jù)公式 221 ?ARU ??，可以分別算出 A＝ 4和 A＝ 1時各種風險資產(chǎn)的效用值，如下表所示： 風險資 產(chǎn) A＝ 4 時的效用 A＝ 1時的效用 1 % % 2 % % 3 % % 4 % % 理性的投資者會選擇給他帶來最大效用的資產(chǎn)，所以： 如果他的風險厭惡度 A＝ 4，他會選擇風險資產(chǎn) 2。 如果他的風險厭惡度 A＝ 1，他會選擇風險資產(chǎn) 4。 6．（ 1）孤立來看，房地產(chǎn)市場的預期收益率比股票市場要高，而標準差要低，但是只要房地產(chǎn)市場和股票市場的相關系數(shù)足夠很?。ㄈ鐖D中的實線所示），投資者通過持有部分股票可以降低組合的標準差，提高投資效用。 （ 2）如果房地產(chǎn) 和股票的相關系數(shù)等于 1（在現(xiàn)實中是不可能的），則任何理性的投資者都不會投資于股票市場。此時的市場是非均衡的，人們賣出股票并將資金轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場，導致股票價格普遍下跌，收益率提高，從而改變原來兩個市場的風險收益比，實現(xiàn)動態(tài)的平衡。 7．根據(jù)一種風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)組合的公式： R＝ X1 R1＋ X2 R2 11122122222121 XXX2X ????? ＝＋＝ X? 房地產(chǎn) 股票 預期收益率率 標準差 ?=1 ?1 新的組合的收益率和標準差如下表所示： 市場組合的權重 1 0 預期收益率 % % % % % % 標準差 % % % % % % 8． A公司收益率的預期值為： E（ R）＝ ??ni iirp1＝ 25%＋ 15%＋ (5%)＋ 0＋