【正文】 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 1 頁 共 51 頁 創(chuàng) 業(yè) 企 業(yè) 融 資 本專題講述新企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問題，債務(wù)資本市場的新現(xiàn)實(shí)情況，提出 創(chuàng)業(yè)融資 和傳統(tǒng)的經(jīng)營融資明顯不同，創(chuàng)業(yè)者和投資人在評估公司價(jià)值上差別很大，交易結(jié)構(gòu)對企業(yè)成功與否至關(guān)重要。通過分析四個(gè)具體的案例，介紹了如何部署融資， 如何尋找股權(quán)投資者 并與其打交道，如何在資本市場中 獲取債務(wù)融資源。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 2 頁 共 51 頁 第一章 創(chuàng)業(yè)融資 學(xué)習(xí)目的 考察新企業(yè)融資的各種關(guān)鍵問題。 研究企業(yè)融資和常規(guī)的行政融資或公司融資的不同之處。 考察籌融資戰(zhàn)略的擬定過程和包含的各種關(guān)鍵變量，包括識(shí)別新企業(yè)財(cái)務(wù)生 命周期、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略框架和投資者偏好。 風(fēng)險(xiǎn)融資：創(chuàng)業(yè)者的致命弱點(diǎn) 創(chuàng)業(yè)融資的 3 個(gè)核心原則 現(xiàn)金多比現(xiàn)金少好。 早得現(xiàn)金比晚得現(xiàn)金好。 風(fēng)險(xiǎn)較小的現(xiàn)金比風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)金好。 雖然這些原則看上去極為簡單，但創(chuàng)業(yè)者、首席執(zhí)行官和部門經(jīng)理似乎常常忽略了它們。 財(cái)務(wù)管理短視思想 絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者和非財(cái)務(wù)經(jīng)理自己承認(rèn)他們?nèi)狈ω?cái)務(wù)分析知識(shí)并且缺乏把財(cái)務(wù)與管理和戰(zhàn)略聯(lián)系起來的能力。就算那些好的經(jīng)理人，在他們的管理下，銷售利潤一直獲得巨幅增長，但他們也常常不能及時(shí)注意到增長的銷售量對現(xiàn)金的影響 —— 增長的應(yīng)收賬款和庫存都需要現(xiàn)金 流的支持，而當(dāng)他們注意到時(shí)，往 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 3 頁 共 51 頁 往為時(shí)已晚。 關(guān)鍵：預(yù)測和財(cái)務(wù)警戒 在實(shí)踐中，財(cái)務(wù)感覺敏銳的創(chuàng)業(yè)者和經(jīng)理人要對大量關(guān)鍵戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)問題保持著高度的警戒性。這些戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)問題是： 商業(yè)關(guān)鍵決策（諸如定價(jià)、數(shù)量和影響資產(chǎn)負(fù)債平衡表的政策變化）的財(cái)務(wù)后果和含義什么？它們經(jīng)過一段時(shí)間將怎樣變化？ 從管理的角度，而不僅僅是從 GAAP 的角度來看，我們?nèi)绾魏饬坎⒈O(jiān)督 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)的變化？ 我們的行業(yè)成長過快意味著什么？如果沒有外部債務(wù)或股權(quán)融資，我們能成長多快？如果我們的成長加快或放慢 X%，需要多少資本？ 如果我們的成長加快或放慢 X%，我們的現(xiàn)金流、贏利率、資產(chǎn)回報(bào)率和股東權(quán)益將發(fā)生怎樣的變化？ 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 4 頁 共 51 頁 這需要多少資本？多少可以通過內(nèi)部融資獲得？多少必須從外部資源獲得？債務(wù)資本和股權(quán)資本的合理組合是什么？ 如果我們的利潤比計(jì)劃要求的少 20%會(huì)怎么樣？ 我們關(guān)注點(diǎn)和優(yōu)先次序應(yīng)該是什么？我們每條生產(chǎn)線的現(xiàn)金流和凈收入收支平衡點(diǎn)是多少？對我們公司來說是多少？對我們的事業(yè)部來說是多少？ 我們的定價(jià)、數(shù)量和成本是多少？我們的現(xiàn)金流和凈收入對價(jià)格、可變成本或數(shù)量的增加和減少的敏感度是多少？價(jià)格 /數(shù)量比為多少才能使我 們達(dá)到相同的現(xiàn)金流和凈收入？ 定價(jià)、成本和數(shù)量的這些變化將如何影響我們的主要財(cái)務(wù)比率，我們將如何與行業(yè)中的其他競爭者較量？我們的貸款人將如何看待這些？ 在公司成長的每個(gè)階段 —— 初創(chuàng)、快速成長、停滯或成熟階段 —— 我們應(yīng)該怎樣考慮這些問題和事情？ 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 5 頁 共 51 頁 創(chuàng)業(yè)融資的中心問題 圖表 顯示了創(chuàng)業(yè)融資的中心問題。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 6 頁 共 51 頁 創(chuàng)業(yè)融資：所有者的觀點(diǎn) : 考慮如下的問題： 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 7 頁 共 51 頁 現(xiàn)金流和現(xiàn)金 時(shí)間和時(shí)機(jī) 資本市場 重點(diǎn) 籌集資本戰(zhàn)略 連鎖影響 風(fēng)險(xiǎn) /回報(bào)關(guān)系 估價(jià)方法 常規(guī)財(cái)務(wù)比率 目標(biāo) 確定資本需求 我的企業(yè)需 要多少資金？ 何時(shí)需要？ 資金能支撐多久？ 從何處，向誰籌集資金？ 這個(gè)過程應(yīng)該怎樣編排，怎樣管理？ 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 8 頁 共 51 頁 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略框架 圖表 提供了開始編制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略的方法。 自由現(xiàn)金流：流出率、 OOC 和 TTC 確定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)外部融資需求的核心概念是：自由現(xiàn)金流。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 9 頁 共 51 頁 三個(gè)重要系數(shù)是：（預(yù)計(jì)或?qū)嶋H的）現(xiàn)金流出率 OOC 時(shí)間（公司將何時(shí)用完現(xiàn)金） TTC（完成融資并結(jié)清支票所需的時(shí)間） 精心制作財(cái)務(wù)和籌資戰(zhàn)略 關(guān)鍵變量 迄今為止的成果和業(yè)績 投資者能感到的風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)和技術(shù) 企業(yè)向上的潛力和預(yù)期退出的時(shí) 間 預(yù)期的企業(yè)成長速度 企業(yè)年齡和發(fā)展階段 投資者需要的回報(bào)率或內(nèi)部收益率 必需的資金量和企業(yè)以往估值 創(chuàng)始人在企業(yè)成長、控制、流動(dòng)性和贏利方面的目標(biāo) 相對侃價(jià)地位 1 投資者所需的條件和契約 1 其他因素（如投資者或貸款人對商機(jī)優(yōu)劣和管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)的看法） 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 10 頁 共 51 頁 財(cái)務(wù)生命周期 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 11 頁 共 51 頁 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 12 頁 共 51 頁 投資者偏好 投資者或貸款人的實(shí)踐方式因人而異，即使同一類的投資，貸款人也會(huì)隨市場條件、時(shí)間、地點(diǎn)的不同而采用不同的行為。 要確定真實(shí)的融資源并制定出相應(yīng)的籌資戰(zhàn)略，需要知道投資者或貸款人正在尋求的投資類型。 事先對特定投資者或貸款人的偏好做適當(dāng) 研究，可以避免盲目尋找，并節(jié)省許多個(gè)人資金，同時(shí)可以大大增加按可接受條件成功籌集資金的可能性。 本章總結(jié) 現(xiàn)金為王?，F(xiàn)金流為正是令人高興的事。 財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)、財(cái)務(wù)問題和財(cái)務(wù)分析往往是創(chuàng)業(yè)者的致命弱點(diǎn)。 創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)是定量創(chuàng)造價(jià)值、切分價(jià)值餡餅、管理和抵御風(fēng)險(xiǎn)的藝術(shù)和科學(xué)。 對新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功來說，確定資本需求，制定財(cái)務(wù)和籌資戰(zhàn)略，管理和編制財(cái)務(wù)流程十分關(guān)鍵。