【正文】 題目： 中小企業(yè)信用評級研究 中小企業(yè)信用評級研究 摘 要 中小企業(yè)在發(fā)展過程中遭遇的最棘手問題是資金短缺、融資難、貸款難 ， 中小企業(yè) 信用評級缺失 導(dǎo)致 了該問題 。 中小企業(yè)已是十分重要的市場主體之一，完善中小企業(yè)信用評級建設(shè)有助于維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)健運(yùn)行，降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。 因此，探討 構(gòu)建 符合國情的中小企業(yè)信用評級體系， 對 積極推進(jìn)中小企業(yè)融資 難問題的 有 效解決，充分 利用 信用信息“服務(wù)政府、輔助 銀行、助推企業(yè)”有重要意義 。 本文 采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合，探討 企業(yè) 的信用等級與 企業(yè)融資 成本 的關(guān)系，指出中小企業(yè)信用等級不佳是當(dāng)前 中小企業(yè) 融資 難 、融資成本高 的根源 ， 為此， 解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵 是加快中小企業(yè)信用評級體系建設(shè) 。 明確政府、社會、中小企業(yè)在中小企業(yè)信用體系建設(shè)過程中的角色 ，進(jìn)一步闡述中小企業(yè)信用評級建設(shè)的必要性、原則 。 在已有 中小企業(yè)信用評級 研究 的基礎(chǔ)上完善中小企業(yè)信用評級指標(biāo)并用它對相關(guān)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。在前述的基礎(chǔ)上提出建設(shè)中小企業(yè)信用評級體系的 過程中要完善以政府為主體的中小企業(yè)宏觀管理制度，完善以社會信用評級主體的行業(yè)管理體系和完善以中小企業(yè)為主體的 內(nèi)部信用管理體系 的建議 。 關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 融資 難 中小企業(yè) 信用評級 Small and mediumsized enterprise credit rating research ABSTRACT In the process of small and mediumsized enterprises, development, the toughest problem is fund shortage, financing difficulty, loan difficulty. Imperfection of credit rating results this problem. SMEs have been one of the important market entities, perfecting SMEs credit rating can help to maintain sound operation of financial system and reduce risks of financial system ,to improve operation efficiency of market economy. exploring and constitution a credit rating system with the situation of china acts as very important role in actively promoting effective solution of financing difficulty, fully using credit information serves the governments, assists the banks, boosts the enterprises. This paper uses normative and empirical methods analyze the relationship between credit rating and finance cost of enterprise, and pointing out imperfection of SMEs, credit rating is basic reason of its financing difficulty and high financing cost .Thus, the keyness to solve SMEs, financing difficulty is acceleration the construction of SMEs, credit rating system. Elaborating the respective role of governments, enterprises and society in building and perfecting the credit system, further explaining the necessity 、 principle of credit system construction, perfecting credit rating indexes based on the research of small and mediumsized credit rating and applying them to evaluate credit risk of enterprise. Based on all those above, putting forward suggestions that perfect governments, macromanagement regimes for SMEs, that perfect industry management principle for social credit rating entities , that perfect inner credit management system of SMEs. KEYWORDS Small and mediumsized enterprise, Financing difficulty, Credit rating system 研究背景 和研究意義 研究背景 中小企業(yè) 群 在 財(cái)富創(chuàng)造 和 就業(yè) 解決上是中堅(jiān) 力量 。就工業(yè)型中小企業(yè)而言，2020 年 國家 統(tǒng)計(jì)資料 表明 ， 工業(yè)型 中小企業(yè)創(chuàng)造的 工業(yè)產(chǎn) 值占到 全國工業(yè) 總產(chǎn)值的 %， 工業(yè)型中小企業(yè)從業(yè)人員年平均數(shù) 人數(shù)占全國 工業(yè)型企業(yè)從業(yè)人員的 %， 到 2020 年底，中國工業(yè)型中小企業(yè)有 449130 家，解決了 萬人的就業(yè) [1]。 中國經(jīng)濟(jì) 未來可持續(xù)發(fā)展的動力源于中國龐大的消費(fèi)市場，但 只有人民 找到工作 ，收入增加了， 內(nèi)需才 會真正成為支撐中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的有力杠桿。但是，如此 重要的群體現(xiàn)在卻因 難 融資遭遇生存危機(jī)，究其 本源 ，導(dǎo)致中小企業(yè) 難 融資的 根本 是 至今 我國還沒有正式的、系統(tǒng)的專門針對中小企業(yè)的信用評級體系。 2020 年中國人民銀行 印發(fā) 的 《中小企業(yè)信用體系實(shí)驗(yàn)區(qū)建設(shè)指導(dǎo)意見》 在局部地區(qū)正式拉開了探索建設(shè)中小企業(yè)信用體系 的序幕 ， 這為有市場、有效益、有信用的中小企業(yè)帶來了福音。在這樣的背景下研究中小企業(yè)的 信用評級體系 建設(shè)存在的不足和原因，借鑒 發(fā)達(dá)國家 建設(shè) 企業(yè)信用體系 的 經(jīng)驗(yàn)， 探索 符合國情的 中小企業(yè)信用評級體系 ，具有重要的 意義 。 研究意義 探索 構(gòu)建一 套 符合 國情的 中小企業(yè)信用評級體 系， 對中小企業(yè)和其他 相關(guān) 方意義重大。 （ 1） 有助于中小企業(yè)拓寬融資渠道，降低融資成本。信用 評 級 優(yōu)質(zhì) 的企業(yè)增強(qiáng) 了自身 融通資金的能力，從而提高企業(yè)的 償債能力 和 經(jīng)濟(jì)效益， 促進(jìn)企業(yè) 良性 發(fā)展 。 （ 2） 有利于 增強(qiáng)中小企 主的 信用意識 ，促使他們 改善經(jīng)營管理 。 通過對企業(yè)統(tǒng)一和客觀 的 評 級 與比較， 既 使企業(yè)了解自身的優(yōu)勢和 劣勢 ， 迫使企業(yè) 改善經(jīng)營管理， 也 使企業(yè)了解同行和合作伙伴的信用 等級 ，降低 交易成本 。 （ 3） 對 有 關(guān)信息使用者 意義 重大。信用評級 信息 的 披露， 增加了 投資者與債務(wù)人 間的信息 均勻度 ， 可以 比較有效地約束 債務(wù)人 的行為，保護(hù) 債權(quán)人 的利益。信用評級信息可以輔助 金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及其他資金往來供應(yīng)者 決策 ， 進(jìn)而提高 決策效率，減少 決策 失誤 。 在國際資本市場上 ，證券公司 、 投資銀行承銷 證券 ， 一個 很重要的 參考 因素 是 潛在 承銷 對象的 信用評級 。 政府對中小企業(yè)擇優(yōu)扶持過程中更需要企業(yè)的信用評級信息， 以選擇出品質(zhì)優(yōu)良的中小企業(yè)加以扶持，進(jìn)而 減少政府 的 事前 評估 成本 和事后監(jiān)控成本， 提高 各級政府對中小企業(yè)的管理效率 。 （ 4） 完善 的中小企業(yè)信用評級體系 對發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)意義 重大。 市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，維護(hù) 和發(fā)展信用關(guān)系是維 持 市場經(jīng)濟(jì)正常運(yùn) 轉(zhuǎn) 的必要前提。中小企業(yè)信用評 級 的 作用越來越明顯 ， 尤其是在 利率 市場化 、 人民幣 國際化進(jìn)程不斷加 速的 進(jìn) 程中，中小企業(yè)信用評 級 對 助推 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 更 是 意義重大 。 國 內(nèi) 外文獻(xiàn)綜述 各國 市場經(jīng)濟(jì)起點(diǎn) 、 文化背景和歷史傳統(tǒng)不同，由此決定了世界各國在中小企業(yè)信用評級上 差異化 發(fā)展路徑。 針對中小企業(yè)的 獨(dú)特 情況和各國對 經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的需要 ， 各國 學(xué)術(shù)界 都 對中小企業(yè)的信用 評級 體系建設(shè) 從不同視角 展開 了 多方面的研究，積極為中小企業(yè) 信用評級體系 發(fā)展 建言獻(xiàn)策 。一些關(guān)于社會信用體系的法律框架、制度 建設(shè) 、以及模式選擇等方面的 論述 都對中小企業(yè)信用體系建設(shè)具有一定的參考價值。 國外文獻(xiàn)綜述 英國坎南 《 亞當(dāng)斯密關(guān)于法律、警察、歲入及軍備的演講》提到商業(yè)在一個國家里興盛起來，它便帶來了重諾言守時間的習(xí)慣，指出了從社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境對信用的影響的角度來看，信用與一國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度相關(guān) [2]。斯韋托扎爾平喬維奇指出企業(yè)失信破壞了 有序 競爭的市場機(jī)制而產(chǎn)業(yè)政策的基礎(chǔ)正是 有序 競爭的市場機(jī)制 [3]。 Ely and Robinson（ 2020） 指出， 20 世紀(jì) 90 年代初期 ，美國金融機(jī)構(gòu)因合并 和直接融資盛行而導(dǎo)致競爭結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以致關(guān)系網(wǎng)絡(luò)被打破，傳統(tǒng)授信機(jī)制難以為繼，促使銀行將其在消費(fèi)信貸信用風(fēng)險(xiǎn)管理 方面的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)用于中小企業(yè)授信上，并 在內(nèi)部及外部信用信息的充分整合下，衍生出中小企業(yè)信用評級機(jī)制[4]。 Penrose 學(xué)者研究了決定企業(yè)成長的因素和機(jī)制，建立了企業(yè)資源一企業(yè)能力一企業(yè)成長的分析框架，認(rèn)為信用體系是企業(yè)發(fā)展 的 一個重要支撐 [5]。 Mallick and Chakrabotty(2020)的實(shí)證性經(jīng)驗(yàn)文獻(xiàn)顯示，美國中小企業(yè)期望獲得 的 貸款與實(shí)際獲得 的 貸款差額 缺口 達(dá) 20%，而企業(yè)所有者信用、銀企關(guān)系對信貸缺口影響很大 [6]。 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 我國 對 信用評級 的相關(guān) 研究還處于起 步階段， 對經(jīng)濟(jì)主 體的財(cái)務(wù)比率分析為主，商 業(yè)銀行 以及專業(yè) 評級機(jī)構(gòu) 對客戶進(jìn)行信用評估時采用的量化工具并不是很豐富。我國對 中小企業(yè) 信用評 級 的文獻(xiàn)研究主要是介紹西方國家商業(yè)銀行 以及專業(yè)機(jī)構(gòu)對 客戶信用評估的最新理論、方法和模型，或者，在借鑒西方信用評級方法的基礎(chǔ)上，探討這些量化工具在我國的實(shí)際應(yīng)用。 實(shí)際發(fā)展情況表明 ，專門針對中小企業(yè)群體的信用評級方法與技術(shù) 的研究 還是 比較 薄弱的。 李松艷 ， 孟凡志認(rèn)為，社會信用體系建設(shè)涉及倫理、道德、經(jīng)濟(jì)、文化等社會生活的方方面面，我國的社會信用體系建設(shè)尚處于起步階段，信用體系建設(shè)的政策環(huán)境和法律環(huán)境尚 不成熟，信用體系缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制和行業(yè)自律，要想使社會信用體系發(fā)揮應(yīng)有的作用就要在全社會建立起行業(yè)自律、政府監(jiān)管和社會監(jiān)督三位一體的監(jiān)管體系 [7]。 周艷軍 （ 2020） 對社會信用缺失現(xiàn)象及制度原因進(jìn)行剖析，然后在借鑒西方信用制度發(fā)展經(jīng)驗(yàn)礎(chǔ)上，考慮目前我國的現(xiàn)實(shí)情況，提出了我國宜采取政府推動、市場化運(yùn)作的社會信用制度構(gòu)建發(fā)展路徑。同時提出我國社會信用制度構(gòu)建的主要內(nèi)容應(yīng)包括信用法律制度、企業(yè)和個人信用制度、產(chǎn)權(quán)制度、信用文化建設(shè)等[8]。 劉萬林 （ 2020） 《信用體系管理》一文對信用體系進(jìn)行了細(xì)致的解釋并對 信用體系的價值作了總結(jié) [9]。 周道群 （ 2020） 在《對中小企業(yè)信用體系建設(shè)工作的 思考》一文中提出加快法制建設(shè)，積極推進(jìn)征信法律法規(guī)建立，構(gòu)建中小企業(yè)外部信用評級體系，促進(jìn)中小企業(yè)信息采集工作的良性循環(huán) [10]。 陳瑩 （ 2020） 從江蘇的實(shí)證出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)評級面臨著有 市場需求及評級產(chǎn)品雙不足的矛盾，這 影響了信用評級作用的發(fā)揮，也制約了企業(yè)信用評級的發(fā)展。 提高評級質(zhì)量 ， 體現(xiàn)獨(dú)立性和公信力創(chuàng)新評級服務(wù)，積極培育真實(shí)市場需求推動社會信用體 系 的建設(shè)，為信用評級發(fā)展創(chuàng)造良好的信用環(huán)境 ， 加快征信立法進(jìn)程，推動社會信用 體系建設(shè)，為信用評級發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境 [11]。 陶艷忠 （ 2020） 主張應(yīng)針對中小企業(yè)的信用狀況，發(fā)揮信用評級的作用來解決中小企業(yè)信用危機(jī)。信用評級有助于促進(jìn)中小企業(yè)內(nèi)部信用管理制度的完善，而信用評級結(jié)果優(yōu)良的中小企業(yè)還能獲得更多的政府扶持 [12]。 賈曼麗 （ 2020） 從國際化的視角審視我們銀行信用評級現(xiàn)狀，認(rèn)為我國信用評級量化水平低，評級方法應(yīng)以定量指標(biāo)為主，過多使用定性指標(biāo)會使評級過程過于靈活，難以避免人為操作風(fēng)險(xiǎn)要改變目前量化水平過低的局面， 加強(qiáng)指標(biāo)和結(jié)果的客觀性與真實(shí)性， 加強(qiáng)我國銀行的信用監(jiān)管建 設(shè)力度，不盲從國外的信用評級，尋找并創(chuàng)建一套適應(yīng)我國實(shí)際情況的評級體系 [13]。 周子元、鄧雁 （ 2020） 通過對財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的可比性及中小企業(yè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的可比性問題進(jìn)行研究后認(rèn)為，由于我