外文翻譯---香港證券交易所停牌、復(fù)牌、退市的制度(已修改)
2025-06-01 08:30 本頁(yè)面
【正文】 浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院本科生外文翻譯 香港證券交易所停牌、復(fù)牌、退市的制度 ① 一、 關(guān)于停牌的規(guī)定 香港證券市場(chǎng)沒有漲跌停板制，但香港有一套就股價(jià)及成交量波動(dòng)的市場(chǎng)監(jiān)察機(jī)制。若交易所察覺上市發(fā)行人的股份的價(jià)格或成交量出現(xiàn)不尋常的波動(dòng)，又或報(bào)章出現(xiàn)可能會(huì)影響上市公司的證券價(jià)格或買賣的報(bào)導(dǎo)，或市場(chǎng)出現(xiàn)有關(guān)傳聞，為維持一個(gè)公平有序的市場(chǎng)，交易所一般會(huì)聯(lián)絡(luò)上市公司。有關(guān)上市公司則必須立即回應(yīng)交易所的查詢。 上市公司須履行他們?cè)凇渡鲜幸?guī)則》中的持續(xù)責(zé)任，及時(shí)地披露所有股價(jià)敏感資料，并確保這些資料能夠公平發(fā)布。如上市公司并不知悉有任何事宜或發(fā)展會(huì)導(dǎo)致、或可能導(dǎo)致其股份價(jià)格或成交量出現(xiàn)異常的波動(dòng)，有關(guān)公司須盡快透過(guò)披露易網(wǎng)站刊發(fā)公告說(shuō)明該情況，有關(guān)公司毋須停牌。 然而，如情況需要，例如當(dāng)發(fā)現(xiàn)或懷疑有關(guān)異動(dòng)是由于該公司某些股價(jià)敏感資料泄露所致，上市公司則須發(fā)表經(jīng)由董事會(huì)通過(guò)的聲明，說(shuō)明該公司所知悉可能導(dǎo)致其股份價(jià)格或成交量出現(xiàn)不尋常波動(dòng)的事項(xiàng) (包括任何涉及股價(jià)敏感資料的商議或討論 )。上市發(fā)行人如未能即時(shí)發(fā)放有關(guān)股價(jià)敏感資料的公告，可能需要暫停其股份買賣，待發(fā)出公告后才恢復(fù)交易。 所謂股價(jià)或成交量異動(dòng) ，是當(dāng)一家公司的股份價(jià)格及 /或成交量在沒有明顯原因支持下而有不尋常 的表現(xiàn)；例如大市下跌，但公司股價(jià)卻大幅上升，又或者交投量突然大幅增加。至于股價(jià)或成交量的波幅是否屬「異常」的波幅，交易所會(huì)參照有關(guān)股份的過(guò)往表現(xiàn)，或該股份所屬行業(yè)的其它股份表現(xiàn)，以及大市的整體情況等等來(lái)作考慮。 所謂 股價(jià)敏感資料 ，是指與上市公司有關(guān)、供證券持有人和投資者評(píng)估公司狀況所必需的資料，或避免其證券的買賣出現(xiàn)虛假市場(chǎng)的情況所必需的資料，又或可合理預(yù)期會(huì)重大影響其證券的買賣及價(jià)格的資料 (例如：在財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面有利或不利的變化、集團(tuán)重組、重要交易、發(fā)行證券等 )。上市公司根據(jù)《上市規(guī)則》有責(zé)任按具體情況及其本身狀況評(píng)估什么屬其股價(jià)敏感資料。就這方面，交易所編備了《股價(jià)敏感資料披露指引》以協(xié)助上市公司及其董事履行他們?cè)凇渡鲜幸?guī)則》中的責(zé)任。 二、關(guān)于復(fù)牌的規(guī)定 交易所一貫的政策是，如非必要，上市公司的股份應(yīng)盡可能持續(xù)交易；暫停交易只 Hong Kong Exchanges and Clearing Limied.:Suspension, Resumption and Delisting[D] Main Board Listing Rule,2020 是處理潛在及實(shí)際出現(xiàn)的市場(chǎng)混亂情況的手段，即使暫停交易的情況屬必須的，停牌的時(shí)間亦應(yīng)盡可能縮短。證券如已暫停買賣，復(fù)牌程序?qū)⒁暻闆r而定，交易所保留附加其認(rèn)為適當(dāng)?shù)臈l件的權(quán)利。在一般情況下，當(dāng)上市發(fā)行人發(fā)出適當(dāng)?shù)墓婧?，或其?dāng)初要求停牌的具體理由不再適用時(shí)，交易所會(huì)讓公司復(fù)牌。在其他情 況下，停牌將會(huì)持續(xù)，直至發(fā)行人符合所有有關(guān)的規(guī)定為止。 上市公司就股價(jià)敏感資料或根據(jù)《上市規(guī)則》須予公布的交易發(fā)出公告后，可于隨即的交易時(shí)段開始時(shí)恢復(fù)交易。有關(guān)公告須具備充足資料，以求達(dá)到在恢復(fù)交易后，有關(guān)股份可在一個(gè)公平及市場(chǎng)已廣泛知悉有關(guān)消息的情況下進(jìn)行。 三、 交易所停牌期間的披露 上市公司有責(zé)任刊發(fā)公告，以確保投資者和公眾獲得充分資料以對(duì)該公司的證券作出適當(dāng)?shù)脑u(píng)估。當(dāng)上市公司要求停牌時(shí)，交易所會(huì)要求上市公司發(fā)出簡(jiǎn)短公告解釋停牌原因，以增加市場(chǎng)透明度。交易所亦會(huì)于上市公司停牌期間一直與公司保持聯(lián)絡(luò)，并會(huì)要求上市公司于復(fù)牌買賣前發(fā)出公告。投資者可時(shí)常于「披露易」網(wǎng)站上的「最新公告」一欄查閱上市公司刊發(fā)的公告。 根據(jù)交易所一般政策，交易所不會(huì)對(duì)個(gè)別公司、人士或案件作出評(píng)論。這政策使交易所按保密機(jī)制執(zhí)行其監(jiān)管工作，以確保有關(guān)程序公正持平，并保障上市公司及其董事免受無(wú)理指控。此外，交易所因其監(jiān)管職能而擁有某些資料，采取「不評(píng)論」政策確保交易所可履行其保密的法定責(zé)任。 不過(guò)，在某些特殊情況下，交易所對(duì)具體事宜作出評(píng)論或提供資料或會(huì)較為恰當(dāng)。交易所采取此做法主要是考慮到評(píng)論或提供資料有助以下目標(biāo)：維護(hù)公眾對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的信心；履行其根據(jù)《證券及期貨條例》第 21 條的責(zé)任，即在合理地切實(shí)可行的范圍內(nèi)維持一個(gè)公平、有序及消息暢通的證券交易市場(chǎng)；根據(jù)《上市規(guī)則》，維持市場(chǎng)整體的公正和聲譽(yù)；保障投資者；防止不當(dāng)行為充斥市場(chǎng)；及協(xié)助任何調(diào)查程序。 四、 關(guān)于退市的管理 盡管大多數(shù)的讀者都承認(rèn)迄今為止我們已經(jīng)給的例子，但是在績(jī)效中跟蹤績(jī)效悖論仍然不容易。 它不僅可以采取許多不同的形式，也可以無(wú)意間導(dǎo)致一些變數(shù)，如政府的要求， 需要執(zhí)行的任務(wù)的要求，含糊不清或相互矛盾性質(zhì)的政策目標(biāo)，以及執(zhí)行機(jī)構(gòu)的能力。此外，一個(gè)人往往不知道績(jī)效悖論的存在，直到 為時(shí)已晚。 因?yàn)?，只要一切順利，或看似順利，沒有必要進(jìn)行干預(yù) （ cf. Leeuw, 1995）。一個(gè)爆竹廠爆炸的例子中發(fā)現(xiàn)， 調(diào)查原因，這場(chǎng)災(zāi)難揭示了一系列 “小 ”的問題， 這些問題 本身并不被視為是災(zāi)難性的 。例如，這個(gè)事件中明顯缺乏 地方和中央政府，監(jiān)察局，消防部門 的監(jiān)督。缺乏適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督，就會(huì)阻止對(duì)非法活動(dòng)發(fā)生的發(fā)現(xiàn)。因此，在住宅區(qū)經(jīng)營(yíng)的授權(quán)被不公正地?zé)o條件延長(zhǎng)了。當(dāng)火災(zāi)在工廠的地面上發(fā)生時(shí)，社區(qū)被摧毀，人喪生。小問題的積累變成了大問題， 但顯然沒有任何機(jī)制或制度，以檢測(cè)和避免這樣的小錯(cuò)誤 的積累 。 當(dāng)然，當(dāng)?shù)卣捅蛔肪控?zé) 任，但只能是事后。這留給我們一個(gè)問題，即我們?cè)鯓硬拍軝z測(cè)和預(yù)防公共部門中績(jī)效悖論的發(fā)生。 交易所營(yíng)運(yùn)的是一個(gè)持續(xù)交易的市場(chǎng)，雖然一貫的政策是上市公司的股份應(yīng)盡可能持續(xù)交易，但為維持市場(chǎng)公平有序，交易所在其認(rèn)為適當(dāng)?shù)那闆r及條件下可能會(huì)把公司停牌或除牌。此外，交易所亦可能在以下情況把公司停牌或除牌：發(fā)行人（上市公司）未能遵守《上市規(guī)則》，而情況屬嚴(yán)重者；發(fā)行人證券的公眾持股量不足；發(fā)行人進(jìn)行的業(yè)務(wù)活動(dòng)或擁有的資產(chǎn)不足以保持其證券繼續(xù)上市；發(fā)行人或其業(yè)務(wù)不再適宜上市。 對(duì)主板公司而言，若上市公 司已持續(xù)停牌一段很長(zhǎng)時(shí)間，但并無(wú)采取足夠行動(dòng)爭(zhēng)取復(fù)牌，則可能會(huì)導(dǎo)致除牌。交易所會(huì)根據(jù)主板《上市規(guī)則》第 17 項(xiàng)應(yīng)用指引所載的程序?qū)⒃谏鲜銮闆r iii 下長(zhǎng)期停牌的主板公司除牌。若上市公司的證券已停牌 6 個(gè)月或以上而又未能符合有關(guān)的主板《上市規(guī)則》的規(guī)定，交易所會(huì)決定該公司是否需要進(jìn)入除牌程序的第二階段。進(jìn)入除牌程序第二階段的上市公司將有 6 個(gè)月的時(shí)間向交易所提交可行的復(fù)牌建議。若上市公司未能在限期內(nèi)提交可行的復(fù)牌建議，將會(huì)進(jìn)入第三階段除牌程序。進(jìn)入第三階段除牌程序后，上市公司將有最后 6 個(gè)月向交易所提交可行的復(fù)牌建議。 若發(fā)行人在第三階段屆滿時(shí)仍未能提交可行的復(fù)牌建議，上市公司的上市地位將會(huì)被取消
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