【正文】 此資料由網(wǎng)絡(luò)收集而來，如有侵權(quán)請告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負責傳遞知識。20202020中國宏觀經(jīng)濟形勢分析與預測年度報告篇一：2020年第三季度宏觀經(jīng)濟形勢分析與第四季度預測
推進供給側(cè)改革 保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行
——2020年第三季度宏觀經(jīng)濟形勢分析與第四季度預測
第三季度全球經(jīng)濟格局判斷
2020年以來，全球經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。發(fā)達經(jīng)濟體基本與預期相符，其中歐元區(qū)強于預期的增長表現(xiàn)抵消了美國弱于預期的表現(xiàn)，但多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的生產(chǎn)率增長依然乏力；相比之下，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長略好于預期，巴西和俄羅斯的經(jīng)濟表現(xiàn)也比預期略好，巴西的深度衰退已經(jīng)初步呈現(xiàn)緩解跡象，俄羅斯經(jīng)濟在石油價格回升后也開始趨于穩(wěn)定。大宗商品出口國的投資普遍疲軟，因此全球工業(yè)活動和貿(mào)易低迷，但近幾個月，隨著新興市場國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入增加，全球大宗商品價格、工業(yè)活動和貿(mào)易均有所回升。
另一方面，全球經(jīng)濟面臨的風險日趨加劇。首先，英國投票退出歐盟的影響仍有待充分顯現(xiàn)，預計未來將導致全球金融條件收緊，并對信心產(chǎn)生更大影響。其次，持續(xù)的金融市場動蕩和全球避險情緒的上升可能帶來嚴重的宏觀經(jīng)濟影響，尤其脆弱經(jīng)濟體的金融體系壓力加大。最后，新興市場國家仍需實施大幅度的財政調(diào)整，尤其需要警惕財政風險向金融部門轉(zhuǎn)移。
值得注意的是，新興市場國家的經(jīng)濟復蘇并不穩(wěn)固，與之相伴的是國內(nèi)風險的加劇，尤其是繼續(xù)依賴信貸驅(qū)動經(jīng)濟增長導致最終發(fā)生破壞性調(diào)整的風險增大。
美聯(lián)儲何時加息是全球貨幣政策趨向的重要參考。在今年9月的議息會議上，聯(lián)儲公開市場業(yè)務(wù)委員會（FOMC）會議決議以7：3票數(shù)通過，%%的聯(lián)邦基金利率水平不變。就未來貨幣政策來看，美聯(lián)儲官員仍保留了2020年加息1次的余地，中長期利率預期也被下調(diào)。
中國當前經(jīng)濟運行的主要特征
2020三季度我國政府繼續(xù)推進供給側(cè)改革，同時推出了一系列穩(wěn)增長措施，主要經(jīng)濟指標平穩(wěn)增長，供給側(cè)改革促進經(jīng)濟中積極因素增多，經(jīng)濟增長略超市場預期，成績來之不易。消費、投資和工業(yè)增加值平穩(wěn)增長，服務(wù)業(yè)增幅略有回落，中上游企業(yè)利潤增速回升。%左右，經(jīng)濟增速位于預定的目標區(qū)間。%左右，PPI漲幅為負1%左右。 消費品零售增速下降幅度減緩，總體消費增速基本平穩(wěn)
%，%；%。因此與去年相比，累計消費品零售增速下降的幅度已經(jīng)縮小，顯示平穩(wěn)增長的特點。
從限額以上單位商品零售數(shù)據(jù)看，8月份促進消費品零售額增長的消費品類別主要是石油制品、汽車、建筑及裝飾材料。
網(wǎng)上零售額增速繼續(xù)大幅下降。18月份，%。網(wǎng)絡(luò)銷售改變了部分消費者購買消費品的模式，但影響消費的主要是消費者的持久收入預期，網(wǎng)絡(luò)銷售對總體消費額的邊際影響有限。
固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化
2020年以來，全國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落。18月份，全國完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）%，但增速與今年17月份持平。
投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。首先是第三產(chǎn)業(yè)投資仍保持兩位數(shù)增長。第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)
%、%%，%、%%。但第三產(chǎn)業(yè)降幅遠低于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。旅游、文體、健康等相關(guān)領(lǐng)域投入快速增長；科研、教育領(lǐng)域投資快速增長。其次，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。18月份，%。制造業(yè)當月投資增速已連續(xù)兩個月出現(xiàn)小幅回升；在國家有關(guān)政策的支持下，今年以來工業(yè)技改投資增勢良好；新舊發(fā)展動能轉(zhuǎn)換步伐加快。進出口降幅持續(xù)收窄，外貿(mào)形勢依然嚴峻
隨著國家促進外貿(mào)回穩(wěn)向好政策措施效果逐步顯現(xiàn)，外貿(mào)進出口降幅持續(xù)收窄。18月累計，%，%，與2020年2月份累計同比增速相比，%%。18月累計貿(mào)易順差3548億美元。
如果以人民幣計算，我國外貿(mào)保持回穩(wěn)向好態(tài)勢更加明顯。18月，以人民幣計價的累計出口和進口同比分別下降1%%。從出口看，3月份以來，外貿(mào)出口累計降幅已連續(xù)6個月收窄。從進口看，受去年基數(shù)較低、大宗商品價格有所企穩(wěn)等因素疊加影響，8月月度進口轉(zhuǎn)正并創(chuàng)3年來最大單月增幅。8月月度出口、%%，為2020年11月以來月度出口、進口首次實現(xiàn)“雙升”。導致這一變化的原因主要是：（1）人民幣實際有效匯率貶值有利于改善進出口規(guī)模萎縮的態(tài)勢。（2）進口商品價格大幅上漲。（3）進口數(shù)量大幅上升。
在看到進出口出現(xiàn)一些積極向好跡象的同時，還應(yīng)該看到進出口仍然面臨嚴峻的形勢。%%，按出口重量計算，出口累計同比負增長7%。
工業(yè)增長趨穩(wěn)
18月累計，%，連續(xù)三個月持平。8月份，%。8月份工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有進，積極因素增多。供給側(cè)改革繼續(xù)推進，采礦業(yè)降幅收窄、消費品制造業(yè)增速有所加快、高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)保持較快增長、新動能加快蓄積，導致部分能源、原材料價格回升較快。（1）市場需求有所改善，庫存下降。2020年47月，工業(yè)產(chǎn)品庫存已連續(xù)四個月同比負增長，這是2020年11月份以來首次出現(xiàn)。（2）去產(chǎn)能取得一定成效，工業(yè)企業(yè)效益有所改善。2020年17月，%；%，；今年1月至7月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額連續(xù)7個月正增長。
第三產(chǎn)業(yè)增速略有放緩
%%，%%。%，繼續(xù)保持在臨界點之上，且與今年以來的均值持平，表明非制造業(yè)增速雖有所放緩，總體仍延續(xù)平穩(wěn)擴張態(tài)勢。
服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢。%，為今年以來的次高點，且連續(xù)三個月保持升勢。
消費物價（CPI）超預期回落
8月份消費價格數(shù)據(jù)則明顯低于市場預期，%，%%，盡管非食品價格也略弱于預期，但是超預期回落的主要原因是食品價格低于預期。
PPI降幅繼續(xù)收窄
今年38月的五個月中，只有6月份PPI環(huán)比負增長，其他四個月均為正增長，%連續(xù)回升，%，基本扭轉(zhuǎn)了結(jié)構(gòu)性通貨緊縮預期。
根據(jù)各行業(yè)PPI環(huán)比數(shù)據(jù)計算顯示，與2020年12月相比，2020年18月份PPI累計上漲1%，分行業(yè)看，多數(shù)中上游行業(yè)累計漲幅達到1%左右。
當前面臨的五大主要問題
固定資產(chǎn)投資增速存在下行壓力
投資大幅下降是經(jīng)濟增速減緩的主要原因。8月份以后，部分與投資相關(guān)的先行指標并未好轉(zhuǎn)，未來投資增長仍不樂觀。（1）民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落。18月份，%，增速與17月份持平。
（2）房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能放緩繼續(xù)。2020年一季度房地產(chǎn)銷售快速上升，帶動房地產(chǎn)投資從低位回升，但是二季度以后，房地產(chǎn)投資增速有所回落。因一線城市房價上漲過快，房價泡沫風險增大，新調(diào)控政策可能降低房地產(chǎn)投資增速。
（3）后續(xù)基建投資繼續(xù)保持20%以上增速的可持續(xù)性存疑?；ㄍ顿Y周期長，回報率不高，現(xiàn)金流并不充沛，這些特點決定了基建投資長期維持20%以上的增速不可持續(xù)。（4）2020年一季度新開工項目數(shù)量和新開工項目計劃投資額大幅增長到階段性頂點后已開始回落，新開工項目對投資的拉動作用將減弱。區(qū)域性差異需要大力度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整
區(qū)域性差異主要表現(xiàn)在：（1）經(jīng)濟增長速度差異。上半年遼寧、山西、黑龍江、河北和云南五省GDP增速低于全國增速，其中遼寧負增長1%；貴州、重慶和西藏三省GDP增速超過10%。（2）工業(yè)生產(chǎn)增長速度差異。18月累計，遼寧、上海、山西、黑龍江、云南、北京、海南、新疆、河北、甘肅十個省市工業(yè)增加值累計漲幅低于全國，其中遼寧、上海、%、%%；長江中上游地區(qū)的各省工業(yè)增加值漲幅高于全國。（3）房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)性差異。在經(jīng)濟下滑背景下，房價上漲更多地是貨幣現(xiàn)象，貨幣超發(fā)、低利率和信貸杠桿刺激了購房需求，而地方政府土地供給節(jié)奏較慢。房價暴漲惡化了財富分配，增加了社會投機氣氛并抑制企業(yè)創(chuàng)新積極性。房價過高增加社會生產(chǎn)生