【正文】 此資料由網(wǎng)絡(luò)收集而來(lái)，如有侵權(quán)請(qǐng)告知上傳者立即刪除。資料共分享，我們負(fù)責(zé)傳遞知識(shí)。20202020中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)年度報(bào)告篇一：2020年第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與第四季度預(yù)測(cè)
推進(jìn)供給側(cè)改革 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行
——2020年第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與第四季度預(yù)測(cè)
第三季度全球經(jīng)濟(jì)格局判斷
2020年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本與預(yù)期相符，其中歐元區(qū)強(qiáng)于預(yù)期的增長(zhǎng)表現(xiàn)抵消了美國(guó)弱于預(yù)期的表現(xiàn)，但多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)率增長(zhǎng)依然乏力；相比之下，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)略好于預(yù)期，巴西和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也比預(yù)期略好，巴西的深度衰退已經(jīng)初步呈現(xiàn)緩解跡象，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在石油價(jià)格回升后也開(kāi)始趨于穩(wěn)定。大宗商品出口國(guó)的投資普遍疲軟，因此全球工業(yè)活動(dòng)和貿(mào)易低迷，但近幾個(gè)月，隨著新興市場(chǎng)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入增加，全球大宗商品價(jià)格、工業(yè)活動(dòng)和貿(mào)易均有所回升。
另一方面，全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日趨加劇。首先，英國(guó)投票退出歐盟的影響仍有待充分顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將導(dǎo)致全球金融條件收緊，并對(duì)信心產(chǎn)生更大影響。其次，持續(xù)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和全球避險(xiǎn)情緒的上升可能帶來(lái)嚴(yán)重的宏觀經(jīng)濟(jì)影響，尤其脆弱經(jīng)濟(jì)體的金融體系壓力加大。最后，新興市場(chǎng)國(guó)家仍需實(shí)施大幅度的財(cái)政調(diào)整，尤其需要警惕財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向金融部門(mén)轉(zhuǎn)移。
值得注意的是，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，與之相伴的是國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的加劇，尤其是繼續(xù)依賴(lài)信貸驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致最終發(fā)生破壞性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)增大。
美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息是全球貨幣政策趨向的重要參考。在今年9月的議息會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議決議以7：3票數(shù)通過(guò)，%%的聯(lián)邦基金利率水平不變。就未來(lái)貨幣政策來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍保留了2020年加息1次的余地，中長(zhǎng)期利率預(yù)期也被下調(diào)。
中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征
2020三季度我國(guó)政府繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，同時(shí)推出了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)，供給側(cè)改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中積極因素增多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略超市場(chǎng)預(yù)期，成績(jī)來(lái)之不易。消費(fèi)、投資和工業(yè)增加值平穩(wěn)增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)增幅略有回落，中上游企業(yè)利潤(rùn)增速回升。%左右，經(jīng)濟(jì)增速位于預(yù)定的目標(biāo)區(qū)間。%左右，PPI漲幅為負(fù)1%左右。 消費(fèi)品零售增速下降幅度減緩，總體消費(fèi)增速基本平穩(wěn)
%，%；%。因此與去年相比，累計(jì)消費(fèi)品零售增速下降的幅度已經(jīng)縮小，顯示平穩(wěn)增長(zhǎng)的特點(diǎn)。
從限額以上單位商品零售數(shù)據(jù)看，8月份促進(jìn)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)的消費(fèi)品類(lèi)別主要是石油制品、汽車(chē)、建筑及裝飾材料。
網(wǎng)上零售額增速繼續(xù)大幅下降。18月份，%。網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售改變了部分消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品的模式，但影響消費(fèi)的主要是消費(fèi)者的持久收入預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售對(duì)總體消費(fèi)額的邊際影響有限。
固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化
2020年以來(lái)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落。18月份，全國(guó)完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）%，但增速與今年17月份持平。
投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。首先是第三產(chǎn)業(yè)投資仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)
%、%%，%、%%。但第三產(chǎn)業(yè)降幅遠(yuǎn)低于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)。旅游、文體、健康等相關(guān)領(lǐng)域投入快速增長(zhǎng)；科研、教育領(lǐng)域投資快速增長(zhǎng)。其次，工業(yè)投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。18月份，%。制造業(yè)當(dāng)月投資增速已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)小幅回升；在國(guó)家有關(guān)政策的支持下，今年以來(lái)工業(yè)技改投資增勢(shì)良好；新舊發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換步伐加快。進(jìn)出口降幅持續(xù)收窄，外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻
隨著國(guó)家促進(jìn)外貿(mào)回穩(wěn)向好政策措施效果逐步顯現(xiàn)，外貿(mào)進(jìn)出口降幅持續(xù)收窄。18月累計(jì)，%，%，與2020年2月份累計(jì)同比增速相比，%%。18月累計(jì)貿(mào)易順差3548億美元。
如果以人民幣計(jì)算，我國(guó)外貿(mào)保持回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)更加明顯。18月，以人民幣計(jì)價(jià)的累計(jì)出口和進(jìn)口同比分別下降1%%。從出口看，3月份以來(lái)，外貿(mào)出口累計(jì)降幅已連續(xù)6個(gè)月收窄。從進(jìn)口看，受去年基數(shù)較低、大宗商品價(jià)格有所企穩(wěn)等因素疊加影響，8月月度進(jìn)口轉(zhuǎn)正并創(chuàng)3年來(lái)最大單月增幅。8月月度出口、%%，為2020年11月以來(lái)月度出口、進(jìn)口首次實(shí)現(xiàn)“雙升”。導(dǎo)致這一變化的原因主要是：（1）人民幣實(shí)際有效匯率貶值有利于改善進(jìn)出口規(guī)模萎縮的態(tài)勢(shì)。（2）進(jìn)口商品價(jià)格大幅上漲。（3）進(jìn)口數(shù)量大幅上升。
在看到進(jìn)出口出現(xiàn)一些積極向好跡象的同時(shí)，還應(yīng)該看到進(jìn)出口仍然面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)。%%，按出口重量計(jì)算，出口累計(jì)同比負(fù)增長(zhǎng)7%。
工業(yè)增長(zhǎng)趨穩(wěn)
18月累計(jì)，%，連續(xù)三個(gè)月持平。8月份，%。8月份工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有進(jìn)，積極因素增多。供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)，采礦業(yè)降幅收窄、消費(fèi)品制造業(yè)增速有所加快、高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)保持較快增長(zhǎng)、新動(dòng)能加快蓄積，導(dǎo)致部分能源、原材料價(jià)格回升較快。（1）市場(chǎng)需求有所改善，庫(kù)存下降。2020年47月，工業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存已連續(xù)四個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，這是2020年11月份以來(lái)首次出現(xiàn)。（2）去產(chǎn)能取得一定成效，工業(yè)企業(yè)效益有所改善。2020年17月，%；%，；今年1月至7月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額連續(xù)7個(gè)月正增長(zhǎng)。
第三產(chǎn)業(yè)增速略有放緩
%%，%%。%，繼續(xù)保持在臨界點(diǎn)之上，且與今年以來(lái)的均值持平，表明非制造業(yè)增速雖有所放緩，總體仍延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。
服務(wù)業(yè)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。%，為今年以來(lái)的次高點(diǎn)，且連續(xù)三個(gè)月保持升勢(shì)。
消費(fèi)物價(jià)（CPI）超預(yù)期回落
8月份消費(fèi)價(jià)格數(shù)據(jù)則明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，%，%%，盡管非食品價(jià)格也略弱于預(yù)期，但是超預(yù)期回落的主要原因是食品價(jià)格低于預(yù)期。
PPI降幅繼續(xù)收窄
今年38月的五個(gè)月中，只有6月份PPI環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，其他四個(gè)月均為正增長(zhǎng)，%連續(xù)回升，%，基本扭轉(zhuǎn)了結(jié)構(gòu)性通貨緊縮預(yù)期。
根據(jù)各行業(yè)PPI環(huán)比數(shù)據(jù)計(jì)算顯示，與2020年12月相比，2020年18月份PPI累計(jì)上漲1%，分行業(yè)看，多數(shù)中上游行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)到1%左右。
當(dāng)前面臨的五大主要問(wèn)題
固定資產(chǎn)投資增速存在下行壓力
投資大幅下降是經(jīng)濟(jì)增速減緩的主要原因。8月份以后，部分與投資相關(guān)的先行指標(biāo)并未好轉(zhuǎn)，未來(lái)投資增長(zhǎng)仍不樂(lè)觀。（1）民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落。18月份，%，增速與17月份持平。
（2）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能放緩繼續(xù)。2020年一季度房地產(chǎn)銷(xiāo)售快速上升，帶動(dòng)房地產(chǎn)投資從低位回升，但是二季度以后，房地產(chǎn)投資增速有所回落。因一線城市房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，房?jī)r(jià)泡沫風(fēng)險(xiǎn)增大，新調(diào)控政策可能降低房地產(chǎn)投資增速。
（3）后續(xù)基建投資繼續(xù)保持20%以上增速的可持續(xù)性存疑?；ㄍ顿Y周期長(zhǎng)，回報(bào)率不高，現(xiàn)金流并不充沛，這些特點(diǎn)決定了基建投資長(zhǎng)期維持20%以上的增速不可持續(xù)。（4）2020年一季度新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量和新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資額大幅增長(zhǎng)到階段性頂點(diǎn)后已開(kāi)始回落，新開(kāi)工項(xiàng)目對(duì)投資的拉動(dòng)作用將減弱。區(qū)域性差異需要大力度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整
區(qū)域性差異主要表現(xiàn)在：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度差異。上半年遼寧、山西、黑龍江、河北和云南五省GDP增速低于全國(guó)增速，其中遼寧負(fù)增長(zhǎng)1%；貴州、重慶和西藏三省GDP增速超過(guò)10%。（2）工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)速度差異。18月累計(jì)，遼寧、上海、山西、黑龍江、云南、北京、海南、新疆、河北、甘肅十個(gè)省市工業(yè)增加值累計(jì)漲幅低于全國(guó)，其中遼寧、上海、%、%%；長(zhǎng)江中上游地區(qū)的各省工業(yè)增加值漲幅高于全國(guó)。（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性差異。在經(jīng)濟(jì)下滑背景下，房?jī)r(jià)上漲更多地是貨幣現(xiàn)象，貨幣超發(fā)、低利率和信貸杠桿刺激了購(gòu)房需求，而地方政府土地供給節(jié)奏較慢。房?jī)r(jià)暴漲惡化了財(cái)富分配，增加了社會(huì)投機(jī)氣氛并抑制企業(yè)創(chuàng)新積極性。房?jī)r(jià)過(guò)高增加社會(huì)生產(chǎn)生