經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)淺議中小企業(yè)融資的困境-文庫(kù)吧
2025-04-24 03:56 本頁(yè)面
【正文】 業(yè)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等方面起著十分積極的作用。然而，中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位作用卻是極其不相稱的，這主要表現(xiàn)在以下幾方面。 融資渠道狹窄單一 5 受歷史因素的影響，我國(guó)證券市場(chǎng)門檻較高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，使得中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng) 公開籌集資金。我國(guó)中小企業(yè)直接融資渠道 (包括債券融資和股權(quán)融資 )占比例 1%，銀行貸款為 20%，相對(duì)于美國(guó)的中小企業(yè)而言，其外部融資比例來(lái)源則比我國(guó)中小企業(yè)高出很多。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完善的法律保護(hù)體系和政策扶持機(jī)制，影響創(chuàng)業(yè)投資的退出，中小企業(yè)難以通過(guò)股權(quán)融資方式籌集資金。中小企業(yè)在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都不在眾券商投行備選企業(yè)之列，而且即使有些中小企業(yè)符合上市要求，但考慮到上市后須充分披露會(huì)計(jì)信息的成本可能會(huì)高于融資帶來(lái)的收益，因而企業(yè)改制上市的積極性并不高。在發(fā)行企業(yè)債券方面，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，中小 企業(yè)發(fā)行債券很難得到政府相關(guān)部門的批準(zhǔn)，投資者對(duì)中小企業(yè)發(fā)行債券的信用也存在顧慮，缺乏購(gòu)買信心，從而中小企業(yè)也難以通過(guò)發(fā)行債券的方式取得資金。 資金需求額不大，但需求頻率高是中小企業(yè)資金需求的的特點(diǎn)。在我國(guó)，中小企業(yè)大多數(shù)依靠當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢(shì)，低門檻進(jìn)入市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，面向市場(chǎng)組織生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)方式靈活多樣，涉及范圍廣，以規(guī)模和數(shù)量的多樣化和小批量著稱。這樣，就具有對(duì)資金的需求一次性量小、頻率高的特點(diǎn)。而銀行對(duì)其貸款進(jìn)行調(diào)查、審查、 6 審批、發(fā)放以及提供存取、代收、轉(zhuǎn)賬等金融服務(wù)時(shí)，需要花費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力， 加大了銀行的經(jīng)營(yíng)成本。由于中小企業(yè)融資的特征，決定了傳統(tǒng)的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行難以滿足中小企業(yè)這種分散的、小批量的融資需求。 間接融資信貸支持少 我國(guó)的中小企業(yè)主要是由民營(yíng)企業(yè)構(gòu)成，但由于中小企業(yè)貸款交易和監(jiān)控成本高、資信等級(jí)低、缺乏抵押資產(chǎn)等原因，民營(yíng)企業(yè)很難從銀行獲得信用貸款的支持，再加上中小企業(yè)的市場(chǎng)淘汰率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)有大中型企業(yè)，銀行貸款給中小企業(yè)需要承擔(dān)相對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)。在一篇題為《資本市場(chǎng)與中國(guó)企業(yè)家成長(zhǎng)：現(xiàn)狀與未來(lái)、問(wèn)題與建議 —— 2021中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者成長(zhǎng)與發(fā)展專題調(diào)查報(bào)告》中顯示，規(guī)模越 小的企業(yè)，企業(yè)家認(rèn)為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的需要和“銀行貸款能夠滿足企業(yè)外部擴(kuò)張的融資需要”的比重越低，從而銀行貸款的難度越大。而相對(duì)于大型企業(yè)，銀行體系對(duì)中小企業(yè)的融資申請(qǐng)存在區(qū)別對(duì)待的現(xiàn)象。雖然，銀行對(duì)于中小企業(yè)的信貸總額呈逐年上升趨勢(shì)，但是這仍不能滿足中小企業(yè)對(duì)于資金的需求。 融資成本高 7 企業(yè)的融資成本主要由利息支出和籌資費(fèi)用組成。為銀行信貸具有比較明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，貸款規(guī)模越大，其單位交易成本越小。而中小企業(yè)的貸款額往往比較小，周期短，但是手續(xù)繁雜，從而就增加了貸款成本。銀行 對(duì)中小企業(yè)的貸款一般采取抵押和擔(dān)保的方式，不僅手續(xù)繁雜，而且中小企業(yè)為尋求擔(dān)保或抵押等，還要付出擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。而這些，在無(wú)形中加大了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，使中小企業(yè)特別是中小民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利位。 自有資金缺乏 目前， 自身積累 和 內(nèi)源融資 是支撐我國(guó)中小企業(yè) 發(fā)展主要 力量 ， 但由于自有資金的缺乏 極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強(qiáng)做大。 內(nèi)源融資優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先可以減小因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的不良影響，其次可以降低融資成本。 據(jù)國(guó)際金融公司研究資料，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我 國(guó)私營(yíng)企業(yè)資金來(lái)源的30％和 26％，公司債券和外部股權(quán)融資不足 1％。 可見，這就大大的制約了企業(yè)的發(fā)展的速度和空間。 總之，從現(xiàn)階段看中小企業(yè)融資難的情況仍然嚴(yán)重。中小企業(yè)融資難一直是世界性難題，只不過(guò)在我國(guó)更為突出。 8 我國(guó)中小企業(yè)融資特點(diǎn) 信息不透明 在國(guó)外研究中小企業(yè)融資的主流文獻(xiàn)中都提出了這樣一個(gè)觀點(diǎn)：信息不透明被認(rèn)為是影響中小企業(yè)融資效率的一個(gè)最根本的因素。相較于成熟的大企業(yè)，中小企業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)是企業(yè)信息不透明、不真實(shí)。從本質(zhì)上說(shuō)，中小企業(yè)的信息不透明實(shí)際源于其自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng) 需要。我國(guó)的人力資源類型決定了大多數(shù)中小企業(yè)是勞動(dòng)密集型企業(yè)，處于技術(shù)和市場(chǎng)相對(duì)比較成熟的行業(yè)中，它們之間的競(jìng)爭(zhēng)，往往取決于一些特定的經(jīng)銷渠道 (比如與特定大企業(yè)之間的供貨關(guān)系 )、專有技術(shù)，這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所依托的資本和技術(shù)門檻較低，一旦公開，很容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制或模仿。從這個(gè)意義上說(shuō)，中小企業(yè)信息不透明是其保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要條件，而也正是這種信息不透明給企業(yè)的融資帶來(lái)困難。 企業(yè)過(guò)多關(guān)注控制權(quán) 從公司治理的角度來(lái)看，多數(shù)中小企業(yè)由家族擁有或者由單個(gè)商人擁有，這就帶來(lái)了公司治理差，透明度低的缺點(diǎn)。全國(guó)工 商聯(lián)的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn) 8%的企業(yè)為家族化管理。小企業(yè)主并不是按照傳統(tǒng)的以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)的方式進(jìn)行融資，而是傾向于那些能將 9 企業(yè)控制權(quán)干預(yù)程度最小化的融資方式。對(duì)于中小企業(yè)主而言，為了使控制權(quán)不會(huì)受到太大影響，保持控制權(quán)基礎(chǔ)上的股權(quán)，中小企業(yè)在依賴自身資金積累的同時(shí)，更多會(huì)優(yōu)先選擇向親友、商業(yè)信用融資。公開上市和債權(quán)融資除進(jìn)入門檻高外，還存在不愿接受信息披露，擔(dān)心控制權(quán)稀釋的因素。 普遍缺乏抵押物 從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看中小企業(yè)普遍缺少抵押品，實(shí)物資產(chǎn)少且一般流動(dòng)性差，最大的障礙就是中小企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)無(wú)力提 供必要的抵押品。鑒于包括中國(guó)在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國(guó)家，不動(dòng)產(chǎn)幾乎是實(shí)踐中唯一被銀行
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