【正文】 人,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),26,通過明確的篩選標(biāo)準(zhǔn)提高項目評估的效率,項目意向,,目標(biāo)企業(yè),上市公司,戰(zhàn)略 投資者,主要方式,數(shù)據(jù)分析,第一輪篩選標(biāo)準(zhǔn),產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)投資理念 初步投資回報,,,. .,. .,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,初步意向組,第二輪篩選標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)意向 意向明確 有意向利益分配有差距 有意向，但對方謹(jǐn)慎行事 管理層能力 企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢 管理流程順暢 業(yè)務(wù)網(wǎng)點分布合理 具備研發(fā)支持 行業(yè)壁壘較高 政府/股東利益,投資立項,目標(biāo)企業(yè) 上市公司,,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,管理層訪談,目標(biāo)企業(yè) 上市公司 戰(zhàn)略投資者,.,.,.,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),27,2.1 項目意向的篩選首先基于產(chǎn)業(yè)投資的投資理念,金新產(chǎn)業(yè)投資的投資理念–目標(biāo)企業(yè),行業(yè),企業(yè),規(guī)模,交易類型,投資回報,內(nèi)容,非常初步,成熟期或穩(wěn)步增長的行業(yè)分類 具有規(guī)模效益/特性的行業(yè) 相對不受公眾關(guān)注的行業(yè)領(lǐng)域,行業(yè)中的領(lǐng)先者/行業(yè)規(guī)范塑造者 穩(wěn)定的現(xiàn)金流 強有力/具有遠(yuǎn)見抱負(fù)的管理隊伍和后備力量,成熟行業(yè)：年銷售收入大于5億人民幣或凈利潤大于3000萬 成長行業(yè)：凈利潤大于1500萬人民幣,“借殼上市”為主 管理層收購,項目內(nèi)部投資年凈收益率高于30%,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),28,2.1.1 產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的前期需要進(jìn)行初選,項目意向,進(jìn)入第二輪初選,進(jìn)入盡職調(diào)查,第一輪初選,第二輪初選,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),29,2.1.2 產(chǎn)業(yè)投資對項目的篩選的標(biāo)準(zhǔn),第一輪篩選的標(biāo)準(zhǔn) 第二輪篩選的標(biāo)準(zhǔn),產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的投資理念 初步投資回報,企業(yè)意向 管理層能力 企業(yè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢 政府/股東利益,,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),30,2.1.3 產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)的投資理念,目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)特點,對于目標(biāo)企業(yè),處于成熟期的傳統(tǒng)行業(yè)，成長性行業(yè)適當(dāng)考慮 具有規(guī)模效益/特性的行業(yè) 相對不受公眾關(guān)注的行業(yè) 高科技行業(yè)一般不是目標(biāo) 產(chǎn)業(yè)的壁壘較高，又可預(yù)測利潤，需求收入彈性低,整個行業(yè)的年銷售收入在200億元以上 該行業(yè)在國際上具有競爭優(yōu)勢,如傳統(tǒng)的制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、消費品制造,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),31,2.1.4 目標(biāo)企業(yè)的特點,有經(jīng)驗、有活力的管理團(tuán)隊，有成功、失敗的教訓(xùn)，有盈利的歷史 有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流 較好的負(fù)債結(jié)構(gòu)（負(fù)債率比較低） 具有較大的成本降低空間 具有較大的市場占有率（屬行業(yè)領(lǐng)袖） 具有一定的股東權(quán)益，實際價值被低估 具有可剝離的非核心資產(chǎn) 所經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)在一定時期可退出,,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),32,2.1.5 目標(biāo)企業(yè)的規(guī)模,成熟行業(yè),年銷售收入大于5億人民幣 凈利潤大于3000萬 凈資產(chǎn)收益率大于20% 年利潤增長率為1520%,凈利潤大于1500萬人民幣 行業(yè)規(guī)則的制定者,成長行業(yè),,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),33,2.1.6 業(yè)主出讓的動機,所有者接近退休年齡 所有者欲提高現(xiàn)金回報 公司處于超穩(wěn)定狀態(tài)，管理層看不清未來的發(fā)展,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),34,2.1.7 產(chǎn)業(yè)投資的交易類型,“借殼上市” 管理層收購,,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),35,金新產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)對上市公司選擇的投資理念,股本規(guī)模,經(jīng)營業(yè)績,資產(chǎn)結(jié)構(gòu),公司機制,關(guān)鍵因素,總股本規(guī)模 流通股所占比例 法人股所占比例 主營業(yè)務(wù)業(yè)績 凈資產(chǎn)收益率 負(fù)債比例 應(yīng)收賬款 大股東性質(zhì)及持股比例 人員職責(zé)，薪酬激勵機制 管理層的能力和意愿,標(biāo)準(zhǔn),股本規(guī)模較小，不良資產(chǎn)比例低于40%。重組成本較低，重組后可以增發(fā)、配股或債轉(zhuǎn)股，可以認(rèn)定是一個較好的重組對象 業(yè)務(wù)成長性不高，無法提供較好的現(xiàn)金流量，需要注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以提升經(jīng)營業(yè)績 但目前的業(yè)績?nèi)阅苓M(jìn)行增發(fā)，配股 銀行借款數(shù)額較大(50%左右)，通過借貸市場再融資的潛力較小，而從資本市場上融資需要專業(yè)中介的幫助 大股東有一定的控制權(quán)，但總持股比例并不高，金新可以收購30%左右股份以控上市公司 法人治理結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步完善，其管理層有體制改革的意愿 管理層有進(jìn)一步擴大企業(yè)的意愿，需要中介的幫助,資料來源: 金新投行部,股權(quán)結(jié)構(gòu),管理團(tuán)隊,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),36,產(chǎn)業(yè)投資合伙人根據(jù)投資理念對于目標(biāo)企業(yè)項目意向進(jìn)行迅速初選,重點,,,目標(biāo)企業(yè)項目意向*,項目推薦人是否為產(chǎn)業(yè)投資合伙人,企業(yè)是否是該行業(yè)的前5名 (銷售額),進(jìn)入第二輪,篩除,,目前財務(wù)狀況是否優(yōu)秀,核心競爭力是否明顯,行業(yè)結(jié)構(gòu)是否有吸引力,投資是否可能帶來有效的投資回報,否,是,是,是,是,是,是,產(chǎn)業(yè)投資周例會,* 對于上市公司殼資源的篩選主要根據(jù)合伙人對上市公司的了解\關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和地區(qū)等進(jìn)行協(xié)調(diào),Delong/010717/SHLBO process(2000GB),37,2.2 對于通過第一輪篩選的項目意向應(yīng)進(jìn)行決策層訪談以深入的收集信息,企業(yè)背景 請簡單介紹企業(yè)情況，包括成立時間、員工人數(shù)等 核心財務(wù)數(shù)據(jù) 價值定位 企業(yè)的價值定位是什么？ 客戶有哪些可供替代的產(chǎn)品/服務(wù)選擇？ 本身的核心競爭力 市場規(guī)模和競爭 市場整體規(guī)模和發(fā)展趨勢如何？ 有哪些細(xì)分市場？企業(yè)注意的市場細(xì)分是什么？ 現(xiàn)有的競爭對手有哪些，各自有什么競爭優(yōu)勢/劣勢？ 未來潛在的競爭對手會有哪些？ 合作/聯(lián)盟 企業(yè)和哪些合作伙伴簽訂了價格類型的協(xié)議？ 資本擴展/收購兼并 企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)如何？ 企業(yè)對資本市場的運作需求有哪些？ 企業(yè)對未來可能的投資者的標(biāo)準(zhǔn)是什么？,目標(biāo)企業(yè)決策層訪談提綱舉例,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),38,上市公司殼資源/戰(zhàn)略投資者決策層訪談提綱,上市公司殼資源/戰(zhàn)略決策者管理訪談提綱舉例,企業(yè)背景 請簡單介紹企業(yè)情況，包括上市時間、資本擴張等？,收購意向 企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)是什么，是否有兼并收購的意愿？ 企業(yè)對于可能收購目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)？ 企業(yè)現(xiàn)有的激勵機制是否有利于對人員的長期保留和促進(jìn)？ 誰是購并的關(guān)鍵決策人物？ 真正的出讓動機以及股東、管理層、政府等方的利益能否統(tǒng)一？,資本運作/合作意向 企業(yè)設(shè)想的收購融資方式如何？存在哪些障礙？ 企業(yè)和主要股東之間（包括政府）的關(guān)系如何？ 企業(yè)希望和何種類型的金融機構(gòu)合作？,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),39,項目訪談備忘錄,,,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),40,通過進(jìn)一步的信息收集形成項目意向篩選報告，以作為項目立項的判斷基礎(chǔ)(1/2),目標(biāo)企業(yè)項目意向篩選報告,編號：T0001,,,,,企業(yè)信息,企業(yè)名稱,地址,聯(lián)系人,聯(lián)系電話,業(yè)務(wù)背景,所在行業(yè),企業(yè)主營業(yè)務(wù),地區(qū),所有制,總經(jīng)理,管理班子人數(shù),成立日期,員工人數(shù),董事會人數(shù),項目評判,業(yè)務(wù)模式,市場潛力,競爭結(jié)構(gòu),管理隊伍,總體評估,銷售額,營業(yè)利潤,資產(chǎn)總額,市場占有率,研發(fā),,采購,生產(chǎn),分銷,銷售,客戶服務(wù),市場規(guī)模,地區(qū)覆蓋,增長潛力,政策法規(guī),企業(yè)市場地位,現(xiàn)有主要競爭對手?jǐn)?shù)量,潛在競爭對手,主要競爭對手1,主要競爭對手2,主要競爭對手3,性質(zhì),性質(zhì),性質(zhì),占有率,占有率,占有率,主要優(yōu)劣勢,主要優(yōu)劣勢,主要優(yōu)劣勢,遠(yuǎn)景目標(biāo),管理能力,溝通能力,敬業(yè)精神,職業(yè)道德,團(tuán)隊協(xié)作,,,,對最高管理者（一把手）的判斷,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),41,通過進(jìn)一步的信息收集形成項目意向篩選報告，以作為項目立項的判斷基礎(chǔ)(2/2),上市公司殼資源/戰(zhàn)略投資者項目意向篩選報告,編號：S0001,,,企業(yè)信息,企業(yè)名稱,地址,聯(lián)系人,聯(lián)系電話,決策層 主要股東 主管政府,管理層激勵要求,總體評估,,,總股本,法人股比例,每股價格,每股收益,凈資產(chǎn)回報率,收購意向,強,一般,沒有,目標(biāo)收購行業(yè),企業(yè)規(guī)模,企業(yè)性質(zhì),盈利能力,其它,與金新的合作意向,強,一般,沒有,強,一般,沒有,強,一般,沒有,說明,主要風(fēng)險,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),42,每周例會成為產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行項目篩選的重要組織形式,會議時間 每周四上午,會議參加人員 全體產(chǎn)業(yè)投資人員,會議主持 高級合伙人,會議議程,匯報上周工作進(jìn)程 陳述目標(biāo)企業(yè)項目意向篩選報告結(jié)果 質(zhì)詢報告內(nèi)容 確定進(jìn)入盡職調(diào)查的目標(biāo)企業(yè)立項項目并分配人員 根據(jù)上市公司殼資源的特性，合作意愿以及與目標(biāo)企業(yè)的配比選擇可能的上市公司 對上周產(chǎn)生的交易信息進(jìn)行初步篩選 形成新的進(jìn)入第二輪篩選的意向名單和負(fù)責(zé)人員,合伙人 分析員 全體 合伙人 合伙人 合伙人 合伙人,20分鐘 30分鐘/個 1小時/個 20分鐘 30分鐘 1小時 20分鐘,負(fù)責(zé)人,時間,會議成果 項目意向記錄,,,內(nèi)容,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),43,周例會的結(jié)果應(yīng)及時加以記錄以便于跟蹤,項目意向紀(jì)錄,編號,企業(yè)名稱,輸入時間,第一輪篩選時間,第二輪篩選時間,立項決定,負(fù)責(zé)人,,,T0001 T0002 T0003 . . . .,,Delong/010717/SHLBO process(2000GB),44,3. 盡職調(diào)查即是通過深入詳盡的分析以制定投資模式,3.1 盡職調(diào)查準(zhǔn)備,3.2 實施盡職調(diào)查,3.3 投資決策,主要活動,時間,負(fù)責(zé)人員,盡職調(diào)查的模板 盡職調(diào)查前給客戶的標(biāo)準(zhǔn)方案