【正文】 實際意義。對某一具體的風(fēng)險單位來說，有些風(fēng)險是無法避免的。例如，全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)、地震、瘟疫等。避免某種風(fēng)險，又可能產(chǎn)生另一種新的風(fēng)險。一般來說，只有在特殊情況下，才采用風(fēng)險回避策略。如某風(fēng)險帶來的損失概率和損失幅度相當(dāng)高，或者在控制風(fēng)險時，使用其他的方法控制風(fēng)險所需成本相當(dāng)大，甚至超過了其產(chǎn)生的效益值。風(fēng)險接受策略風(fēng)險接受也稱風(fēng)險自留（Risk Retention）。它是一種由企業(yè)自己承擔(dān)風(fēng)險事故所致?lián)p失的一種財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)。其實質(zhì)是將企業(yè)自身承受的風(fēng)險以及生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可避免的財務(wù)風(fēng)險承受下來，并采用必要的措施加以控制，以減少風(fēng)險程度或減少不利事項的發(fā)生。企業(yè)可在風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上確定特定財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵變量并加以控制，減少風(fēng)險程度或減少不利事項的發(fā)生，使財務(wù)活動朝有利于企業(yè)的方向發(fā)展。風(fēng)險接受是處理剩余或殘余風(fēng)險的一種技術(shù)即殘余技術(shù)（Residual Method）。當(dāng)其他風(fēng)險管理技術(shù)均無法實施，或者既便能實施，但成本很高且效果不佳時只能選擇風(fēng)險自留，與其他風(fēng)險管理技術(shù)是一種互補(bǔ)的關(guān)系。在一定條件下，它是一種積極、有效、合理的風(fēng)險管理技術(shù)，如我國財務(wù)會計中為防范應(yīng)收賬款不能收回風(fēng)險（即信用風(fēng)險）提取壞帳準(zhǔn)備金，即是企業(yè)主動接受風(fēng)險的一種方式。風(fēng)險接受適用前提是：企業(yè)財務(wù)能力足以承擔(dān)風(fēng)險損失的極限值。采取其他風(fēng)險管理技術(shù)的費用大于自我承擔(dān)風(fēng)險所付出的代價。風(fēng)險管理缺乏處理風(fēng)險的知識和經(jīng)驗，疏忽處理或沒有意識到風(fēng)險的存在，無意識地承擔(dān)風(fēng)險。從財務(wù)管理角度者，風(fēng)險接受策略的財務(wù)處理方式為：一是將損失計入經(jīng)營成本，用營業(yè)預(yù)算來融通風(fēng)險資本。這種資金融通形式適用于處理中小程度的損失額，屬于企業(yè)不可避免的經(jīng)營開支。二是建立專項風(fēng)險基金，專門用于風(fēng)險接受的損失補(bǔ)償，逐年積累，形成抗風(fēng)險的有力后盾。風(fēng)險防范策略風(fēng)險防范是在損失發(fā)生前消除或減少可能引起損失的各項因素，避免損失的產(chǎn)生。它是風(fēng)險管理中最積極、最主動的風(fēng)險處置方法。風(fēng)險策略的實施，應(yīng)從以下幾方面入手：制定適當(dāng)?shù)姆婪洞胧７婪洞胧┑卯?dāng)，可以減少損失發(fā)生的概率。如簽訂借款合同時，增加合同中的保護(hù)性條款。明確雙方的各自權(quán)利和義務(wù)、避免責(zé)任不清楚所引發(fā)的糾紛、減少借貸雙方信息不對稱所引發(fā)的各種問題。風(fēng)險分離。風(fēng)險分離是將企業(yè)面臨損失的風(fēng)險單位分離，而不是將它們集中于可能遭受同樣損失的同一地點，從而達(dá)到縮小損失幅度的目的，我們通常講的“不要把全部雞蛋放在一個籃子里”就是這個道理。分析事故成因。對于同行企業(yè)所發(fā)生的風(fēng)險損失進(jìn)行分析研究探尋事故成因，進(jìn)而采取有針對性的措施，從根本上減少或消除風(fēng)險損失。應(yīng)急計劃。企業(yè)的經(jīng)營者為應(yīng)付潛在的嚴(yán)重?fù)p失環(huán)境而制定的應(yīng)急的計劃，包括搶救活動及企業(yè)在發(fā)生損失后如何繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的計劃。教育與培訓(xùn)。教育與培訓(xùn)目的是使財務(wù)管理人員了解風(fēng)險，樹立風(fēng)險意識，主動防范風(fēng)險，培養(yǎng)在風(fēng)險事故實際發(fā)生時如何處置風(fēng)險的能力。風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁策略風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁策略是指企業(yè)將風(fēng)險損失通過一定方式有意識地轉(zhuǎn)移給其有利益關(guān)系的另一方承擔(dān)，自己不承擔(dān)。風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的方式有以下幾種：（1）財產(chǎn)轉(zhuǎn)嫁策略。這是將存在風(fēng)險的財產(chǎn)轉(zhuǎn)嫁給他人或其它群體的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁。如企業(yè)采取承包或雇傭形式，將存在風(fēng)險的財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給具有特殊技能的人員經(jīng)營。這樣做的好處是可以用有經(jīng)營管理特長或經(jīng)驗豐富的人員經(jīng)營，可以完全避開風(fēng)險。即使有風(fēng)險，也可以通過合同得到合理處理，避開責(zé)任及造成聲譽(yù)上的損失。（2）財務(wù)成果轉(zhuǎn)嫁。這是將存在風(fēng)險及其損失的財務(wù)成果進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁的方式。但這種轉(zhuǎn)嫁方式是在轉(zhuǎn)嫁的同時可能付出一定費用支出作代價。具體有兩種形式： 保險轉(zhuǎn)嫁。這是風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的最主要形式。用保險轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險是保險人購買保險單，與之確定保險關(guān)系的形式。將其固有的或可能造成的損失用小額的保險費用固定下來，避免風(fēng)險損失。因此，企業(yè)財產(chǎn)險、職工人身安全險、車船險等，可以通過投保方式轉(zhuǎn)嫁給保險公司。為此，企業(yè)要研究保險公司經(jīng)營的險種及特性，選擇適合企業(yè)自身最大利益的保險策略。非保險轉(zhuǎn)嫁。這是指各種方式產(chǎn)生的賠償責(zé)任以及因其導(dǎo)致的財務(wù)損失通過簽訂契約或合同條款從合同一方轉(zhuǎn)嫁給另一方。主要是通過合同條款的擬訂、變更、修正以及承諾等實現(xiàn)的，包括租賃合同、建筑工程合同、保證合同等。例如，在法日進(jìn)出口貿(mào)易中，法國進(jìn)口商要求貨款以歐元支付，這一要求已在合同中確定下來，這樣日元對歐元的匯率風(fēng)險就被轉(zhuǎn)移到日方了。該方法在實踐中采用較多，其特點是通過契約關(guān)系或免責(zé)約定來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。由于轉(zhuǎn)移合同種類多，轉(zhuǎn)移責(zé)任可大可小，受讓人千差萬別，給管理人員靈活運用這一方法提供了變通的空間。它既不必支付保險費，也不必支付控制費用。只要正確運用各種法律知識、合同條款、談判技巧等手段簽好合同即可。其局限性是通過契約或合同只能轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險。但當(dāng)被轉(zhuǎn)移方無法承擔(dān)所轉(zhuǎn)移的損失時，轉(zhuǎn)移方就得補(bǔ)償已轉(zhuǎn)移的損失。衍生性工具（Derivative Instruments）避險策略英文中的Derivative是派生物、衍生物的意思。衍生性金融工具是指自身價值依附于某種原生資產(chǎn)（Underlying assets）價值的金融工具，一般是指與期貨（Futures）、期權(quán)（Options）、掉期（Swaps）相聯(lián)系的合約，其主要目的不是用于資金借貸，而是用于轉(zhuǎn)移資產(chǎn)價值波動所引起的價格風(fēng)險，即用于保值或投機(jī)。衍生性商品工具一般多用于防范商品價格風(fēng)險，而衍生性金融工具可廣泛應(yīng)用于防范利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、貨幣購買力風(fēng)險、信用風(fēng)險等。這些衍生性工具為投資者提供了保值投機(jī)和套利的機(jī)會。利用衍生性工具管理財產(chǎn)風(fēng)險，其目的是套期保值。例如在股票市場上，如果要對各種股票價格都進(jìn)行套期保值的話，既需要大筆費用，又極為麻煩；這時，投資者可以利用股票指數(shù)期貨對其持有的股票組成（Portfolio）進(jìn)行套期保值。如果投資者預(yù)測股市趨勢下跌，則期貨合約的盈利可以抵消持有股票現(xiàn)貨的損失。假設(shè)股價不跌反而上升，則其現(xiàn)貨方面的盈利反會被期貨合約的損失沖抵。四、財務(wù)風(fēng)險管理措施企業(yè)集團(tuán)建立、完善風(fēng)險管理體系應(yīng)該從以下3個大的方面入手：建立健全財務(wù)風(fēng)險管理與控制的預(yù)防體系經(jīng)濟(jì)和技術(shù)措施。主要包括：建立健全各項管理制度；加強(qiáng)財務(wù)、審計、紀(jì)檢的監(jiān)督、檢查；加強(qiáng)企業(yè)“ 兩項資金”的管理和控制等。與外部保持良好的溝通。主要包括：建立早期預(yù)警體系；協(xié)調(diào)好政府關(guān)系。改進(jìn)企業(yè)內(nèi)部工作。重點是建立資金管理的授權(quán)、執(zhí)行、監(jiān)督等分工；籌資的可行性分析；企業(yè)資金的使用；債務(wù)清償計劃和實施。集團(tuán)內(nèi)部的心理防范機(jī)制的培育。建立健全財務(wù)風(fēng)險識別與預(yù)警系統(tǒng)建立集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險的識別與預(yù)警系統(tǒng)，用以判斷財務(wù)風(fēng)險存在的大小，對集團(tuán)的影響程度，是否存在危害性風(fēng)險，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險管理的決策系統(tǒng)。（1）財務(wù)風(fēng)險的識別。財務(wù)風(fēng)險識別是對財務(wù)風(fēng)險管理內(nèi)容在不利風(fēng)險剛出現(xiàn)或出現(xiàn)之前，就予以識別，以準(zhǔn)確把握各種財務(wù)風(fēng)險信號及其產(chǎn)生原因。集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險識別的主要方法有：現(xiàn)場觀察法和財務(wù)報表法?，F(xiàn)場觀察法。即通過直接觀察集團(tuán)的各種生產(chǎn)經(jīng)營和具體業(yè)務(wù)活動，具體了解和掌握集團(tuán)面臨的各種財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)報表法。即通過分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等報表的會計資料，確定集團(tuán)在何種情況的潛在損失和原因，對主要指標(biāo)的實際值和標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對比分析，以確定 風(fēng)險的存在和風(fēng)險程度。（2）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是要在財務(wù)風(fēng)險實際發(fā)生之前，捕捉和監(jiān)視各種細(xì)微的跡象變動，以利預(yù)防和為采取適當(dāng)對策爭取時間。集團(tuán)要建立完善的信息管理系統(tǒng)，一旦發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險信號，就能準(zhǔn)確及時傳至主要人員，以防事態(tài)的逐步擴(kuò)大。建立財務(wù)風(fēng)險的決策管理系統(tǒng)（1）財務(wù)風(fēng)險管理財務(wù)風(fēng)險管理策略包括回避、分離、分散、轉(zhuǎn)移、自留、共濟(jì)、彈性理財和財務(wù)監(jiān)督九種。集團(tuán)根據(jù)風(fēng)險控制的實際情況，對其進(jìn)行整合運用。（2）財務(wù)風(fēng)險管理組織為實現(xiàn)集團(tuán)對財務(wù)風(fēng)險防范控制，應(yīng)建立企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險防范控制管理機(jī)構(gòu)。集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險防范控制委員會。財務(wù)風(fēng)險防范控制委員會作為財務(wù)風(fēng)險防范控制體系中的核心機(jī)構(gòu)，對重大的、高風(fēng)險的項目投資、經(jīng)營活動進(jìn)行審核決策。主要采用專題會議議事制度。組成人員：董事局成員、總裁、總會計師、財務(wù)部長、法律顧問等。財務(wù)風(fēng)險防范控制辦公室（設(shè)在財務(wù)部）。主要職能包括： 政策評價職能：規(guī)劃集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險防范控制體系，制定和完善集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險管理政策。研究國家有關(guān)政策、法律法規(guī)的取向，對集團(tuán)經(jīng)營方針、法律風(fēng)險進(jìn)行評價，提交調(diào)整經(jīng)營策略的建議。推動和督導(dǎo)集團(tuán)全員業(yè)務(wù)授權(quán)的工作。董事局主席和總裁交辦的戰(zhàn)略性、政策性的可行性分析工作。項目、業(yè)務(wù)風(fēng)險評估職能： 對新項目進(jìn)行風(fēng)險評估審核。對集團(tuán)重大投資決策進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評估審核，并進(jìn)行全過程財務(wù)風(fēng)險跟蹤。對集團(tuán)股票、債券的發(fā)行工作進(jìn)行風(fēng)險評估審核。對集團(tuán)對外融資、對外擔(dān)保等業(yè)務(wù)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評估審核。對重大項目的運作方案進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評估。市場監(jiān)控職能：制定并實施風(fēng)險預(yù)警量化標(biāo)準(zhǔn)。對集團(tuán)股票等投資進(jìn)行非現(xiàn)場實時監(jiān)控，捕捉業(yè)務(wù)中 的違規(guī)違紀(jì)行為。對集團(tuán)高風(fēng)險業(yè)務(wù)進(jìn)行實時監(jiān)控。對各項目操作過程中的合規(guī)性、操作人員的誠信和責(zé)任心以及可能的違紀(jì)行為進(jìn)行實時監(jiān)控。對集團(tuán)采用的電腦技術(shù)手段進(jìn)行風(fēng)險性審議和評估。總稽核辦公室（設(shè)在審計處）。根據(jù)集團(tuán)的規(guī)章制度，對集團(tuán)資產(chǎn)的安全性和收益性，業(yè)務(wù)的合規(guī)、合法性，內(nèi)部控制的完整性及遵循情況進(jìn)行檢查。通過對業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的事后監(jiān)督檢查，達(dá)到集團(tuán)內(nèi)部人皆循章的目的。主要職能包括：稽核審計集團(tuán)的內(nèi)部控制制度及各項管理制度的健全性和合理性，促進(jìn)內(nèi)控制度的提高，確保內(nèi)控制度得以連續(xù)有效的貫徹實施?；藢徲嫾瘓F(tuán)各部門業(yè)務(wù)活動是否遵循規(guī)章制度和法律、法令、法規(guī)，有無違規(guī)行為?；藢徲嫾瘓F(tuán)各部門執(zhí)行計劃和政策的績效，有無資產(chǎn)的浪費，有無舞弊行為，對經(jīng)營成果進(jìn)行比較和分析等?；藢徲嫹秶夯藘?nèi)部控制制度是否有效且完備?；烁黜椯Y產(chǎn)是否實際存在，除賬（表、卡）所列外，有否其他資產(chǎn)?；烁黜椮?fù)債是否實際存在，除賬（表、卡）所列外，有否其他負(fù)債。是否嚴(yán)格遵照集團(tuán)會計制度執(zhí)行?；烁黜検罩Ъ俺杀静⑴c當(dāng)期預(yù)算比較，如有超支或短收，應(yīng)查明原因?；速~（表、卡）上所列數(shù)字，是否均有合法依據(jù)?；私?jīng)營績效、成本比較、預(yù)算執(zhí)行和財務(wù)狀況等，并進(jìn)行評價考核。律師咨詢辦公室（設(shè)在法律顧問處）旨在保護(hù)集團(tuán)的合法權(quán)益；防范金融法律風(fēng)險；為集團(tuán)業(yè)務(wù)提供法律服務(wù)和支持。主要職能包括：集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略方面的法律研究。參與集團(tuán)有關(guān)業(yè)務(wù)的決策。新上項目的法律支持。合同文件審核及印章登記許可管理。法人授權(quán)書見證。訴訟糾紛管理和訴訟仲裁代理。集團(tuán)業(yè)務(wù)法律法規(guī)政策咨詢。規(guī)范項目、經(jīng)營法律知識培訓(xùn)。（案例）華潤集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險的有效控制有效控制集團(tuán)整體財務(wù)風(fēng)險，是華潤健康穩(wěn)定發(fā)展的重要保證。陳新華董事長在今年的經(jīng)理人年會上明確指出，在強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略管理的同時，需要加強(qiáng)風(fēng)險控制。的確，在公司管理中，戰(zhàn)略與控制的關(guān)系非常緊密。戰(zhàn)略是一項長期的整體的計劃，控制是實現(xiàn)戰(zhàn)略的必要手段。有效的理解戰(zhàn)略管理與風(fēng)險控制的關(guān)系，把握科學(xué)理性的發(fā)展速度，對于華潤集團(tuán)長期健康的發(fā)展是極其重要的?？梢哉f，此時提出集團(tuán)“加強(qiáng)風(fēng)險控制”正當(dāng)其時。企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險種類繁多，錯綜復(fù)雜，有戰(zhàn)略風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、政策風(fēng)險等等；而在其表現(xiàn)形式上又最終往往表現(xiàn)為財務(wù)指標(biāo)的惡化，體現(xiàn)為財務(wù)風(fēng)險。因此，如何理清風(fēng)險管理的邏輯思路、尋找關(guān)鍵性指標(biāo)和控制點、建立風(fēng)險預(yù)警模型，成為進(jìn)行有效風(fēng)險管理的關(guān)鍵。資本結(jié)構(gòu)是衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小的主要依據(jù)；現(xiàn)金流狀況及其管理是造成企業(yè)風(fēng)險的直接誘因；而資金籌集和資源配置又是企業(yè)最重要兩項財務(wù)活動。“資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營性現(xiàn)金流、現(xiàn)金流管理、資金籌集、資源配置”的五步組合，涵蓋了財務(wù)風(fēng)險控制所涉及的內(nèi)部到外部、集團(tuán)到利潤中心、關(guān)鍵指標(biāo)到企業(yè)財務(wù)活動等多方面因素，同時又形成邏輯上的閉環(huán)，可作為華潤集團(tuán)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理的整體框架。一、控制杠桿比率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)負(fù)債具有杠桿效應(yīng)，這是基本的財務(wù)常識。簡單說，就是可以通過高的負(fù)債比率，提高企業(yè)的價值或每股收益。然而，負(fù)債同時也是一把雙刃劍，一旦企業(yè)息稅前盈余（EBIT）低于某個臨界點，財務(wù)杠桿不僅不會增加企業(yè)收益，反而會加速收益的降低。因此，負(fù)債率過高往往意味著更高的財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率長期居高不下，同時企業(yè)又不具備良好的盈利能力，在一般情況下，往往是被認(rèn)定為極有可能出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的重要信號。制定合理的負(fù)債比率既要考慮同行業(yè)的平均水平，又要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場情況，以及企業(yè)自身發(fā)展所處的階段。由于負(fù)債所具的財務(wù)杠桿效應(yīng)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)意味著可以根據(jù)企業(yè)的需要和負(fù)債的可能，自動調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。即在投入資本回報率（ROIC）下降時，自動降低負(fù)債比率，降低財務(wù)杠桿系數(shù)，從而降低債務(wù)風(fēng)險；而在投入資本回報率上升的條件下，自動提高負(fù)債比率，提高杠桿系數(shù)，從而提高股東資金回報率（ROE）。集團(tuán)根據(jù)幾個多元化標(biāo)桿企業(yè)的平均水平，結(jié)合目前所處的發(fā)展階段，將資產(chǎn)負(fù)債比率和凈銀行負(fù)債權(quán)益比率進(jìn)行了調(diào)整。負(fù)債比率確定后，集團(tuán)將把負(fù)債比率作為關(guān)鍵性控制指標(biāo)，嚴(yán)格控制整體負(fù)債水平。集團(tuán)每一項重大投資和融資決策，都要考慮對于整體資產(chǎn)負(fù)債率的影響。控制負(fù)債比率、實行穩(wěn)健的財務(wù)政策，對集團(tuán)來說是非常重要的。1997年亞洲金融危機(jī)，華潤集團(tuán)正是憑借這一點得以平穩(wěn)度過，為其后在內(nèi)地的迅速發(fā)展創(chuàng)造了條件。同時，集團(tuán)提出分層次、可操作的資產(chǎn)負(fù)債率控制方案。一級利潤中心參照同行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)制定杠桿比率，通過控制杠桿比率鼓勵依靠自身能力穩(wěn)步發(fā)展，避免不切實際的盲目擴(kuò)張。在資金運作相對獨立的上市公司層面，按不同上市公司分別制定杠桿比率，進(jìn)行比率分析并控制自身風(fēng)險。二、重視經(jīng)營性現(xiàn)金流“現(xiàn)金為王”、“現(xiàn)金是生命”，這都充分說明了現(xiàn)金在整個風(fēng)險管理中的重要地位，一個沒有利潤的企業(yè)是可以生存的，而沒有現(xiàn)金的企業(yè)隨時可能面臨危機(jī)?，F(xiàn)金流量狀況的控制標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制中最直接和最敏感的指標(biāo)，因為企業(yè)的失敗最終都表現(xiàn)在現(xiàn)金的失控上。而在現(xiàn)金流量的各項指標(biāo)中最為基本的便是經(jīng)營性現(xiàn)金流指標(biāo)。可以說，沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流，就沒有長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流供應(yīng)；抓住了經(jīng)營性現(xiàn)金流，就抓住了企業(yè)現(xiàn)金流控制的關(guān)鍵。因此，按