我國外匯儲備的規(guī)模適度性分析畢業(yè)論文-文庫吧
2025-06-14 01:34 本頁面
【正文】 83。 11 其他原因 11 第 三 章 我國外匯儲備的規(guī)模適度性分析 12 運用比例分析法分析 12 外匯儲備與進口額比例分析 12 外匯儲備與 GDP 比例分析 13 外匯儲備與外債余額比例分析 14 外匯儲備與短期外債余額比例分析 15 外匯儲備與貨幣供應(yīng)量比例分析 16 運用阿格沃爾修正模型分析 17 第 四 章 結(jié)論與對策建議 21 結(jié)論 21 對策建議 21 參考文獻（ References） 23 致謝 25 第一章 前言 1 第一章 前言 1 .1 選題背景及研究意義 在經(jīng)歷改革開放前幾十年的儲備嚴重不足后，近十幾年來，我國外匯儲備迅速增長。目前已經(jīng)超過三萬億美元，截至今年一季度已達到 億美元，并且連續(xù)數(shù)年坐上了外匯儲備持有量的全球頭把交椅，照目前的形勢看，這種局勢還將持續(xù)。面對如此巨額的外匯儲備規(guī)模，我們該如何管理好、如何能夠有效地降低成本而又保值增值以及如何去確定合適的儲備規(guī) 模？所有這些問題都值得去思考。 面對日益開放的 21 世紀(jì)，適度的外匯儲備對于保證我國的經(jīng)濟安全有非常重要的作用，保持一個合適的儲備規(guī)模將能夠促進我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，對于我國外匯儲備的相關(guān)收益、適度規(guī)模的研究具有十分現(xiàn)實的意義。維持合適的規(guī)模并進行有效的管理，既可以充分利用資源、保值增值，又可以提供我國經(jīng)濟對各種金融風(fēng)險的防范能力。 1 .2 文獻綜述 國外相關(guān)研究及文獻綜述 國外學(xué)者很早就對于一個國家合適的外匯儲備規(guī)模有過分析，并且有著豐富的研究成果。 美國耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家 特里芬（ ）早在 1947 年就提出過關(guān)于外匯儲備規(guī)模的相關(guān)論點，之后在他的著名論著《黃金與美元危機》 1中更是明確了其論點，并提出了被后世廣為運用的比例分析法。特里芬認為：一國的外匯儲備應(yīng)該與該國的國際貿(mào)易進口數(shù)額保持一定的比例，而該比例的合適范圍為20%40%。若依照全年的儲備來算，應(yīng)以滿足三個月的進口額為宜，也即全年進口額的 25%2。 在特里芬之后，很多經(jīng)濟學(xué)家在特里芬的基礎(chǔ)之上又 發(fā)展了這一比例分析法，比如儲備額與外債、與 GDP 之間的比例等。 雖然這一方法具有一定的優(yōu)點，使用簡便，但是也有其缺陷，由于該 理論僅涉及外匯儲備基本的需求， 考慮到的影響因素比較片面。 外匯儲備 的影響因素并不僅僅是進口額、 GDP 或是外債余額，還包括出口等其他因素， 使用該方法 不能完全準(zhǔn)確的確定 外匯儲備的適度規(guī)模 ，只能是一個大概 。 同時，作為 一種靜態(tài)的方法，只能對 現(xiàn)有 的數(shù)據(jù)進行分析而不能進行預(yù)測，因此，該法可作為一種參考，但不能作為唯一的標(biāo)準(zhǔn) 。 除特里芬外， 海勒（ ）以及阿格沃爾（ ） 提出了全新 1 Robert Triffin. “old and the dollar crisis： the future of convertibility”,1960 2 劉舒年 .《國際金融》（第三版） [M] 北京 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社， p4647。 第一章 前言 2 的成本收益分析方法。他們認為，持有外匯儲備是有成本及收益的，一國對外匯儲備規(guī)模的控制應(yīng)以“邊際收益 =邊際成本” 的原則為準(zhǔn)，以 達到儲備的利潤最大化。海勒提出了海勒模型 3，但只是針對發(fā)達國家的。阿格沃爾 則 提出了適合發(fā)展中國家的阿格沃爾模型 4，可以作為確定外匯儲備的一種參考。 海勒模型最大的缺陷就是沒有考慮發(fā)展中國家的情況，沒有考慮到發(fā)展中國家外匯儲備的一些特殊用途，因此海勒模型對于我國來說是不適用的。阿格沃爾模型充分考慮到發(fā)展中國家 的情況 ， 更能 反映發(fā)展中國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和制度 特點，使該模型更加符合發(fā)展中國家儲備的實際，具有一定的科學(xué)性。 但其仍然存在著不足： 成本收益 分析法只是定性分析，僅考慮 彌補國際收支逆差所需要的儲備，而未 考慮 干預(yù)外匯市場等其他 用匯需求， 同時，該法 對 邊際收益以及成本 計算很難精確量化， 具體 操作 比較困 難 。 此外， 經(jīng)濟學(xué)家弗蘭德斯（ ） 弗倫克爾（ ） 埃尤哈（ ） 7運用回歸分析建立了各自的儲備需求模型。三者對影響儲備的因素進行了系統(tǒng)分析，因此對一國確定其外匯儲備規(guī)模具有一定的參考價值。 三者均運用的回歸分析考察外匯儲備規(guī)模的適度性，其方法有一定的代表性，但是該方法的一個大問題就是很多因素?zé)o法量化，相關(guān)數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計， 而且此方法將以前的數(shù)據(jù)假設(shè)為合理的 這一 情況有失真實性， 會影響到回歸結(jié)果的客觀性 。同時許多研究表明： 不同的國家或地區(qū)， 或是 同一國家或地區(qū)的不同時期，影響外匯儲備需求的因素 也 會有不同的表現(xiàn)，因而 很難 找到 一個 通用的外匯儲備需求模型。 以 哈里 約翰遜 為代表的貨幣主義經(jīng)濟學(xué)家認為一國的儲備與該國的貨幣供應(yīng)量有關(guān)從而提出了貨幣供應(yīng)量決定論。 他們 認為國際收支失衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過國內(nèi)需求時， 會 形成國際收支逆差，在固定匯率下便會造成外匯儲備水平的下降。 因此， 儲備的需求主要取決于國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的 變化 。該法在解釋長期儲備行為方面 具有 參考價值 ，但無法說明現(xiàn)實的儲備水平。 而且在 實際中， 由于 每個國家的市場 、制度 和政策不同， 也 很難得出統(tǒng)一的外匯儲備模型。 國內(nèi)相關(guān)研究及文獻綜述 3 Heller H Robert. “Optimal international Reserves”, the Economic Journal,June,1966 4 . “Optional Moary Reserves for Developing Countries”, 1971 . “ Demand for international Reserves”， Princeton University， International Finance Series， ，1971. . “ Developed and less developed countries， demand for international reserves， Economics， ，Page1524. . “ Demand for international reserves in less developed countries Economies and Statistics Vol58 1976 Page 351355. 第一章 前言 3 相比于國外，我國學(xué)者對此研究較晚，陳彪如等（ 1996）提出過目標(biāo)區(qū)分析法， 胡援成則通過對各因素的分析提出了因素分析法 ， 武劍（ 1998）則根據(jù)國際慣例和經(jīng)驗法則建立了用于分析外匯儲備規(guī)模的武劍模型 ， 王國林根據(jù) IMF 的定量規(guī)則推算出我國外匯儲備規(guī)模的適度性 ， 王元龍（
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