金融市場(chǎng)投融資分析7-8-文庫吧
2025-02-22 18:13 本頁面
【正文】 果減稅政策等使一國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境好，資本就會(huì)流入。 8 海外投資債券的風(fēng)險(xiǎn) –存在著利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、通脹引發(fā)的貨幣貶值和匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn) ? 海外債券融資的風(fēng)險(xiǎn) –利率降低的國(guó)家貨幣遠(yuǎn)期匯率上升，對(duì)于以往較高利率發(fā)行債券的海外投資者來說遭遇的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)升級(jí)，面臨了高利率成本增加與所借入的外幣因升值而債務(wù)增加。 9 三、海外股票投融資收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資海外股票超額收益的來源 – 經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，公司盈利的增加，股價(jià)的上升，貨幣的升值，導(dǎo)致超額收益產(chǎn)生。 ? 投資海外股票的風(fēng)險(xiǎn) – 1）在新興市場(chǎng)上投資股票的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于企業(yè)收益率增長(zhǎng)的不穩(wěn)定和短期性，股本擴(kuò)張快，盈利增長(zhǎng)快，但是不具有長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的潛能，持有期間的收益可能發(fā)生變化。 10 ? 2）通脹率高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 ? 3）外國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的差異 ? 4）政策性風(fēng)險(xiǎn) ? 5）投資期間投資國(guó)匯率向下波動(dòng) 11 海外發(fā)行股票的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn) ? 選擇需求大于供給的市場(chǎng)，股價(jià)正在走向高漲的上升趨勢(shì)中 進(jìn)行發(fā)行。 ? 新興市場(chǎng)匯率波動(dòng)對(duì)證券投資影響 – 1）墨西哥金融危機(jī) – 2）東南亞金融危機(jī) – 3）俄羅斯金融危機(jī) 12 第二節(jié)：回避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具選擇 ? 一、債券投融資與回避利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)工具選擇 ? 長(zhǎng)期國(guó)債期貨套期保值 – 投資者的操作方案是在期貨市場(chǎng)上賣出同等數(shù)量的長(zhǎng)期國(guó)債。即賣出一個(gè)期貨合約。這樣，他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的多頭資產(chǎn)就與期貨市場(chǎng)上相反的空頭資產(chǎn)相抵。 – 融資方即發(fā)行債券的政府或企業(yè)它們的套期保值方案剛好與投資方的相反，買入幾份相同期貨合約就能夠回避利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 13 遠(yuǎn)期外匯買賣與債券風(fēng)險(xiǎn)回避 ? 在投資海外債券市場(chǎng)的同時(shí)，也可以利用在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出等額外幣合約，鎖定匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，以確保債券收益的實(shí)現(xiàn)。而融資方預(yù)計(jì)匯率將發(fā)生趨勢(shì)變動(dòng)，則可以在債券到期日臨近時(shí)，買入一份遠(yuǎn)期合約，以便在到期兌現(xiàn)時(shí)，防止外匯匯率的上升而提高支付的成本。 14 組合國(guó)際債券與外幣投資的選擇 ? 政府為防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)： –對(duì)不同的外幣國(guó)債進(jìn)行組合投資，從而化解單一貨幣升貶值帶來的損失。 ? 選擇相互關(guān)聯(lián)的負(fù)相關(guān)性貨幣： –如美元、日元、歐元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行投資，但需按這類貨幣的市場(chǎng)環(huán)境與幣種的強(qiáng)弱調(diào)節(jié)一定的比率結(jié)構(gòu)尋找預(yù)期收益一定的情況下，風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，或者風(fēng)險(xiǎn)一定而收益最大的組合。 15 二、遠(yuǎn)期外匯買賣與股票投資相結(jié)合 ? 股票投資中的本幣與外幣收益 – 1）浮動(dòng)匯率制下的外匯升貶值對(duì)股票市場(chǎng)收益的影響 ? 資本流入使本幣需求大于供給而升值，外匯則相反 ? 本幣流向股市價(jià)格上升，賣出可兌換更多的外匯。 – 2）固定匯率制下的外匯升貶值對(duì)股票市場(chǎng)收益的影響 ? 盯住美元的匯率導(dǎo)致股價(jià)上升的收入在美元貶值中對(duì)沖，在美元升值中只要能夠維持本幣不對(duì)美元貶值，那么本幣收益等于外幣收益。 ? 但是當(dāng)資本流出這個(gè)國(guó)家時(shí)，往往增加美元的需求，形成本幣的超額供給，固定匯率制難以維持。 16 ? 對(duì)外幣收益套期保值 –當(dāng)你投資海外股票時(shí)，為了避免匯率波動(dòng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，你可以賣出一筆與股票現(xiàn)貨價(jià)格相同的遠(yuǎn)期美元，從而鎖定美元波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為投資期間的收益保值。 –但是你不能獲得超額收益 17 ? 持有期間 ? 1969—1999 1979—1995 1989—1999 ? 按本幣的收益率計(jì)算 ? 美國(guó) ? 澳大利亞 ? 加拿大 — ? 法國(guó) ? 德國(guó)
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