ch05利率史與風險溢價-文庫吧
2025-02-08 01:35 本頁面
【正文】 1 1 0 1 0 0 4H P R = 0 . 1 4 1 4 %100?美 元 美 元 + 美 元或美 元 風險和風險溢價 56 例：期望收益與方差的計算： 經(jīng)濟狀況 概率 期末值 HPR(%)繁榮 14 0美 元 44正常增長 11 0美 元 16蕭條 80 美元 16表5 1 股 票市場總收益率的概率分布 假設 P(s) 為各種情形的概率， r(s) 為各種情形的 HRS ，各種情形的集合以 S表示，因此期望收益為 2222 2 2 2( ) ( ) ( )( ) ( 0 .2 5 4 4 % ) ( 0 .5 1 4 % ) [ 0 .2 5 ( 1 6 % ) ] 1 4 %( ) [ ( ) ( ) ]0 .2 5 ( 4 4 % 1 4 % ) 0 .5 ( 1 4 % 1 4 % ) 0 .2 5 ( 1 6 % 1 4 % ) 4 5 0 %4 5 0 % 2 1 .2 1 %ssE r p s r sErp s r s E r?????? ? ? ? ? ? ? ???? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ???本 例 中 方 差 為 ：本 例 中 標 準 差 57 名義利率均衡 投資者只關心其真實收益率，并要求當通脹率增加時，真實利率保持不變。歐文 費雪 (1930)認為名義利率應當伴隨預期通脹率的增加而增加。費雪公式為： R=r+E(i) 該式表明如果真實利率是穩(wěn)定的，名義利率的上漲意味著更高的通脹率。盡管支持這一關系的經(jīng)驗數(shù)據(jù)并不是強有力的，人們?nèi)匀徽J為名義利率是預測通脹率的一個可供選擇的辦法。實證研究很難證實費雪關于名義利率的上漲意味著將有更高通脹率的假設，因為真實收益率的變化往往無法預測。 長期利率同長期通脹率的預測并不一致，因此不同到期期限債券的利率也有所不同。此外，長期債券價格波動遠比短期債券波動劇烈，這意味著長期債券的期望收益應當包括風險溢價，從而不同期限債券的真實收益率是不同的。 58 a bc d收益率期限正常的0收益率期限相反的0收益率期限水平的0收益率期限降起的0 國債的利率期限結(jié)構(gòu) 5
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