【正文】 以東方海皇為例， 2023年全年的艙位利用率如果上升一個百分點就意味著稅后凈利潤可以上升 12%個百分點n 由此可以看出，集裝箱運輸市場供求關(guān)系變化是導致航線經(jīng)營者盈利水平不穩(wěn)定的重要原因，而盈利水平的不穩(wěn)又使得集裝箱運輸企業(yè)在資本市場的交易價格處于折價狀態(tài)供求關(guān)系對艙位利用率的影響18幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 預(yù)計在未來 5年內(nèi)，集裝箱海洋運輸市場的供求關(guān)系會呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢行業(yè)背景資料來源： Drewry Shipping Consultants，埃森哲分析n 世界范圍集裝箱海洋運輸市場的供求形勢在1999年好轉(zhuǎn)n 由于 199 2023年對于市場前景的預(yù)測普遍樂觀，新船定單數(shù)量猛增，預(yù)計 202 2023年將出現(xiàn)一個運力增長的高峰n 如果 2023年及以后新船投入使用的量顯著低于202 2023年的水平，全球市場的供求關(guān)系將在 2023年以前持續(xù)好轉(zhuǎn)注： * 供求指數(shù)通過 有效運量需求 比 有效運力供給 而得， 1980年的供求指數(shù)為 100供求指數(shù) * 19972023全球市場供求關(guān)系發(fā)展趨勢 87888990919293949596971997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 202319幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 … 但是應(yīng)該注意到供求關(guān)系一般會有較大幅度的季節(jié)性波動行業(yè)背景資料來源： Drewry Shipping Consultants，埃森哲分析n 供求關(guān)系的季節(jié)性波動主要是由全球貿(mào)易量的季節(jié)性變化形成的n 供求關(guān)系的季節(jié)性波動也會產(chǎn)生運價的季節(jié)性變化注： * 供求指數(shù)通過 有效運量需求 比 有效運力供給 而得， 1980年的供求指數(shù)為 100供求關(guān)系的季節(jié)性波動供求指數(shù) * 848688909294969899Q1 99Q2 99Q3 99Q4 00Q1 00Q2 00Q3 00Q4 01Q1 01Q2 01Q3 01Q420幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 為了預(yù)測各個航線和集裝箱進出口運輸市場容量，埃森哲項目組根據(jù)中國海關(guān)提供的進出口商品數(shù)據(jù)、港口吞吐量數(shù)據(jù)、進出口貿(mào)易額數(shù)據(jù)等，建立模型進行了分析航線市場容量預(yù)測模型使用假設(shè)n 假設(shè)集裝箱進出口市場容量增長的驅(qū)動因素為進出口貿(mào)易的增長和集裝箱化程度的提高n 我國集裝箱生成系數(shù)提高的軌跡類似于發(fā)達國家 10年以前集裝箱化呈現(xiàn)出的規(guī)律n 在國家統(tǒng)計局公布的未來 5年進出口貿(mào)易額的預(yù)測數(shù)據(jù)以外沒有另外考慮中國可能加入 WTO帶來的正面影響，因此預(yù)測數(shù)據(jù)可能偏于保守n 港口集裝箱吞吐量和實際集裝箱運量（港口吞吐量中除去空箱和轉(zhuǎn)港的集裝箱）在未來 5年內(nèi)保持一定的比例21幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 在各航線運量的預(yù)測過程中，埃森哲項目組充分考慮了二個重要因素，即集裝箱使用率的提高和航線彼端相關(guān)國家 /地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況以及與我國貿(mào)易關(guān)系的發(fā)展航線市場容量預(yù)測模型使用方法通過進出口貿(mào)易額和集裝箱生成系數(shù)的預(yù)測數(shù)據(jù)得出未來 5年港口集裝箱吞吐量的預(yù)測通過一定的比例（60%）將港口吞吐量數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成實際集裝箱運輸量根據(jù) 19891996的實際集裝箱運量數(shù)據(jù)通過灰色預(yù)測法預(yù)測未來 5年實際集裝箱運量作為以上預(yù)測數(shù)據(jù)的比照兩種運量預(yù)測數(shù)據(jù)比照修正將 19982023進出口商品的數(shù)量按航線進行匯總，并根據(jù)不同的商品種類的適箱比例將商品數(shù)量轉(zhuǎn)換成集裝箱的運量將轉(zhuǎn)換而得的各航線的集裝箱運量匯總與 19982023年實際運量進行對比，修改各航線的實際集裝箱運量考慮 19982023年各航線集裝箱運量的增長幅度考慮未來 5年實際集裝箱運量的整體規(guī)模，得出未來 5年各航線的集裝箱運量預(yù)測考慮各航線貿(mào)易量的增長前景得出未來 5年各航線運量的預(yù)測22幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 首先看國際市場， 2023年全球港口集裝箱吞吐量超過 2億 TEU，預(yù)計從 2023年到 2023年，國際市場港口集裝箱吞吐量將以平均每年 %的速度增長市場容量 – 國際單位：百萬 TEU資料來源： Drewry Shipping ConsultantsCAGR*： %2023–2023 全球港口集裝箱吞吐量增長注： *CAGR： Compound Annual Growth Rate，即復合平均年增長率，如果 2023年的數(shù)值每年以計算復利的方式增長 %，將增長到 2023年的數(shù)值2540501001502002503003504002023 2023 2023 2023 2023 2023總箱量重箱量23幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 從中國市場容量來看，港口集裝箱吞吐量增長迅猛， 1996年到 2023年之間復合年均增長率高達 31%市場容量 – 中國單位：百萬 TEU資料來源： 99白皮書，中國交通部水運研究所CAGR： 31%n 驅(qū)動中國進出口集裝箱運輸增長的一個主要原因是中國對外貿(mào)易的快速增長n 驅(qū)動中國進出口集裝箱運輸增長的另一個主要原因是中國貿(mào)易產(chǎn)品運輸中集裝箱化程度的不斷提高1996–2023 中國港口集裝箱吞吐量增長1996 1997 1998 1999 202324幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 但是，和中國大陸市場密切相關(guān)的香港本地進出口集裝箱吞吐量（除去轉(zhuǎn)港貿(mào)易外）在過去 10年中增長緩慢， 2023年總吞吐量超過 2023萬 TEU市場容量 – 中國單位：千 TEU資料來源： Hong Kong Census Statistics Department ， Hong Kong Trade Development Council 1991–2023 香港本地進出口集裝箱吞吐量增長CAGR： 3%897 996 958 1009 1021 1013 1019 1011 996 9979481125 107113761669 1670 1786 14481251 14670500100015002023250030001991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023本地進口本地出口25幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 未來 5年中，中國對外貿(mào)易額預(yù)期會保持 13%左右的年增長市場容量 – 中國單位：十億美金資料來源： 國家統(tǒng)計局，埃森哲分析1995 – 2023 中國對外貿(mào)易額 n 預(yù)期未來 5年中國對外貿(mào)易額會保持高速增長；如果中國加入WTO，年增長幅度會高于我們這里提出的13%CAGR： 13%281 290325 324 361474536607686776878010020030040050060070080090010001995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 202326幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 同時，集裝箱生成系數(shù)也會進一步從 2023年的每百萬美金進出口貿(mào)易額產(chǎn)生 48TEU的港口集裝箱吞吐量、提高到 2023年的 56TEU市場容量 – 中國資料來源： 2023年水運資源調(diào)查預(yù)測報告， 99白皮書，中國交通部，國家統(tǒng)計局單位： TEU/百萬美金2023 – 2023 中國集裝箱生成系數(shù) n 預(yù)期集裝箱化的程度是呈 S型增長n 19951998年期間，我國集裝箱生成系數(shù)的增長處于 S型曲線上升較快的階段n 在未來兩年內(nèi)集裝箱生成系數(shù)的增長速度會略有減緩，以后會維持在一定的增幅水平n 這樣的增長趨勢和發(fā)達國家 10年前集裝箱生成系數(shù)的發(fā)展過程也是吻合的242833414548 4951 5354 5601020304050601995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 202327幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 綜合以上兩個主要的增長驅(qū)動因素，預(yù)計中國集裝箱港口吞吐總量將以兩倍于全球平均水平的速度增長，到 2023年達到 5100萬 TEU市場容量 – 中國單位：百萬 TEU資料來源： 99白皮書，中國交通部CAGR： 17%2023 – 2023 中國集裝箱港口吞吐量預(yù)測273237445101020304050602023 2023 2023 2023 202328幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 同時中國港口的集裝箱處理能力也會經(jīng)歷很大的發(fā)展，以適應(yīng)集裝箱吞吐量的高速增長市場容量 – 中國資料來源：埃森哲訪談，中國交通部上海港寧波港廈門港深圳港大連港天津港青島港2023 2023 2023 2023 2023單位：百萬 TEU2023 – 2023 中國部分港口集裝箱吞吐能力規(guī)劃 2023 ：29幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 另外，對中國集裝箱實際運量的預(yù)測也顯示，到 2023年中國進出口集裝箱運量將超過 3000萬 TEU市場容量 – 中國單位：百萬 TEU資料來源：集裝箱化 2023/2，埃森哲分析n 集裝箱實際運量指的是集裝箱吞吐量除去空箱、轉(zhuǎn)港等而得出的承運人實際收到運費的 TEU數(shù)量n 灰色預(yù)測法是根據(jù)19891996年集裝箱實際運量的歷史數(shù)據(jù)進行預(yù)測，其中灰色預(yù)測法考慮了集裝箱運量指數(shù)增長的趨勢， 比較適合中長期發(fā)展的預(yù)測n 港口吞吐量轉(zhuǎn)換預(yù)測是利用以上對于港口吞吐量預(yù)測的結(jié)果轉(zhuǎn)換而得n 中國實際集裝箱運量大致是港口集裝箱吞吐量的 60%2023 – 2023 中國集裝箱實際運量預(yù)測05101520253035402023 2023 2023灰色預(yù)測法港口吞吐量轉(zhuǎn)換預(yù)測30幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 中國的集裝箱進出口運輸市場大致可以劃分為中國與亞洲其它國家之間的運輸、即近洋市場，和中國與亞洲以外的國家之間的運輸、即遠洋市場市場構(gòu)成資料來源： Drewry Shipping Consultants，上海航運交易所注： * 根據(jù)航運交易所提供的十大港口的十三家航線經(jīng)營者實際運量統(tǒng)計資料分析所得1999年世界各貿(mào)易路線集裝箱運輸量051015202530東 西 北 南 區(qū)域內(nèi)太平洋大西洋歐洲 遠東歐洲 中東北美 中東遠東 中東歐洲 拉丁美洲北美 拉丁美洲歐洲 南亞歐洲 非洲北美 南亞北美 澳大利亞遠東 拉丁美洲遠東 南亞遠東 非洲遠東 澳大利亞歐洲 澳大利亞北美 非洲其他亞洲歐洲北美拉丁美洲南亞非洲澳大利亞25,07515,42321,585單位：百萬 TEU2023年中國近洋、遠洋市場容量比例 *遠洋市場66%近洋市場34%31幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 箱運公司在中國集裝箱進出口運輸市場的份額大約為 3%，排名第 12位資料來源： Drewry Shipping Consultants中國市場份額n 箱運公司的運力規(guī)模大約占全國市場總運力的 3%n 箱運公司在中國市場的運力份額大概是最大的馬士基海陸的 1/5n 2023年箱運公司的實際運量大約是中國市場實際運量的 2%2023年各公司所占中國市場份額（運力）馬士基海陸15%APL10%中海7%PON7%韓進5%NYK5%MOL4%達飛4%Evergreen/Uniglory/LT3%東方海外12%其它11%中外運3%中遠14%32幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 近洋航線中日本航線集裝箱運輸量最大，而遠洋航線中集裝箱運輸量以歐洲和美國西岸航線居冠市場構(gòu)成近洋市場資料來源：上海航運交易所遠洋市場東南亞日本韓國香港注：根據(jù)航運交易所提供的十大港口的十三家航線經(jīng)營者實際運量統(tǒng)計資料分析所得美西歐洲大洋洲美東地中海南非南美東西非0%20%40%60%80%100%00QTR1 00QTR2 00QTR3 00QTR4 01QTR10%20%40%60%80%100%00QTR1 00QTR2 00QTR3 00QTR4 01QTR133幫助 XX箱運公司開創(chuàng)未來 在過去三年中，近洋市場中的