日化企業(yè)資本的籌措、運(yùn)用和積累-文庫吧
2026-01-01 13:28 本頁面
【正文】 益籌資與負(fù)債籌資的決策。其關(guān)鍵是計算出各籌資方式的 EPS無差異點(diǎn) 。 ? ? ? EBIT權(quán)益及負(fù)債籌資方式下 EPS差異點(diǎn)處息稅前盈余 ? I1 、 I2兩種籌資方式下年利息率 ? D D2兩種籌資方式下優(yōu)先股股利 ? N N2兩種籌資方式下普通股股數(shù) 222111 )1)(()1)((NDTIEB ITNDTIEB IT ??????? 例：華光公司目前有資金 75萬元，現(xiàn)因生產(chǎn)需要準(zhǔn)備再籌集 25萬元。 他們可通過發(fā)行股票和債券兩種方法來籌集。若有以下信息資料，試選擇資金籌集方式。 籌資方式 原資本結(jié)構(gòu) 增發(fā)普通股 增發(fā)公司債公司債（ 8% ） 100,000 100,000 350,000普通股 （面值 10 元） 200,000 300,000 200,000資本公積 250,000 400,000 250,000留存收益 200,000 200,000 200,000資金總額合計 750,000 1,000,000 1,000,000普通股股數(shù) 20,000 30,000 20,000負(fù)債率 % 10% 35% EPS（元） EBIT（萬元） 2 4 6 8 10 12 14 1 2 3 4 股票 債券 故：當(dāng)企業(yè)盈利能力 EBIT ，利用負(fù)債籌資有利；反之，以發(fā)行股票為宜。 華特公司不同資本結(jié)構(gòu)下的每股盈余 項(xiàng) 目 增發(fā)股票 增發(fā)債券預(yù)計息稅前盈余（ EBIT ） 200,000 200,000 減：利息 8,000 28,000稅前盈余 192,000 172,000 減：所得稅（ 50% ） 96,000 86,000稅后盈余 96,000 86,000普通股股數(shù) 30,000 20,000每股盈余（ EPS ） 由以上可知，本企業(yè)發(fā)行債券可提高每股收益。但此時企業(yè)的負(fù)債比率由 13%上升為 35%，財務(wù)風(fēng)險加大。 ? 5）比較資金成本法：企業(yè)先擬定若干備選方案，分別計算各方案的加權(quán)平均資金成本 WACC，并根據(jù) WACC的高低來確定資本結(jié)構(gòu)的方法。 – A：初始資本結(jié)構(gòu)決策 – 某企業(yè)初創(chuàng)始時有如下三種籌資方案可供選擇。試選擇最佳方案。 (單位：萬元） 籌資方式 長期借款 債券 優(yōu)先股 普通股 合計 籌資方案 1 籌資方案 2 籌資方案 3 籌資額 資本成本 % 籌資額 資本成本 % 籌資額 資本成本 % 40 50 80 100 150 120 60 100 50 300 200 250 500 500 500 B：追加資本結(jié)構(gòu)決策 ? 華光公司原來的資本結(jié)構(gòu)如下。普通股目前市價 10元，今年期望股利為 1元 /股，預(yù)計以后每年增加股利 5%，該企業(yè)所得稅率 30%，假設(shè)不計證券發(fā)行籌資費(fèi)用?，F(xiàn)公司擬增資 400萬元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下三種方案可供選擇。 ? 甲：增加發(fā)行 400萬元債券，債券利率 12%，預(yù)計普通股利不變，但由于風(fēng)險加大，股價可能跌至 8元 /股。 ? 乙：發(fā)行債券 200萬元，年利率 10%，發(fā)行股票 20萬股，發(fā)行價 10元 /股，預(yù)計普通股股利不變。 ? 丙：發(fā)行股
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