【正文】 實(shí)際控制人A公司B公司發(fā)行人一直追朔至國(guó)有股權(quán)授權(quán)管理單位或自然人216。規(guī)定實(shí)際控制人不能變更的原因在于：保證公司在同一經(jīng)營(yíng)管理決策下運(yùn)行滿三年216。創(chuàng)業(yè)板特殊要求：最近兩年實(shí)際控制人未發(fā)生變更25主體 資 格： 實(shí)際 控制人未 變 更216。 如何界定實(shí)際控制人216。 公司控制權(quán)是能夠?qū)蓶|大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響或者能夠?qū)嶋H支配公司行為的權(quán)力 216。 認(rèn)定公司控制權(quán)的歸屬，既需要審查相應(yīng)的股權(quán)投資關(guān)系，也需要根據(jù)個(gè)案的實(shí)際情況，綜合對(duì)發(fā)行人股東大會(huì)、董事會(huì)決議的實(shí)質(zhì)影響、對(duì)董事和高級(jí)管理人員的提名及任免所起的作用等因素進(jìn)行分析判斷216。 實(shí)踐中有的公司，進(jìn)行管理層收購(gòu)后，聲稱管理層一直是公司實(shí)際控制人，原大股東并不參與管理。但從股權(quán)決策角度看，這樣認(rèn)定是有問(wèn)題的，管理層收購(gòu)的行為應(yīng)該視為導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生了變更 216。 也有公司，原為資產(chǎn)管理公司控股，系由債轉(zhuǎn)股而形成，后來(lái)轉(zhuǎn)讓給現(xiàn)股東。現(xiàn)股東聲稱資產(chǎn)管理公司屬于被動(dòng)持股，不參與管理，一直是現(xiàn)股東在實(shí)際控制。這種說(shuō)法也很難得到認(rèn)可216。 如果發(fā)行人最近 3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更26主體 資 格： 實(shí)際 控制人未 變 更216。 可不可以認(rèn)定為是共同控制：可以，但要符合下列條件216。 每人都必須直接持有公司股份和 /或者間接支配公司股份的表決權(quán)；216。 發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，多人共同擁有公司控制權(quán)的情況不影響發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作216。 多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，一般應(yīng)當(dāng)通過(guò)公司章程、協(xié)議或者其他安排予以明確，有關(guān)章程、協(xié)議及安排必須合法有效、權(quán)利義務(wù)清晰、責(zé)任明確，該情況在最近 3年內(nèi)且在首發(fā)后的可預(yù)期期限內(nèi)是穩(wěn)定、有效存在的，共同擁有公司控制權(quán)的多人沒(méi)有出現(xiàn)重大變更216。 共同控制人承諾股份自上市后鎖定 36個(gè)月216。 如果發(fā)行人最近 3年內(nèi)持有、實(shí)際支配公司股份表決權(quán)比例最高的人發(fā)生變化，且變化前后的股東不屬于同一實(shí)際控制人，視為公司控制權(quán)發(fā)生變更27主體 資 格： 實(shí)際 控制人未 變 更216。 股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散的公司如何處理：認(rèn)定為不存在實(shí)際控制人。且在滿足下列條件下，視為三年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更216。 發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理層和主營(yíng)業(yè)務(wù)在首發(fā)前 3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化216。 發(fā)行人的股權(quán)及控制結(jié)構(gòu)不影響公司治理有效性216。 發(fā)行人及其保薦人和律師能夠提供證據(jù)充分證明216。 作出一定的股份鎖定安排：實(shí)踐中掌握累計(jì)持股達(dá) 51%的股份鎖定 36個(gè)月216。 對(duì)國(guó)有股權(quán)劃撥的界定：滿足下列條件，視為實(shí)際控制人未變更216。 有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等屬于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的整體性調(diào)整，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者省級(jí)人民政府按照相關(guān)程序決策通過(guò)，且發(fā)行人能夠提供有關(guān)決策或者批復(fù)文件216。 發(fā)行人與原控股股東不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者大量的關(guān)聯(lián)交易，不存在故意規(guī)避 《 首發(fā)辦法 》 規(guī)定的其他發(fā)行條件的情形216。 有關(guān)國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或者重組等對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)管理層、主營(yíng)業(yè)務(wù)和獨(dú)立性沒(méi)有重大不利影響 28主體 資 格：管理 層 未重大 變 化216。 發(fā)行人最近三年內(nèi)董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化發(fā)行人董事總經(jīng)理副總經(jīng)理財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人營(yíng)銷負(fù)責(zé)人技術(shù)負(fù)責(zé)人董事會(huì)秘書(shū)合計(jì)變動(dòng)不超過(guò)三分之一實(shí)際審核案例：某技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)，核心技術(shù)的創(chuàng)始人被免去職務(wù)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也發(fā)生了變化，報(bào)告期內(nèi)董事和副總裁也有變動(dòng)。上述變化對(duì)公司研發(fā)及未來(lái)戰(zhàn)略的實(shí)施產(chǎn)生重大影響，申報(bào)材料未能解釋清楚。 IPO被否決公司在同一經(jīng)營(yíng)管理思路下運(yùn)行滿三年，可信性創(chuàng)業(yè)板考察期為兩年29主體 資 格：股 權(quán)結(jié) 構(gòu)清晰無(wú) 糾紛216。 發(fā)行人股權(quán)清晰，控股股東、實(shí)際控制人支配的股份不存在重大權(quán)屬糾紛216。 原因在于：保證發(fā)行人控制權(quán)的穩(wěn)定性216。 舉例說(shuō)明：實(shí)際控制人A公司B公司發(fā)行人216。 B公司持有發(fā)行人的股權(quán)不存在質(zhì)押等權(quán)屬糾紛216。 A公司持有 B公司股權(quán)、實(shí)際控制人持有 A公司股權(quán)均不存在質(zhì)押等權(quán)屬糾紛30主體 資 格：股 權(quán)結(jié) 構(gòu)清晰無(wú) 糾紛216。 歷史沿革的重要性216。 歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)文件都要審核，確信不會(huì)對(duì)當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)形成潛在糾紛216。 尤其關(guān)注國(guó)資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的文件，是否履行的審批或進(jìn)場(chǎng)交易程序，如果沒(méi)有則需要國(guó)資管理部門(mén)補(bǔ)充文件予以確認(rèn)216。 如果是民營(yíng)企業(yè)，則關(guān)注股權(quán)交易是否真實(shí)發(fā)生，是否合理。目前控股股東的資金來(lái)源是否合法216。 上市前能否引入其他股東216。 可以，但關(guān)注引入股東的目的，防止尋租行為發(fā)生216。 對(duì)上市前引入股東的身份及背景要進(jìn)行詳細(xì)核查216。 私募沒(méi)有問(wèn)題，戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者均可以216。 上市前對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東，要簽署聲明已知悉上市一事，自愿轉(zhuǎn)讓31獨(dú)立性： 資產(chǎn) 完整216。 資產(chǎn)完整：采購(gòu)系統(tǒng)生產(chǎn)系統(tǒng)銷售系統(tǒng)發(fā)行人完整擁有，不依賴控股股東及其他關(guān)聯(lián)方土地、房產(chǎn)、設(shè)備商標(biāo)、專利、專有技術(shù)發(fā)行人擁有所有權(quán)或使用權(quán)，關(guān)鍵資產(chǎn)擁有所有權(quán)216。 實(shí)際審核案例：某企業(yè)，其核心技術(shù)由關(guān)聯(lián)方許可使用，且存在商業(yè)附加條件（即滿足 ***條件時(shí)方能使用，否則關(guān)聯(lián)方有收回權(quán)利）。對(duì)核心技術(shù)缺乏控制權(quán)，獨(dú)立性不足。 IPO被否決。改制不徹底，上市前需整改完畢，調(diào)整規(guī)模較大則整改后需運(yùn)行一段時(shí)間后再申報(bào)32獨(dú)立性： 資產(chǎn) 完整216。 土地房產(chǎn)的處理：216。 投資入股，往往持股人為當(dāng)?shù)貒?guó)資部門(mén)。投資后擬上市公司辦理出讓手續(xù)，本方式存在的問(wèn)題就是作價(jià)問(wèn)題，作價(jià)一定要公允，但這樣評(píng)估值就會(huì)比較高，導(dǎo)致擬上市企業(yè)股本及凈資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大216。 辦理出讓，主要是擬上市公司是否有足夠的資金實(shí)力216。 租賃使用，直接向土地部門(mén)租賃，如果大股東擁有土地產(chǎn)權(quán)，也可以向大股東租賃。關(guān)鍵是一個(gè)定價(jià)的問(wèn)題，公允即可，并且需要關(guān)注，核心運(yùn)營(yíng)所需的土地房產(chǎn)不能進(jìn)行租賃使用216。 央企整體上市，土地房產(chǎn)不強(qiáng)求立即全部辦理完畢，達(dá)一定比例且剩余部分正在辦理過(guò)程中就可以。其他企業(yè)則在上市申報(bào)前必須全部處理216。 上市前收購(gòu)大股東資產(chǎn)是否影響業(yè)務(wù)連續(xù)計(jì)算：后面會(huì)有單獨(dú)講述。收購(gòu)?fù)恋胤慨a(chǎn)未涉及業(yè)務(wù)的變更，即使交易金額較大，也不影響業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算。對(duì)于公司來(lái)講，多一條生產(chǎn)線，管理難度會(huì)更大；但在生產(chǎn)線已有情況下，多幾塊土地房產(chǎn)則影響較小33獨(dú)立性： 資產(chǎn) 完整216。 商標(biāo)專利專用技術(shù)的處理：216。 不適合采用許可方式使用，擬上市公司應(yīng)該擁有所有權(quán)，尤其是針對(duì)專利和專有技術(shù)216。 如果是某集團(tuán)其下屬公司上市，而品牌由集團(tuán)統(tǒng)一管理，可以將商標(biāo)對(duì)擬上市公司進(jìn)行許可使用，實(shí)踐中往往不收費(fèi)216。 獨(dú)立性問(wèn)題往往直接與改制方案相關(guān)，實(shí)踐操作中對(duì)于商標(biāo)專利及技術(shù)等資產(chǎn)，在改制方案中往往直接隨實(shí)體資產(chǎn)注入擬上市公司，一般情況下并不做單獨(dú)作價(jià)，而是納入集團(tuán)整體資產(chǎn)的評(píng)估當(dāng)中。單獨(dú)作價(jià)公允性比較難以確定n 航天信息改制設(shè)立案例：中國(guó)航天科工集團(tuán)公司等十二家單位分別以其擁有的原航天金穗高技術(shù)有限公司全部資產(chǎn)、原北京航天金卡電子工程公司全部資產(chǎn)、北京航天斯大電子有限公司 75%股份以及現(xiàn)金出資，以發(fā)起方式設(shè)立了航天信息股份有限公司。公司成立前原金穗公司擁有的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)為： SSK01型增值稅專用發(fā)票防偽稅控系統(tǒng)定點(diǎn)生產(chǎn)單位；原金卡公司擁有的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)包括： SZM25電子支付密碼器系統(tǒng)定點(diǎn)生產(chǎn)單位、集成電路卡注冊(cè)單位。公司成立過(guò)程中，上述兩個(gè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)隨原金穗公司、原金卡公司其他資產(chǎn)無(wú)償投入公司34獨(dú)立性：人 員 獨(dú)立216。 人員獨(dú)立：發(fā)行人總經(jīng)理副總經(jīng)理財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人董事會(huì)秘書(shū)控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)董事監(jiān)事只能擔(dān)任領(lǐng)薪不能財(cái)務(wù)人員 兼職不能35獨(dú)立性：人 員 獨(dú)立216。 事業(yè)單位改制上市 ：216。 員工不能再保留事業(yè)單位身份，要與改制后公司簽署勞動(dòng)合同216。 公司要從凈資產(chǎn)中提取資金，為員工補(bǔ)交勞動(dòng)保險(xiǎn)等216。 國(guó)有企業(yè)改制上市 ：216。 人員安置是個(gè)很重要的問(wèn)題，對(duì)于內(nèi)退人員，要在其停止服務(wù)日起至正常退休日止期間支付生活費(fèi)用及保險(xiǎn)， 需要聘請(qǐng)獨(dú)立精算師進(jìn)行精算，計(jì)提為預(yù)計(jì)負(fù)債216。 科研院所改制：216。 核心技術(shù)人員需要進(jìn)入股份公司，不再保留事業(yè)單位身份216。 農(nóng)民工繳納社保問(wèn)題：216。 實(shí)踐中存在農(nóng)民工不愿意繳納，無(wú)法異地存取等政策障礙問(wèn)題216。 發(fā)行人需要說(shuō)明原因，核查相關(guān)人員情況并由社保機(jī)構(gòu)出具意見(jiàn)，實(shí)際控制人要承諾承擔(dān)相關(guān)責(zé)任與義務(wù)36獨(dú)立性： 財(cái)務(wù) 獨(dú)立216。 財(cái)務(wù)獨(dú)立：216。 獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系216。 獨(dú)立進(jìn)行財(cái)務(wù)決策216。 獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算制度216。 獨(dú)立的銀行賬戶，不與控股股東或?qū)嶋H控制人共用216。 獨(dú)立納稅，不與控股股東或?qū)嶋H控制人合并納稅216。 控股股東不能占用發(fā)行人資金，發(fā)行人未對(duì)控股股東債務(wù)提供擔(dān)保216。 實(shí)際審核案例：某企業(yè)，實(shí)際控制人控制的 6家企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)頻繁占用發(fā)行人及其控股子公司大額資金，雖在上市前償還，但發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立性明顯存在問(wèn)題。 IPO被否決37獨(dú)立性：機(jī)構(gòu)獨(dú)立216。 機(jī)構(gòu)獨(dú)立：216。 獨(dú)立完整的機(jī)構(gòu)設(shè)置216。 獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，與控股股東及實(shí)際控制人機(jī)構(gòu)間不存在上下級(jí)關(guān)系216。 與控股股東及實(shí)際控制人之間機(jī)構(gòu)不混同，不共用機(jī)構(gòu)216。 國(guó)有企業(yè)改制上市容易出現(xiàn)機(jī)構(gòu)不獨(dú)立的情形。如中化國(guó)際，原在北京辦公，與中化集團(tuán)部門(mén)之間混同，經(jīng)常被集團(tuán)相關(guān)部門(mén)直接指使而影響了正常運(yùn)營(yíng)。后中化國(guó)際將總部搬遷至上海，改變了集團(tuán)總部合署辦公的現(xiàn)象，上市公司運(yùn)營(yíng)狀況有所改善38獨(dú)立性： 業(yè)務(wù) 獨(dú)立216。 業(yè)務(wù)獨(dú)立：216。 與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)之間：無(wú)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及顯失公平的關(guān)聯(lián)交易216。 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)216。 經(jīng)營(yíng)相同或相似的業(yè)務(wù)216。 目前屬于嚴(yán)厲禁止的事項(xiàng)，必須在上市前予以解決216。 解決方式為：控股股東將相關(guān)業(yè)務(wù)售予發(fā)行人或無(wú)關(guān)聯(lián)第三方216。 不能用上市募集資金來(lái)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題216。 不鼓勵(lì)用托管方式解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，只能作為過(guò)渡辦法216。 關(guān)聯(lián)交易216。 收入及成本占發(fā)行人比例不宜過(guò)大，掌握在 30%以下216。 雖然占發(fā)行人比例較小，但如果占交易對(duì)方比例較大，也屬于改制不徹底的情況216。 交易價(jià)格與同類業(yè)務(wù)基本一致，存在差異要有合理的解釋3939獨(dú)立性：業(yè)務(wù)獨(dú)立n2023年以來(lái) IPO公司的關(guān)聯(lián)交易情況統(tǒng)計(jì)名稱 招股日期 經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易 08年關(guān)聯(lián)銷售金額 /08年總營(yíng)業(yè)收入（ %） 08年關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額 /08年?duì)I業(yè)成本（ %）鑫龍電器 2023/9/10 無(wú) % %博云新材 2023/9/10 無(wú) % %輝煌科技 2023/9/7 無(wú) % %精藝股份 2023/9/7 有 % %中國(guó)中冶 2023/8/31 有 % %羅萊家紡 2023/8/25 有 % %信立泰 2023/8/25 有 % %奧飛動(dòng)漫 2023/8/21 有 % %禾盛新材 2023/8/18 有 % %星期六 2023/8/18 有 % %宇順電子 2023/8/14 有 % %超華科技 2023/8/14 有 % %奇正藏藥 2023/8/11 有 % %保齡寶 2023/8/11 有 % %注：部分公司存在經(jīng)常性的關(guān)聯(lián)交易，但交易類型并非采購(gòu)和銷售，因此會(huì)出現(xiàn)企業(yè)有關(guān)聯(lián)交易，但后兩列數(shù)字為 %的情況40獨(dú)立性：業(yè)務(wù)獨(dú)立n2023年以來(lái) IPO公司上市前關(guān)聯(lián)交易的清理情況統(tǒng)計(jì)代碼 名稱 招股日期 清理前關(guān)聯(lián)交易情況 清理方法總結(jié)N/A 齊心文具 N/A 銷售商品 設(shè)立子公司，吸收關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù) 精藝股份 2023/9/7 銀行貸款、商業(yè) /銀行承兌匯票提供擔(dān)保 論證關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)無(wú)影響 中國(guó)中冶 2023/8/31土地、房屋租賃、原料、產(chǎn)品和服務(wù)互供、 商標(biāo)許可使用 簽訂協(xié)議進(jìn)行規(guī)范 羅萊家紡 2023/8/25 采購(gòu)、銷售行為和支付關(guān)鍵管理人員報(bào)酬 論證關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)無(wú)影響 信立泰 2023/8/25 代銷藥品 停止關(guān)聯(lián)交易協(xié)議，直接與終端客戶建立 渠道聯(lián)系 奧飛動(dòng)漫 2023/8/21 辦理出口轉(zhuǎn)關(guān)、催收貨款、收匯核銷等 停止關(guān)聯(lián)交易 禾盛新材 2023/8/18原材料采購(gòu)、產(chǎn)成品購(gòu)銷和加工、接受勞務(wù) 收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn) 星期六 2023/8/18 裝修 收購(gòu)關(guān)聯(lián)方 宇順電子 2023/8/14 原材料采購(gòu)、委托加工 論證關(guān)聯(lián)交易的公允性和必要性 超華科技 2023/8/14 委托加工、租賃辦公用房 收購(gòu)關(guān)聯(lián)方所持股份，設(shè)立子公司，替代 關(guān)聯(lián)方所承擔(dān)的功能 奇正藏藥 2023/8/11 銷售商品、采購(gòu)物資、接受勞務(wù) 設(shè)立子公司，吸收關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)；收購(gòu)關(guān)聯(lián) 方資產(chǎn)41規(guī) 范運(yùn)作： 業(yè)務(wù) 獨(dú)立216。 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的認(rèn)定216。 控股股東或?qū)嶋H控制人如果控股經(jīng)營(yíng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，一定要進(jìn)行清理。其他小股東從事同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，沒(méi)有關(guān)系216。 控股股東或?qū)嶋H控制人參股經(jīng)營(yíng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，不列入需清理的范圍216。 目前不接受按區(qū)域劃分作為不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的界定216。 承諾注入不能作為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的辦法216。 盡管業(yè)務(wù)類別不同，但如果發(fā)行人與大股東所服務(wù)客戶相同，將會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注42規(guī) 范運(yùn)作 :治理 結(jié) 構(gòu)216。 發(fā)行人依法建立健全了法人治理結(jié)構(gòu)216。 股東大會(huì)：最高權(quán)利機(jī)構(gòu)216。 董事會(huì)：管理層董事不超過(guò)半數(shù)216。 監(jiān)事會(huì)：三分之一職工監(jiān)事216。 獨(dú)立董事：全體董事的三分之一以上216。 董事會(huì)秘書(shū)：屬于公司高管機(jī)構(gòu)層面216。 公司章程：參照 《 上市公司章程指引 》216。 三會(huì)議事規(guī)則：股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)216。 關(guān)聯(lián)交易制度：關(guān)聯(lián)董事、關(guān)聯(lián)股東回避表決216。 內(nèi)部控制制度制度層面43規(guī) 范運(yùn)作： 違 法行 為216。 發(fā)行人最近 36個(gè)月沒(méi)有