【正文】 ?第一步，哈三變現(xiàn) ?第二步，通過聯(lián)合、兼并等手段探索電力資產(chǎn)重組，實現(xiàn)控股 12家電廠；脫離低獲利，發(fā)展前景暗淡的企業(yè) ?第三步，收購符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施項目，壯大高科技、金融支柱產(chǎn)業(yè)，使其成為新的經(jīng)濟增長點 ?第四步，收購一個上市公司，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打造資本運營平臺 ?公司的中期目標(biāo)：控股 2家發(fā)電企業(yè)、 2家獨立上市公司和一家證券公司；建立完善的母子公司體 系；凈資產(chǎn) 60億，總資產(chǎn) 80億 公司目前資產(chǎn)現(xiàn)狀圖 電力資產(chǎn)其它產(chǎn)業(yè)電力資產(chǎn)占主地位，非電 產(chǎn)業(yè)未形成大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模 電力資產(chǎn)整體質(zhì)量不高， 贏利能力偏低，部分企業(yè) 呈現(xiàn)虧損狀態(tài) 非電產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，缺乏 有經(jīng)驗的管理人才 公司目前資產(chǎn)狀況 電力行業(yè)在未來較長時期內(nèi)仍將是黑龍江省電力開發(fā)公司的核心產(chǎn)業(yè) 黑龍江電力市場特點 電力需求增長平緩，低于全國水平 裝機容量過剩，電力供應(yīng)嚴重供大于求。2023年機組平均利用小時僅4000小時。 軍工、森工、煤炭、機械等耗能大戶處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整衰退期，短時間內(nèi)難以恢復(fù)增長。 電源結(jié)構(gòu)不合理，火電比例過高，水資源沒有得到充分利用，調(diào)峰能力不足。 電網(wǎng)建設(shè)落后，仍有個別小電網(wǎng)獨立運行。 城農(nóng)網(wǎng)供電能力不足，可靠性低，電損大，農(nóng)村電價高，通訊自動化程度低，不能滿足要求 發(fā)電企業(yè)財務(wù)成本高、管理落后，成本居高不下，普遍處于虧損狀態(tài) 黑龍江省未來幾年的 電力發(fā)展前景 ?十五期間不再上馬新的火電項目 ?舊的發(fā)電企業(yè)格局不會有太大的改變 ?省內(nèi)發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)重組過程加快 與全國電力市場形勢比較，黑龍江省電力經(jīng)營形勢不容樂觀 油1%水2%工資6%材料1%折舊23%修理費9%福利費1%其它費用10%煤47%例：京能熱電成本費用圖 煤炭成本的降低對火電企業(yè)的意義 （整合產(chǎn)業(yè)鏈） 煤炭 在火電企業(yè)成本構(gòu)成中占到約 50%的份額，降低煤炭成本，降低標(biāo)準煤耗，對發(fā)電企業(yè)提高效益來說，具有獨特的戰(zhàn)略性意義。 減員增效，不僅是降低企業(yè)工資費用，它對于降低管理成本，提高企業(yè)管理質(zhì)量所具有的重要意義，是每一位管理者都身有體會的。 內(nèi)蒙 華電 華北地區(qū) 發(fā)電企業(yè) 京津唐電網(wǎng) 上網(wǎng)電價平 均０．１８元 上網(wǎng)電價平 均０．３５元 從容應(yīng)對競爭 根據(jù)需要提高電價，提高效益 部分企業(yè)逐漸被淘汰出市場 對發(fā)電企業(yè)而言， 低成本、低電價將 成為競爭的關(guān)鍵 因應(yīng)黑龍江省的特點，公司當(dāng)前整合電力資產(chǎn)的選擇 ? 當(dāng)前目標(biāo)： 通過聯(lián)合、兼并等手段探索電力資產(chǎn)重組，實現(xiàn)控股 12家電廠；脫離低獲利，發(fā)展前景暗淡的企業(yè) ? 要完成這一目標(biāo)： ? 第一，要分析現(xiàn)有企業(yè)的情況，從發(fā)展的角度，財務(wù)的角度，戰(zhàn)略的角度來確定發(fā)電企業(yè)的類型 （波士噸矩陣） ，以確定哪些企業(yè)是應(yīng)該努力培養(yǎng)的，哪些企業(yè)是應(yīng)該通過資本運營手段退出的，哪些企業(yè)是短時間內(nèi)難以退出的。 ? 第二，對于要努力培養(yǎng)和短時間內(nèi)難以退出（退出成本高于維持成本）的企業(yè)，要通過提高運作管理水平（ bpr， mrp2） 、減員增效和整合價值鏈（參控股上游煤炭供應(yīng)商，包括煤炭集運站和煤礦，和與下游耗電大戶簽定用電協(xié)議）的方式，提高企業(yè)素質(zhì)，降低發(fā)電成本，提高發(fā)電量。 ? 第三，成立專門機構(gòu)，抓緊兼并、重組的過程，建立資本運營平臺，為實現(xiàn)企業(yè)資本運營目標(biāo)提供資金保障。 商業(yè)模式舉例 “實業(yè)經(jīng)營＋投資” 戰(zhàn)略性投資進入實業(yè) 選擇成長性行業(yè)的成長期或成熟期項目； 注重投資項目具有較強的持續(xù)盈利能力； 集中投資，形成規(guī)模，避免投資分散。 規(guī)?；?jīng)營形成優(yōu)勢 產(chǎn)品生產(chǎn)、服務(wù)規(guī)模擴大； 產(chǎn)品多樣化，產(chǎn)品、服務(wù)向上下游延伸； 構(gòu)造核心競爭力，形成市場競爭優(yōu)勢； 獲取經(jīng)營利潤。 利潤最大化 實施資本運作，產(chǎn)業(yè)重新整合； 公司超常規(guī)發(fā)展。 項目培育實業(yè)經(jīng)營 產(chǎn)業(yè)重組資本運營 開始新一輪投資 不同投資方向的機會與威脅分析 實業(yè)投資 風(fēng)險投資 證券 /金融投資 綜合投資 機 會 威 脅 投資收益比較穩(wěn)定，可同時追求實業(yè)經(jīng)營利潤與資本增值 高收益，分散投資，享受科技進步帶來的好處 市場容易進入，資金周轉(zhuǎn)快 投資領(lǐng)域廣，資金運用靈活 投資回收期長，投資額較大、較集中，受投資行業(yè)發(fā)展影響大 投資成功率較低，存在企業(yè)信用風(fēng)險，投資退出渠道不暢 國內(nèi)證券市場不夠規(guī)范，受政策影響大，不定因素較多 投資易分散，控制較難，對公司運作能力、資金量有較高要求 示 例 三個資本運營案例 德隆國際 控股公司 控股公司 控股公司 控股公司 上市公司 證券 信托 私募 證券 信托 私募 資金 轉(zhuǎn)移 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 資金轉(zhuǎn)移 產(chǎn)業(yè)公司 產(chǎn)業(yè)公司 產(chǎn)業(yè)公司 產(chǎn)業(yè)公司 投資炒作 新疆德隆組織 結(jié)構(gòu)及運作簡圖 ?基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)底子較薄，基本上是在資本運作的過程中逐漸形成。 ?不斷以新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，提高業(yè)績，使股價上升證券獲利 在絕對控股三家上市公司后，對公司股價的維持，大大增加了資金鏈的風(fēng)險 ?通過上層公司實現(xiàn)對上市公司的絕對控股，通過控制的金融機構(gòu)進行 金信系（金華信托） 組織結(jié)構(gòu)及運作簡圖 金華信托 信托投資 私募基金 證券公司 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 產(chǎn)業(yè)孵化 上市公司 A,B,C…. 高價 出售 售出產(chǎn)業(yè)獲利 通過控制、影響金融機構(gòu)來控制 上市公司流通盤在證券市場獲利 控制流通盤 控制流通盤 控制流通盤 參股，通過證券市場獲利 投 資 獲 利 ?僅以產(chǎn)業(yè)孵化的方式培育賣點，通過資本運營令上市公司高價收購 ?控制金融機構(gòu)不直接參