與外匯相關(guān)的其他金融交易-文庫(kù)吧
2024-12-23 12:26 本頁面
【正文】 0210 ??????USD 二、外匯期貨交易的運(yùn)用 （一）套期保值： Hedging 1. 主要種類 （ 1）多頭套期保值 Long Hedge： 若交易者知道要于將來某一特定時(shí)點(diǎn)（ ）在即期外匯市場(chǎng)上購(gòu)入某一種外匯資產(chǎn)，則可以通過現(xiàn)在（ ）持有該種外匯的期貨合約多頭，來規(guī)避匯率波動(dòng)（上升）的風(fēng)險(xiǎn)。 1t0t （ 2）空頭套期保值 Short Hedge： 若交易者知道要于將來某一特定時(shí)點(diǎn)（ ）在即期外匯市場(chǎng)上出售某一種外匯資產(chǎn)，則可以通過現(xiàn)在（ ）持有該種外匯的期貨合約空頭，來規(guī)避匯率波動(dòng)（下降）的風(fēng)險(xiǎn)。 2. 套期保值在期貨市場(chǎng)上的操作步驟： ①建立期貨頭寸 ②對(duì)沖期貨頭寸 1t0t 3. 基差概念 ⑴ 基差 = 計(jì)劃進(jìn)行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格 – 所使用合約的期貨價(jià)格 ? ? ? ? ? ?TtFtStb ,??注意： a. 計(jì)劃進(jìn)行套期保值的資產(chǎn)不一定是所使用期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)。 b. 由于期貨價(jià)格的收斂性 ，所以如果要進(jìn)行套期保值的資產(chǎn)與期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)一致， 在期貨合約到期日基差應(yīng)為零。而到期日之前，基差可能為正，也可能為負(fù)。 ? ? ? ?TSpotTTF ?, c. 基差轉(zhuǎn)強(qiáng)（ Strengthening of the Basis）： 現(xiàn)貨價(jià)格的升幅大于期貨價(jià)格升幅，現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅小于期貨價(jià)格跌幅。 基差轉(zhuǎn)弱（ Weakening of the Basis）： 現(xiàn)貨價(jià)格的升幅小于期貨價(jià)格升幅，現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅大于期貨價(jià)格跌幅。 ⑵ 基差風(fēng)險(xiǎn)：基差大小的不確定性。 ⑶ 基差風(fēng)險(xiǎn)與套期保值的效果： 設(shè)在 時(shí)點(diǎn)建立外匯期貨頭寸（多頭或空頭），合約交割日為 T， 在 時(shí)點(diǎn)對(duì)沖外匯期貨頭寸（平倉(cāng)）。 0t 1t ① 利用 Long Hedge， 套期保值者（ Hedger）在 時(shí)點(diǎn)購(gòu)入一單位被套期保值的外匯，支付的實(shí)際價(jià)格為： 1t ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?10011 , tbTtFTtFTtFtS ???? 在 時(shí)點(diǎn)建立外匯期貨多頭時(shí)已確定，套期保值的效果（風(fēng)險(xiǎn)）與 的不確定性（基差風(fēng)險(xiǎn)）緊密相關(guān)。 ? ?TtF ,00t ? ?1tb 若 在 時(shí)點(diǎn)也是確定的，就可以進(jìn)行完全的套期保值（ Perfect Hedge）： 套期保值可以消除實(shí)際價(jià)格的所有不確定性 。 基差轉(zhuǎn)強(qiáng)（基差擴(kuò)大），對(duì) Long Hedger越不利（ St越貴）；基差轉(zhuǎn)弱（基差縮?。瑢?duì)Long Hedger越有利（ St越便宜） 。 ? ?1tb0t ② 利用 Short Hedge， Hedger在 時(shí)點(diǎn)出售一單位被套期保值的外匯，所獲得的實(shí)際價(jià)格為： 1t ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?10101 , tbTtFTtFTtFtS ???? 若 在 時(shí)點(diǎn)也是確定的，就可以進(jìn)行完全的套期保值（ Perfect Hedge） 。 基差轉(zhuǎn)強(qiáng)（基差擴(kuò)大），對(duì) Short Hedger越有利；基差轉(zhuǎn)弱（基差縮?。瑢?duì) Short Hedger越不利 。 ? ?1tb0t 若我們把 作為評(píng)價(jià)套期保值效果的參照物，則對(duì)于 Long Hedger而言： a. 當(dāng) 稱為有盈保值； b. 當(dāng) 稱為持平保值； c. 當(dāng) 稱為減虧保值。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?01010 , tbtbtStbTtF ????? ? ? ? ? ? ? ? ? ?01010 , tbtbtStbTtF ????? ?0tS ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?01010 , tbtbtStbTtF ???? 對(duì)于 Short Hedger而言： a. 當(dāng) 稱為有盈保值； b. 當(dāng) 稱為持平保值； c. 當(dāng) 稱為減虧保值。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?01010 , tbtbtStbTtF ????? ? ? ? ? ? ? ? ? ?01010 , tbtbtStbTtF ????? ? ? ? ? ? ? ? ? ?01010 , tbtbtStbTtF ???? 4. 外匯期貨套期保值實(shí)例： （ 1） Long Hedge： 例：某年 1月 9日某美國(guó)公司估計(jì) 2個(gè)月后要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入 CHF1,000,000， 以支付進(jìn)口貨款，現(xiàn)通過外匯期貨市場(chǎng)來規(guī)避 2個(gè)月后 CHF升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 CHF期貨合約每份金額為CHF125,000。 市場(chǎng)行情如下： 1月 9日： Spot USD/CHF = / 88 6月份到期的期貨合約： CHF/USD = 3月 9日： Spot USD/CHF = / 70 6月份到期的期貨合約： CHF/USD = 試分析：①該公司應(yīng)如何進(jìn)行套期保值。 ②保值結(jié)果如何。 解：① 應(yīng)該進(jìn)行 Long Hedge CHF， 即現(xiàn)在買入8
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