【正文】 C 12. A 14. A 16. A 17. C 18. A 二、多項(xiàng)選擇題 1. ABCD2. ABCD3. ABCD4. AB5. AC 6. CD7. . . ABC15. ABCD 16. BC 17. AB 18. ACD19. AD20. ABC 七、 判斷題 1.√ 2.√ 3.√ 4. 5. 6.√7.√8.√ 9. 10. 11.√ 12. 13. 14. 15. 16.√ 17. 1819. 20.√ 四、業(yè)務(wù)分析題 實(shí)訓(xùn)題（一） 參考答案 ，一共提出了以下幾種籌資方案：分別是生產(chǎn)副總經(jīng)理張鳴發(fā)行五年期債券方案、財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王軍提出的發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌資方案、金融專(zhuān)家周天的發(fā)行票面利率 12%的債券籌資方案、大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者黃教授先借款在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資的方案。 ，考慮了資金 來(lái)源與資金占用時(shí)間上的配合，這是可行的。但是，目前利率處于上升趨勢(shì)，而預(yù)計(jì)兩年后利率會(huì)下降，因此，發(fā)行五年期的債券雖然在前兩年可鎖定較低的利率，但后三年則企業(yè)要承擔(dān)相對(duì)市場(chǎng)利率較高的而利率。另外，發(fā)行債券也會(huì)增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王軍提出的發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌資方案考慮了發(fā)行債券籌資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌資會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)分散、籌資成本高，另外籌資周期較長(zhǎng)，不一定能在限定的時(shí)間內(nèi)籌集到必要的資金。金融專(zhuān)家周天的發(fā)行票面利率 12%的債券籌資方案考慮了債券籌資的低成本優(yōu)勢(shì)，但也應(yīng)該看到債 券籌資會(huì)形成固定的利息負(fù)擔(dān)、加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者黃教授先借款在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資的方案則將籌資與投資結(jié)合起來(lái)，否定了現(xiàn)在發(fā)行優(yōu)先股的籌資方案。改用先按目前市場(chǎng)利率借款籌資，一年后在按較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股的籌資方案存在以下問(wèn)題：銀行借款是否可得？二是一年后市場(chǎng)利率是否會(huì)下降，如果沒(méi)有下降那么一年后發(fā)行優(yōu)先股的股息率還要高于現(xiàn)在的水平，會(huì)更加加重公司的資金成本。 ：企業(yè)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)情況、企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度、企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、貸款人 和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響、行業(yè)因素和市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)等。結(jié)合公司狀況，銷(xiāo)售逐步增長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債率只有 40%、公司盈利能力較強(qiáng)（稅后資金利潤(rùn)率達(dá)到 16%）等因素，建議企業(yè)可以適當(dāng)增加債務(wù)籌資比重，以降低成本、增加利潤(rùn)?？紤]到市場(chǎng)利率可能要 2 年后才會(huì)下降，因此，建議公司發(fā)行 2 年期的債券籌集部分資金，同時(shí)，為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)公司可以考慮發(fā)行部分可贖回優(yōu)先股籌資其余資金。 實(shí)訓(xùn)題（二） 參考答案 8％時(shí)，發(fā)行價(jià)格為： 1000 10 ％ （ P/A,8%,3 ） +1000 （ P/F,8%,3） =100 +1000 =(元 ) 市場(chǎng)利率為 10％時(shí)，發(fā)行價(jià)格為： 1000 10 ％ （ P/A,10%,3 ） +1000 (P/F,10%,3)=100 +1000 =1000(元 ) 市場(chǎng)利率為 12％時(shí)，發(fā)行價(jià)格為： 1000 10％（ P/A,12%,3） +1000（ P/F,12%,3） =100 ＋ 1000=952（元） 實(shí)訓(xùn)題（ 三 ） 參考答案 （ 1） 2020 年需要增加的資金量 = 20％〔（ 500+1500+3000） －（ 500+1000）〕 =700（萬(wàn)元） （ 2） 2020 年需要向外籌集的資金量 ＝ 700－ 10000（ 1＋ 20％） 10％（ 1－ 60％）＝ 220（萬(wàn)元） 實(shí)訓(xùn)題（四） 參考答案 該企業(yè)負(fù)擔(dān)的承諾費(fèi) =（ 1000800） *%=1（萬(wàn)元）。 實(shí)訓(xùn)題（五） 參考答案 月 21 日付款額為 600000（ 1－ 2％）＝ 588000 元 〔 2％ /（ 1－ 2％）〕〔 360/（ 5020）〕 =%，而向銀行借款實(shí)際利率更低，為 12％247。 (1－ 20％ )＝ 15％，因此，應(yīng)借款提前付 貨款。即 2 月 20 日付款不合算。 第四章資金成本與資本結(jié)構(gòu) 一、 單項(xiàng)選擇題 1. . A9. D10 D 11. 二、多項(xiàng)選擇題 1. . 6. AB7. 9. ABC 10. ABC 11. ABCD12. ABD13. . CD 16. ABC 17. ABCD18． AD19． CD 20. ABC 三、判斷 題 .√ 3. X4. X5. X 6. X7. X8. X9.√ 10. √ 11.√ 12√ 13.√ 14. X15.√ 16.√ 17.√ 18X19． X20． X 四、業(yè)務(wù)分析題 實(shí)訓(xùn)題（一） 參考答案 （ 1） 2020 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金 =20200 30% [（ 1000+3000+6000） /20200（ 1000+2020） /20200]=2100（萬(wàn)元） 或 2020 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金 =[（ 1000+3000+6000） （ 1000+2020） ]30%=2100（萬(wàn)元） （ 2） 2020 年需要對(duì)外籌集的資金量 =（ 2100+148） 20200（ 1+30%） 12%（ 160%） =22481248=1000（萬(wàn)元） 或 2020 年需增加的資金總額 =2100+148=2248（萬(wàn)元） 2020 年內(nèi)部融資額 =20200（ 1+30%） 12%（ 160%） =1248（萬(wàn)元） 2020 年需要對(duì)外籌集的資金量 =22481248=1000（萬(wàn)元） （ 3）發(fā)行債券的資金成本 =1000 10%（ 125%） /1000=% 或發(fā)行債券的資金成本 =10%（ 125%） =% 實(shí)訓(xùn) 題（二） 債券資本成本率＝ 8%(125%) /(12%) =％ 優(yōu)先股資本成本率＝ 12%/(15%) =％ 普通股資本成本率＝ 14%/(17%) ＋ 4％ ≈ % 綜合資本成本率 =%*50%+%*20%+%*30%=% 實(shí)訓(xùn)題（三） 參考答案 由總成本習(xí)性模型可知， A 產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本 3 元， A 產(chǎn)品固定成本為 10000元。 年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額 =10000*（ 53） =20200 元； 年該企業(yè) 的息稅前利潤(rùn) =2020010000=10000 元； 10000 件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿數(shù) =20200/10000=2； 年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =10%*2=20%； 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =10000/（ 100005000） =2； 2020 年的復(fù)合杠桿系數(shù) =2*2=4。 實(shí)訓(xùn)題（四） 參考答案 甲方案綜合資金成本 =9%*20%+10%*30%+12%*50%=% 乙方案的綜合資金成本 =9%*18%+%*20%+12%*62%=% 應(yīng)選擇甲方案所決定的資金結(jié) 構(gòu)。 實(shí)訓(xùn)題（五） 參考答案 =2020/5=400 萬(wàn)股 2020 年公司的全年債券利息 =2020*8%=160 萬(wàn)元 B 方案下 2020年公司的全年債券利息 =2020*8%+2020*8%=320 萬(wàn)元 A、 B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)： （ EBIT2020*8%2020*8%）（ 125%） /8000=（ EBIT2020*8%）（ 125%） /（ 8000+400） EBIT=3520 萬(wàn)元 為該公司做出籌資決策 :因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 4000 萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前 利潤(rùn) 3520 萬(wàn)元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。 第五章項(xiàng)目投資 八、 單項(xiàng)選擇題 . . C8. B9 B10. A 11. . 16. A17. B18. B19. D20. C 九、 多項(xiàng)選擇題 1. ABC2. BC3. ABCD 4. 6. BCD7. ABD8. . BD 11. ABCD12. ABD13. BC14. ABC15. BCD . 十、 判斷題 1. 2. 3. 4.√ 5. 6.√7. 8 9.√ 10. 11.∨ 12 13. 14. 15. 16.√17. 18.√19. 20. 十一、 業(yè)務(wù)分析題 實(shí)訓(xùn)題（一） 參考答案 第 0 年凈現(xiàn)金流量（ NCF0） =200（萬(wàn)元）； 第 1 年凈現(xiàn)金流量（ NCF1） =0（萬(wàn)元）； 第 26年凈現(xiàn)金流量（ NCF26） =60+[（ 2000） /5]=100（萬(wàn)元） 實(shí)訓(xùn)題（二） 參考答案 =(1005)/5=19 NCF0=150 NCF1～ 4=9060+19=49 NCF5=49+5+50=104 =150/49= (年 ) 實(shí)訓(xùn)題（三） 參考答案 1. A=1000+（ 1900） =900 B=900（ 900） =1800 ： 靜態(tài)投資回收期 =3+900/1800= 年 凈現(xiàn)值 = 原始投資現(xiàn)值 == 凈現(xiàn)值率 =獲利指數(shù) =1+= ：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率 大于零，獲利指數(shù)大于 1，所以該投資項(xiàng)目可行 實(shí)訓(xùn)題（四） 參考答案 （ 1）甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 6年。 甲方案第 2至 6年凈現(xiàn)金流量 NCF26 屬于遞延年金。 （ 2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=（ 800+200） =1000（萬(wàn)元） NCF19=500（ 200+50） =250（萬(wàn)元） NCF10=（ 500+200+80） （ 200+50） =530（萬(wàn)元） 或： NCF10=250+（ 200+80） =530（萬(wàn)元） （ 3）表 1 中丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下： （ A） =254（萬(wàn)元）