現(xiàn)金流量計(jì)算-應(yīng)用-文庫(kù)吧
2025-07-21 19:13 本頁(yè)面
【正文】 市盈率 （或市凈率），估測(cè)企業(yè)的價(jià)值 ? 絕對(duì)估值法 ? 股票的價(jià)值等于未來(lái)可獲得股息（和賣(mài)出價(jià)）的貼現(xiàn)值之和 ? 股票估價(jià)基本模型 ? 零成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 ? 固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 ? 非固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 股票的估價(jià)方法 股票估價(jià)基本模型 ? 假定股東永遠(yuǎn)持有股票，則只獲得股利，也即一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。 ? 這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，就是股票的價(jià)值，用 V表示： ? 式中： Dt —— 第 t年的股利 ? R —— 每期折現(xiàn)率，即股東的必要收益率 ? T —— 折現(xiàn)期數(shù) 零成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 ? 假設(shè)未來(lái)股利 固定 不變， 則股息 支付過(guò)程是一個(gè)永續(xù)年金，股票價(jià)值 P= D247。 RS ? 例子： ? 某股票每年分配股利 2元，永續(xù)不變，股東要求的必要報(bào)酬率為 16％ ? 則股票價(jià)值 P = 2247。 16％ = (元 ) ? 注意：市場(chǎng)上的股價(jià)不一定等于股票價(jià)值，股價(jià)不一定就是 固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 ? 固定成長(zhǎng)股票的股價(jià)計(jì)算公式 ， g為股息增長(zhǎng)率 ? 當(dāng) R g時(shí)，上式可簡(jiǎn)化為： 例子 ? ABC公司股東必要報(bào)酬率為 16％，預(yù)計(jì)公司盈利年增長(zhǎng)率都為 12％，目前的每股股利 D0 =2元。 ? 則第一期期末的股利 D1 =2 (1+12%)=2 = ? 股票的內(nèi)在價(jià)值為： P=247。 (16 % 12 %) = 56 元 非固定成長(zhǎng)股票估價(jià)模型 ? 公司股利的不固定 ? 例如，在一段時(shí)間里高速增長(zhǎng)，在另一段時(shí)間里正常固定增長(zhǎng)或固定不變 ? 在這種情況下，要計(jì)算股票每段時(shí)間（或每年）現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ? 例子 ? 一個(gè)投資人持有 ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為 15％。公司最近一期支付的股利是 2元。 ? 預(yù)計(jì) ABC公司未來(lái) 3年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為20％；在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為 12％。 ? 請(qǐng)計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 例題解答 ? （ 1）高速增長(zhǎng)期股利的現(xiàn)值 ? （ 2）正常增長(zhǎng)期股利的現(xiàn)值 其現(xiàn)值 = (P/F,15％ ,3)= =（元） ? （ 3）股票總的內(nèi)在價(jià)值 = += ? 小胡現(xiàn)有存款 10萬(wàn)元，準(zhǔn)備 5年后購(gòu)買(mǎi)一套價(jià)值 160萬(wàn)元的住房，首付 60萬(wàn)。他的年投資收益率為 4%。 ? 請(qǐng)問(wèn)，為籌集首付款，小胡 5年內(nèi)每年年末應(yīng)定期定額投資多少錢(qián)？ 三、購(gòu)房首付款的籌資計(jì)劃 解答 ? 公式計(jì)算方法 ? 共六筆現(xiàn)金流，可看成一筆現(xiàn)金流和一個(gè)年金之和 ? 60萬(wàn) =10萬(wàn) （ F/P,4%,5) + A （ F/A,4%,5) ? 也即 60萬(wàn) =10萬(wàn) + A ? 解方程得 A=（ 60萬(wàn) 10萬(wàn) ） 247。 = ?
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