【正文】 由相信，借助中糧這棵大樹，蒙牛會逐漸走出困境，擺脫品牌的陰影。三、財務(wù)指標分析 償債能力分析項目200812200712200612流動比率%%%速動比率現(xiàn)金比率%%%以2008年12月的指標為例，計算過程如下：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 =6,336,586,000/5,766,106,000=%速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債 = （6,336,586,0001915649161） =% 1948823711現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債 =5838715883 /5,766,106,000=%根據(jù)國際上的經(jīng)驗，一般公認流動比率為2比較適宜，但蒙牛集團08，07，06年度都只在1附近上下浮動，使得企業(yè)短期償債能力稍差。關(guān)于速動比率，（該比率正常值為1左右），而在進入07年以后企業(yè)的速動比率還在上升，、然而過高的速動比率雖然能表明企業(yè)有較強的短期負債償還能力，但還會因為企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而增加企業(yè)的機會成本。而企業(yè)的現(xiàn)金比率遠遠超出了20%這個合理的界限，而這一比率過高表明企業(yè)的流動負債沒有得到合理使用，同時也會導(dǎo)致機會成本的增加。營運能力分析項目200812200712200612應(yīng)收賬款存貨以2008年12月的指標為例，計算過程如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額= 6578679657 /[（6792521 +20361430 ）/2]= 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/=存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨=2994697567 / [（1805867258 +1915649161 ）/2]= 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/=關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢。蒙牛集團的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率07年，08年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比06年分別提高了，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高的如此之快，說明了蒙牛集團的存貨變現(xiàn)能力逐漸加強，營運能力也逐漸變得更強。存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)的使企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度。說明，蒙牛08年，07年存貨的變現(xiàn)速度高于以前，證明企業(yè)的銷售能力越來越強，營運資金占用的存貨上的資金額減少，從而體現(xiàn)出蒙牛的營運能力在逐步增強。獲利能力分析凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）=凈利潤/平均股東權(quán)益=1589346896/[（11158726712+9569379816）/2]=%每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股利）/普通股在外加權(quán)平均股數(shù)= 凈資產(chǎn)收益率可以判斷企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位與同行業(yè)的差異。能反應(yīng)投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈利潤的情況，該指標越高，說明該企業(yè)自有資本獲取利潤的能力越強。通過對蒙牛集團的分析，%，而07年，%%這兩期較06年有較大幅度的提升，這說明蒙牛集團通過這一年的改變，在自有資金盈利方面已經(jīng)得到了很大的提升。 每股收益反映的是每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到得凈收益額。，，這說明蒙牛能夠通過自己的經(jīng)營獲得更多的利潤，反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益在逐季增加，這也說明蒙牛的盈利能力變強了。杜邦分析：指標計算說明：? 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)? 總資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額（以期末值代替）? 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負債率）? 主營業(yè)務(wù)利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入%總資產(chǎn)收益 %權(quán)益乘數(shù)1/()營業(yè)凈利潤 %總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 %凈利潤1,589,346,696營業(yè)收入6,578,679,657營業(yè)收入 — 成本費用總額 +投資收益 +營業(yè)外收支凈額 —所得稅費用營業(yè)成本 +營業(yè)稅金及附加 +銷售費用 +管理費用 +財務(wù)費用1/（1資產(chǎn)負債率）負債總額6,577,304,000資產(chǎn)總額11,315,275,000流動負債+長期負債流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)營業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額以08年為例：凈資產(chǎn)收益率，即股東權(quán)益報酬率，是一個綜合性極強、最具代表性的財務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心，是股東投入資金的獲利能力的體現(xiàn)，反映的是企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。%，%，%，07，%、%，說明蒙牛的經(jīng)濟效益有所提高?？傎Y產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率。蒙牛08年，%%，主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，08年。上述分析同時說明總資產(chǎn)收益率指標的提高，可以通過較快的周轉(zhuǎn)率來實現(xiàn)。權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金的來源結(jié)構(gòu)如何。蒙牛08年的權(quán)益乘數(shù)與06年相等，而07年稍低，同時財務(wù)報表中它的資產(chǎn)總額由06年的12462106495元上升到08年的13179147048元，股東權(quán)益由06年的10592688649元上升到08年的11158726712元，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重有所增加。 主營業(yè)務(wù)利潤率反映的是企業(yè)凈利潤與銷售收入間的關(guān)系。蒙牛08，07年的主營業(yè)務(wù)利潤率與06年相比，%%，主要原因是利潤表中企業(yè)0由此總結(jié)出，要想提主營業(yè)務(wù)利潤率，企業(yè)必須成本費用的控制，降低耗費，增加企業(yè)凈利潤?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。%%，說明企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提升，這在一定程度上也增強了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力和獲利能力。股東權(quán)益比率是分析長期償債能力的指標，蒙牛的股東權(quán)益比率雖然在06年度到08年中有小幅的波動，但整體維持在84%以上的較高水平范圍內(nèi)，所以說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險雖有波動，但不會出現(xiàn)危機，而償還長期債務(wù)的能力也很強。四、趨勢比例分析在分析蒙牛結(jié)構(gòu)比例這一問題上，我們從以下三個方面研究：蒙牛的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前面臨的多重危機和市場占有率。三聚氰胺事件后，蒙牛訂單大跌，最危時期，訂單跌幅達80%，每日收奶量不到2000噸，僅為平時的15%20%。其在全國范圍內(nèi)的下架產(chǎn)品也損失嚴重，資金回籠困難。 當時有傳言稱，三聚氰胺事件導(dǎo)致蒙牛資金缺口達30億之巨。而2008年6月之前，，％。蒙牛股價亦隨即大跌。20