【正文】 一、公司簡介蒙牛集團總部設在內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾盛樂經(jīng)濟園區(qū)，前后四期工程占地面積55萬平方米，建筑面積14萬平方米，員工萬余人。1.“先建市場，后建工廠”　　1999年蒙牛創(chuàng)立之時，面臨的是三無狀態(tài)：一無奶源，二無工廠，三無市場。公司成立之初董事會確定了先建市場，后建工廠的戰(zhàn)略。通過虛擬聯(lián)合，蒙牛投入品牌、管理、技術、配方，與區(qū)內(nèi)外8家乳品企業(yè)合作。當時，比照啞鈴型企業(yè)的說法，蒙牛把這種兩頭在內(nèi)，中間在外(研發(fā)與銷售在內(nèi)，生產(chǎn)加工在外)的企業(yè)組織形式，稱作杠鈴型。1999年底，蒙牛建起了自己的工廠，自此由虛轉實。“全球樣板工廠”1999年底，蒙?？偛恳黄诠こ炭⒐ね度胧褂?；2000年底，二期工程投入使用；2002年底，三期工程投入使用。全部工程均定位于國內(nèi)頂尖、國際領先。其中三期工程，是目前全球放置生產(chǎn)線數(shù)量最多、日處理鮮奶能力最大、智能化程度最高的單體車間，被世界上最大的牛奶設備制造商瑞典利樂公司列為全球樣板工廠。2003年底，四期工程投入使用。與此同時，蒙牛生產(chǎn)基地在自治區(qū)境內(nèi)以總部呼和浩特為軸心，向西延伸，進入包頭、巴盟等地區(qū)；向東延伸，進入興安盟、通遼等地區(qū)；向外省延伸，進入北京、天津、山西、山東、湖北、河南、蘭州、新疆、浙江、黑龍江等地區(qū)。目前，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，開發(fā)的產(chǎn)品有液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉及奶片等系列100多個品種。，把傳統(tǒng)的“體內(nèi)循環(huán)”變?yōu)椤绑w外循環(huán)”，把傳統(tǒng)的企業(yè)辦社會變?yōu)椤吧鐣k企業(yè)”　　通過經(jīng)濟杠桿的調(diào)控，蒙牛整合了大量社會資源。目前，參與公司原料、產(chǎn)品等運輸?shù)?000多輛運貨車、奶罐車、冷藏車，及奶站配套設施，近15萬平方米的員工宿舍，合計總價值近10億元，通過當?shù)卣肮镜膭訂T和組織，均由社會投資完成。2002年，摩根士丹利、英聯(lián)投資公司、鼎暉投資同時投資蒙牛，2003年，再次注資。二、同行業(yè)分析現(xiàn)金流動負債比20090930200906302009033120081231伊利三元光明蒙牛通過資產(chǎn)負債表可以看出，從08年9月至09年9月，伊利的貨幣資金在不斷增加，由08年12月的2,774,432,558元增長到09年9月的5,445,282,559元，翻了一倍。三元的貨幣資金也在不斷增加，由08年12月的167,274,573元增長為09年9月的254,529,537元。，這說明三元在08年第四財季經(jīng)營凈現(xiàn)金流量對流動負債的支付能力非常不好。，也就是說，三元的資金流運轉逐漸好轉，這一年來經(jīng)營狀況良好。光明的貨幣資金由08年末的700,889,809元增長到09年9月的1,007,635,348元。由此可以看出，伊利在近期這一年中現(xiàn)金流動負債比率最大，它的短期負債能力最強。而三元是短期償債能力相對最弱的。蒙牛和光明表現(xiàn)一般。但總的來說這四家企業(yè)的運營狀況都在朝好的方面發(fā)展。存貨周轉天數(shù)20090930200906302009033120081231伊利三元光明蒙牛一般來說，存貨周轉天數(shù)越小高越好。因為存貨會占用企業(yè)大量的流動資金，如果能夠?qū)⑦@部分資金解放出來投入到其他領域，如擴充生產(chǎn)線，對外投資，無疑會創(chuàng)造出更多的價值。另外，通過對這個指標的縱向比較(上市公司歷年的存貨周轉率)也能在一定程度上顯示出該上市公司主要產(chǎn)品在市場上的銷售情況，如果這個指標變高，則說明生產(chǎn)、銷售形式看好，生產(chǎn)出的東西能夠立刻賣出去。通過三家企業(yè)存貨周轉天數(shù)的數(shù)據(jù)可以看出，伊利和蒙牛的存貨周轉天數(shù)較小，而三元和光明的存貨周轉天數(shù)較大，這表明在近一個財年中，伊利和蒙牛的存貨變現(xiàn)能力較強，它們在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率較高，銷售能力較強，營運資金占壓在存貨上的量較少。應收賬款周轉天數(shù)20090930200906302009033120081231伊利三元光明蒙牛應收賬款周轉天數(shù)能客觀的說明企業(yè)應收賬款速度的快慢、流動資產(chǎn)流動性和短期償債能力的強弱。應收賬款周轉天數(shù)越少，證明企業(yè)組織回收應收賬款的速度越快，造成壞賬損失的風險越小，資產(chǎn)的流動性越好，短期償債能力越強。從這一財年應收賬款周轉天數(shù)的數(shù)據(jù)對比來看，伊利的應收賬款回收能力最強，平均三天就能將貨款收回，在這樣的應收賬款周轉率下，壞賬出現(xiàn)的可能極低。蒙牛表現(xiàn)也非常好，平均在7天內(nèi)就能收回貨款。而三元與光明相差不多，均為25~28天左右。凈資產(chǎn)收益率20090930200906302009033120081231伊利三元光明蒙牛凈資產(chǎn)收益率綜合性最強的指標，它是杜邦財務分析體系的核心指標。凈資產(chǎn)收益率反映了所有者投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，是所有者財富最大化財務管理總目標的具體體現(xiàn)，提高凈資產(chǎn)收益率是實現(xiàn)財務管理目標的基本保證。通過上表伊利、三元、光明和蒙牛的凈資產(chǎn)收益率的比較，我們可以看出，伊利的凈資產(chǎn)收益率增長最快，而三元、光明、蒙牛則表現(xiàn)一般。：主要乳制品企業(yè)銷售額增長率銷售增長率20082007200620052004伊利%%%%%三元%%%%%光明%%%%%蒙牛%%%%144%通過以上對比，不管是從企業(yè)最終市場占有率增長情況，還是從企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和銷售增長率來看，蒙牛和伊利都是乳制品行業(yè)中的佼佼者，必將成為未來在中國乳業(yè)市場上的主角，因此，從整個行業(yè)來講伊利無疑是蒙牛具有競爭力的對手。雖然蒙牛銷售增長率依然為正，但是卻在逐年下降，最近港交所的一文公告印證了神牛落地的傳言，“估計蒙牛集團截至2008年12月31日止財政年度有可能錄得介乎約人民幣9億元的虧損?！敝袊膳Ｈ闃I(yè)有限公司寫道，“虧損主要是由于發(fā)生三聚氰胺事件，對本集團的業(yè)績表現(xiàn)造成了不利影響?！边@還僅僅是個開始。隨著特侖蘇OMP事件的惡性影響進一步擴大，2009年度的蒙牛業(yè)績的滑落會更甚。由于產(chǎn)品質(zhì)量問題，消費者對于品牌的信任危機導致的一連串連鎖反應，的確值得蒙牛集團的關注。目前蒙牛已牽手中糧集團，牛根生稱，與中糧的合作，旨在保障奶源的安全，產(chǎn)品的質(zhì)量，并非遇到財務危機。我們有理