【正文】 徑的限制，我國(guó)水產(chǎn)品加工行業(yè)主要以海產(chǎn)品為主。對(duì)于普通品種，加工企業(yè)主要采取價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略，議價(jià)能力較弱；高檔品種加工企業(yè)則有相對(duì)較高的議價(jià)能力。但由于品牌打造需要人才與資金大量投入，且周期較長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為水產(chǎn)品加工企業(yè)的品牌化趨勢(shì)進(jìn)展將十分緩慢。水產(chǎn)流通環(huán)節(jié)扁平化成為必然，但仍待時(shí)日? 中間環(huán)節(jié)眾多：水產(chǎn)流通中間環(huán)節(jié)較多，依次為經(jīng)紀(jì)人、販運(yùn)商和批發(fā)商、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和超市。經(jīng)紀(jì)人是聯(lián)系養(yǎng)殖戶和批發(fā)商的紐帶。在信息閉塞的地區(qū)，經(jīng)紀(jì)人較多，但隨著市場(chǎng)信息的網(wǎng)絡(luò)化，經(jīng)紀(jì)人將會(huì)被逐漸淘汰。批發(fā)市場(chǎng)銷售是水產(chǎn)品集散的主要形式。目前，我國(guó)水產(chǎn)批發(fā)市場(chǎng)眾多，達(dá)到一定規(guī)模的有160 余家，主要分布于水產(chǎn)品原產(chǎn)地和大中城市等消費(fèi)地。? 流通環(huán)節(jié)扁平化是未來趨勢(shì)，但尚待時(shí)日：冷鏈物流是我國(guó)水產(chǎn)流通環(huán)節(jié)的重要紐帶，隨著水產(chǎn)品市場(chǎng)的壯大以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量與品質(zhì)重視程度日益提高，冷鏈物流將迎來一個(gè)迅速發(fā)展的契機(jī)。冷鏈物流的發(fā)展將使得過去以冷凍魚加工、儲(chǔ)藏、運(yùn)輸、銷售四個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐曰铛r、冰鮮魚的運(yùn)輸、銷售兩個(gè)環(huán)節(jié)的扁平化銷售渠道。同時(shí)，上游養(yǎng)殖業(yè)的品牌化趨勢(shì)也將驅(qū)使養(yǎng)殖企業(yè)通過成立專賣店或加盟店的方式來爭(zhēng)奪渠道利潤(rùn)。但由于我國(guó)冷鏈物流與水產(chǎn)品品牌化建設(shè)仍處于起步階段，因此我們認(rèn)為流通渠道的扁平化趨勢(shì)仍待時(shí)日。遠(yuǎn)洋捕撈業(yè)生存空間或進(jìn)一步惡化? 配額限制和入漁條件提高直接制約了遠(yuǎn)洋漁業(yè)成長(zhǎng)空間：隨著國(guó)際漁業(yè)資源的衰退和各國(guó)家對(duì)本國(guó)漁業(yè)資源的保護(hù)，遠(yuǎn)洋漁業(yè)企業(yè)在取得公海捕撈配額和獲取相關(guān)國(guó)家入漁許可上的難度越來越大。目前，大部分漁業(yè)資源的捕撈配額已階段性分配完畢，這直接限制了我國(guó)大洋性捕撈的產(chǎn)量。另外，沿海國(guó)家的入漁條件日益苛刻，除了高額的“入漁費(fèi)”外，許多國(guó)家要求捕撈企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y漁業(yè)設(shè)施建設(shè)，極大的提高了過洋性捕撈的成本，打擊了企業(yè)的積極性。? 遠(yuǎn)洋捕撈船只整體裝備水平較低，發(fā)展后勁不足：我國(guó)遠(yuǎn)洋漁船多為國(guó)外購(gòu)買的二手船或由近海捕撈船改裝而成。船只老化嚴(yán)重，船齡在20 年以上的占40%左右。另外，捕撈和加工冷藏裝備落后，導(dǎo)致漁獲率低和保鮮能力差，將直接影響單位捕撈成本與產(chǎn)品銷售。? 利潤(rùn)主要來自政府補(bǔ)貼，缺乏捕撈資源決定權(quán)與定價(jià)權(quán)使得盈利具有較高不確定性：我國(guó)遠(yuǎn)洋企業(yè)的利潤(rùn)大部分來自政府的燃料補(bǔ)貼和其他補(bǔ)貼。若不計(jì)算政府補(bǔ)貼，大部分遠(yuǎn)洋漁業(yè)企業(yè)處于微利甚至虧損的狀態(tài)。企業(yè)的盈利狀況完全取決于漁獲量，漁業(yè)資源的變化將直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)，盈利具有較高的不確定性。遠(yuǎn)洋漁業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)在對(duì)漁業(yè)資源和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)上。由于捕撈資源有限，有限的捕撈配額成為遠(yuǎn)洋漁業(yè)企業(yè)激烈爭(zhēng)奪的對(duì)象。定價(jià)方面，同其他水產(chǎn)品一樣，遠(yuǎn)洋捕撈企業(yè)只能被動(dòng)接受市場(chǎng)博弈的最終價(jià)格，產(chǎn)品溢價(jià)較低。二、海參行業(yè)：2013年價(jià)格或小幅回暖，中長(zhǎng)期走勢(shì)分化基于對(duì) 2013 年海參產(chǎn)量與需求的預(yù)測(cè)，在上半年南方海參對(duì)供應(yīng)端沖擊壓力減輕同時(shí)需求量（尤其是家庭消費(fèi)）小幅回暖的前提下，我們預(yù)計(jì)海參價(jià)格將錄得2%左右的同比漲幅；其中春播期間海參價(jià)格中樞將在160 元/公斤，秋捕期間海參價(jià)格中樞將在180 元/公斤附近。同時(shí)考慮到未來兩年海參產(chǎn)量仍將穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們保守預(yù)計(jì)14 和15 年海參均價(jià)同比分別持平和上漲4%。從中長(zhǎng)期看，不同養(yǎng)殖模式下的海參價(jià)格未來將出現(xiàn)分化，養(yǎng)殖水域的稀缺性以及高品質(zhì)海參認(rèn)可度快速提升決定了原產(chǎn)地底播與圍堰海參價(jià)格將在中長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定上漲，而蝦池等喂養(yǎng)型養(yǎng)殖方式下的海參（尤其是養(yǎng)殖周期較短的南方海參），由于消費(fèi)者識(shí)別能力不斷增強(qiáng)且養(yǎng)殖模式可被快速?gòu)?fù)制，未來價(jià)格走勢(shì)將弱于底播與圍堰海參價(jià)格，并呈現(xiàn)出大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。受南方海參產(chǎn)量大幅下滑影響，2013 年國(guó)內(nèi)海參產(chǎn)量增速將明顯放緩根據(jù)中國(guó)漁業(yè)年鑒統(tǒng)計(jì)，2003 年至2011 萬(wàn)噸，%。海參產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要來自：原產(chǎn)地養(yǎng)殖面積增加、“北參南養(yǎng)”和“東參西養(yǎng)”。我們預(yù)計(jì)未來三年海參產(chǎn)量增長(zhǎng)速度將有所放緩，2013－2015 %、%%，主要基于：1）受制于低迷價(jià)格，2013 年南參產(chǎn)量將大幅下滑30%左右，未來規(guī)模擴(kuò)張速度也將趨于穩(wěn)定；2）原產(chǎn)地適宜養(yǎng)殖海域大部分已得到充分利用，原產(chǎn)地海參產(chǎn)量未來三年穩(wěn)步增加；3）“東參西養(yǎng)”產(chǎn)量未來三年增速或達(dá)25%，但未來成長(zhǎng)空間受限于資源稟賦；“東參西養(yǎng)”模式僅在部分區(qū)域獲得初步成功，但大部分地區(qū)仍沒有破解鹽度和水質(zhì)問題，養(yǎng)殖面積擴(kuò)張空間有限且養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)較高。受制于低迷價(jià)格，2013 年南參產(chǎn)量將大幅下滑超過30%，未來規(guī)模擴(kuò)張速度也將趨于穩(wěn)定由于 2010－2011 年海參價(jià)格高企、養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)可觀，2011 年10 月份，南方養(yǎng)殖戶大量采購(gòu)參苗并快速擴(kuò)張養(yǎng)殖規(guī)模，使得2012 年4 月份南方海參產(chǎn)量大幅增產(chǎn)35%以上，并導(dǎo)致當(dāng)?shù)睾⑹召?gòu)價(jià)暴跌25%至120 元/公斤。這一價(jià)格大幅低于2012 年“北參南養(yǎng)”平均養(yǎng)殖成本160 元/公斤，根據(jù)我們此前調(diào)研信息，今年南方海參養(yǎng)殖戶有超過60%以上虧損，大規(guī)模的虧損使得其繼續(xù)大規(guī)模采購(gòu)參苗的意愿顯著降低：從山東青島幾家海參育苗場(chǎng)的反饋信息我們了解到，2012 年10 月份前來購(gòu)苗的南方養(yǎng)殖戶采購(gòu)量同比下降約50%。但由于2013 年海參“翻倍率”（海參產(chǎn)出量與投苗量的比值）較2012 年有一定程度回升，因此我們預(yù)計(jì)2013 年南方海參產(chǎn)量將下滑30%左右，對(duì)于海參市場(chǎng)供應(yīng)端的沖擊也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于2012 年。此外，2013 年海參價(jià)格的小幅復(fù)蘇也不會(huì)刺激南參產(chǎn)量再度大幅反彈，主要原因在成本端因素制約下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)苗會(huì)更趨謹(jǐn)慎。“北參南養(yǎng)”的主要成本包括苗種、運(yùn)輸費(fèi)用、網(wǎng)箱、租金和人工等。苗種費(fèi)用未來可能會(huì)因?yàn)槎唐诠┐笥谇蟮脑虺霈F(xiàn)下跌，但是在國(guó)內(nèi)海參養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的背景下，下跌幅度將較為有限。而網(wǎng)箱和租金費(fèi)用未來將繼續(xù)上漲，原因是南方海水養(yǎng)殖業(yè)發(fā)達(dá)，各種高檔魚養(yǎng)殖規(guī)模的提升推高了網(wǎng)箱和海域租金；另外，運(yùn)輸費(fèi)用和人工成本也將長(zhǎng)期上升。目前南方海參育苗技術(shù)僅在試驗(yàn)條件下突破，實(shí)際投入生產(chǎn)仍然存在較多障礙，所以短期內(nèi)南方養(yǎng)殖戶無(wú)法通過從當(dāng)?shù)刭?gòu)苗的方式降低成本。我們認(rèn)為養(yǎng)殖成本中長(zhǎng)期上漲的預(yù)期以及南方養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)在過去幾年間的大起大落將使得養(yǎng)殖戶擴(kuò)產(chǎn)更為理性，因此我們認(rèn)為未來南方海參規(guī)模擴(kuò)張的速度將趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2014年和2015 %%。海域擴(kuò)張空間有限，原產(chǎn)地海參產(chǎn)量未來三年穩(wěn)步增加我國(guó)海參原產(chǎn)地有煙臺(tái)、威海和大連。由于煙臺(tái)定位于發(fā)展為旅游城市，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)受到旅游產(chǎn)業(yè)擠壓，使得蝦池等養(yǎng)殖方式逐步減少，且圍堰海域繼續(xù)擴(kuò)張空間有限，因此威海海參產(chǎn)量唯一的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力將來自于有限的底播海域增加（煙臺(tái)大部分海域已得到充分利用）。因此未來煙臺(tái)海參產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿碜杂诋€產(chǎn)的提升，我們預(yù)計(jì)2012－2015 %。根據(jù)威海市市政府規(guī)劃，2015 年威海海參養(yǎng)殖面積將達(dá)到100 萬(wàn)畝，產(chǎn)量達(dá)到6 萬(wàn)噸，主要養(yǎng)殖方式為底播和海底牧場(chǎng)。但是，由于新增養(yǎng)殖面積水深較深，海參養(yǎng)殖不確定性較大，因此我們保守預(yù)計(jì)2015 年威海海參產(chǎn)量將超過5 萬(wàn)噸。由于規(guī)劃的100 萬(wàn)畝幾乎覆蓋了威海附近所有適宜海參養(yǎng)殖的海域，因此2015 年后威海市海參產(chǎn)量將基本穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)2012－2015 年威海海參產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10%，但2015 年之后增速將顯著放緩。大連市周圍適宜養(yǎng)殖海參海域超過200 萬(wàn)畝，但是大部分海域水深較深，采捕困難。因此短期內(nèi)大連海參產(chǎn)量的增加將主要依賴于水深相對(duì)較淺的存量海域投苗面積的增加。大連海參養(yǎng)殖已有近20 年歷史，近海適宜開發(fā)的海參養(yǎng)殖海域基本都已投苗，因此未來存量海域投苗面積增長(zhǎng)空間非常有限。而對(duì)于海深較深的海域，由于海水的深度會(huì)降低海參成活率以及生長(zhǎng)速度，并且捕撈難度大、成本高。因此，我們認(rèn)為未來對(duì)海參深海海域養(yǎng)殖的開發(fā)將采取循序漸進(jìn)的策略，新確權(quán)海域與投苗面積增長(zhǎng)速度將十分緩慢。我們預(yù)計(jì)2012－2015 %，但是當(dāng)存量海域得到充分開發(fā)后，未來海參產(chǎn)量的增速將會(huì)十分緩慢?；谝陨吓袛?，我們預(yù)計(jì)2013 %，2012－2015 %?！皷|參西養(yǎng)”產(chǎn)量未來三年增速或達(dá)25%，但未來成長(zhǎng)空間受限于資源稟賦“東參西養(yǎng)”近年來產(chǎn)量增長(zhǎng)迅速，但未來成長(zhǎng)空間受限于海水鹽度和水質(zhì)：由于渤海灣注入河流多，導(dǎo)致海水鹽度較低。并且環(huán)渤海區(qū)域污染嚴(yán)重，渤海內(nèi)彎水質(zhì)較差。這些因素使得渤海灣綿長(zhǎng)的海岸線上真正能夠進(jìn)行“東參西養(yǎng)”的區(qū)域較為有限。目前，“東參西養(yǎng)”發(fā)展比較好的區(qū)域?yàn)樯綎|東營(yíng)和錦州凌海一帶。東營(yíng)海參以池塘養(yǎng)殖為主，根據(jù)東營(yíng)市政府規(guī)劃，2015 年?yáng)|營(yíng)海參養(yǎng)殖面積可達(dá)到20 萬(wàn)畝， 萬(wàn)噸的產(chǎn)量。但是這20 萬(wàn)畝幾乎是東營(yíng)適宜養(yǎng)殖海參的全部區(qū)域，港口建設(shè)、城市發(fā)展和旅游規(guī)劃等因素將限制養(yǎng)殖區(qū)域的進(jìn)一步增加。凌?？h目前海參養(yǎng)殖以海參圈和蝦池為主，位于灘涂或潮間帶。根據(jù)凌?？h“海參之鄉(xiāng)”發(fā)展規(guī)劃，凌海縣潛在海參養(yǎng)殖面積包括3 萬(wàn)畝灘涂和30 萬(wàn)畝淺海。但是我們認(rèn)為30 萬(wàn)畝潛在養(yǎng)殖海域并不能迅速增加海參養(yǎng)殖產(chǎn)量，主要原因是這部分海域都是潮下帶淺海，需要投入大量資金對(duì)海底進(jìn)行改造，因此凌海縣未來海參產(chǎn)能釋放將是一個(gè)長(zhǎng)期和緩慢的過程?；谝陨吓袛?，我們預(yù)計(jì)2013 年“西參”%，2012－2015 %?；谖覀儗?duì)于三種養(yǎng)殖模式下未來海參產(chǎn)量的判斷，預(yù)計(jì)2012014 與2015 %、%%，2013 年海參產(chǎn)量同比增速較2012 年將明顯放緩。資料來源：各地海洋與漁業(yè)局，《中國(guó)漁業(yè)年鑒》行業(yè)分散化特點(diǎn)使得企業(yè)放量成為可能海參養(yǎng)殖因水域使用審批權(quán)歸各地方政府掌控，從而造成集中度極低：好當(dāng)家、獐子島、東方海洋、大連玉璘和壹橋苗業(yè)為國(guó)內(nèi)前五大海參養(yǎng)殖企業(yè)（大連棒槌島和大連曉芹以經(jīng)銷為主，自養(yǎng)比例較低），2011 年這五家企業(yè)海參產(chǎn)量占比不到5%。行業(yè)極為分散的特征使得企業(yè)層面可根據(jù)價(jià)格承受力逐步放量。盡管三公消費(fèi)受限與中央提倡節(jié)儉或影響高端酒店需求，但南方酒店需求與家庭消費(fèi)仍有廣闊成長(zhǎng)空間海參營(yíng)養(yǎng)價(jià)值極高，富含氨基酸、必需脂肪酸、各種維生素和微量元素，其保健和滋補(bǔ)作用早已被人所熟知。根據(jù)科學(xué)研究，海參富含多種活性物質(zhì)，如海參粘性多糖、皂苷和多肽等。這些物質(zhì)具有調(diào)節(jié)身體機(jī)能，提高免疫力的作用。海參的這些健康屬性是支撐其市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)未來海參市場(chǎng)需求仍將快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)空間來自于：1）南方酒店需求仍有廣闊增長(zhǎng)空間；2）家庭消費(fèi)和禮品消費(fèi)將在未來一段時(shí)間內(nèi)加速。1）南方地區(qū)需求仍有廣闊增長(zhǎng)空間我們認(rèn)為，未來南方地區(qū)酒店消費(fèi)的增長(zhǎng)仍具備較大提升空間。在養(yǎng)生市場(chǎng)上，有“北參南燕”之說，即養(yǎng)生滋補(bǔ)品在北方以海參為主（在北方傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)域，酒店消費(fèi)約占全部海參消費(fèi)量的一半以上，消費(fèi)模式已經(jīng)成熟且消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)形成），在南方以燕窩為主。但是由于“血燕窩造假”等事件影響，燕窩和魚翅消費(fèi)量持續(xù)下降，給海參消費(fèi)創(chuàng)造出巨大空間。另外，南方酒店消費(fèi)群體規(guī)模較北方更大，且海參消費(fèi)基數(shù)較低，因此預(yù)計(jì)未來南方酒店消費(fèi)仍有廣闊增長(zhǎng)空間。2）消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)家庭需求快速增長(zhǎng)遼寧和山東等原產(chǎn)地由于海參食用歷史悠久，家庭消費(fèi)已經(jīng)初具規(guī)模；而南方家庭消費(fèi)才剛剛起步。但是，我們認(rèn)為海參大范圍進(jìn)入南方酒店是南方海參消費(fèi)市場(chǎng)開啟的標(biāo)