【正文】 =D7/(D6*(1D9))+D8E11=D7/D6+D8B13：E13{=B3:E3/B12}B14=B11*B13+C11*C13+D11*D13+E11*E132．表83單元格公式或函數(shù)單元格公式或函數(shù)B10:D10{=B5:D5*B6:D6}B11:D11{=B8:D8B10:D10}B12:D12{=B11:D11*25%}B13:D13{=B11:D11B12:D12}B14:D14{=B13:D13/B7:D7}B15:D15{=B8:D8/B11:D11}B16:D16{=B8:D8/B3:D3}B17：D17{=B13:D13/B4:D4}四、實(shí)驗(yàn)結(jié)果個(gè)別資金成本及綜合資金成本籌資種類長(zhǎng)期債券長(zhǎng)期借款普通股留存收益籌資金額（萬(wàn)元）10005002000500利率8%6%　　期限（年）55　　股票發(fā)行價(jià)（元/股）　　20　股利（元/股）　　 　年增長(zhǎng)率　　5%　籌資費(fèi)率%%%　所得稅率25%25%　　個(gè)別資金成本%%%%籌資總額（萬(wàn)元）4000　　　個(gè)別資本成本所占比重%%%%綜合資本成本%　　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算與分析公司名稱甲公司乙公司丙公司資本總額（元）4,000,0004,000,0004,000,000普通股股本（元）4,000,0002,000,0002,000,000債務(wù)資本（元）02,000,0002,000,000債務(wù)利率010%14%普通股股數(shù)（股）100,00050,00050,000息稅前利潤(rùn)（元）480,000480,000480,000計(jì)算分析債務(wù)利息（元）0200,000280,000稅前利潤(rùn)（元）480,000280,000200,000所得稅（元）120,00070,00050,000凈利潤(rùn)（元）360,000210,000150,000普通股每股收益（元/股） DFL 總資產(chǎn)報(bào)酬率%%%凈資產(chǎn)收益率%%%五、小結(jié)1．通過(guò)本次試驗(yàn)理解和掌握了個(gè)別資本成本和綜合資本成本的計(jì)算方法，個(gè)別資本成本有債券資本成本，長(zhǎng)期借款成本，留存收益成本和普通股本。綜合資本成本是各個(gè)個(gè)別資本成本的權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本加權(quán)平均得到的。在分析中不能片面的看某一個(gè)資本成本，而應(yīng)該看企業(yè)的綜合成本，這樣就更有利于合理全面的分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。2．在試驗(yàn)中掌握了經(jīng)營(yíng)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿的計(jì)算，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。其中財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映了普通股每股利潤(rùn)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的敏感程度。同時(shí)，在分析中，不能只看經(jīng)營(yíng)杠桿或只看財(cái)務(wù)杠桿，更應(yīng)該注重總杠桿的應(yīng)用。、3. 在本次試驗(yàn)中學(xué)會(huì)了一般情況下，企業(yè)會(huì)存在經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，這兩種杠桿的共同作用形成了總杠桿作用，它反映了普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)銷售變動(dòng)的敏感程度。通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算與分析，計(jì)算出總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。實(shí)驗(yàn)五 籌資決策一、 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?． 掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。，長(zhǎng)期債券和股票的EPS比較。二、 實(shí)驗(yàn)材料每股收益無(wú)差別點(diǎn)籌資決策企業(yè)價(jià)值分析籌資決策債務(wù)的利率Kd和普通股的β值如表所示已知數(shù)據(jù)為：Rf=8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率14%,試測(cè)算該公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。三、實(shí)驗(yàn)方法和步驟 打開(kāi)實(shí)驗(yàn)十工作簿中“每股收益分析”工作表，在相應(yīng)單元格輸入原始數(shù)據(jù)。 參照表，在工作表中輸入相關(guān)公式和函數(shù)進(jìn)行計(jì)算。 打開(kāi)實(shí)驗(yàn)十工作簿中“最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)”工作表，在相應(yīng)單元格輸入原始數(shù)據(jù)。 參照表103，在工作表中輸入相關(guān)公式和函數(shù)進(jìn)行計(jì)算。四、 實(shí)驗(yàn)結(jié)果（一） 每股收益分析現(xiàn)有資本構(gòu)成所得稅稅率資本金額（萬(wàn)元）利率股份(萬(wàn)股）25%長(zhǎng)期債券1008%　普通股800　80合計(jì)900　　備選籌資方案　資本金額（萬(wàn)元）利率股價(jià)(元/股）方案1長(zhǎng)期債券2009%　方案2普通股200　10每股收益與息稅前收益的關(guān)系EBIT（萬(wàn)元）2060100140180220方案1的EPS（元/股） 方案2的EPS（元/股） 每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT（萬(wàn)元）:公式求解98　　　單變量求解98　0　規(guī)劃求解98 　　（二）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不同債務(wù)規(guī)模下的債務(wù)利率和普通股β系數(shù)及其他有關(guān)資料　方案?jìng)鶆?wù)B（萬(wàn)元）債務(wù)利率（%）普通股β值息稅前利潤(rùn)EBIT200　100%所得稅稅率T25%　21006%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%　32008%平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率14%　430010%　　　540012%　　　650015%　　　　　　　　　　不同債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和綜合資本成本方案B（萬(wàn)元）　　S（萬(wàn)元）V（萬(wàn)元）　100%% %21006%% %32008%% %430010%% %540012%% %650015%% %　公司最大價(jià)值： 對(duì)應(yīng)方案3　　　最小綜合資本成本： 對(duì)應(yīng)方案：3　　五、小結(jié)，我了解到企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行決策分析，根據(jù)不同情況不同要求，企業(yè)可以選擇以綜合成本最低，普通股每股利潤(rùn)最大或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大為目標(biāo)。此外，利用函數(shù)進(jìn)行公式求解、單變量求解、規(guī)劃求解，同時(shí)，利用函數(shù)計(jì)算在息稅前利潤(rùn)同等情況下，長(zhǎng)期債券和股票的EPS比較。2. 通過(guò)每股收益分析的折線圖可知，在息稅前利潤(rùn)同等的情況下，長(zhǎng)期債券的每股收益和普通股的每股收益呈不同的變化幅度，在息稅前利潤(rùn)為20100時(shí)，普通股的每股收益高于長(zhǎng)期債券的每股收益，所以應(yīng)選擇普通股，即題中的方案一；相反，在息稅前利潤(rùn)為100220時(shí)，普通股的每股收益低于長(zhǎng)期債券的每股收益，所以應(yīng)選擇長(zhǎng)期債券而非股票，即題中的方案二。3. 通過(guò)求不同債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和綜合資本成本，在幾個(gè)備選方案中，一般從兩個(gè)方面進(jìn)行比較，即能給公司帶來(lái)最大價(jià)值的，同時(shí)，選擇綜合成本最小的方案，通過(guò)兩個(gè)方面的綜合比較，從而選出最佳方案。通過(guò)每股收益分析和不同債務(wù)規(guī)模下的公司價(jià)值和綜合資本成本的模型，進(jìn)行不同債務(wù)規(guī)模下的債務(wù)利率和普通股β系數(shù)及其他有關(guān)資料的分析，選擇最佳方案即最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)中的方案三就是滿足公司最大價(jià)值，同時(shí)最小綜合資本成本。盡最大可能為公司帶來(lái)最大收益。實(shí)驗(yàn)六 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析一、 實(shí)驗(yàn)?zāi)康恼莆胀顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。掌握利用調(diào)整現(xiàn)金流量法進(jìn)行投資決策。掌握利用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法進(jìn)行投資決策。二、實(shí)驗(yàn)材料要求：%，其標(biāo)準(zhǔn)離差率與肯定當(dāng)量系數(shù)檢驗(yàn)關(guān)系如表標(biāo)準(zhǔn)離差率上限下限肯定當(dāng)量系數(shù)請(qǐng)對(duì)各投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，按調(diào)整現(xiàn)金流量法選擇最優(yōu)投資方案。三、實(shí)驗(yàn)方法和步驟打開(kāi)實(shí)驗(yàn)十二工作薄中的“調(diào)整現(xiàn)金流量法”工作表，在相應(yīng)單元格中輸入原始數(shù)據(jù)。單元格公式或函數(shù)F4= SUMPRUDUCT(C4：C6，D4：D6)G4=$B$1+E4*($E$1$B$1)H4=NPV(G4，F(xiàn)7：F30)+F4四、 實(shí)驗(yàn)結(jié)果（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法標(biāo)準(zhǔn)離差率與肯定當(dāng)量系數(shù)經(jīng)驗(yàn)關(guān)系表標(biāo)準(zhǔn)離差率上限下限肯定當(dāng)量系數(shù)最低投資報(bào)酬率%　　　項(xiàng)目年T概率PiCFAT（元）期望值（元）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率肯定當(dāng)量系數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量（元）NPV（元）A0 600,000600,0000 600,00015,651　　　　1 51,00039,7006,673 31,760 42,000 33,8002 914,000323,110386,855 193,866 76,100 65,2003 120,000106,64013,504 95,976 105,000 83,2004 126,000112,2508,437 101,025 110,000 103,0005 122,500105,71011,251 95,139 101,000 95,2006 122,000104,68014,678 94,212 108,000 77,4007 134,50091,83027,883 64,281 86,700 52,6008 146,50097,90025,219 78,320 88,600 65,800B0 1,000,0001,000,0000 1,000,000123,308　　　　1 140,000123,2008,447 110,880 120,000 118,0002 133,000115,50011,817 103,950 112,000 105,0003 121,000106,6008,249 95,940 115,000 100,0004 235,000212,20011,025 212,200 212,000 199,0005 238,000226,8005,671 226,800 225,000 223,0006 256,000264,44011,515 264,440 282,000 257,6007 342,100256,21054,616 204,968 316,000 212,0008 258,000238,47521,964 214,628 247,000 186,500C0 600,000600,0000 600,00041,679　　　　1 95,80093,4905,510 93,490 97,300 85,1002 96,70095,7751,245 95,775 95,730 92,3003 95,40094,2001,474 94,200 92,500 92,1004 87,80087,010450 87,010 87,000 86,5005 86,90085,2001,435 85,200 84,400 83,4006 84,50074,2307,998 66,807 80,600 83,2007 81,30081,310111 81,310 81,500 81,1508 82,10081,3501,147 81,350 79,500 79,700（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法無(wú)險(xiǎn)報(bào)酬率4%市場(chǎng)報(bào)酬率12%項(xiàng)目年T概率PiCFATβ期望值（元）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)貼現(xiàn)率NPV（元）A0 600,000600,000%52,836　　　　1 51,00039,700 42,000 33,8002 914,000