【正文】 =D7/(D6*(1D9))+D8E11=D7/D6+D8B13：E13{=B3:E3/B12}B14=B11*B13+C11*C13+D11*D13+E11*E132．表83單元格公式或函數(shù)單元格公式或函數(shù)B10:D10{=B5:D5*B6:D6}B11:D11{=B8:D8B10:D10}B12:D12{=B11:D11*25%}B13:D13{=B11:D11B12:D12}B14:D14{=B13:D13/B7:D7}B15:D15{=B8:D8/B11:D11}B16:D16{=B8:D8/B3:D3}B17：D17{=B13:D13/B4:D4}四、實驗結(jié)果個別資金成本及綜合資金成本籌資種類長期債券長期借款普通股留存收益籌資金額（萬元）10005002000500利率8%6%　　期限（年）55　　股票發(fā)行價（元/股）　　20　股利（元/股）　　 　年增長率　　5%　籌資費率%%%　所得稅率25%25%　　個別資金成本%%%%籌資總額（萬元）4000　　　個別資本成本所占比重%%%%綜合資本成本%　　　財務杠桿系數(shù)計算與分析公司名稱甲公司乙公司丙公司資本總額（元）4,000,0004,000,0004,000,000普通股股本（元）4,000,0002,000,0002,000,000債務資本（元）02,000,0002,000,000債務利率010%14%普通股股數(shù)（股）100,00050,00050,000息稅前利潤（元）480,000480,000480,000計算分析債務利息（元）0200,000280,000稅前利潤（元）480,000280,000200,000所得稅（元）120,00070,00050,000凈利潤（元）360,000210,000150,000普通股每股收益（元/股） DFL 總資產(chǎn)報酬率%%%凈資產(chǎn)收益率%%%五、小結(jié)1．通過本次試驗理解和掌握了個別資本成本和綜合資本成本的計算方法，個別資本成本有債券資本成本，長期借款成本，留存收益成本和普通股本。綜合資本成本是各個個別資本成本的權(quán)重，對個別資本加權(quán)平均得到的。在分析中不能片面的看某一個資本成本，而應該看企業(yè)的綜合成本，這樣就更有利于合理全面的分析企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營狀況。2．在試驗中掌握了經(jīng)營杠桿，財務杠桿和總杠桿的計算，并根據(jù)計算結(jié)果對其財務風險進行分析。其中財務杠桿系數(shù)反映了普通股每股利潤對息稅前利潤變動的敏感程度。同時，在分析中，不能只看經(jīng)營杠桿或只看財務杠桿，更應該注重總杠桿的應用。、3. 在本次試驗中學會了一般情況下，企業(yè)會存在經(jīng)營杠桿和財務杠桿，這兩種杠桿的共同作用形成了總杠桿作用，它反映了普通股每股利潤變動對銷售變動的敏感程度。通過財務杠桿系數(shù)計算與分析，計算出總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率分析企業(yè)財務狀況。實驗五 籌資決策一、 實驗目的1． 掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點。，長期債券和股票的EPS比較。二、 實驗材料每股收益無差別點籌資決策企業(yè)價值分析籌資決策債務的利率Kd和普通股的β值如表所示已知數(shù)據(jù)為：Rf=8%，平均風險股票必要報酬率14%,試測算該公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。三、實驗方法和步驟 打開實驗十工作簿中“每股收益分析”工作表，在相應單元格輸入原始數(shù)據(jù)。 參照表，在工作表中輸入相關(guān)公式和函數(shù)進行計算。 打開實驗十工作簿中“最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)”工作表，在相應單元格輸入原始數(shù)據(jù)。 參照表103，在工作表中輸入相關(guān)公式和函數(shù)進行計算。四、 實驗結(jié)果（一） 每股收益分析現(xiàn)有資本構(gòu)成所得稅稅率資本金額（萬元）利率股份(萬股）25%長期債券1008%　普通股800　80合計900　　備選籌資方案　資本金額（萬元）利率股價(元/股）方案1長期債券2009%　方案2普通股200　10每股收益與息稅前收益的關(guān)系EBIT（萬元）2060100140180220方案1的EPS（元/股） 方案2的EPS（元/股） 每股收益無差別點的EBIT（萬元）:公式求解98　　　單變量求解98　0　規(guī)劃求解98 　?。ǘ┳顑?yōu)資本結(jié)構(gòu)不同債務規(guī)模下的債務利率和普通股β系數(shù)及其他有關(guān)資料　方案債務B（萬元）債務利率（%）普通股β值息稅前利潤EBIT200　100%所得稅稅率T25%　21006%無風險報酬率8%　32008%平均風險股票必要報酬率14%　430010%　　　540012%　　　650015%　　　　　　　　　　不同債務規(guī)模下的公司價值和綜合資本成本方案B（萬元）　　S（萬元）V（萬元）　100%% %21006%% %32008%% %430010%% %540012%% %650015%% %　公司最大價值： 對應方案3　　　最小綜合資本成本： 對應方案：3　　五、小結(jié)，我了解到企業(yè)選擇適當?shù)姆椒ㄟM行決策分析，根據(jù)不同情況不同要求，企業(yè)可以選擇以綜合成本最低，普通股每股利潤最大或企業(yè)市場價值最大為目標。此外，利用函數(shù)進行公式求解、單變量求解、規(guī)劃求解，同時，利用函數(shù)計算在息稅前利潤同等情況下，長期債券和股票的EPS比較。2. 通過每股收益分析的折線圖可知，在息稅前利潤同等的情況下，長期債券的每股收益和普通股的每股收益呈不同的變化幅度，在息稅前利潤為20100時，普通股的每股收益高于長期債券的每股收益，所以應選擇普通股，即題中的方案一；相反，在息稅前利潤為100220時，普通股的每股收益低于長期債券的每股收益，所以應選擇長期債券而非股票，即題中的方案二。3. 通過求不同債務規(guī)模下的公司價值和綜合資本成本，在幾個備選方案中，一般從兩個方面進行比較，即能給公司帶來最大價值的，同時，選擇綜合成本最小的方案，通過兩個方面的綜合比較，從而選出最佳方案。通過每股收益分析和不同債務規(guī)模下的公司價值和綜合資本成本的模型，進行不同債務規(guī)模下的債務利率和普通股β系數(shù)及其他有關(guān)資料的分析，選擇最佳方案即最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)中的方案三就是滿足公司最大價值，同時最小綜合資本成本。盡最大可能為公司帶來最大收益。實驗六 投資項目的風險分析一、 實驗目的掌握投資項目的風險評價。掌握利用調(diào)整現(xiàn)金流量法進行投資決策。掌握利用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法進行投資決策。二、實驗材料要求：%，其標準離差率與肯定當量系數(shù)檢驗關(guān)系如表標準離差率上限下限肯定當量系數(shù)請對各投資項目的風險進行評估，按調(diào)整現(xiàn)金流量法選擇最優(yōu)投資方案。三、實驗方法和步驟打開實驗十二工作薄中的“調(diào)整現(xiàn)金流量法”工作表，在相應單元格中輸入原始數(shù)據(jù)。單元格公式或函數(shù)F4= SUMPRUDUCT(C4：C6，D4：D6)G4=$B$1+E4*($E$1$B$1)H4=NPV(G4，F(xiàn)7：F30)+F4四、 實驗結(jié)果（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法標準離差率與肯定當量系數(shù)經(jīng)驗關(guān)系表標準離差率上限下限肯定當量系數(shù)最低投資報酬率%　　　項目年T概率PiCFAT（元）期望值（元）標準離差標準離差率肯定當量系數(shù)無風險現(xiàn)金流量（元）NPV（元）A0 600,000600,0000 600,00015,651　　　　1 51,00039,7006,673 31,760 42,000 33,8002 914,000323,110386,855 193,866 76,100 65,2003 120,000106,64013,504 95,976 105,000 83,2004 126,000112,2508,437 101,025 110,000 103,0005 122,500105,71011,251 95,139 101,000 95,2006 122,000104,68014,678 94,212 108,000 77,4007 134,50091,83027,883 64,281 86,700 52,6008 146,50097,90025,219 78,320 88,600 65,800B0 1,000,0001,000,0000 1,000,000123,308　　　　1 140,000123,2008,447 110,880 120,000 118,0002 133,000115,50011,817 103,950 112,000 105,0003 121,000106,6008,249 95,940 115,000 100,0004 235,000212,20011,025 212,200 212,000 199,0005 238,000226,8005,671 226,800 225,000 223,0006 256,000264,44011,515 264,440 282,000 257,6007 342,100256,21054,616 204,968 316,000 212,0008 258,000238,47521,964 214,628 247,000 186,500C0 600,000600,0000 600,00041,679　　　　1 95,80093,4905,510 93,490 97,300 85,1002 96,70095,7751,245 95,775 95,730 92,3003 95,40094,2001,474 94,200 92,500 92,1004 87,80087,010450 87,010 87,000 86,5005 86,90085,2001,435 85,200 84,400 83,4006 84,50074,2307,998 66,807 80,600 83,2007 81,30081,310111 81,310 81,500 81,1508 82,10081,3501,147 81,350 79,500 79,700（二）風險調(diào)整貼現(xiàn)率法無險報酬率4%市場報酬率12%項目年T概率PiCFATβ期望值（元）風險調(diào)貼現(xiàn)率NPV（元）A0 600,000600,000%52,836　　　　1 51,00039,700 42,000 33,8002 914,000