滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告-文庫(kù)吧
2025-07-19 06:02 本頁(yè)面
【正文】 、匯率、原油價(jià)格波動(dòng) ........................................................................................33滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告一、滌綸工業(yè)絲應(yīng)用廣泛，行業(yè)景氣度暫時(shí)低迷滌綸工業(yè)絲應(yīng)用廣泛，是滌綸纖維中的小品種滌綸工業(yè)絲是指高強(qiáng)、粗旦的滌綸長(zhǎng)絲纖維，一般用于制造產(chǎn)業(yè)用紡織品。它具有強(qiáng)度高、模量大、耐熱性好、耐沖擊、耐疲勞性能好等優(yōu)點(diǎn)，是工業(yè)用紡織品和橡膠骨架的良好材料，廣泛應(yīng)用于輸送帶、膠帶、帆布、廣告燈箱布、蓬蓋布材料、建筑及土工用紡織建材、簾子布、汽車(chē)安全帶等領(lǐng)域。普通高強(qiáng)型（HT）纖維是占比最大的滌綸工業(yè)絲品種，占全部產(chǎn)能的 62%；低收縮、超低收縮型（LS、SLS）次之，占比 19%；其次是用于子午線(xiàn)輪胎的高模低縮絲（HMLS），占比 18%；海水絲、阻燃絲等特殊功能型絲產(chǎn)能占比較小。2022 年我國(guó)實(shí)現(xiàn)滌綸工業(yè)絲產(chǎn)量 95 萬(wàn)噸，占滌綸纖維總產(chǎn)量的 %。滌綸工業(yè)絲處于9年來(lái)的景氣低谷滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告滌綸工業(yè)絲行業(yè)景氣度自2022年起開(kāi)始下行，表現(xiàn)為企業(yè)盈利能力持續(xù)下降，顯著低于歷史平均水平，目前處在9年來(lái)的景氣低谷。我們以上市時(shí)間較早的海利得公司為例，將其投入資本回報(bào)率（ROIC）作為衡量行業(yè)盈利能力的指標(biāo)：2022年以來(lái)，滌綸工業(yè)絲企業(yè)的盈利能力快速下滑，顯著低于歷史平均水平，目前正處于2022年以來(lái)的低位。20222022 年，滌綸工業(yè)絲行業(yè)產(chǎn)能從 萬(wàn)噸擴(kuò)大到 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) %。在行業(yè)景氣程度較高的 20222022 年，產(chǎn)能增速達(dá)到頂點(diǎn)。近幾年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)能投放卻沒(méi)有減少，產(chǎn)能集中投放造成行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)盈利能力顯著下降，行業(yè)景氣度下行。滌綸工業(yè)絲行業(yè)上市公司2022前三季度業(yè)績(jī)下滑以滌綸工業(yè)絲為主營(yíng)業(yè)務(wù)的有兩家上市公司：海利得和尤夫股份。因行業(yè)景氣下行，滌綸工業(yè)絲上市公司業(yè)績(jī)降幅較大。2022前三季度，%，凈利潤(rùn)%。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告，同比下降%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) ，同比下降%。3Q2022，元，%，%，%。尤夫股份 2022 前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng)%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 億元，同比下降%，實(shí)現(xiàn)每股收益 元。3Q2022，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng) %，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 916 萬(wàn)元，同比下降 %，環(huán)比上升 %，實(shí)現(xiàn)每股收益 元。自 2022Q2 開(kāi)始，行業(yè)內(nèi)上市公司凈利潤(rùn)開(kāi)始同比下降，2022Q22022Q3，海利得凈利潤(rùn)同比增速分別為%、 %、%、%、%、%；尤夫股份同比增速分別為 %、% 、%、%、%%。 海利得連續(xù) 4 個(gè)季度同比下降，尤夫股份連續(xù) 5 個(gè)季度同比下降。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告雖然行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)至少 4 個(gè)季度同比下降，但就 3Q2022 的業(yè)績(jī)來(lái)看，環(huán)比有所改善。3Q2022，海利得實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，環(huán)比上升 %，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 億元，環(huán)比上升 %，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 億元，環(huán)比上升%；尤夫股份 3Q2022 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，環(huán)比上升 %，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 318 萬(wàn)元，環(huán)比上升 %，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn) 億元，環(huán)比上升 %。整體而言，滌綸工業(yè)絲行業(yè)景氣度仍處在低谷，業(yè)績(jī)同比下降，但環(huán)比上升，行業(yè)基本面有所改善。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告二、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行及產(chǎn)能集中投放導(dǎo)致行業(yè)景氣低迷我們認(rèn)為，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不振、行業(yè)產(chǎn)能集中投放導(dǎo)致供給過(guò)剩，是2022Q2以來(lái)行業(yè)景氣度低迷的主要原因。需求：國(guó)內(nèi)外需求增速下滑滌綸工業(yè)絲行業(yè)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響非常大。我國(guó)滌綸工業(yè)絲除部分直接出口（約 26%）外，其余主要用于生產(chǎn)吊裝帶、子午線(xiàn)輪胎、土工材料等產(chǎn)品，受海外需求、國(guó)內(nèi)投資增速等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣程度影響非常大。2022 年以來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行，工業(yè)增加值增速下降，輪胎生產(chǎn)與制造增速放緩、工業(yè)絲產(chǎn)品出口不振，對(duì)滌綸工業(yè)絲的需求下降，行業(yè)景氣度下行。（1）內(nèi)需：國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩受房地產(chǎn)調(diào)控、固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，滌綸工業(yè)絲下游產(chǎn)品土工材料、吊裝帶、輪胎等銷(xiāo)售下滑。以線(xiàn)繩纜制品、紡織帶和簾子布為例，其收入增速自 2022 年開(kāi)始逐漸下降，顯示國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求放緩。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告（2）外需：海外市場(chǎng)低迷我國(guó)滌綸工業(yè)絲約有 26%（2022 年統(tǒng)計(jì)）直接用于出口，歐洲、亞洲、北美是主要地區(qū)。2022 年 19 月，歐洲、亞洲、北美分別占滌綸工業(yè)絲總出口量的 34%、26%和 22%，合計(jì)占比超過(guò) 80%。因歐債危機(jī)發(fā)酵，歐美經(jīng)濟(jì)增速下行。歐元區(qū)自 2022 年以來(lái)，月進(jìn)口商品金額增速逐漸下降到個(gè)位數(shù)，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩，進(jìn)口商品需求下降。主要經(jīng)濟(jì)體的需求低迷，影響了滌綸工業(yè)絲產(chǎn)品的出口。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022 年以來(lái)，滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲累計(jì)出口增速?gòu)?2022 年初的 30%以上，下滑到不足 5%；累計(jì)出口金額從 2022 年初的 70%下滑到到負(fù)增長(zhǎng)，顯示出口增速同比放緩，出口金額同比下降，海外市場(chǎng)需求低迷。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告供給：產(chǎn)能集中投放（1）行業(yè)由成長(zhǎng)期邁入成熟期從行業(yè)生命周期的角度，經(jīng)過(guò) 20 多年的高速發(fā)展，滌綸工業(yè)絲行業(yè)已經(jīng)從成長(zhǎng)期邁入成熟期，具體表現(xiàn)為：行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模很大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，普通產(chǎn)品步入微利時(shí)代，差異化和技術(shù)優(yōu)勢(shì)成為企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。幼稚期： 80年代末90年代初開(kāi)始，國(guó)內(nèi)小部分企業(yè)通過(guò)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備，少量生產(chǎn)工業(yè)絲產(chǎn)品，截止2022年底，滌綸工業(yè)絲行。這一時(shí)期，行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品主要用于滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求，出口很少，行業(yè)還處于發(fā)展的初級(jí)階段。成長(zhǎng)期：2022年開(kāi)始，行業(yè)開(kāi)始高速擴(kuò)容。一方面，產(chǎn)能從，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)%；另一方面，產(chǎn)品技術(shù)含量和品質(zhì)穩(wěn)步提高，出口增長(zhǎng)很快，%。這一時(shí)期滌綸工業(yè)絲行業(yè)增速較快，已開(kāi)始承接國(guó)際需求，盈利能力較好。成熟期：2022 年至今，行業(yè)步入相對(duì)成熟的階段。一方面，中滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告國(guó)滌綸工業(yè)絲總產(chǎn)能已占全球總產(chǎn)能 50%以上，傳統(tǒng)普通高強(qiáng)絲因產(chǎn)能集中投放，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，已步入微利時(shí)代；另一方面，下游產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)對(duì)滌綸工業(yè)絲性能要求不斷提高，對(duì)高端產(chǎn)品需求日益增大，差別化、功能性已成為國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲行業(yè)的發(fā)展方向。（2）產(chǎn)能集中投放加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最近兩年行業(yè)
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