【正文】 購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I（P/A，i，n）＋M（P/S，i，n）　　用試誤法求式中的i值即可?！? 　i=i+(ii) 　也可用簡(jiǎn)便算法求得近似結(jié)果：　　　　　i=100%　　　　　式中：I－每年的利息　　　　　　　　M－到期歸還的本金；　　　　　　　　P－買價(jià)；　　　　　　　　N－年數(shù)。三、股票估價(jià)（一）股票評(píng)價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素?！　　　　　貼現(xiàn)率；　　　　　　t年份。（二）零成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝D247。R（三）固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　P＝　　式中：D＝D（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長(zhǎng)率。（四）非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值　　　采用分段計(jì)算，確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率　　R＝+g 式中：股利收益率　　　　　g—股利增長(zhǎng)率，或稱為股價(jià)增長(zhǎng)率和資本利得收益率。　　　　　P－是股票市場(chǎng)形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　預(yù)期值　　預(yù)期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。　離散程度（方差和標(biāo)準(zhǔn)差）　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！。?）方差　　　總體方差＝　　　樣本方差＝?。?）標(biāo)準(zhǔn)差　　　總體標(biāo)準(zhǔn)差＝　　　樣本標(biāo)準(zhǔn)差＝總體，是指我們準(zhǔn)備加以測(cè)量的一個(gè)滿足指定條件的元素或個(gè)體的集合，也稱母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個(gè)體的過(guò)程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n1稱為自由度?！≡谪?cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中使用的樣本量都很大，沒(méi)有必要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差。　在已經(jīng)知道每個(gè)變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計(jì)算：標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對(duì)角度觀察的差異和離散程度。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　預(yù)期報(bào)酬率　　　　 r= 式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　M－是組合中的證券種類總數(shù)。　　標(biāo)準(zhǔn)差　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　　－是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差?！　f(xié)方差的計(jì)算　　　　?。絩 式中：r－是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　　?。堑趉種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝r（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差；　　　　－市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　－第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　r－第J種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法?！×硪环N是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場(chǎng)線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章　　投資管理一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率＝　　　　　　　　?。絺鶆?wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預(yù)定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247?！　　?yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法　　　　內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。再用內(nèi)插法來(lái)改善。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　回收期＝　　　主要用于測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。（五）會(huì)計(jì)收益率法　　　會(huì)計(jì)收益率＝100%三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）現(xiàn)金流量的估計(jì)要注意以下四個(gè)問(wèn)題：　區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　不要忽視機(jī)會(huì)成本　要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響　對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　 300(殘值)2400　　400　　　400　　　　400　　　　400　　　400　　　400　　　400　　400　　400　不考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮時(shí)間價(jià)值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝　　　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命　　　UAC＝247。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運(yùn)行成本；　　　　　　n－預(yù)計(jì)使用年限；　　　　　　i－投資最低報(bào)酬率；（三）所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響　　　稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法：　根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)+折舊　根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算　　　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入（1稅率）－付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率四、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間?！★L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率。　　　　　項(xiàng)目要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件　　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項(xiàng)目籌資。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實(shí)體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。　　凈現(xiàn)值＝－原始投資股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率?！　衄F(xiàn)值＝－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。調(diào)整時(shí)，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債的，然后再按照本公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。轉(zhuǎn)換公式如下：　在不考慮所得稅的情況下：　　?。健≡诳紤]所得稅的情況下：　　?。健「鶕?jù)可以計(jì)算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實(shí)體現(xiàn)金流量法，則還需要計(jì)算加權(quán)平均資本成本。　　　　　　　　第六章　　流動(dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理　企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。　確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式　利用公式：總成本＝機(jī)會(huì)成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F求得最佳現(xiàn)金持有量公式：　　　　C＝　　　　式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；　　　　　　　F－每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)