【正文】 深圳中科智）的貸款擔保，深圳銀行業(yè)排查的同時，同樣以高度的默契向中科智發(fā)出了擔保禁入令，即從企業(yè)貸款、個人貸款兩個層面限制中科智新的貸款擔保 。擔保業(yè)整體行業(yè)風險或將在明年出現(xiàn)，行業(yè)洗牌在所難免。商業(yè)銀行重點關注擔保公司承保出現(xiàn)的三類風險。 【事 件回放】 深圳銀行業(yè)對中科智群發(fā)“禁擔保令” 連月來，深圳銀行業(yè)以集體性默契行動秘密排查深圳中科智擔保投資有限公司（下稱深圳中科智）的貸款擔保，據(jù)業(yè)界信息稱，中科智擔保有限公司（下稱中科智）分別于 9 月 8 日、 9 月 28 日、 10 月 16 日在新加坡證券交易所發(fā)布的公告讓銀行業(yè)界感到不寒而栗。 “按照公告所稱，中科智出現(xiàn)了重大的管理風險、業(yè)務風險以及資金鏈風險。在尚難明朗預期之前，銀行只能先行排查所有的擔保貸款，尋求風 險控制?！鄙钲谀炽y行人士稱，中科智累計擔保金額超過 600 億元（中科智控股集團網站數(shù)據(jù)），假如真出了問題，倒霉的同樣還包括銀行。 深圳銀行業(yè)排查的同時，同樣以高度的默契向中科智發(fā)出了擔保禁入令，即從企業(yè)貸款、個人貸款兩個層面限制中科智新的貸款擔保。這一市場禁入令被中科智新加坡公告表述為，一些銀行不再允許中科智進行貸款擔保。 【 業(yè)內判斷 】 危機或 緣自“杠桿遠超警戒線與股權變更繁復” 相關人士分析，深圳中科智的風險主要來源兩個方面：一是擔保杠桿遠超行業(yè)警戒線；一是股權變更異常繁復。 擔保杠桿遠超行業(yè)警戒線 擔保 公司擔保額的放大倍數(shù)按照行業(yè)規(guī)定一般為資本金的 3倍到 10 倍，而在實北京銀聯(lián)信信息咨詢中心 中國金融風險案例每月精解 中國管理資訊網 服務電話 :(8610)63458516 5 中國管理資訊網 際操作中，銀行一般會將放大倍數(shù)控制在 4 倍到 5 倍，也就是說擔保公司要繳納的貸款擔保保證金應為所擔保的貸款額 20%至 25%。若以中科智擔保集團 20xx 年底資本金為 30 億元計，相對應的貸款擔保余額應為 120億元至 150 億元之間。 然而，據(jù)銀行從一些中小企業(yè)了解到，本該由擔保公司繳納的保證金，被擔保公司轉嫁到了中小企業(yè)身上，這意味著中小企業(yè)只能拿到實際貸款額的 80%，甚至更少，而擔保公司照樣收取它貸款額 1%的擔保傭金。如此行業(yè)潛規(guī)則之下，擔保公司再也沒有資本金杠桿約束，杠桿作用大幅放大。 股權變更異常復雜 深圳工商登記資料顯示，中科智系近年來股權變更異常復雜。從 20xx 年 5月到20xx 年 10 月，深圳中科智曾發(fā)生住所、股東、名稱、董事成員、經營范圍變更達18 次之多，其中股東（投資人）變更 5 次、董事成員變更 13次。至于深圳中蘭德公司其注冊資本為 3 億元，股東則為廣東中科智擔保有限公司、深圳中科智擔保投資有限公司，出資比例分別為 %、 %。從 20xx 年 12 月至今發(fā)生變更事項達15 項，其中股東（投資人）變更 10 次、董事成員變更 9次。從上列的投資 人中可以看到，中科智系下的公司相互交叉持股的情況十分普遍。 【 事件分析 】 銀行“抓大放小”亦有隱憂 9 月 27 日，《廣州日報》曾報導“佛山本地擔保業(yè)開始大洗牌”。內容著重提及，“今年以來，隨著國家從緊的貨幣政策實施及中小企業(yè)還貸能力下降，目前，本地六成擔保公司因為拿不到業(yè)務而進入歇業(yè)狀態(tài)，同時大型品牌擔保公司卻在加大投資搶占市場。” 文中還提到，為了防范風險，銀行采取“抓大放小”策略，選擇與有實力的擔保公司和企業(yè)合作，導致信貸額度與業(yè)務量都向大公司集中。即“二八”現(xiàn)象， 20%的公司占有 80%的業(yè)務。 現(xiàn)在看來， 銀行即使選擇與有實力的擔保公司合作，風險也不能小覷。 10月 29日，中科智在新加坡證券交易所規(guī)定的最后時間里披露了半年報： 14 億元的擔保撥備和 12 億元的凈虧損。中科智今年上半年的擔保撥備比 20xx 年全年多撥備了近 13億元。然而，就是這一劇增的撥備額相對于中科智 153 億元的擔保余額而言，撥備覆蓋率也僅為 9%。 在中科智 10月 16日公告的不少受中科智擔保的中小企業(yè)已經存在延期還款甚至是惡意不還款的情況下，隨著經濟景氣的未見回轉，可能存在還款違約繼續(xù)惡化的程度，僅僅是 9%的低覆蓋率可能是杯水車薪。 即使是這 14 億元 的撥備額，具體體現(xiàn)在中科智的財務擔保和委托貸款擔保上也北京銀聯(lián)信信息咨詢中心 中國金融風險案例每月精解 中國管理資訊網 服務電話 :(8610)63458516 6 中國管理資訊網 是天壤之別。據(jù)中科智半年報顯示，截至 20xx 年 6月末，其委托貸款擔保余額為 億元，撥備額為 億元，撥備覆蓋率為 55%；其財務擔保余額為 136 億元，撥備額為 億元，撥備覆蓋率為 %。 委托貸款擔保和財務擔保的區(qū)別在于，前者是企業(yè)或個人資金通過銀行發(fā)放，至于貸款發(fā)放的對象、用途、金額、期限、利率等完全由該筆資金擁有人控制，銀行只負責代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回，不承擔任何形式的貸款風險。雖然尚不能明晰這些委托貸款的資金擁有人和貸款發(fā)放 對象和中科智系本身有什么關系，但僅就擔保而言，中科智存在很大的違約風險。 而財務擔保是指中科智針對銀行對企業(yè)貸款的擔保，中科智作為第三方擔保，和銀行同時承擔貸款風險損失，只不過承擔比例不同。同時由于貸款的對象是中小企業(yè)實體，如果在擔保金的問題上有過一層轉嫁后，實際上首先遭難的是中小企業(yè)實體。如此撥備帶給中科智的影響自然是利潤的巨幅下滑。據(jù)中科智 20xx年年報和 20xx年半年報顯示，中科智 20xx 年的利潤為近 3億元， 20xx 年上半年則巨虧 12 億元。 在中科智于新加坡證券交易所規(guī)定的最后延期時間發(fā)表的半年報后， 穆迪迅速于11 月 4 日再次對中科智評級下調，即將中科智的公司家族評級和高級無抵押債務評級從 Caa1 下調至 Ca。這距離穆迪將中科智評級由 Ba3 下調為 B3不足 40 天，距離穆迪將之由 B3 下調至 Caa1 僅有半個月。 Ca級是穆迪評級序列中的倒數(shù)第二級，最后一級是 C 級。 Ca 評級的含義代表著中科智有很高的違約可能性，以及在違約時可能產生高于平均水平的損失程度。 【 事件影響 】 擔保業(yè) 整體 風險或 在明年出現(xiàn)，行業(yè)洗牌在所難免 中科智事件只是擔保業(yè)風險的集中縮影。擔保行業(yè)在經過近十年的無序、飛速發(fā)展后，行業(yè)風險已經隱現(xiàn)。不少擔保公司 名為“擔?！?，實則從事民間借貸，以及風險投資和直投業(yè)務，并大量介入股市和房地產市場。 10 月 30 日，在 20xx 中國投資擔保論壇上，著名經濟學家吳敬璉指出，在目前經濟增長的低迷階段，原本被高經濟增長和資產泡沫所掩蓋的行業(yè)風險，將逐漸浮出水面。風險高懸的背后，所呈現(xiàn)的是商業(yè)性與政策性擔保體制混亂、準入門檻低、擔保機構魚龍混雜、監(jiān)管缺位的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)實。資深擔保研究人士指出，擔保業(yè)的整體行業(yè)風險很可能在明年集中呈現(xiàn)，行業(yè)洗牌亦在所難免。 無序擴張下的變異 近十年來，擔保機構的數(shù)量上演了飛速發(fā)展的一幕。伴隨著行業(yè) 的“鼎盛”，風險亦日益突出。 1999 年，原國家經貿委下發(fā)了《關于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見》，意見提出，為解決中小企業(yè)融資難問題，在全國建立中小企業(yè)信北京銀聯(lián)信信息咨詢中心 中國金融風險案例每月精解 中國管理資訊網 服務電話 :(8610)63458516 7 中國管理資訊網 用擔保體系試點。此后十年間，在各地方政府的積極推動下，中國的各類擔保機構如雨后春筍般涌現(xiàn)，并形成了國有獨資、國有參股、純民營資本三大類資本性質的公司，而在實際運營中，形成了政策性和商業(yè)化兩大類不同性質的群體。 散見于各種資料的統(tǒng)計顯示： 1998 年底，全國登記注冊為不同形式的擔保機構還不足 10 家；到 20xx 年底，央行調查顯示，全國共建立各類擔保機構 848 家；截至 20xx 年 6月底，全國注冊的擔保機構已經突破 5700 家。 圖表 1： 199320xx年全國擔保機構增長情況 05001000150020xx250030003500400045005000550060001993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 資料來源：銀聯(lián)信整理 但值得注意的是，由于擔保行業(yè)準入門檻低，行業(yè)管理“政出多門”，全國到底有多少家擔保公司，并沒有一個行業(yè)管理部門能給出準確而全面的統(tǒng)計數(shù)字。與發(fā)改委中小司統(tǒng)計的 3729 家機構相呼應，財政部副部長丁學東在 20xx 中國投資擔保論壇上指出，目前全國的擔保機構數(shù)量約為 6000 多家。業(yè)內人士指出，這些數(shù)據(jù)都只是給出了約數(shù)而已。而在擔保 業(yè)的注冊和行業(yè)登記混亂的背后，則是擔保行業(yè)整體發(fā)展的亂局。中關村擔保公司的研究資料顯示，盡管擔保機構眾多，但 65%的機構缺乏盈利條件， 27%的機構報告虧損，全國只有不足 10%的機構運營處于良好的狀態(tài)。 整體來看，全國的擔保公司盡管數(shù)量龐大，但是從資本的利用效率來說，總體處于“規(guī)模而不經濟的”狀態(tài)。以北京市發(fā)改委的統(tǒng)計為例，截至 20xx 年底，在北京登記注冊的內資擔保機構約 380 余家，其中以中小企業(yè)融資擔保業(yè)務為主的擔保機構有 65 家，擔保資金總額 166 億元，在保余額 430 億元，平均放大倍數(shù)僅為 倍。 業(yè)內專 家指出，這個倍數(shù)大概接近全國的平均放大倍數(shù)。而根據(jù)業(yè)內估算，對于擔保公司來說，信用放大能力直接關乎企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。一般情況下，擔保放大的倍數(shù)要達到 8 倍，才可盈利。達到 倍以上，方可保本。如此測算，全國絕大部分的擔保公司，純粹從擔保業(yè)務考慮，處于虧損境地。在擔保微利甚至虧損的情況下，不少擔保公司開始“棄擔保而從其它”。不少民營擔保公司，北京銀聯(lián)信信息咨詢中心 中國金融風險案例每月精解 中國管理資訊網 服務電話 :(8610)63458516 8 中國管理資訊網 在集團公司旗下，囊括了實業(yè)公司、房地產公司、投資公司等，而擔保公司在整個集團中所扮演的角色，“只是以擔保為平臺，實則做投資”。而即使少數(shù)從事?lián)I(yè)務的公司， 也在擔保的操作中存在種種不規(guī)范，甚至違規(guī)的行為，從而加劇了行業(yè)風險。 圖表 2： 20xx20xx年全國擔保機構資本和承保情況 05001000150020xx25003000350020xx 20xx 20xx 20xx 20xx1 . 0 01 . 2 51 . 5 01 . 7 52 . 0 02 . 2 5擔?；鹂傤~ 新增擔保額 放大倍數(shù) 資料來源：銀聯(lián)信整理 風險之一在于，違規(guī)挪用貸款。有的擔保公司在取得銀行貸款后，只給企業(yè) 60%的貸款，而其余的 40%則自己拿去運用了。風險之二在于，不少擔保公司實行會員制，“誰出資給誰擔保”，實際上與“企業(yè)互保無異”，通過擔保杠桿，無異于相同的質押物重復質押。上述種種風險點的呈現(xiàn)，使擔保行業(yè)不僅面臨著整體的行業(yè)操作風險，亦面臨著未來巨大的 代償能力風險。 正是針對某些擔保公司抽逃、挪用資本金、經營狀況惡化、擔保信用不足等因素的考慮， 20xx 年 4 月，銀監(jiān)會出臺了《關于銀行業(yè)金融機構與擔保機構開展合作的風險提示》，督促銀行業(yè)全面防范業(yè)務風險。 高風險、低收益、高度資本依賴 據(jù)山東省某擔保公司負責人介紹，如果單純做擔保業(yè)務，擔保公司是很難發(fā)展壯大的，甚至持續(xù)經營都很難，發(fā)展壯大的唯一路徑，來自于把擔保作為一個平臺，進行綜合投資。而目前，不少擔保公司走的也正是“以投資養(yǎng)擔?！被蛘摺耙再J款養(yǎng)擔?！钡穆窂健? 從實際運行中看，擔保公司的收益高低取決于兩 方面，即在風險可控的情況下，擔保的費率和擔保資金的放大倍數(shù)。而決定這兩方面的，在很大程度上取決于銀行對其的信用認定。頗為不利的是，在擔保和銀行的關系中，擔保公司往往處于弱勢北京銀聯(lián)信信息咨詢中心 中國金融風險案例每月精解 中國管理資訊網 服務電話 :(8610)63458516 9 中國管理資訊網 地位。自身資本實力弱、以及擔保公司之間的惡性競爭，往往使得擔保公司面臨著雙重困境：其一，無法提高擔保費率來覆蓋風險，又必須全額承擔代償風險；其二，銀行嚴格限定了其對擔保公司的總體授信額度和放大倍數(shù)，無法取得資本的規(guī)模效應。 導致?lián)９撅L險陡升的原因，一是保費低無法覆蓋風險，二是