【正文】 深圳中科智）的貸款擔(dān)保，深圳銀行業(yè)排查的同時(shí)，同樣以高度的默契向中科智發(fā)出了擔(dān)保禁入令，即從企業(yè)貸款、個(gè)人貸款兩個(gè)層面限制中科智新的貸款擔(dān)保 。擔(dān)保業(yè)整體行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒃诿髂瓿霈F(xiàn)，行業(yè)洗牌在所難免。商業(yè)銀行重點(diǎn)關(guān)注擔(dān)保公司承保出現(xiàn)的三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。 【事 件回放】 深圳銀行業(yè)對(duì)中科智群發(fā)“禁擔(dān)保令” 連月來(lái)，深圳銀行業(yè)以集體性默契行動(dòng)秘密排查深圳中科智擔(dān)保投資有限公司（下稱(chēng)深圳中科智）的貸款擔(dān)保，據(jù)業(yè)界信息稱(chēng)，中科智擔(dān)保有限公司（下稱(chēng)中科智）分別于 9 月 8 日、 9 月 28 日、 10 月 16 日在新加坡證券交易所發(fā)布的公告讓銀行業(yè)界感到不寒而栗。 “按照公告所稱(chēng)，中科智出現(xiàn)了重大的管理風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。在尚難明朗預(yù)期之前，銀行只能先行排查所有的擔(dān)保貸款，尋求風(fēng) 險(xiǎn)控制?！鄙钲谀炽y行人士稱(chēng)，中科智累計(jì)擔(dān)保金額超過(guò) 600 億元（中科智控股集團(tuán)網(wǎng)站數(shù)據(jù)），假如真出了問(wèn)題，倒霉的同樣還包括銀行。 深圳銀行業(yè)排查的同時(shí)，同樣以高度的默契向中科智發(fā)出了擔(dān)保禁入令，即從企業(yè)貸款、個(gè)人貸款兩個(gè)層面限制中科智新的貸款擔(dān)保。這一市場(chǎng)禁入令被中科智新加坡公告表述為，一些銀行不再允許中科智進(jìn)行貸款擔(dān)保。 【 業(yè)內(nèi)判斷 】 危機(jī)或 緣自“杠桿遠(yuǎn)超警戒線(xiàn)與股權(quán)變更繁復(fù)” 相關(guān)人士分析，深圳中科智的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源兩個(gè)方面：一是擔(dān)保杠桿遠(yuǎn)超行業(yè)警戒線(xiàn)；一是股權(quán)變更異常繁復(fù)。 擔(dān)保杠桿遠(yuǎn)超行業(yè)警戒線(xiàn) 擔(dān)保 公司擔(dān)保額的放大倍數(shù)按照行業(yè)規(guī)定一般為資本金的 3倍到 10 倍，而在實(shí)北京銀聯(lián)信信息咨詢(xún)中心 中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)案例每月精解 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 服務(wù)電話(huà) :(8610)63458516 5 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 際操作中，銀行一般會(huì)將放大倍數(shù)控制在 4 倍到 5 倍，也就是說(shuō)擔(dān)保公司要繳納的貸款擔(dān)保保證金應(yīng)為所擔(dān)保的貸款額 20%至 25%。若以中科智擔(dān)保集團(tuán) 20xx 年底資本金為 30 億元計(jì)，相對(duì)應(yīng)的貸款擔(dān)保余額應(yīng)為 120億元至 150 億元之間。 然而，據(jù)銀行從一些中小企業(yè)了解到，本該由擔(dān)保公司繳納的保證金，被擔(dān)保公司轉(zhuǎn)嫁到了中小企業(yè)身上，這意味著中小企業(yè)只能拿到實(shí)際貸款額的 80%，甚至更少，而擔(dān)保公司照樣收取它貸款額 1%的擔(dān)保傭金。如此行業(yè)潛規(guī)則之下，擔(dān)保公司再也沒(méi)有資本金杠桿約束，杠桿作用大幅放大。 股權(quán)變更異常復(fù)雜 深圳工商登記資料顯示，中科智系近年來(lái)股權(quán)變更異常復(fù)雜。從 20xx 年 5月到20xx 年 10 月，深圳中科智曾發(fā)生住所、股東、名稱(chēng)、董事成員、經(jīng)營(yíng)范圍變更達(dá)18 次之多，其中股東（投資人）變更 5 次、董事成員變更 13次。至于深圳中蘭德公司其注冊(cè)資本為 3 億元，股東則為廣東中科智擔(dān)保有限公司、深圳中科智擔(dān)保投資有限公司，出資比例分別為 %、 %。從 20xx 年 12 月至今發(fā)生變更事項(xiàng)達(dá)15 項(xiàng)，其中股東（投資人）變更 10 次、董事成員變更 9次。從上列的投資 人中可以看到，中科智系下的公司相互交叉持股的情況十分普遍。 【 事件分析 】 銀行“抓大放小”亦有隱憂(yōu) 9 月 27 日，《廣州日?qǐng)?bào)》曾報(bào)導(dǎo)“佛山本地?fù)?dān)保業(yè)開(kāi)始大洗牌”。內(nèi)容著重提及，“今年以來(lái)，隨著國(guó)家從緊的貨幣政策實(shí)施及中小企業(yè)還貸能力下降，目前，本地六成擔(dān)保公司因?yàn)槟貌坏綐I(yè)務(wù)而進(jìn)入歇業(yè)狀態(tài)，同時(shí)大型品牌擔(dān)保公司卻在加大投資搶占市場(chǎng)?！? 文中還提到，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，銀行采取“抓大放小”策略，選擇與有實(shí)力的擔(dān)保公司和企業(yè)合作，導(dǎo)致信貸額度與業(yè)務(wù)量都向大公司集中。即“二八”現(xiàn)象， 20%的公司占有 80%的業(yè)務(wù)。 現(xiàn)在看來(lái)， 銀行即使選擇與有實(shí)力的擔(dān)保公司合作，風(fēng)險(xiǎn)也不能小覷。 10月 29日，中科智在新加坡證券交易所規(guī)定的最后時(shí)間里披露了半年報(bào)： 14 億元的擔(dān)保撥備和 12 億元的凈虧損。中科智今年上半年的擔(dān)保撥備比 20xx 年全年多撥備了近 13億元。然而，就是這一劇增的撥備額相對(duì)于中科智 153 億元的擔(dān)保余額而言，撥備覆蓋率也僅為 9%。 在中科智 10月 16日公告的不少受中科智擔(dān)保的中小企業(yè)已經(jīng)存在延期還款甚至是惡意不還款的情況下，隨著經(jīng)濟(jì)景氣的未見(jiàn)回轉(zhuǎn)，可能存在還款違約繼續(xù)惡化的程度，僅僅是 9%的低覆蓋率可能是杯水車(chē)薪。 即使是這 14 億元 的撥備額，具體體現(xiàn)在中科智的財(cái)務(wù)擔(dān)保和委托貸款擔(dān)保上也北京銀聯(lián)信信息咨詢(xún)中心 中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)案例每月精解 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 服務(wù)電話(huà) :(8610)63458516 6 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 是天壤之別。據(jù)中科智半年報(bào)顯示，截至 20xx 年 6月末，其委托貸款擔(dān)保余額為 億元，撥備額為 億元，撥備覆蓋率為 55%；其財(cái)務(wù)擔(dān)保余額為 136 億元，撥備額為 億元，撥備覆蓋率為 %。 委托貸款擔(dān)保和財(cái)務(wù)擔(dān)保的區(qū)別在于，前者是企業(yè)或個(gè)人資金通過(guò)銀行發(fā)放，至于貸款發(fā)放的對(duì)象、用途、金額、期限、利率等完全由該筆資金擁有人控制，銀行只負(fù)責(zé)代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回，不承擔(dān)任何形式的貸款風(fēng)險(xiǎn)。雖然尚不能明晰這些委托貸款的資金擁有人和貸款發(fā)放 對(duì)象和中科智系本身有什么關(guān)系，但僅就擔(dān)保而言，中科智存在很大的違約風(fēng)險(xiǎn)。 而財(cái)務(wù)擔(dān)保是指中科智針對(duì)銀行對(duì)企業(yè)貸款的擔(dān)保，中科智作為第三方擔(dān)保，和銀行同時(shí)承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)損失，只不過(guò)承擔(dān)比例不同。同時(shí)由于貸款的對(duì)象是中小企業(yè)實(shí)體，如果在擔(dān)保金的問(wèn)題上有過(guò)一層轉(zhuǎn)嫁后，實(shí)際上首先遭難的是中小企業(yè)實(shí)體。如此撥備帶給中科智的影響自然是利潤(rùn)的巨幅下滑。據(jù)中科智 20xx年年報(bào)和 20xx年半年報(bào)顯示，中科智 20xx 年的利潤(rùn)為近 3億元， 20xx 年上半年則巨虧 12 億元。 在中科智于新加坡證券交易所規(guī)定的最后延期時(shí)間發(fā)表的半年報(bào)后， 穆迪迅速于11 月 4 日再次對(duì)中科智評(píng)級(jí)下調(diào)，即將中科智的公司家族評(píng)級(jí)和高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)從 Caa1 下調(diào)至 Ca。這距離穆迪將中科智評(píng)級(jí)由 Ba3 下調(diào)為 B3不足 40 天，距離穆迪將之由 B3 下調(diào)至 Caa1 僅有半個(gè)月。 Ca級(jí)是穆迪評(píng)級(jí)序列中的倒數(shù)第二級(jí)，最后一級(jí)是 C 級(jí)。 Ca 評(píng)級(jí)的含義代表著中科智有很高的違約可能性，以及在違約時(shí)可能產(chǎn)生高于平均水平的損失程度。 【 事件影響 】 擔(dān)保業(yè) 整體 風(fēng)險(xiǎn)或 在明年出現(xiàn)，行業(yè)洗牌在所難免 中科智事件只是擔(dān)保業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的集中縮影。擔(dān)保行業(yè)在經(jīng)過(guò)近十年的無(wú)序、飛速發(fā)展后，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)隱現(xiàn)。不少擔(dān)保公司 名為“擔(dān)?！保瑢?shí)則從事民間借貸，以及風(fēng)險(xiǎn)投資和直投業(yè)務(wù)，并大量介入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)。 10 月 30 日，在 20xx 中國(guó)投資擔(dān)保論壇上，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉指出，在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的低迷階段，原本被高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)泡沫所掩蓋的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將逐漸浮出水面。風(fēng)險(xiǎn)高懸的背后，所呈現(xiàn)的是商業(yè)性與政策性擔(dān)保體制混亂、準(zhǔn)入門(mén)檻低、擔(dān)保機(jī)構(gòu)魚(yú)龍混雜、監(jiān)管缺位的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)。資深擔(dān)保研究人士指出，擔(dān)保業(yè)的整體行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很可能在明年集中呈現(xiàn)，行業(yè)洗牌亦在所難免。 無(wú)序擴(kuò)張下的變異 近十年來(lái)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的數(shù)量上演了飛速發(fā)展的一幕。伴隨著行業(yè) 的“鼎盛”，風(fēng)險(xiǎn)亦日益突出。 1999 年，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委下發(fā)了《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意見(jiàn)提出，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，在全國(guó)建立中小企業(yè)信北京銀聯(lián)信信息咨詢(xún)中心 中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)案例每月精解 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 服務(wù)電話(huà) :(8610)63458516 7 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 用擔(dān)保體系試點(diǎn)。此后十年間，在各地方政府的積極推動(dòng)下，中國(guó)的各類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)，并形成了國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有參股、純民營(yíng)資本三大類(lèi)資本性質(zhì)的公司，而在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，形成了政策性和商業(yè)化兩大類(lèi)不同性質(zhì)的群體。 散見(jiàn)于各種資料的統(tǒng)計(jì)顯示： 1998 年底，全國(guó)登記注冊(cè)為不同形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不足 10 家；到 20xx 年底，央行調(diào)查顯示，全國(guó)共建立各類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu) 848 家；截至 20xx 年 6月底，全國(guó)注冊(cè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)已經(jīng)突破 5700 家。 圖表 1： 199320xx年全國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)情況 05001000150020xx250030003500400045005000550060001993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 但值得注意的是，由于擔(dān)保行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低，行業(yè)管理“政出多門(mén)”，全國(guó)到底有多少家擔(dān)保公司，并沒(méi)有一個(gè)行業(yè)管理部門(mén)能給出準(zhǔn)確而全面的統(tǒng)計(jì)數(shù)字。與發(fā)改委中小司統(tǒng)計(jì)的 3729 家機(jī)構(gòu)相呼應(yīng)，財(cái)政部副部長(zhǎng)丁學(xué)東在 20xx 中國(guó)投資擔(dān)保論壇上指出，目前全國(guó)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量約為 6000 多家。業(yè)內(nèi)人士指出，這些數(shù)據(jù)都只是給出了約數(shù)而已。而在擔(dān)保 業(yè)的注冊(cè)和行業(yè)登記混亂的背后，則是擔(dān)保行業(yè)整體發(fā)展的亂局。中關(guān)村擔(dān)保公司的研究資料顯示，盡管擔(dān)保機(jī)構(gòu)眾多，但 65%的機(jī)構(gòu)缺乏盈利條件， 27%的機(jī)構(gòu)報(bào)告虧損，全國(guó)只有不足 10%的機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)處于良好的狀態(tài)。 整體來(lái)看，全國(guó)的擔(dān)保公司盡管數(shù)量龐大，但是從資本的利用效率來(lái)說(shuō)，總體處于“規(guī)模而不經(jīng)濟(jì)的”狀態(tài)。以北京市發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)為例，截至 20xx 年底，在北京登記注冊(cè)的內(nèi)資擔(dān)保機(jī)構(gòu)約 380 余家，其中以中小企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)為主的擔(dān)保機(jī)構(gòu)有 65 家，擔(dān)保資金總額 166 億元，在保余額 430 億元，平均放大倍數(shù)僅為 倍。 業(yè)內(nèi)專(zhuān) 家指出，這個(gè)倍數(shù)大概接近全國(guó)的平均放大倍數(shù)。而根據(jù)業(yè)內(nèi)估算，對(duì)于擔(dān)保公司來(lái)說(shuō)，信用放大能力直接關(guān)乎企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。一般情況下，擔(dān)保放大的倍數(shù)要達(dá)到 8 倍，才可盈利。達(dá)到 倍以上，方可保本。如此測(cè)算，全國(guó)絕大部分的擔(dān)保公司，純粹從擔(dān)保業(yè)務(wù)考慮，處于虧損境地。在擔(dān)保微利甚至虧損的情況下，不少擔(dān)保公司開(kāi)始“棄擔(dān)保而從其它”。不少民營(yíng)擔(dān)保公司，北京銀聯(lián)信信息咨詢(xún)中心 中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)案例每月精解 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 服務(wù)電話(huà) :(8610)63458516 8 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 在集團(tuán)公司旗下，囊括了實(shí)業(yè)公司、房地產(chǎn)公司、投資公司等，而擔(dān)保公司在整個(gè)集團(tuán)中所扮演的角色，“只是以擔(dān)保為平臺(tái)，實(shí)則做投資”。而即使少數(shù)從事?lián)I(yè)務(wù)的公司， 也在擔(dān)保的操作中存在種種不規(guī)范，甚至違規(guī)的行為，從而加劇了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 圖表 2： 20xx20xx年全國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本和承保情況 05001000150020xx25003000350020xx 20xx 20xx 20xx 20xx1 . 0 01 . 2 51 . 5 01 . 7 52 . 0 02 . 2 5擔(dān)?；鹂傤~ 新增擔(dān)保額 放大倍數(shù) 資料來(lái)源：銀聯(lián)信整理 風(fēng)險(xiǎn)之一在于，違規(guī)挪用貸款。有的擔(dān)保公司在取得銀行貸款后，只給企業(yè) 60%的貸款，而其余的 40%則自己拿去運(yùn)用了。風(fēng)險(xiǎn)之二在于，不少擔(dān)保公司實(shí)行會(huì)員制，“誰(shuí)出資給誰(shuí)擔(dān)?！?，實(shí)際上與“企業(yè)互保無(wú)異”，通過(guò)擔(dān)保杠桿，無(wú)異于相同的質(zhì)押物重復(fù)質(zhì)押。上述種種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的呈現(xiàn)，使擔(dān)保行業(yè)不僅面臨著整體的行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)，亦面臨著未來(lái)巨大的 代償能力風(fēng)險(xiǎn)。 正是針對(duì)某些擔(dān)保公司抽逃、挪用資本金、經(jīng)營(yíng)狀況惡化、擔(dān)保信用不足等因素的考慮， 20xx 年 4 月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作的風(fēng)險(xiǎn)提示》，督促銀行業(yè)全面防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 高風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高度資本依賴(lài) 據(jù)山東省某擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人介紹，如果單純做擔(dān)保業(yè)務(wù)，擔(dān)保公司是很難發(fā)展壯大的，甚至持續(xù)經(jīng)營(yíng)都很難，發(fā)展壯大的唯一路徑，來(lái)自于把擔(dān)保作為一個(gè)平臺(tái)，進(jìn)行綜合投資。而目前，不少擔(dān)保公司走的也正是“以投資養(yǎng)擔(dān)?！被蛘摺耙再J款養(yǎng)擔(dān)保”的路徑。 從實(shí)際運(yùn)行中看，擔(dān)保公司的收益高低取決于兩 方面，即在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，擔(dān)保的費(fèi)率和擔(dān)保資金的放大倍數(shù)。而決定這兩方面的，在很大程度上取決于銀行對(duì)其的信用認(rèn)定。頗為不利的是，在擔(dān)保和銀行的關(guān)系中，擔(dān)保公司往往處于弱勢(shì)北京銀聯(lián)信信息咨詢(xún)中心 中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)案例每月精解 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 服務(wù)電話(huà) :(8610)63458516 9 中國(guó)管理資訊網(wǎng) 地位。自身資本實(shí)力弱、以及擔(dān)保公司之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，往往使得擔(dān)保公司面臨著雙重困境：其一，無(wú)法提高擔(dān)保費(fèi)率來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，又必須全額承擔(dān)代償風(fēng)險(xiǎn)；其二，銀行嚴(yán)格限定了其對(duì)擔(dān)保公司的總體授信額度和放大倍數(shù)，無(wú)法取得資本的規(guī)模效應(yīng)。 導(dǎo)致?lián)９撅L(fēng)險(xiǎn)陡升的原因，一是保費(fèi)低無(wú)法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，二是