【正文】 使命。近年來信托公司對中臺的重視度有所提升，但總體看，在順風順水的年景里，業(yè)務(wù)量、效益是王道，中臺主要是服務(wù)的角色，沒有把握住分工負責、監(jiān)督制約的基本前提。優(yōu)秀的中臺除了具備較強的專業(yè)能力之外，對于信托項目也應(yīng)當有較高的掌控力，否則既不能提供專業(yè)服務(wù)，也無法進行監(jiān)督制衡，但由于中臺與前臺待遇差距較大，中臺人員流失比較嚴重。此外，個別項目中，法律合規(guī)部門在各種主動和被動因素的促使下，更是徹底為項目服務(wù)，不是剔除違規(guī)的項目，而是幫助業(yè)務(wù)人員粉飾和包裝項目。同在一條船，中臺對業(yè)務(wù)部門有所輔助是職責所系，發(fā)揮專業(yè)所長把項目做好更是理所應(yīng)當，但絕不應(yīng)逾越底線。二、擔保措施篇（四）不動產(chǎn)抵押足額的不動產(chǎn)抵押是很多項目得以操作的核心保障措施。但不動產(chǎn)抵押未必像很多人想象的那么保險。不動產(chǎn)評估的水分眾所周知，毋庸多言，除此之外，還有很多問題。信托公司一般將抵押率控制在四至五折之間，看似非常保險。但是信托公司可以鎖定抵押物本身，卻不能鎖定抵押物的價格和市場變化。如果出現(xiàn)區(qū)域性風險，房地產(chǎn)項目的抵押率再低也難以處置。抵押品的評估必須結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢綜合判斷，一些頻頻登上泡沫風險排行榜的城市還是應(yīng)當慎重觸碰。鄂爾多斯是第一個，但恐怕不會是最后一個。或許未來，一些優(yōu)秀的信托公司會組建自己的行業(yè)研究團隊，加強行業(yè)研究能力。除了市場價格變化可能造成抵押物價格降低之外，還有多種因素會影響抵押物價值。如果開發(fā)商欠付工程款，施工方將根據(jù)合同法享有優(yōu)先于抵押權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)；如果房產(chǎn)抵押后辦理預(yù)售，那么對于售出房屋，買售人享有優(yōu)先于抵押權(quán)人的權(quán)益，甚至在開發(fā)商違規(guī)預(yù)售的情況下，法院也有可能優(yōu)先保護支付了所謂會員費、排號費的購房人的利益；在建工程抵押中，如果抵押物不能如期竣工，變成爛尾樓，抵押物價值不僅會大大低于評估價值，其變現(xiàn)能力也會受到嚴重損害；有的開發(fā)商以造城式的模式搞開發(fā)，他們提供的單體抵押物往往難以處置；一些地方性的小規(guī)模開發(fā)商，之所以能夠拿到好項目，往往是跟政府存在潛在的默契或者私下的協(xié)議，如果發(fā)生爭議，項目的變現(xiàn)難度非常大；一些地方政府給平臺公司違規(guī)辦證，沒有足額繳納出讓金，抵押物存在重大瑕疵；如果抵押物已經(jīng)出租，并且租期很長，根據(jù)買賣不破租賃的原則，法院也難以處置。未來的兌付危機和司法審判將會以慘痛的教訓讓信托公司認識到炙手可熱的房地產(chǎn)項目隨時可能會變成燙手的山芋，不動產(chǎn)的抵押擔保不是一張他項權(quán)證那么簡單，司法拍賣也不像拍賣師的一錘定音那么簡潔明了。（五）動產(chǎn)抵質(zhì)押由于動產(chǎn)本身的可移動性和易損耗性，決定了它不是最理想的抵押物。但是隨著優(yōu)質(zhì)抵押物資源的減少，動產(chǎn)抵質(zhì)押也成為信托公司操作較多的擔保方式。動產(chǎn)抵質(zhì)押的缺陷在于：一是可移動性，難以控制；二是除車輛等特殊動產(chǎn)外，企業(yè)機器設(shè)備、原材料、庫存貨物等抵押物的變現(xiàn)能力可能會比較差，而且折舊很快。三是融資方采取欺詐手段用同一批資產(chǎn)重復(fù)抵押的情況確有實例；四是除了適宜于設(shè)定浮動抵押的動產(chǎn)外，一般的動產(chǎn)質(zhì)押以轉(zhuǎn)移占有為生效要件，質(zhì)押生效的同時，質(zhì)物的保管風險也由質(zhì)權(quán)人承擔。（六）權(quán)利質(zhì)押擔保法規(guī)定的各種權(quán)利質(zhì)押，信托公司在近幾年的實際操作中幾乎都有涉及。上市公司股票變現(xiàn)能力最強，比較受歡迎，但在股市行情很差的時候，如果不對融資方的補足義務(wù)再設(shè)定其他兜底保障措施，也存在較大風險。此外，股權(quán)、應(yīng)收賬款、收費權(quán)成為很常見的質(zhì)押標的。未上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押。一方面，未上市股權(quán)難以評估，變現(xiàn)能力差，法院通過司法拍賣程序處置未上市企業(yè)股權(quán)的案例很少。另一方面，股權(quán)質(zhì)押的辦理可能存在問題。去年出現(xiàn)問題的某礦產(chǎn)類信托項目，目標企業(yè)股權(quán)質(zhì)押后，其實際控制人竟仍可以對質(zhì)押股權(quán)進行輾轉(zhuǎn)騰挪，從記者事后報道的情況推斷，質(zhì)押環(huán)節(jié)有可能存在問題。應(yīng)收賬款質(zhì)押。擔保法設(shè)計應(yīng)收賬款質(zhì)押的初衷在于為享有預(yù)期可償還的優(yōu)質(zhì)債權(quán)的債權(quán)人提供流動性支持。接受應(yīng)收賬款質(zhì)押的前提應(yīng)當是，債務(wù)人償債能力較強，只不過是債務(wù)附有期限，到期即可償還。應(yīng)收賬款應(yīng)當是已經(jīng)形成、合法有效且債務(wù)人對債權(quán)人不享有實質(zhì)性抗辯權(quán)的債權(quán)。但是很多項目中應(yīng)收賬款的債權(quán)債務(wù)人之間可能存在爭議，或者不屬于司法上認同的已經(jīng)形成的應(yīng)收賬款。極端情況中，融資方偽造的應(yīng)收賬款也是存在的。各種收費權(quán)質(zhì)押。目前信托業(yè)務(wù)中運用比較多的是高速公路收費權(quán)、物業(yè)收費權(quán)、景區(qū)收費權(quán)等。在法律上，這些收費權(quán)的質(zhì)押本身也是按照應(yīng)收賬款來處理的，但與典型的應(yīng)收賬款又存在顯著區(qū)別。這些收費權(quán)最大的問題在于估值和變現(xiàn)困難。畢竟未來的市場充滿不確定性，各類收費權(quán)的實際價值難以評估。而且這些收費權(quán)的處置方式并不明確。比如，景區(qū)的收費權(quán)可以處置給誰，受讓人如何行使收費權(quán)，收費權(quán)和景區(qū)的管理職責如何劃分，收費權(quán)轉(zhuǎn)讓后，地方政府投資、管理景區(qū)的動力何在？高速公路收費權(quán)質(zhì)押是地方政府進行公路建設(shè)融資的有效途徑，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法出臺前，由各地公路管理部門辦理質(zhì)押登記，這些部門當然是盡可能為融資提供支持。登記辦理不存在障礙，實踐中還出現(xiàn)了按照一定比例質(zhì)押收費權(quán)的情況?？傮w上，信托公司傾向于認為只要能辦登記的就是有效的，所以用足了各種傳統(tǒng)、非傳統(tǒng)甚至另類的擔保物和擔保方式。但是，抵質(zhì)押措施作為風控手段的核心不在于能否辦理，而在于可否變現(xiàn)。如果項目出現(xiàn)風險，高速公路收費權(quán)變現(xiàn)存在較大不確定性，尤其是按比例質(zhì)押的情況。各地高速公路幾乎都是由特定的經(jīng)營主體負責建設(shè)和運營的，他們就是質(zhì)押收費權(quán)的融資方，如果變現(xiàn)，應(yīng)該如何拍賣，誰可以受讓，應(yīng)履行何種手續(xù)，受讓方又該如何行使收費權(quán)，都不清楚。在按比例質(zhì)押的情況下，受讓方如何行使一定比例的收費權(quán)？此外，有些信托項目中收費權(quán)的質(zhì)押期限與融資期限相同，隨著時間推移，收費權(quán)本身就是逐漸減少的，到還款期限屆滿時，質(zhì)押標的已經(jīng)不存在了。（七）保證擔保保證擔保的