【正文】 框架與超越》中所擴(kuò)展和構(gòu)建的財(cái)務(wù)分析框架是：以公司價(jià)值及其創(chuàng)造為目標(biāo)，以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，以價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析和價(jià)值源泉分析為主體的分析架構(gòu)，從而出現(xiàn)了財(cái)務(wù)學(xué)視角、戰(zhàn)略視角、價(jià)值鏈視角、生態(tài)化視角等各種視角的財(cái)務(wù)分析框架。楊小舟（2006）的《管理視角下的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架—兼論杜邦分析法的缺陷與改進(jìn)》一文中從管理視角出發(fā)分析了杜邦分析法存在的諸多缺陷，通過探討現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析實(shí)務(wù)的特點(diǎn)提出了改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析建議，即修正財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)值比率的評(píng)估，重視對(duì)自由現(xiàn)金流量的分析，改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析框架。黃世忠（2007）在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析的邏輯框架—基于微軟和三大汽車公司的案例分析》一文中，以盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量三大邏輯切入點(diǎn)作為財(cái)務(wù)報(bào)表分析的整體邏輯框架，從八個(gè)角度分析了公司的成長(zhǎng)性、波動(dòng)性、研發(fā)投入空間、營(yíng)銷投入空間、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、退出壁壘、潛在損失、造血功能等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況。綜上所述，國(guó)內(nèi)各個(gè)專家學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)分析理論分別從不同的角度進(jìn)行了探討，財(cái)務(wù)分析已與企業(yè)評(píng)價(jià)緊密地聯(lián)系在一起，更多地學(xué)者將財(cái)務(wù)分析與績(jī)效評(píng)價(jià)聯(lián)合起來(lái)對(duì)企業(yè) 進(jìn)行“診斷” ?？傊?，現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析起源于財(cái)務(wù)報(bào)表分析，它是財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)代發(fā)展階段。內(nèi)部分析不斷擴(kuò)大，分析材料越來(lái)越豐富。將國(guó)內(nèi)外先進(jìn)研究理論與中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司歷年財(cái)務(wù)報(bào)告相結(jié)合，用一套完整的財(cái)務(wù)分析體系對(duì)其進(jìn)行全面詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析，為投資者提供有價(jià)值的信息和建議是本文寫作的初衷。本文擬基于投資者角度細(xì)致深入分析企業(yè)過去和現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展之勢(shì)，以廣東眾生藥業(yè)有限公司為例通過財(cái)務(wù)分析，探索投資價(jià)值，為投資者提供相關(guān)決策幫助。先從財(cái)務(wù)分析角度入手，分為企業(yè)戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)報(bào)表分析兩大板塊，對(duì)于報(bào)表分析以財(cái)務(wù)報(bào)表三大報(bào)表和財(cái)務(wù)效率入手，找出三大財(cái)務(wù)報(bào)表邏輯聯(lián)系和分析要點(diǎn)，并運(yùn)用國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)分析的主要理論，對(duì)選取對(duì)象公司2009年至2011年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，并選取行業(yè)平均值進(jìn)行對(duì)比，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司當(dāng)前和過去的財(cái)務(wù)狀況并評(píng)估其可持續(xù)性，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)基本分析和綜合分析。最后指出眾生藥業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)、存在的行業(yè)弊端和差異，并為企業(yè)投資者提供決策參考。 本文的主要內(nèi)容為：第1章為緒論，主要介紹本文的選題背景與意義，本文的結(jié)構(gòu)及研究方法。第2章為財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)理論，主要介紹財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)理論以及傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的缺陷和改進(jìn)。第3章是廣東眾生藥業(yè)有限公司戰(zhàn)略分析，包括企業(yè)概況、股東構(gòu)成、行業(yè)特征分析、SWOT分析。第4章是廣東眾生藥業(yè)有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，主要進(jìn)行眾生藥業(yè)的盈利能力分析、償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展能力分析、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效率，在綜合分析的基礎(chǔ)上得出公司財(cái)務(wù)狀況。以及對(duì)眾生藥業(yè)的財(cái)務(wù)總結(jié)及投資建議。主要從財(cái)務(wù)效率上總結(jié)眾生藥業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)以及存在的問題，對(duì)該企業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行分析。最后是結(jié)束語(yǔ)，指出了研究工作的重要意義及存在的問題和有待拓展之處。本文采取了比較分析法、趨勢(shì)分析法、比率分析法等具體的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法結(jié)合戰(zhàn)略分析方法，通過查閱大量與財(cái)務(wù)報(bào)表分析相關(guān)的書籍、刊物，完成了整個(gè)研究工作。通過閱讀一些典型的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例找到了本文進(jìn)行分析的邏輯切入點(diǎn)，對(duì)廣東眾生藥業(yè)有限公司2009年2011年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析，重點(diǎn)放在投資者視度的盈利能力結(jié)合償債能力、營(yíng)運(yùn)能力，發(fā)展能力幾個(gè)方面，擬采用的方法有趨勢(shì)分析法、比率分析法、比較分析法和綜合分析法。將報(bào)表分析分為三個(gè)方面：?jiǎn)蝹€(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期的比較分析、與同業(yè)其它公司之間的比較在實(shí)際案分析中來(lái)發(fā)現(xiàn)問題并找到解決問題具體辦法，以此得出相關(guān)的結(jié)論。2 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)理論企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的最基本目的是看企業(yè)的盈利能力狀況，因?yàn)橛芰κ峭顿Y者資本保值和增值的關(guān)鍵。但是投資者僅關(guān)心盈利能力還是不夠的，為了確保資本保值增值，他們還應(yīng)研究企業(yè)的權(quán)益結(jié)構(gòu)、支付能力及營(yíng)運(yùn)狀況[5]。只有投資者認(rèn)為企業(yè)有著良好的發(fā)展前景，企業(yè)的所有者才會(huì)保持或增加投資，潛在投資者才能把資金投入該企業(yè)。否則，企業(yè)所有者將會(huì)盡可能的拋售股權(quán)，潛在投資者將會(huì)轉(zhuǎn)向其它企業(yè)投資。另外，對(duì)企業(yè)所有者而言，財(cái)務(wù)分析也可評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過程中存在的問題，從而通過行使股東權(quán)利，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展指明方向。Leoplod [6]和Clyde [7]將財(cái)務(wù)分析定義為：對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與成果進(jìn)行分析，通常包括對(duì)企業(yè)投資收益、盈利能力、短期支付能力、長(zhǎng)期償債能力、企業(yè)價(jià)值等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，從而得出對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及成果的評(píng)價(jià)?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容相當(dāng)廣泛，主要包括戰(zhàn)略分析和以財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)的企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力分析和現(xiàn)金流量分析等。合理的財(cái)務(wù)分析必須以戰(zhàn)略分析為邏輯出發(fā)，為后續(xù)的財(cái)務(wù)分析樹立牢固的基礎(chǔ)。以報(bào)表為依據(jù)的企業(yè)各項(xiàng)能力分析主要是通過財(cái)務(wù)效率指標(biāo)體系的構(gòu)建和分析，來(lái)得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，為企業(yè)利益相關(guān)者的決策提供有用信息。 最常用的財(cái)務(wù)分析的基本方法有比較分析法、比率分析法和因素分析法等。這些方法各有特點(diǎn)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)可以結(jié)合使用[8]。 （一）比較分析法 比較分析法是將同質(zhì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，從對(duì)比中確定他們之間的差異并鑒別優(yōu)劣的一種定量分析方法。主要包括結(jié)構(gòu)比較分析法和趨勢(shì)比較分析法兩種形式。 （二）比率分析法 比率分析法是將財(cái)務(wù)報(bào)告中相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)加以比較，通過計(jì)算財(cái)務(wù)比率，反映它們之間的關(guān)系，據(jù)以分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力的方法。按性質(zhì)不同可分為：構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率。 （三）因素分析法 因素分析法是根據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種財(cái)務(wù)分析方法，具體包括：連環(huán)替代法、差額分析法。 （四）綜合分析法企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的綜合分析法包括財(cái)務(wù)綜合分析方法和財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)方法。財(cái)務(wù)綜合分析方法主要有：財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析，如資產(chǎn)與權(quán)益綜合分析和現(xiàn)金流量綜合分析；財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析，如杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系。 （一）忽視了對(duì)上市公司重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析對(duì)于上市公司來(lái)說，每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是其重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這三個(gè)指標(biāo)用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。然而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系并沒有完全反映上述重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)不利于對(duì)上市公司進(jìn)行全面準(zhǔn)確的分析。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系大多以凈資產(chǎn)收益率作為“源頭”指標(biāo)，從而構(gòu)建分析框架，沒有反映上市公司重要的財(cái)務(wù)關(guān)系，即每股收益=每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率。這樣不利于對(duì)企業(yè)做出完整全面的分析。 （二）財(cái)務(wù)分析多以定量分析為主,很少關(guān)注定性分析[9] 財(cái)務(wù)分析中的定量分析主要有兩方面的局限性：一是財(cái)務(wù)指標(biāo)的構(gòu)建缺乏內(nèi)在的邏輯性，致使一些分析結(jié)果無(wú)法真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，所以對(duì)于投資者進(jìn)行投資決策就很難起到指導(dǎo)作用。二是有一些財(cái)務(wù)分析沒有結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析處于程序化的狀態(tài),把財(cái)務(wù)分析變成數(shù)字、表格的堆砌，很難對(duì)投資決策起到指導(dǎo)作用。 （三）財(cái)務(wù)分析報(bào)告可讀性差 現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告模式單一，采用的是通用的標(biāo)準(zhǔn)格式，雖然對(duì)于企業(yè)來(lái)講較為經(jīng)濟(jì)，但卻忽略了不同信息使用者對(duì)信息需求的區(qū)別，比如投資者比較注重盈利能力，企業(yè)管理者注重各項(xiàng)能力和經(jīng)營(yíng)狀況。另外，大部分財(cái)務(wù)分析報(bào)告在文字描述方面通篇采用財(cái)務(wù)專業(yè)術(shù)語(yǔ)，比較晦澀難懂，使非財(cái)務(wù)人員很難解透數(shù)據(jù)所真正表達(dá)的含義，從而影響財(cái)務(wù)分析的效果。 （四）忽略了對(duì)非財(cái)務(wù)因素的分析 現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)表內(nèi)信息的確認(rèn)有著嚴(yán)格的量化標(biāo)準(zhǔn)，使得相當(dāng)一部分難以量化、不確定的信息被排斥在報(bào)表之外，這是現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表體系的一個(gè)重大缺陷。核心人才、市場(chǎng)份額、戰(zhàn)略目標(biāo)、技術(shù)創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)因素反映的大多是關(guān)系到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵性因素，因而與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)。非財(cái)務(wù)信息更具預(yù)期性，更加關(guān)注企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，從而避免基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的滯后性。 （一）引入定性指標(biāo)，將定量分析和定性分析兩種方法結(jié)合起來(lái) 引入定性指標(biāo)，可以全面完善財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)性。一般進(jìn)行定性分析時(shí)會(huì)從側(cè)面對(duì)企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估。首先是公司的社會(huì)信譽(yù)度，員工和企業(yè)的關(guān)系是建立在誠(chéng)信的紐帶之上，企業(yè)對(duì)員工的充分信任可以充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和主觀能動(dòng)性，更好的為企業(yè)出人才，并且給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)成長(zhǎng)和穩(wěn)定的信心。其次是部門和人員的客觀判斷，如果管理層的正確決策記錄保持良好，銷售統(tǒng)計(jì)部門人員變動(dòng)越小，會(huì)計(jì)人員無(wú)不良記錄，則從側(cè)面反映出報(bào)表的基礎(chǔ)準(zhǔn)確性。 （二）加強(qiáng)非財(cái)務(wù)性指標(biāo)體系的建立和應(yīng)用 財(cái)務(wù)分析應(yīng)加強(qiáng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建立和應(yīng)用，增加企業(yè)績(jī)效評(píng)估水平，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。非財(cái)務(wù)性指標(biāo)的分析主要包括；一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指標(biāo)。如退貨與積壓、市場(chǎng)占有率、客戶滿意度情況；二是人力資源指標(biāo)。如員工數(shù)量、教育水平、平均工資等；三是企業(yè)關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)。如新產(chǎn)品的研發(fā)及售后服務(wù)等。 （三）改進(jìn)財(cái)務(wù)分析報(bào)告的表達(dá)方式，盡量做到通俗易懂財(cái)務(wù)分析報(bào)告要求以簡(jiǎn)單的或者概括性的文字描述為主，輔之以插入數(shù)據(jù)表格與圖表來(lái)展現(xiàn)，必要時(shí)對(duì)圖表中的重要異常情況進(jìn)行概括性的提示說明。采用文字處理和圖表相結(jié)合的方式，同時(shí)盡量以非專業(yè)的語(yǔ)言去解釋財(cái)務(wù)專業(yè)數(shù)據(jù)，幫助報(bào)告閱讀對(duì)象迅速了解分析報(bào)告中的重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 （四）戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)指標(biāo)分析相結(jié)合[10] 首先深入分析報(bào)表中各個(gè)科目中的聯(lián)系，了解價(jià)值的創(chuàng)造過程。其次結(jié)合公司戰(zhàn)略，弱化財(cái)務(wù)指標(biāo)的決定性，預(yù)測(cè)完整詳細(xì)財(cái)務(wù)報(bào)表，就能獲取驅(qū)動(dòng)收益和現(xiàn)金流量的因素，從而合理預(yù)測(cè)未來(lái)收益，為投資者的投資決策做準(zhǔn)備。 （一）反映短期償債能力指標(biāo)[11]，其局限性表現(xiàn)在以下方面： 流動(dòng)比率，由于它是從靜態(tài)角度反映某一時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，如果這時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量很差，就會(huì)高估企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，此時(shí)流動(dòng)比率指標(biāo)會(huì)虛高。速動(dòng)比率，它是比流動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)。速動(dòng)資產(chǎn)盡管變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但它并不等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)支付能力。當(dāng)企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量差，即使該比率大于1，也不能保證企業(yè)有很強(qiáng)的短期償債能力。 （二）反映長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，其局限性表現(xiàn)在以下方面： 資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等指標(biāo)，是某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益比值，資產(chǎn)質(zhì)量較差的情況下，會(huì)使得企業(yè)的資產(chǎn)被高估，造成指標(biāo)不能真實(shí)地反映企業(yè)實(shí)際的償債能力。利息保障倍數(shù)只能反映企業(yè)支付利息的能力和企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映企業(yè)債務(wù)本金的償還能力。而且，企業(yè)償還借款的本金和利息不是用利潤(rùn)支付，而是用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)支付。另外，一些其他可以影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，如企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)時(shí)，其租賃費(fèi)用會(huì)對(duì)償債能力產(chǎn)生影響。 （三）反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，其局限性表現(xiàn)在以下方面： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率沒有考慮應(yīng)收賬款的回收時(shí)間，不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收回賬款的進(jìn)程及均衡情況。另外，該指標(biāo)不能對(duì)跨年度的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行連續(xù)反映。在實(shí)際運(yùn)用中，存貨計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算具有較大的影響。存貨周轉(zhuǎn)率低，未必表明資產(chǎn)使用效率低，存貨增加可能是出于經(jīng)營(yíng)策略的考慮，如對(duì)因短缺可能造成未來(lái)供應(yīng)中斷而采取的謹(jǐn)慎性行為、預(yù)測(cè)未來(lái)物價(jià)上漲的投機(jī)行動(dòng)等。 （四）反映盈利能力的指標(biāo)局限性主要表現(xiàn)在以下幾方面： 首先，這類指標(biāo)不能反映出企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況。其次，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況。在分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除非正常項(xiàng)目。銷售凈利率，其反映的是企業(yè)一定時(shí)期的獲利能力，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性。在銷售收入銷售成本等因素相同的情況下，財(cái)務(wù)費(fèi)用水平也會(huì)不同，凈利潤(rùn)就會(huì)有差異。同樣投資凈收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額與當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間沒有配比關(guān)系，但會(huì)影響凈利潤(rùn)結(jié)果。這樣，在不同時(shí)期，同樣銷售狀況下，銷售利潤(rùn)率指標(biāo)計(jì)算結(jié)果可能差別很大[12]。 凈資產(chǎn)收益率，其主要問題是年末凈資產(chǎn)項(xiàng)目中由于已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的數(shù)額，導(dǎo)致采取不同股利政策的企業(yè)計(jì)算口徑存在差異。由于上述指標(biāo)的一些局限性，為了對(duì)企業(yè)進(jìn)行客觀分析，我們針對(duì)與所研究的眾生藥業(yè)相關(guān)的現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)提出一些改進(jìn)和補(bǔ)充。對(duì)前述指標(biāo)中忽視了的現(xiàn)金流量因素，我們引入計(jì)算，以期全面揭示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，測(cè)定企業(yè)的償債能力，反映企業(yè)的支付能力。 （一）為了克服上述短期償債能力指標(biāo)的不足，較為客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，建議使用以下指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)的短期償債能力： （1）保守速動(dòng)比率： 保守速動(dòng)比率＝保守速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （式21）其中保守速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期證券、應(yīng)收票據(jù)及信譽(yù)較高客戶的應(yīng)收賬款凈額，由于該比率的計(jì)算扣除了存貨、與當(dāng)前現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)目和信譽(yù)不佳客戶的應(yīng)收賬款凈額，能夠更好地評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。 （2）現(xiàn)金到期債務(wù)比率： 現(xiàn)金到期債務(wù)比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù) （式22）其中本期到期債務(wù)是指一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)，因這兩種債務(wù)是不能延期的。該指標(biāo)從動(dòng)態(tài)角度反映一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)斶€到期債務(wù)的能力，比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。 （3）負(fù)債現(xiàn)金流量比率：負(fù)債現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/（年末流動(dòng)負(fù)債年初流動(dòng)負(fù)債） （式23）由于有利潤(rùn)的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)，能夠充分地體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證其流動(dòng)負(fù)債的償還，能直觀地反映出企業(yè)償還負(fù)債的實(shí)際能力，故使用該指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)短期償債能力更為謹(jǐn)慎。 （二）為了克服前述盈利能力指標(biāo)的不足，便于對(duì)盈利能力進(jìn)行客觀分析，建議作如下改進(jìn)： （1）銷售現(xiàn)金比率： 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 （式24）它表明實(shí)現(xiàn)一元銷售所取得的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金