【正文】 ts, so in this will analyze its background and ine risk, discusses the current regulatory policy, put forward relevant Suggestions, for the vast number of investors have education significance.Keywords: balance treasure, Internet finance, financial risks一、余額寶金融風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管的文獻(xiàn)綜述 （一）國(guó)外學(xué)者的觀點(diǎn)的綜述由于國(guó)外目前沒有針對(duì)余額寶的相關(guān)文獻(xiàn)，這里余額寶的第三方平臺(tái)機(jī)構(gòu)理論來(lái)綜述觀點(diǎn)。Gregory Odell(1995）通過(guò)對(duì)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)雙向研究，站在更為細(xì)致微觀的角度分析了第三方中介平臺(tái)；Bricklayer和Clifford W. Smith（2002）所持有的觀點(diǎn)是認(rèn)為第三方平臺(tái)是出于維護(hù)自身的信譽(yù)而履行服務(wù)；Petersen（2002）的思想核心是第三方機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)為一個(gè)信息集合體，通過(guò)向投資者分享信息分享服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利；Weston James（1996）觀點(diǎn)是作為第三方中介平臺(tái)，克服了小機(jī)構(gòu)小型金融的公司的分散性，集中了服務(wù)；Mitchell Berlin（2004）則認(rèn)為第三方中介機(jī)構(gòu)具有金融信息上的優(yōu)勢(shì)，所以吸引了投資者的注意，而迅速興起。（二）國(guó)內(nèi)學(xué)者的觀點(diǎn)綜述錢敏偉（2013）對(duì)美國(guó)市場(chǎng)上余額寶的同類產(chǎn)品Paypal貨幣基金的發(fā)展歷程分析，并通過(guò)對(duì)Paypal的分析，由此及彼的探究了余額寶成功的原因以及潛在風(fēng)險(xiǎn)，并提出監(jiān)管建議。王崇志（2013）的從現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論假說(shuō)分析了余額寶，主要運(yùn)用了“理性人”假設(shè)，從投資期限、投資態(tài)度、心理因素等談到了余額寶的金融風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)策建議。范敏（2013）從余額寶的資金流轉(zhuǎn)為錨點(diǎn)，深入分析了余額寶業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)和產(chǎn)生的影響，并提出了監(jiān)管建議。王春麗，王森堅(jiān)（2013）闡述了余額寶的特點(diǎn)及可能會(huì)所處困境，并從法律和監(jiān)管的視角，提出了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)進(jìn)行監(jiān)管和規(guī)制的原則和措施。李慶治（2013）是從余額寶類金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)看余額寶的興起，并且分析了以余額寶為代表的網(wǎng)絡(luò)金融會(huì)對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式產(chǎn)生的沖擊及影響。邱勛（2013）也是從余額寶所在基金的業(yè)務(wù)流程來(lái)評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)。歸納了互聯(lián)網(wǎng)與基金、交易、投資上的契合點(diǎn)。最后闡釋了余額寶類互聯(lián)網(wǎng)基金將給商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)，并從戰(zhàn)略角度提出了商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)的策略。錢菡儀（2013）認(rèn)為新興網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品正是具有信息上的優(yōu)勢(shì)，所以認(rèn)為作為商業(yè)銀行更應(yīng)加快金融信息化、大數(shù)據(jù)化的發(fā)展進(jìn)步。潘靜（2013）認(rèn)為第三方金融中介機(jī)構(gòu)要強(qiáng)化服務(wù)，才能更長(zhǎng)久的的發(fā)展下去。王天宇（2013）簡(jiǎn)介了余額寶的經(jīng)營(yíng)模式，并就余額寶可能對(duì)商業(yè)銀行和證券造成的影響進(jìn)行闡述。王瑩（2013）從風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)、和余額寶自身特性對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把握。認(rèn)為投資者應(yīng)理性對(duì)待余額寶的風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為余額寶最低收益率應(yīng)保持在4%才能生存。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融雛形的誕生是在2010年，發(fā)展路徑很大程度上參照美國(guó)。但在互聯(lián)網(wǎng)和金融兩個(gè)領(lǐng)域，中美的國(guó)情不盡相同。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模在全球范圍數(shù)一數(shù)二，但是在金融領(lǐng)域卻囊中羞澀。美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融有著完善的法律歷史基礎(chǔ)和成熟理論體系做基石，中國(guó)想要發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融最好擇期適合自己的。在中國(guó)，個(gè)人征信體系目前尚未成形，借貸平臺(tái)只能自行對(duì)借款人的信用狀況進(jìn)行分析和判斷，時(shí)間和資金成本都很大。如果沒有良好的信用數(shù)據(jù)來(lái)源，投資者將不能很好的進(jìn)行分析決策。美國(guó)嚴(yán)格的監(jiān)管措施使互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的債券、權(quán)益類無(wú)法證券化。并且由于金融市場(chǎng)的起步基礎(chǔ)不同，美國(guó)的投資者更傾向于從數(shù)據(jù)中挖掘投資信息，并且善于利用類似于資本資產(chǎn)定價(jià)模型等投資工具。因而，中國(guó)要因地制宜，實(shí)事求是，根據(jù)自身的特點(diǎn)和限制條件來(lái)發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融。到目前為止中國(guó)金融市場(chǎng)也有較大的進(jìn)步，截至2012年，％。支付總量的確不大，但其交易筆數(shù)已經(jīng)占到支付總筆數(shù)的30％。有學(xué)者建議，目前互聯(lián)網(wǎng)炙手可熱，投資者蜂擁而至，但只要是金融產(chǎn)品都是有風(fēng)險(xiǎn)的，只是大小成都不同，所以投資者還是應(yīng)保持審慎的態(tài)度，密切關(guān)注投資產(chǎn)品的資金動(dòng)態(tài)和流向。判斷所投資的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品是否安全可持續(xù)要從以下方面考慮：一，是否存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐；第二，公司運(yùn)營(yíng)中是否注意了產(chǎn)品的質(zhì)量；第三，關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)及上下游關(guān)系是否緊密?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品應(yīng)把更多目光集中在其運(yùn)作上，不單單是套利投機(jī)，一切以利益看齊。作為一種新興的金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，余額寶的發(fā)展速度不得不令人吃驚，我國(guó)一貫對(duì)此保持高度謹(jǐn)慎的態(tài)度，余額寶的擴(kuò)張，其流動(dòng)性和不確定性也不斷引起監(jiān)管高層的關(guān)注。目前為止，已經(jīng)有高于90%的余額寶同類貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)入?yún)f(xié)議存款大額存單。商業(yè)銀行一直把協(xié)議存款等作為其表外業(yè)務(wù)，不再利用杠桿派生新的存款，這樣的協(xié)議存款和存單多了勢(shì)必影響商業(yè)銀行整體資本結(jié)構(gòu)。余額寶資金流向主要就是協(xié)議存款，且目前網(wǎng)絡(luò)金融基金公司絕大多數(shù)就是這樣的運(yùn)作。同時(shí)，這些基金在銀行的存單資金量很大，已經(jīng)受到銀行間拆借市場(chǎng)利率的影響，銀行間拆借利率低時(shí)，這些網(wǎng)絡(luò)貨幣基金的收益率也會(huì)相應(yīng)降低，反之同向變動(dòng)。所以就目前狀況，監(jiān)管不能只是從余額寶商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，還得注意其金融模式的影響，量身制定監(jiān)管對(duì)策。這樣能避免監(jiān)管過(guò)度，同時(shí)，也應(yīng)委托專門第三方的監(jiān)管基金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)其網(wǎng)絡(luò)金融資金的動(dòng)態(tài)進(jìn)行監(jiān)控，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的前置條件。二、余額寶的發(fā)展歷程和風(fēng)險(xiǎn)性分析 (一)余額寶的發(fā)展歷程余額寶，是由第三方支付平臺(tái)支付寶為個(gè)人用戶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)品牌。直到2015年余額寶的規(guī)模已突破7000億元。 在余額寶客戶端里，余額寶余額與使用支付寶余額一樣簡(jiǎn)單，只不過(guò)余額寶更多了一種類似銀行儲(chǔ)蓄收益，不過(guò)其投入余額寶的資金進(jìn)入?yún)f(xié)議存款和存單。并且投資者在余額寶網(wǎng)站可以直接購(gòu)買基金等理財(cái)產(chǎn)品 ，同時(shí)余額寶內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購(gòu)物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。與支付寶不同，轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個(gè)工作日由基金公司進(jìn)行份額確認(rèn)，對(duì)已確認(rèn)的份額會(huì)開始計(jì)算收益。其實(shí)質(zhì)是貨幣基金，仍有風(fēng)險(xiǎn)。 2013年6月，支付寶與天弘基金聯(lián)合推出“余額寶”網(wǎng)絡(luò)理財(cái)服務(wù)，受到市場(chǎng)熱捧。此后其他機(jī)構(gòu)也紛紛推出與“余額寶”功能類似的理財(cái)產(chǎn)品?！坝囝~寶”不但憑借其門檻低、服務(wù)便捷成為新興的理財(cái)工具，同時(shí)它具有能給客戶以遠(yuǎn)高于同期存款利息的收益、大幅節(jié)約交易費(fèi)用等優(yōu)勢(shì)，對(duì)打破我國(guó)固有的金融市場(chǎng)管理格局起了很大作用。但這些理財(cái)產(chǎn)品無(wú)一例外地受到了傳統(tǒng)銀行的排斥，說(shuō)他們是銀行的“吸血鬼”，央行也頻頻下文對(duì)其整頓。圖1 天弘基金推出余額寶前的20112013年資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)天弘基金公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理由圖1可知，在余額寶未推出之前，天弘基金的規(guī)模是比較小的，按規(guī)模只能排到上市基金的50名開外，并且當(dāng)時(shí)的天弘基金可謂名不見經(jīng)傳，直至余額寶推出前4月份管理的規(guī)模也只有兩千億，下面看看余額寶推出后天弘基金