【正文】 Smith（2002）分析了金融中介的聲譽在金融市場中的影響，認為金融中介機構(gòu)履行義務是為了保證自身聲譽；Wilson Rutledge（1993）發(fā)現(xiàn)個體投資者在為金融中介機構(gòu)支付一定費用后可以實現(xiàn)最終為正的收益；Petersen（2002）認為投資者和金融中介機構(gòu)的關系理論的核心是監(jiān)督方式和映射的逆向選擇問題，將金融中介視為一個信息共享聯(lián)盟Barnarnd（1983）認為金融中介應當在企業(yè)被清算時為個體投資者提供保障，算是個體投資者額一個聯(lián)盟；Mitchell Berlin（2004）發(fā)現(xiàn)信息挖掘和風險管理等過程若要高效，非常依賴于信息的搜集和處理能力，因此互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和發(fā)展為該方面提供了廣闊的空間。（二） 國內(nèi)學者的觀點綜述 （1）從余額寶的監(jiān)管視角，提出了對余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管建議。王崇志（2013）從經(jīng)濟學的角度對余額寶相關問題進行了思考討論，運用“經(jīng)濟人假說”分析了余額寶吸引眾多用戶以及市場上有眾多類似產(chǎn)品出現(xiàn)的原因，并針對余額寶的風險防范和監(jiān)管提出建議。錢敏偉（2013）對美國市場上余額寶的同類產(chǎn)品Paypal貨幣基金的發(fā)展歷程分析，并通過對Paypal的分析，由此及彼的余額寶成功的原因以及潛在風險，并提出監(jiān)管建議。王春麗，王森堅（2013）闡述了余額寶的特點及可能會所處困境，并從法律和監(jiān)管的視角，提出了對互聯(lián)網(wǎng)理財進行監(jiān)管和規(guī)制的原則和措施。范敏（2013）從余額寶的資金流轉(zhuǎn)為錨點，深入分析了余額寶業(yè)務發(fā)展的趨勢和產(chǎn)生的影響，并提出了監(jiān)管建議。（2）以余額寶對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的沖擊為視角，探索商業(yè)銀行應對互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的策略。李慶治（2013）先簡介余額寶的業(yè)務流程、風險控制措施，然后分析了余額寶對商業(yè)銀行的影響，并總結(jié)出余額寶對商業(yè)銀行的啟示，為商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融時代的發(fā)展提出建議。邱勛（2013）以余額寶為例，首先介紹了互聯(lián)網(wǎng)基金的業(yè)務流程。接著總結(jié)了互聯(lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合在基金業(yè)務、基金產(chǎn)品服務和客戶體驗等方面的創(chuàng)新點。隨后分析了互聯(lián)網(wǎng)基金將給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)，并為商業(yè)銀行應對互聯(lián)網(wǎng)基金挑戰(zhàn)提出了若干應對策略。錢菡儀（2013）從金融信息化的角度，分析了余額寶對推動金融信息化的作用，認為商業(yè)銀行應該加快信息化建設，應對互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊。潘靜（2013）從第三方支付企業(yè)的角度，分析了余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融服務方面的創(chuàng)新，主要總結(jié)了其在客戶體驗方面的創(chuàng)新，并針對第三方支付企業(yè)如何提高互聯(lián)網(wǎng)金融服務提出了對策建議。王天宇（2013）介紹了余額寶的運作模式，并分別分析了余額寶對我國商業(yè)銀行和基金行業(yè)的影響。(3) 針對余額寶產(chǎn)品本身進行分析。律嬌（2013）運用SWOT分析工具，分析了余額寶的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅，得出余額寶依托支付寶廣泛的客戶數(shù)量、迅速靈活、高收益等優(yōu)勢；劣勢主要在于目前余額寶的合法化問題沒有完全解決、支付寶在基金行業(yè)方面的經(jīng)驗不足而合作方天弘基金又是個剛發(fā)展不久的小基金；而余額寶的機會在于微端理財市場的潛力巨大，而且余額寶為了的產(chǎn)品種類將更加多元；威脅主要來自外部競爭以及互聯(lián)網(wǎng)風險和貨幣基金風險被低估。王瑩（2013）從流動性、收益性及風險性三個維度對余額寶進行了綜合分析。認為投資者應理性把握余額寶收益和風險特性，并健全賬戶安全保護措施，并認為余額寶至少維持4%左右的平穩(wěn)收益率是其發(fā)展的基礎。我國互聯(lián)網(wǎng)金融雛形的誕生是在2010年，發(fā)展路徑很大程度上參照美國。但在互聯(lián)網(wǎng)和金融兩個領域，中美的國情不盡相同。中國的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模在全球范圍數(shù)一數(shù)二，但是在金融領域卻囊中羞澀。美國的互聯(lián)網(wǎng)金融有著完善的法律歷史基礎和成熟理論體系做基石，中國想要發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融最好擇期適合自己的。在中國，個人征信體系目前尚未成形，借貸平臺只能自行對借款人的信用狀況進行分析和判斷，時間和資金成本都很大。但是如果缺乏完整第三方的信用數(shù)據(jù)分析，投資人又很難做出正確完整的決策。監(jiān)管的約束使得通過互聯(lián)網(wǎng)建立的債權(quán)債務關系既不能轉(zhuǎn)讓，也不可以證券化。與中國不同，美國投資者通常會依據(jù)過去的數(shù)據(jù)進行分析，從而做出投資決策，這樣形成的評估結(jié)果可以涵蓋到互聯(lián)網(wǎng)金融的范疇，就可以通過資產(chǎn)組合來降低風險。因此，中國在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融時，要依照自身的環(huán)境、政策等因素來做出規(guī)劃。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融雖然整體發(fā)展相對美國滯后，但還是取得了一定的成績。截止到2012年，第三方支付中的網(wǎng)絡支付業(yè)務量是6．4萬億元人民幣，大約占整個支付量的0．5％。交易量雖然不大，但其交易筆數(shù)已經(jīng)占到支付總筆數(shù)的30％。 有學者建議，雖然互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品被各方看好，但投資者應當謹慎，要密切關注這些產(chǎn)品的投資資金動態(tài)。評估互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是否健康持續(xù)，可以依據(jù)三個方面。一，是否存在實體經(jīng)濟為支撐；第二，經(jīng)營過程中是否有效控制產(chǎn)品質(zhì)量；第三，上下游的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系是否緊密。對于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，應當著重關注資金的投資運作情況，而不是投機套利。在監(jiān)管方面，在形形色色的貨幣基金推出之后，為了防止互聯(lián)網(wǎng)金融增長過快而帶來的流動性風險和投資風險，監(jiān)管層頻繁召集會議。如今，類似余額寶的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基90％以上的資產(chǎn)均投資于協(xié)議存款及大額存單，產(chǎn)生了極大的依賴性，這就使得投資過于被動。協(xié)議存款一般作為多數(shù)銀行發(fā)展表外業(yè)務從而調(diào)節(jié)自身流動性杠桿的工具，不再派生貸款，同屬于銀行同業(yè)存款。余額寶就是典型的協(xié)議存款代表，當前貨幣市場多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)貨幣也多數(shù)為這樣的投資結(jié)構(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金已經(jīng)成為里銀行間市場的重要參與者，收益率會伴隨著短期資金面的寬松波動明顯下降。在現(xiàn)實市場，中國的監(jiān)管應涉及到這兩種模式，當前的監(jiān)管趨勢偏向商業(yè)化監(jiān)管，利用網(wǎng)絡平臺將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)攏入到監(jiān)管者視野。這樣，就可以盡量減少一管就死的現(xiàn)象發(fā)生，也會積極推動網(wǎng)貸企業(yè)的創(chuàng)新。與此同時，還要密切關注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，避免大規(guī)模的系統(tǒng)性風險的發(fā)生。就長遠利益來看，這樣的監(jiān)管是整個金融市場的福音。二、余額寶的研究背景和風險性分析研究背景支付寶在2004年12月從阿里巴巴集團獨立出來，成立為浙江支付寶網(wǎng)絡技術(shù)有限公司，成為阿里巴巴集團的子公司運營。截至到2012年12月，支付寶注冊賬戶突破8億，日交易額峰值超過200億元人民幣。Hitwise 發(fā)布的“點擊訪問次數(shù)”數(shù)據(jù)顯示，2013年第二季度支付寶占我國第三方支付平臺點擊訪問超過60%的市場份額，遠超第二名的財付通（%）。2013年6月，支付寶公司和天弘基金管理有限公司合作推出網(wǎng)絡直銷貨幣基金“余額寶”，掀起互聯(lián)網(wǎng)金融革命浪潮。 2013年6月，支付寶與天弘基金聯(lián)合推出“余額寶”網(wǎng)絡理財服務，受到市場熱捧。此后其他機構(gòu)也紛紛推出與“余額寶”功能類似的理財產(chǎn)品?！坝囝~寶”不但憑借其門檻低、服務便捷成為新興的理財工具，同時它具有能給客戶以遠高于同期存款利息的收益、大幅節(jié)約交易費用等優(yōu)勢，對打破我國固有的金融市場管理格局起了很大作用。但這些理財產(chǎn)品無一例外地受到了傳統(tǒng)銀行的排斥，說他們是銀行的“吸血鬼”，央行也頻頻下文對其整頓。天弘基金 天弘基金管理有限公司經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)基金字[2004]164號文批準，于2004年11月8日正式成立。由天津信托有限責任公司（持股比例48%）、內(nèi)蒙古君正能源化工有限公司（持股比例36%）、蕪湖高新投資有限公司（持股比例16%）共同發(fā)起設立。2013年10月9日，阿里巴巴電子商務公司注資天弘基金，成為天弘基金最大控股股東，持股比例51%。在13年6月，公司與阿里巴巴旗下支付寶公司合作推出余額寶，之后公司資產(chǎn)規(guī)模迅速上