【正文】 M－面值或到期日支付額?！　∮谰脗菏侵笡]有到期日，永不停止定期支付利息的債券?！　　　V＝ ?。ㄈ﹤氖找媛省　≠忂M(jìn)價(jià)格＝每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)　　V＝I（p/A，i，n）＋M（p/s，i，n）　　需要用試誤法求式中的i值。　 三、股票估價(jià)（一）股票估價(jià)的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；　　　　　　R貼現(xiàn)率，即必要的收益率；　　　　　　t年份。（二）零成長股票的價(jià)值　　　P＝D247。R（三）固定成長股票的價(jià)值　　　P＝ ＝＝（四）非固定成長股票的價(jià)值　　　要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率　　R＝+g 式中： 股利收益率　　　　　g—股利增長率，也可以解釋為股價(jià)增長率和資本利得收益率?！　　　　－是股票市場形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　預(yù)期值　　預(yù)期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目。　離散程度　　表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差?！。?）方差　　　總體方差＝　　　樣本方差＝?。?）標(biāo)準(zhǔn)差　　　總體標(biāo)準(zhǔn)差＝　　　樣本標(biāo)準(zhǔn)差＝式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n1稱為自由度。標(biāo)準(zhǔn)差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　預(yù)期報(bào)酬率　　　　 r= 式中：r－是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　m－是組合中的證券種類總數(shù)?！　⊥顿Y組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　?。堑趈種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。　　協(xié)方差的計(jì)算　　　　?。絩 式中：r－是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　　?。堑趉種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌鼋M合的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　　－第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；　　　r－第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種：l l 一種是：使用回歸直線法。根據(jù)回歸方程y=a+bx 求a和b l l 另一種是按照定義求β，其步驟是：224。 第一步 求相關(guān)系數(shù) r　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　224。 第二步 求標(biāo)準(zhǔn)差、　　　利用公式＝求出、　　224。 第三步 求貝他系數(shù)　　　　　β＝（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個(gè)股票的要求收益率；　　　　　R－是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；(K－R)－是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章　　投資管理一、投資評價(jià)的基本原理投資人要求的收益率＝　　 ＝債務(wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。二、投資項(xiàng)目評價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預(yù)定的折現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247。　　　優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法　　　　內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測試法”。再用內(nèi)插法來改善。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　　　　回收期法主要用于測定方案的流動(dòng)性而非營利性。（五）會計(jì)收益率法　　　三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　 200　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　3002400　　400　　　400　　　400　　　400　　　400　　 400　　　400　　400　　400　不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：有三種計(jì)算方法：（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年。　舊設(shè)備平均年成本＝　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。 平均年成本 =投資攤銷 +運(yùn)行成本 –殘值攤銷　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行成本總計(jì)，求出每年的平均成本?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命　　　UAC＝247。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運(yùn)行成本；　　　　　　n－預(yù)計(jì)使用年限；　　　　　　i－投資最低報(bào)酬率；（二）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響　　 稅后成本和稅后收入 稅后成本的一般公式： 稅后成本=支出金額 （1稅率） 稅后收入 = 收入金額 （1稅率） 折舊的抵稅作用 稅負(fù)減少額 = 折舊額稅率 稅后現(xiàn)金流量 (1)根據(jù)直接法計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 （2）根據(jù)間接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊　 （3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入 稅后付現(xiàn)成本+ 折舊抵稅 = 收入 （1稅率） 付現(xiàn)成本（1稅率）+ +折舊稅率三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間?！★L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率?！　　　　№?xiàng)目要求的收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+項(xiàng)目的β（市場平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法：（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法?！　? 凈現(xiàn)值＝實(shí)體現(xiàn)金流量 247。實(shí)體加權(quán)平均成本－原始投資（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法?！　? 凈現(xiàn)值＝股權(quán)現(xiàn)金流量 247。股東要求的收益率－股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)　　項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的基本步驟： 卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿　加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿 　根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的計(jì)算股東要求的報(bào)酬率 股東要求的報(bào)酬率 = 無風(fēng)險(xiǎn)利率 +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本　 = 負(fù)債成本 （1所得稅稅率）+權(quán)益成本　　第六章　　流動(dòng)資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理　確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式　總成本＝機(jī)會成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F當(dāng) 機(jī)會成本=交易成本 時(shí)得出最佳現(xiàn)金持有量，即：　　　　（三）隨機(jī)模式　　　現(xiàn)金返回線R＝+L　　　現(xiàn)金存量的上限H＝3R－2L　　　式中：b－每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；　　　　　　i－有價(jià)證券的日利息率；　　　　　?。A(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理（一）信用期間　確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　　應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金資本成本　　　應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率　　　應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額平均收現(xiàn)期　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　改變信用期的稅前損益　　　　改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)　評估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。　　品質(zhì)　 能力 資本　　抵押　　條件（三）現(xiàn)金折扣政策　　確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：　　收益的增加　　　收益的增加＝銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加　　提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息＝+　　　　收賬費(fèi)用和壞賬損失增加　　　　估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化　　　　　現(xiàn)金折扣成本增加＝新銷售水平新現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣顧客比例 －舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例　　　　提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益　　　　　　稅前損益＝收益增加－成本費(fèi)用增加三、存貨管理（一）儲備存貨的成本　取得成本?。?）訂貨成本：訂貨成本 = ?。?）購置成本（DU） 取得成本= 訂貨成本 +購置成本