【正文】 規(guī)定，公開發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。承銷包括包銷和代銷兩種方式。 包銷是指承包銷售股票的方式。即證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為承銷人，在股票發(fā)行前就將發(fā)行人的股票全部包下銷售。股票發(fā)行結(jié)束后，未售出去的股票，要由承銷人全部認(rèn)購(gòu)下來。 代銷是股票承銷人只代理發(fā)行人銷售的股票。股票發(fā)行結(jié)束后，未發(fā)售出去的股票可全部退還給股票發(fā)行人。 股票發(fā)行人與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽署承銷協(xié)議應(yīng)載明下列事項(xiàng)： （1）當(dāng)事人的名稱、住所及法定代表人的姓名； （2）承銷方式； （3）承銷股票的種類、數(shù)量、金額及發(fā)行價(jià)格； （4) 承銷期及起止日期； （5）承銷付款的日期及方式； （6）承銷費(fèi)用的計(jì)算，支付方式和日期； （7）違約責(zé)任； （8）其他需要約定的事項(xiàng)。 有關(guān)法規(guī)還規(guī)定，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷股票，應(yīng)當(dāng)對(duì)招股說明書和其他有關(guān)宣傳材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完全性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得發(fā)出要約，邀請(qǐng)或者要約，已經(jīng)發(fā)出的，應(yīng)當(dāng)立即停止銷售活動(dòng)，并采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施。 第五，向社會(huì)公布招股說明書及發(fā)行股票的通知，進(jìn)行股票發(fā)售工作。 招股說明書對(duì)股票的發(fā)行有重要作用，應(yīng)當(dāng)寫明下列內(nèi)容：公司名稱、住所；發(fā)起人、發(fā)行人簡(jiǎn)介；籌資目的；公司現(xiàn)有股本總額，本次發(fā)行股票的種類、總額、每股的面值、售價(jià)、發(fā)行前的每股凈資產(chǎn)值和發(fā)行結(jié)束后每股預(yù)期凈資產(chǎn)值，發(fā)行費(fèi)用和傭金；初次發(fā)行的發(fā)起人認(rèn)購(gòu)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)與驗(yàn)資證明；承銷機(jī)構(gòu)的名稱，承銷方式和承銷量；發(fā)行的對(duì)象、時(shí)間、地點(diǎn)及股票認(rèn)購(gòu)和股款繳納的方式；所籌資金的運(yùn)用計(jì)劃及收益、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；公司近期發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核并出具審核意見的公司下一年的盈利預(yù)測(cè)文件；重要的合同；涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；公司董事、監(jiān)事名單及簡(jiǎn)介；近3年或者公司成立以來的財(cái)務(wù)報(bào)告和由2名以上注冊(cè)會(huì)計(jì)師及其所在事務(wù)所簽立、蓋章的審計(jì)報(bào)告；增資發(fā)行前公司前次公開發(fā)行股票所籌資金的運(yùn)用情況；證監(jiān)會(huì)要求載明的其它事項(xiàng)。 招股說明書一般要在股票發(fā)售之前刊登在證監(jiān)會(huì)指定的全國(guó)性證券報(bào)刊上。招股說明書的內(nèi)容必須真實(shí)可靠，不得弄虛作假，否則會(huì)嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者。 發(fā)行股票的通知也要在報(bào)刊上公開發(fā)表，通知中要列明發(fā)行股票的數(shù)量、價(jià)格、發(fā)行時(shí)間及發(fā)行的辦法。 股票的發(fā)行方式 股票發(fā)行的方式主要有下列幾種： 第一，公開發(fā)行與不公開發(fā)行。公開發(fā)行是指股份有限公司為籌集資金，通過證券經(jīng)銷商公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票，公開發(fā)行也叫公募發(fā)行。公開發(fā)行的好處是，有利于股東隊(duì)伍的擴(kuò)大和產(chǎn)權(quán)的分散化，有利于克服壟斷和提高股票的適銷性。不公開發(fā)行是指股份有限公司向公司內(nèi)部職工和與公司有關(guān)的法人（發(fā)起人）發(fā)售股票。向公司內(nèi)部職工發(fā)行股票也叫內(nèi)部發(fā)行。向與公司有關(guān)的法人發(fā)行也叫私募發(fā)行。 第二，直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行是股份有限公司自己承擔(dān)發(fā)行股票的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，而股票發(fā)行的代辦者及證券的經(jīng)銷商只收取一定的手續(xù)費(fèi)，而不承擔(dān)股票發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)。間接發(fā)行是指股份有限公司把股票委托給投資銀行、信托投資公司、證券公司、股票經(jīng)銷商等金融機(jī)構(gòu)包銷，包銷者賺取差價(jià)收益，銷售余額包下來等。而股份有限公司不負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 第三，定向募集發(fā)行與社會(huì)募集發(fā)行。定向募集發(fā)行是指公司發(fā)行股票時(shí)，除發(fā)起人認(rèn)購(gòu)?fù)?，其余部分不向社?huì)公眾發(fā)行。并且應(yīng)以股權(quán)證代替股票。定向募集發(fā)行，實(shí)際上就是指私募發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行，但有時(shí)也不完全相同。1994年7月之后，由于《公司法》的實(shí)施，已經(jīng)取消了定向募集發(fā)行。社會(huì)募集發(fā)行是指公司發(fā)行股票除由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)之外，其余部分向社會(huì)公眾發(fā)行，社會(huì)募集發(fā)行就是公募發(fā)行。 第四，增資發(fā)行。增資發(fā)行是指已發(fā)行股票的股份有限公司，在經(jīng)過一定的時(shí)期后，為了擴(kuò)充股本而發(fā)行新股票。增資發(fā)行分有償增資和無償增資。 有償增資可分為配股與向社會(huì)增發(fā)新股票。配股又分為向股東配股和第三者配股。向股東配股是指股份有限公司增發(fā)股票時(shí)對(duì)老股東按一定比例分配公司新股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，準(zhǔn)許其按照一定的配股價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股票。股東配股是公司增資發(fā)行中經(jīng)常采取的一種發(fā)行方式，這種方式的優(yōu)點(diǎn)在于：增資的把握比較大，而且不會(huì)引起股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，有利于保證股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)及其利益。不足之處在于如老股東放棄其認(rèn)股權(quán)，公司的增資就往往不能實(shí)現(xiàn)。向第三者配股是指公司向股東以外的公司職工、公司往來客戶銀行及有友好關(guān)系的特定人員發(fā)售新股票。由于發(fā)售新股票的價(jià)格低于老股票的市場(chǎng)價(jià)格，第三者往往可以獲得較大的利益。這種增資發(fā)行的方式采用時(shí)必須慎重，否則成為公司拉關(guān)系走后門的手段。 向社會(huì)增發(fā)新股票目的是為了增加公司的資本金，增發(fā)股票面向社會(huì)，無特定對(duì)象。增發(fā)股票的價(jià)格往往高于面值溢價(jià)發(fā)行。增發(fā)股票要維護(hù)老股東的權(quán)益，一般在溢價(jià)發(fā)行時(shí)，要給老股東以優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)和價(jià)格優(yōu)惠權(quán)。 無償增資就是指所謂的送股。無償增資可分為積累轉(zhuǎn)增資和紅利轉(zhuǎn)增資。積累轉(zhuǎn)增資是指將法定盈余公積金或資本公積金轉(zhuǎn)為資本送股，按比例贈(zèng)給老股東。紅利轉(zhuǎn)增資是指公司將當(dāng)年分派給股東的紅利轉(zhuǎn)為增資，采用新發(fā)行股票的方式代準(zhǔn)備派發(fā)的股息和紅利。這就是所謂的送紅股。 送股實(shí)際上是一種拆細(xì)行為，股東手中的股票增加了，但股東的利益并沒有增加。送股上市后，股價(jià)要進(jìn)行除權(quán)，只有在股票市場(chǎng)行情較好時(shí)，出現(xiàn)了填權(quán)現(xiàn)象，除權(quán)后股價(jià)不斷上升，股東才能獲得一定的利益。如果市場(chǎng)狀況不好，出現(xiàn)了貼權(quán)現(xiàn)象，除權(quán)后股價(jià)不斷下降，股東的利益反而要受到損害。前邊講的配股與送股一樣，除權(quán)后也可能產(chǎn)生填權(quán)或貼權(quán)現(xiàn)象。一般來講，向第三者配股，因配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，第三者總是有利可圖的。而向老股東配股，因配股除權(quán)后，老股票的價(jià)格要下跌至除權(quán)價(jià)，因此購(gòu)買配股本身并沒有獲得任何利益。如果出現(xiàn)填權(quán)現(xiàn)象，老股東獲得了，也是市場(chǎng)給的，不是上市公司給的，實(shí)際上，上市公司在年終分紅時(shí)，如果采用配股的方式代替分紅，就等于上市公司不但沒給股東錢，反而還找股東要錢，變成了股東給上市公司分紅。如果除權(quán)后再出現(xiàn)貼權(quán)現(xiàn)象，對(duì)股東的利益損害就太大了。 在增資發(fā)行中，有時(shí)還采取有償增資和無償增資相結(jié)合的方式，對(duì)老股東既送股又配股，送配股的數(shù)量是以老股東為基礎(chǔ)，按一定比例進(jìn)行送配。例如每10股送2股配3股，就是指每10股老股可送2股新股，另外每10股老股可配3股新股。送配后，股東原來10股老股變?yōu)榱?5股。 第五，平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行。 平價(jià)發(fā)行，也叫等價(jià)發(fā)行或面值發(fā)行。是指按股票面值所確定的價(jià)格發(fā)行股票。平價(jià)發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便易行，不受股市變動(dòng)的影響。缺點(diǎn)是不能根據(jù)市場(chǎng)上股票價(jià)格的水平來確定股票的發(fā)行價(jià)格。如果股份有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)佳，信譽(yù)好，平價(jià)發(fā)行就會(huì)造成供不應(yīng)求，企業(yè)也得不到溢價(jià)發(fā)行的好處。如果公司經(jīng)營(yíng)不善，聲譽(yù)欠佳，平價(jià)發(fā)行也會(huì)銷售不出去。因此平價(jià)適合于經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，但聲譽(yù)較小，尤其是初次發(fā)行股票的公司使用。 折價(jià)發(fā)行。是指股票發(fā)行價(jià)格低于票面價(jià)值發(fā)行股票，是根據(jù)股票發(fā)行人與承銷商之間的協(xié)議，將股票面額打一定的折扣之后發(fā)行。一般公司都不采用這種發(fā)行價(jià)格，因?yàn)樗绊懝镜男蜗蠛吐曌u(yù)，似乎公司經(jīng)營(yíng)不善或信譽(yù)較差。有的國(guó)家還用法律明確規(guī)定不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行。實(shí)際上折價(jià)發(fā)行在特殊的條件下還是發(fā)行的。我國(guó)在最初搞股份制試點(diǎn)時(shí)就采用過折價(jià)發(fā)行。當(dāng)時(shí)申于公民缺乏金融意識(shí)，市場(chǎng)沒有多少股票需求，因此，不得已采用折價(jià)發(fā)行。而現(xiàn)在，《公司法》已明確規(guī)定，股票發(fā)行時(shí)，不能采取折價(jià)發(fā)行的方式。 溢價(jià)發(fā)行。指用高于股票票面額的價(jià)格發(fā)行股票。《公司法》規(guī)定，以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。以超過票面額發(fā)行股票所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。股票為什么可以高于票面額的價(jià)格發(fā)行呢？股票溢價(jià)發(fā)行的原因是股票的投資回報(bào)率高于市場(chǎng)利率，投資者愿意以較高的價(jià)格購(gòu)買公司的股票，溢價(jià)發(fā)行可以使股份有限公司獲得很可觀的一部分溢價(jià)收入，因此對(duì)溢價(jià)發(fā)行具有很強(qiáng)的沖動(dòng)。如果對(duì)溢價(jià)發(fā)行不加以控制，盲目實(shí)行高溢價(jià)發(fā)行股票，對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展來講，后患無窮。溢價(jià)發(fā)行中，股票發(fā)行價(jià)格的決定是個(gè)關(guān)鍵問題。定價(jià)時(shí)一般要參考的因素主要有市盈率（按5－8倍的市盈率）。已上市的同類公司股票的交易價(jià)格。市場(chǎng)利率等。溢價(jià)發(fā)行股票時(shí)，制定的股票發(fā)行價(jià)格要經(jīng)過有關(guān)部門批準(zhǔn)。但是在現(xiàn)實(shí)中，溢價(jià)發(fā)行時(shí)，股票發(fā)行價(jià)格的決定存在很強(qiáng)的隨意性，缺少監(jiān)督和管理，存在任意走價(jià)的現(xiàn)象?！豆痉ā芬?guī)定：公司實(shí)行折股，可根據(jù)公司連續(xù)盈利情況和財(cái)產(chǎn)增值情況，確定其作價(jià)方案。但是這條規(guī)定不需要具體化。目前管理層正在制定關(guān)于溢價(jià)發(fā)行股票的法規(guī)，對(duì)溢價(jià)發(fā)行加以約束。 認(rèn)購(gòu)證發(fā)售股票的方法 發(fā)行認(rèn)購(gòu)證發(fā)售股票的方法 此種方式不是向投資人直接發(fā)售股票，而是向投資人先發(fā)售認(rèn)購(gòu)證（或認(rèn)購(gòu)表），然后搖號(hào)抽簽，投資人憑中簽的認(rèn)購(gòu)證再去認(rèn)購(gòu)股票的方法。這種方法是在股票嚴(yán)重供不應(yīng)求的情況下產(chǎn)生的。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革剛剛開始之初，由于人們對(duì)股份制十分陌生，金融意識(shí)和投資意識(shí)十分薄弱。因此，最初試行股份制的企業(yè)，雖然企業(yè)經(jīng)營(yíng)成就十分突出，但是股票發(fā)行也十分困難。象寶安公司就不得不采取了行政性強(qiáng)制攤派的方法，規(guī)定公司的職工購(gòu)買股票。又如象上海豫園商場(chǎng)，沈陽金杯汽車有限公司等國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)和知名度都屬上乘的企業(yè)，發(fā)行股票也被迫采取折價(jià)發(fā)行來完成籌資任務(wù)?？墒逻^境遷，隨股份制試點(diǎn)的擴(kuò)大和