【正文】 可以走人，清算后剩余的收入將被分配給那些在合伙中持有資本的原始投資者。[7]　　世界各國個人所得稅制多持分類所得稅制，且不同的所得分類意味著不同的稅法對待，因此附帶收益的所得性質(zhì)直接關(guān)系到普通合伙人的稅收負擔問題。附帶收益究竟是普通合伙人的勞務(wù)所得還是一種資本所得？各國對合伙制PE與公司制PE秉持不同的課稅原則，因此合伙制PE的課稅問題的核心便聚集到“20%”即附帶收益的所得性質(zhì)問題。　?。ㄒ唬┟绹匣镏芇E的現(xiàn)狀　　私募股權(quán)基金通常采取有限合伙的形式組成。投資者們通過注入資本成為有限合伙的有限合伙人。而普通合伙人則通過管理獲得年度管理費，通常是基金投入資本的2%。[8]普通合伙人除了獲得年度的管理費外，還可以獲得全部利潤的股份，這個利潤分享權(quán)通常被稱為業(yè)績提成或者附帶收益。典型的普通合伙人獲得利潤的20%。附帶收益將普通合伙人的利益與有限合伙人的利益綁定在一起。如果基金運行良好，那么普通合伙人將獲得足夠的報酬，所以基金經(jīng)理將有動力將合伙視為一個整體去努力工作并獲取利潤。普通合伙人也會將自己的部分資金投入基金中去，以便所有的合伙人同呼吸共命運。這個出資比例大概占基金總額的1%至5%。私募股權(quán)基金的投資結(jié)構(gòu)可以如圖1所示。[9]基金經(jīng)理報酬的課稅取決于他所得的形式。[10]管理費通常被視為普通合伙的普通工薪所得，通常以年度或季度為基數(shù)。[11]但是，許多基金經(jīng)理利用稅收籌劃的技巧，將這些稅收上不利的管理費轉(zhuǎn)化為可以獲得稅收優(yōu)惠的附帶收益?！　Ω綆找娴恼n稅則更復雜一些。當一位普通合伙人基于基金的形成而接受一份合伙中的利潤利息時，這個接受并不被視為一個可課稅的事件。[12]此課稅政策看似違反直覺。普通合伙人在合伙協(xié)議簽署的時候接受到一些權(quán)益，但估價的難度以及其他考慮使得稅法難以將此接受視為一個課稅的事件。這就創(chuàng)造了一個觀念上的難題。一方面，附帶收益是一個價值達數(shù)百萬美元甚至上億美元財產(chǎn)的事件，但另一方面，公平的市場價格在授予時無法確定，因為合伙利益無法轉(zhuǎn)讓，額度不確定，依賴于合伙人的努力。[13]　　　?。ǘ┟绹匣镏芇E的課稅政策存在的問題　　在美國，合伙基金的課稅不同于公司制基金，并且也不與美國稅法典第83條原則相一致。稅法通過將合伙權(quán)益分為兩個類型來處理合伙問題：資本權(quán)益和利潤權(quán)益。[14]利潤權(quán)益是指給合伙人在合伙中特定權(quán)益，但沒有立刻的結(jié)算價值。資本權(quán)益則給予合伙人在合伙中特定權(quán)益，并且有確定的現(xiàn)金結(jié)算價值。[15]當一個合伙人在合伙中因為服務(wù)接受一個資本權(quán)益時，合伙人就獲得了以權(quán)益的價值為基準的可課稅的所得。[16]決定利潤權(quán)益的課稅則更加困難一些。它缺乏結(jié)算價值，這使得它的價值難以決定。這個類型化在邏輯上很便利，但也是虛偽的，因為這個類型化從經(jīng)濟學的立場看是不精確的，并且創(chuàng)造了可以廣泛解釋的稅收籌劃機會。[17]附帶收益主要涉及兩個問題，一是課稅時間，一是所得性質(zhì)?！　　　麧櫃?quán)益的課稅時間歷史上來看是公平一致的。從名義上看，利潤權(quán)益通常在接受權(quán)益時不應(yīng)納稅，納稅可延遲到利潤分配為止。曾經(jīng)有一段時間關(guān)于這個問題是不確定的。在1971年鉆石訴專員案例中，[18]第七巡回稅務(wù)法庭認為利潤權(quán)益接受時如果有著確定的市場價值，那么應(yīng)被視為應(yīng)稅所得。[19]但是，一個合伙中的利潤權(quán)益很少有一個確定的市場價值，所以利潤權(quán)益的接受通常被視為一個非稅事件。[20]　　美國財政部也通過了相關(guān)稅法規(guī)則[21]及其稅務(wù)通告。[22]這強化了稅法現(xiàn)狀。建議的稅法規(guī)則以及稅務(wù)通告，：如果要利潤權(quán)益的接受被視為一個非稅事件，合伙的所得不能實質(zhì)上是確定并可以預(yù)測的，而且合伙不能公開交易，權(quán)益在接受兩年內(nèi)不能被處理。[23]典型的附帶收益問題在建議規(guī)則中找到了避風港。權(quán)益沒有清算價值。如果基金被馬上清算，所有資本將被退回給有限合伙人。當其他收益有價格時，它已經(jīng)與本質(zhì)上確定并可以預(yù)測的來自合伙資產(chǎn)的所得無關(guān)了。[24]另外，附帶收益里的其他的量是不確定和無法預(yù)測的。[25]　　綜上所述，在美國稅法里，接受合伙利潤權(quán)益不被視為一個應(yīng)稅事件。附帶收益的時間優(yōu)勢在普通合伙人作為合伙管理者時即發(fā)揮了稅收優(yōu)勢。合伙持有被投資公司的證券；這些證券通常是非清算且難以估價的。普通合伙人利用了現(xiàn)實發(fā)生原則，這個原則允許納稅人延遲所得或損失直到投資出售或者其他現(xiàn)實事件發(fā)生。延遲產(chǎn)生了利潤，因為金錢的時間價值：現(xiàn)在納稅比延遲納稅昂貴得多。有人可能認為現(xiàn)實發(fā)生原則的時間影響并不存在，因為稅收上的虧損也被延遲了，如同所得一樣。事實是現(xiàn)實發(fā)生原則作用于普通合伙人，而合伙人接受經(jīng)濟上所得的相當股份，但僅僅承擔基金損失的很小部分（他所投資的1%至5%）?？傊F(xiàn)行稅法通過允許報酬的延遲申報使普通合伙人獲得了時間利潤，只要保持在合伙中被構(gòu)造為利潤權(quán)益而非資本權(quán)益?！　r間規(guī)則對于其他合伙人的影響則視情況而定。當有限合伙人是應(yīng)納稅投資者時，針對普通合伙的時間規(guī)則會對有限合伙人產(chǎn)生損害，因而不會對整個合伙產(chǎn)生任何凈稅收利潤。普通合伙人接受利潤權(quán)益不被視為一個應(yīng)稅事件對普通合伙是有利的，卻對應(yīng)納稅有限合伙人不利，因為合伙不能將給與普通合伙的報酬進行成本扣除。這意味著有限合伙人將喪失立刻進行成本扣除的利潤。如果普通合伙人和有限合伙人擁有相同的邊際稅率，那么對普通合伙的稅收利潤將被對有限合伙人的損害完全抵消。但是，如果有限合伙人是享受稅收豁免的，那么時間規(guī)則將對合伙整體產(chǎn)生稅收利潤并且造成政府收入損失。實際情況是，許多有限合伙人都是享受稅收豁免者，如養(yǎng)老金和大學捐贈。于是許多基金就利用了附帶收益的經(jīng)濟實質(zhì)和其稅收目的之間的差別。在中國的鼎暉基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，社會保障基金就占了相當大的比重，而這種基金本身就是免稅的。這是一個典型的私募股權(quán)基金的形式?！　　　⊥ㄟ^將附帶收益視為一種投資所得而非服務(wù)所得，稅法將現(xiàn)實所得的性質(zhì)視為資本所得而非工薪所得。長期資本所得被課以15%的稅率[26]，而工薪所得將最高被課以35%的稅率[27]。對服務(wù)的報酬通常被視為工薪所得。但在合伙中，給基金經(jīng)理的報酬通常不被視為勞務(wù)報酬；經(jīng)理們不僅是雇員而且是合伙人。83條規(guī)則規(guī)定與服務(wù)表現(xiàn)相關(guān)的財產(chǎn)接受是所得。[28] 707條則列舉了來自合伙的報酬。[29]只要給合伙人的報酬是作為一個合伙人且為合伙所得所決定，這些報