【正文】 資(I)、政府支出(G)以及出口凈額(X－M)所決定的。若設(shè)消費及進口均為國民收入的線性函數(shù)，投資與出口均為自主性變量，并假定政府的經(jīng)濟活動與轉(zhuǎn)移支付不存在，則開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟模型為：.................)10()10(00mmYMMccYCCMXICY(18)開放經(jīng)濟下的均衡國民收入為：..0011MXICmcY......(19)由于邊際儲蓄傾向s≡1－c，(19)式又可表為:(110)假如本國出口增加了ΔX，則它對國民收入的影響為：XmsY....1(111)其中1／(s+m)稱為對外貿(mào)易乘數(shù)。該式說明，出口增加將導(dǎo)致國民收入倍數(shù)增加。又由于sms11..(112)可見開放經(jīng)濟中的乘數(shù)作用小于封閉經(jīng)濟中的乘數(shù)作用。(三)國際收支收入調(diào)節(jié)機制假設(shè)不存在國際資本流動，一國國際收支差額為：)(0mYMXB...(113)將(110)式代入(113)式，得：)(000MXICmsmMXB.......(114)，可直接改善該國國際收支狀況。同時，由于出口的增加通過對外貿(mào)易乘數(shù)的作用，將促使國民收入水平提高，而國民收入水平的提高將會引起進口增加從而間接導(dǎo)致國際收支狀況趨于惡化。令ΔX、ΔM分別表示出口增加對于國際收支狀況的直接效果與間接效果，則有：*MXB.....(115)由于XmsmM....*(116)代入(115)式得：XmssB....(117)因為m0，s/(s+m)1，所以ΔB／ΔX1。由此可見，當(dāng)一國出口增加時，其國際收支狀況將會得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。，如投資支出增加、消費支出增加或兩者都增加，可通過乘數(shù)作用促使國民收入水平提高，而國民收入水平的提高又會引致該國進口增加，造成國際收支狀況相對惡化。因此一國國內(nèi)支出增加ΔA，對國際收支狀況僅產(chǎn)生趨于惡化的間接效果。其數(shù)量關(guān)系為：AmsmMB........*(118)由于，因此可以得出結(jié)論：當(dāng)一國國內(nèi)支出自主增加時，該國國際收支將轉(zhuǎn)趨惡化，但惡化的程度要小于國內(nèi)支出的增加額。1...msm綜合以上分析，一國出口或國內(nèi)支出的任何自主變動，對于該國國民收入的影響相同，但對于該國國際收支狀況的影響則不相同。至于其影響效果的程度，則分別取決于邊際儲蓄傾向與邊際進口傾向的大小。D:\cj\國際金融學(xué)\國際金融修改pic\表13 (四)哈伯格條件在國際收支彈性理論中，只要滿足馬歇爾勒納條件+1，本幣貶值就可以改善一國貿(mào)易收支狀況。但彈性理論只分析說明了貨幣貶值的直接效果，而乘數(shù)理論則還可以對貨幣貶值的間接效果作進一步的分析說明。即因貶值引起的進出口的變動除了直接帶來國際收支的變動外，還會通過國民收入的變化，導(dǎo)致引致性進口的變動，從而進一步影響國際收支狀況。因此將彈性理論與乘數(shù)理論結(jié)合起來，可以得到更富有現(xiàn)實意義的哈伯格條件：:\(五)國外回應(yīng)假設(shè)世界只由兩個大國A國和B國組成，A國的出口就是B國的進口，而A國的進口就是B國的出口。假定最初A國出口增加，則B國的進口增加，B國的國民收入會隨之下降，導(dǎo)致B國的進口支出減少，從而引起A國出口收入的減少。因此，在考慮到國外回應(yīng)的情況下，A國的對外貿(mào)易乘數(shù)將要比原來的小。如果在分析本幣貶值對一國貿(mào)易收支影響時考慮到國外回應(yīng)，則哈伯格條件可進一步修正為：*1mmmx......(120)(六)對乘數(shù)理論的評價區(qū)別于彈性理論強調(diào)研究匯率和價格的變動對一國貿(mào)易收支的影響，乘數(shù)理論則建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟分析框架之上，從國民收入恒等式出發(fā)，著重從收入角度研究貿(mào)易收支問題，揭示了國際收支的收入調(diào)節(jié)機制，是國際收支理論的重大進展。但乘數(shù)理論也有其局限性，其分析方法仍然屬于局部均衡分析法，假定非充分就業(yè)以及匯率、物價等保持不變。而實際上，如果國內(nèi)已處于充分就業(yè)，出口增加就意味著是過度需求，將會造成需求拉起的通貨膨脹。而且，出口增加所引起的總需求的增加還不同于投資增加引起的總需求的增加，后者雖然也會引起通貨膨脹。但從長期來看，經(jīng)過一段時期后會形成新的生產(chǎn)能力，增加總供給，從而一定程度上抵消過度需求，而出口所引起的過度需求不會形成新的生產(chǎn)能力。另外，乘數(shù)理論同樣也沒有考慮國際資本流動，因而它關(guān)于收入對國際收支影響的分析也是不全面的。收入增加雖然會刺激進口增加，不利于一國貿(mào)易收支，但收入上升往往又意味著經(jīng)濟繁榮，從而會吸引外國資本凈流入，改善一國資本帳戶收支，從而抵消對經(jīng)常帳戶收支的不利影響。四、國際收支吸收理論(一)基本理論框架運用國民收入恒等式：Y=C+I+G+XM (121)經(jīng)移項整理后得：XM=Y(C+I+G) (122)以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則有：B=XM=Y(C+I+G) (123) 以A代表國內(nèi)支出總額，即A＝C＋I＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則(123)式變?yōu)椋築=YA (124)由此得出結(jié)論：國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。(二)貨幣貶值效應(yīng)分析對(124)式取增量形式可得：AYB.....(125)根據(jù)(125)式，如果貨幣貶值要影響經(jīng)常帳戶，只可能通過兩種方式進行：①貨幣貶值導(dǎo)致該國生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變；②貨幣貶值可改變與任一既定實際收入水平相聯(lián)系的實際吸收量。貨幣貶值對收入有直接效應(yīng)ΔY，而對支出的效應(yīng)則可分為兩部分：即作為收入變動的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動。前者可表示為cΔY，其中c是邊際吸收傾向；后者可記為ΔAd，亞歷山大稱其為貶值對吸收的“直接效應(yīng)”。由于dAYcA.....(126)所以dAYcB......)1((127)由(127)式，貨幣貶值對國際收支狀況的實際效果要取決于三個因素：①貶值對實際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大??；③貶值對吸收的直接效應(yīng)。(1)閑置資源效應(yīng)。(2)貿(mào)易條件效應(yīng)。(3)資源配置效應(yīng)。(1)實際現(xiàn)金余額效應(yīng)。(2)收入再分配效應(yīng)。(3)貨幣錯覺效應(yīng)。(三)對吸收理論的評價國際收支吸收理論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)之上，采用一般均衡分析的方法，將國際收支和整個國民經(jīng)濟的諸多變量聯(lián)系起來進行分析，從而克服了國際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進了一大步。同時，吸收理論還具有強烈的政策配合的涵義，使其具有較強的應(yīng)用性。吸收理論的局限性表現(xiàn)在：。信服的邏輯分析。，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機制運行順暢，在現(xiàn)實中難以實現(xiàn)。五、國際收支貨幣理論(一)假定條件，其實際貨幣需求是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)。，即存在一個高效率的世界商品市場和資本市場，由于完全自由的套購、套賣和套利活動，使得一國價格水平接近于世界市場價格水平，一國利率水平接近于國際資本市場利率水平。(二) 國際收支失衡的原因國際收支貨幣理論通過下面的簡單模型來說明國際收支失衡的原因：.........sdsdMMFDmMkPYM)((128)(129)(130)假定最初貨幣市場處于均衡狀態(tài)，即Md＝Ms，若由于某種原因(如中央銀行擴大國內(nèi)信貸量)，使得一國名義貨幣供應(yīng)量超過名義貨幣需求量(MsMd)，則人們持有的貨幣存量將超過他們意愿持有的水平，人們必然會增加對國外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國際收支逆差；相反，若由于某種原因(如收入增加)，造成名義貨幣需求量上升，超過名義貨幣供應(yīng)量(MdMs)，則人們持有的貨幣存量將小于他們意愿持有的數(shù)量，人們必然會減少對國外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國際收支順差。因此，國際收支貨幣理論認為，國際收支失衡的根本原因應(yīng)歸咎于貨幣供求的不平衡。當(dāng)貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量時，會造成國際收支逆差；當(dāng)貨幣供應(yīng)量小于貨幣需求量時，會造成國際收支順差。(三)國際收支失衡的調(diào)節(jié)，可以通過貨幣調(diào)節(jié)機制自行消除，不可能長期存在下去。當(dāng)MsMd時，國際收支出現(xiàn)逆差，該國的國際儲備下降，其基礎(chǔ)貨幣D＋F下降，結(jié)果導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量Ms倍數(shù)下降，直到Ms＝Md時，國際儲備停止流出，國際收支恢復(fù)均衡；當(dāng)MdMs時，國際收支出現(xiàn)順差，該國的國際儲備增加，其基礎(chǔ)貨幣D＋F上升，結(jié)果導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量Ms倍數(shù)增加，直到Ms＝Md時，國際儲備停止流入，國際收支恢復(fù)均衡。，貨幣論認為，本幣貶值首先會提高貿(mào)易品的國內(nèi)價格，并主要通過貿(mào)易品和非貿(mào)易品的替代性使非貿(mào)易品的價格也會提高，物價水平的提高將意味著實際貨幣余額的下降，從而導(dǎo)致對名義貨幣余額需求的增加。在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，人們必然會通過出售商品和金融資產(chǎn)來滿足增加的名義貨幣需求，從而國際收支狀況將會改善。如果貨幣供應(yīng)量增加了，本幣貶值所引起的名義貨幣需求的增加由增加的貨幣供應(yīng)量得以補充，而不需要通過增加商品供給、減少消費支出或出售金融資產(chǎn)的方法來補充，結(jié)果一國國際收支狀況將得不到改善。因此，本幣貶值對國際收支的影響只是暫時的，從長期來看，控制貨幣供應(yīng)量的增長是影響國際收支狀況的關(guān)鍵因素。，國際收支失衡可以立即由匯率的自動變化而得到糾正。當(dāng)一國國際收支由于貨幣的過度供給出現(xiàn)逆差時，該國貨幣立即自動貶值，人們的實際貨幣余額下降，于是減少支出重建實際貨幣余額，名義貨幣需求將上升,直到將過度的貨幣供給完全吸收，國際收支將自動恢復(fù)均衡。國際收支順差的調(diào)節(jié)正好與之相反。由此可見，在固定匯率制下，國際收支失衡表現(xiàn)為國際儲備的流出流入，一國在長期內(nèi)喪失了控制貨幣供給和國內(nèi)貨幣政策的自主權(quán)；在浮動匯率制下，國際收支失衡由匯率的自發(fā)變動糾正，不發(fā)生國際儲備的流出流入，一國貨幣當(dāng)局可以保持對貨幣供給進而對貨幣政策的自主權(quán)。因此，國際收支貨幣理論更贊成浮動匯率制。(四)對貨幣理論的評價國際收支貨幣理論的貢獻主要表現(xiàn)在：，即其研究焦點不是放在出口、進口、投資、消費等一國經(jīng)濟活動的實物側(cè)面，而是放在貨幣側(cè)面。，貨幣理論把國際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強調(diào)貨幣政策的運用。國際收支貨幣理論的缺陷主要表現(xiàn)在：，而忽視對收入水平、支出政策等實物因素的分析。六、對國際收支理論的評論.一國經(jīng)常項目盈余等于該國海外資產(chǎn)的積累，如果沒有資本流動的話，這部分積累就是現(xiàn)金余額C，因此，B=YA=XM=C.彈性理論和乘數(shù)理論的出發(fā)點是經(jīng)常項目差額XM，注重短期和中期的均衡條件分析。前者側(cè)重于相對價格的變化，實際上是對商品市場的微觀經(jīng)濟分析，偏向于運用匯率政策；后者側(cè)重于收入的變化，雖屬宏觀經(jīng)濟分析，但手法是微觀經(jīng)濟學(xué)的局部均衡分析。.吸收理論以YA為出發(fā)點，側(cè)重于國民收入生產(chǎn)與支出的這種對內(nèi)關(guān)系，強調(diào)商品市場的宏觀經(jīng)濟分析，偏向與運用需求管理政策來增加收入減少國內(nèi)吸收。.貨幣理論研究的出發(fā)點是C，側(cè)重于貨幣市場的宏觀經(jīng)濟分析，強調(diào)貨幣政策的運用，側(cè)重長期均衡條件的分析。蒙代爾——弗萊明模型第四節(jié)國際收支調(diào)節(jié)一、國際收支的自動調(diào)節(jié)機制(一)匯率調(diào)節(jié)機制當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡時，必然會對外匯市場產(chǎn)生壓力，促使外匯匯率的變動。如果該國政府允許匯率自發(fā)變動，而不加以干預(yù)，則國際收支的失衡就有可能會被外匯匯率的變動所消除，從而使該國國際收支恢復(fù)平衡。例如，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，必然會引起外匯市場上的外匯需求大于外匯供給，在政府不對外匯市場進行干預(yù)的前提下，外匯匯率將上升，而本幣匯率會下跌。如果該國滿足馬歇爾—勒納條件，那么本幣貶值將會改善該國國際收支狀況，并使其國際收支趨于平衡；反之，當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支順差時，本幣匯率的自發(fā)上升也會使該國的國際收支自發(fā)趨于平衡。(二)收入調(diào)節(jié)機制如果在某一均衡收入水平上發(fā)生了國際收支的失衡，國民經(jīng)濟中就會產(chǎn)生出使收入水平發(fā)生變動的作用力，而收入的變動至少會部分地減少國際收支的失衡程度。例如，在某一均衡收入水平上，由于一國出口的增加導(dǎo)致國際收支順差，但與此同時，出口的增加又會引起國民收入水平的增加，從而會引起進口的增加，這就部分地抵消了出口的變動，從而減少了該國國際收支順差的程度；反之，當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，國民收入的下降將會部分地消除該國國際收支逆差。(三)貨幣調(diào)節(jié)機制國際收支失衡會影響該國流通中的貨幣量，進而影響該國的價格水平、利息率和公眾持有的現(xiàn)金余額等變量。這些變量本身的變化又會起到縮小國際收支差額的作用。這就是國際收支的貨幣調(diào)節(jié)機制。如果沒有政府的干預(yù)，它能自動消除國際收支的失衡。二、國際收支政策引導(dǎo)機制(一)外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指運用官方儲備的變動或向外短期借款，來對付國際收支的短期性失衡。一般的做法是建立外匯平準基金，該基金保持一定數(shù)量的外匯儲備和本國貨幣，當(dāng)國際收支失衡造成外匯市場的超額外匯供給或需求時，貨幣當(dāng)局就動用該基金在外匯市場公開操作，買進或賣出外匯，消除超額的外匯供求。這種政策以外匯為緩沖體，故稱為外匯緩沖政策。(二)匯率調(diào)整政策一般而