【正文】 資(I)、政府支出(G)以及出口凈額(X－M)所決定的。若設(shè)消費(fèi)及進(jìn)口均為國(guó)民收入的線性函數(shù)，投資與出口均為自主性變量，并假定政府的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與轉(zhuǎn)移支付不存在，則開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型為：.................)10()10(00mmYMMccYCCMXICY(18)開放經(jīng)濟(jì)下的均衡國(guó)民收入為：..0011MXICmcY......(19)由于邊際儲(chǔ)蓄傾向s≡1－c，(19)式又可表為:(110)假如本國(guó)出口增加了ΔX，則它對(duì)國(guó)民收入的影響為：XmsY....1(111)其中1／(s+m)稱為對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)。該式說明，出口增加將導(dǎo)致國(guó)民收入倍數(shù)增加。又由于sms11..(112)可見開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用小于封閉經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用。(三)國(guó)際收支收入調(diào)節(jié)機(jī)制假設(shè)不存在國(guó)際資本流動(dòng)，一國(guó)國(guó)際收支差額為：)(0mYMXB...(113)將(110)式代入(113)式，得：)(000MXICmsmMXB.......(114)，可直接改善該國(guó)國(guó)際收支狀況。同時(shí)，由于出口的增加通過對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)的作用，將促使國(guó)民收入水平提高，而國(guó)民收入水平的提高將會(huì)引起進(jìn)口增加從而間接導(dǎo)致國(guó)際收支狀況趨于惡化。令ΔX、ΔM分別表示出口增加對(duì)于國(guó)際收支狀況的直接效果與間接效果，則有：*MXB.....(115)由于XmsmM....*(116)代入(115)式得：XmssB....(117)因?yàn)閙0，s/(s+m)1，所以ΔB／ΔX1。由此可見，當(dāng)一國(guó)出口增加時(shí)，其國(guó)際收支狀況將會(huì)得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。，如投資支出增加、消費(fèi)支出增加或兩者都增加，可通過乘數(shù)作用促使國(guó)民收入水平提高，而國(guó)民收入水平的提高又會(huì)引致該國(guó)進(jìn)口增加，造成國(guó)際收支狀況相對(duì)惡化。因此一國(guó)國(guó)內(nèi)支出增加ΔA，對(duì)國(guó)際收支狀況僅產(chǎn)生趨于惡化的間接效果。其數(shù)量關(guān)系為：AmsmMB........*(118)由于，因此可以得出結(jié)論：當(dāng)一國(guó)國(guó)內(nèi)支出自主增加時(shí)，該國(guó)國(guó)際收支將轉(zhuǎn)趨惡化，但惡化的程度要小于國(guó)內(nèi)支出的增加額。1...msm綜合以上分析，一國(guó)出口或國(guó)內(nèi)支出的任何自主變動(dòng)，對(duì)于該國(guó)國(guó)民收入的影響相同，但對(duì)于該國(guó)國(guó)際收支狀況的影響則不相同。至于其影響效果的程度，則分別取決于邊際儲(chǔ)蓄傾向與邊際進(jìn)口傾向的大小。D:\cj\國(guó)際金融學(xué)\國(guó)際金融修改pic\表13 (四)哈伯格條件在國(guó)際收支彈性理論中，只要滿足馬歇爾勒納條件+1，本幣貶值就可以改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。但彈性理論只分析說明了貨幣貶值的直接效果，而乘數(shù)理論則還可以對(duì)貨幣貶值的間接效果作進(jìn)一步的分析說明。即因貶值引起的進(jìn)出口的變動(dòng)除了直接帶來國(guó)際收支的變動(dòng)外，還會(huì)通過國(guó)民收入的變化，導(dǎo)致引致性進(jìn)口的變動(dòng)，從而進(jìn)一步影響國(guó)際收支狀況。因此將彈性理論與乘數(shù)理論結(jié)合起來，可以得到更富有現(xiàn)實(shí)意義的哈伯格條件：:\(五)國(guó)外回應(yīng)假設(shè)世界只由兩個(gè)大國(guó)A國(guó)和B國(guó)組成，A國(guó)的出口就是B國(guó)的進(jìn)口，而A國(guó)的進(jìn)口就是B國(guó)的出口。假定最初A國(guó)出口增加，則B國(guó)的進(jìn)口增加，B國(guó)的國(guó)民收入會(huì)隨之下降，導(dǎo)致B國(guó)的進(jìn)口支出減少，從而引起A國(guó)出口收入的減少。因此，在考慮到國(guó)外回應(yīng)的情況下，A國(guó)的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)將要比原來的小。如果在分析本幣貶值對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支影響時(shí)考慮到國(guó)外回應(yīng)，則哈伯格條件可進(jìn)一步修正為：*1mmmx......(120)(六)對(duì)乘數(shù)理論的評(píng)價(jià)區(qū)別于彈性理論強(qiáng)調(diào)研究匯率和價(jià)格的變動(dòng)對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響，乘數(shù)理論則建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架之上，從國(guó)民收入恒等式出發(fā)，著重從收入角度研究貿(mào)易收支問題，揭示了國(guó)際收支的收入調(diào)節(jié)機(jī)制，是國(guó)際收支理論的重大進(jìn)展。但乘數(shù)理論也有其局限性，其分析方法仍然屬于局部均衡分析法，假定非充分就業(yè)以及匯率、物價(jià)等保持不變。而實(shí)際上，如果國(guó)內(nèi)已處于充分就業(yè)，出口增加就意味著是過度需求，將會(huì)造成需求拉起的通貨膨脹。而且，出口增加所引起的總需求的增加還不同于投資增加引起的總需求的增加，后者雖然也會(huì)引起通貨膨脹。但從長(zhǎng)期來看，經(jīng)過一段時(shí)期后會(huì)形成新的生產(chǎn)能力，增加總供給，從而一定程度上抵消過度需求，而出口所引起的過度需求不會(huì)形成新的生產(chǎn)能力。另外，乘數(shù)理論同樣也沒有考慮國(guó)際資本流動(dòng)，因而它關(guān)于收入對(duì)國(guó)際收支影響的分析也是不全面的。收入增加雖然會(huì)刺激進(jìn)口增加，不利于一國(guó)貿(mào)易收支，但收入上升往往又意味著經(jīng)濟(jì)繁榮，從而會(huì)吸引外國(guó)資本凈流入，改善一國(guó)資本帳戶收支，從而抵消對(duì)經(jīng)常帳戶收支的不利影響。四、國(guó)際收支吸收理論(一)基本理論框架運(yùn)用國(guó)民收入恒等式：Y=C+I+G+XM (121)經(jīng)移項(xiàng)整理后得：XM=Y(C+I+G) (122)以B代表國(guó)際收支經(jīng)常帳戶差額，則有：B=XM=Y(C+I+G) (123) 以A代表國(guó)內(nèi)支出總額，即A＝C＋I(xiàn)＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則(123)式變?yōu)椋築=YA (124)由此得出結(jié)論：國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)于收入過大的結(jié)果。因此，一國(guó)國(guó)際收支狀況最終都是要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。(二)貨幣貶值效應(yīng)分析對(duì)(124)式取增量形式可得：AYB.....(125)根據(jù)(125)式，如果貨幣貶值要影響經(jīng)常帳戶，只可能通過兩種方式進(jìn)行：①貨幣貶值導(dǎo)致該國(guó)生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)常帳戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變；②貨幣貶值可改變與任一既定實(shí)際收入水平相聯(lián)系的實(shí)際吸收量。貨幣貶值對(duì)收入有直接效應(yīng)ΔY，而對(duì)支出的效應(yīng)則可分為兩部分：即作為收入變動(dòng)的結(jié)果和收入以外的其他原因所產(chǎn)生的變動(dòng)。前者可表示為cΔY，其中c是邊際吸收傾向；后者可記為ΔAd，亞歷山大稱其為貶值對(duì)吸收的“直接效應(yīng)”。由于dAYcA.....(126)所以dAYcB......)1((127)由(127)式，貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支狀況的實(shí)際效果要取決于三個(gè)因素：①貶值對(duì)實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)；②邊際吸收傾向的大?。虎圪H值對(duì)吸收的直接效應(yīng)。(1)閑置資源效應(yīng)。(2)貿(mào)易條件效應(yīng)。(3)資源配置效應(yīng)。(1)實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)。(2)收入再分配效應(yīng)。(3)貨幣錯(cuò)覺效應(yīng)。(三)對(duì)吸收理論的評(píng)價(jià)國(guó)際收支吸收理論建立在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上，采用一般均衡分析的方法，將國(guó)際收支和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多變量聯(lián)系起來進(jìn)行分析，從而克服了國(guó)際收支彈性理論局部均衡分析的局限性，較之彈性理論前進(jìn)了一大步。同時(shí)，吸收理論還具有強(qiáng)烈的政策配合的涵義，使其具有較強(qiáng)的應(yīng)用性。吸收理論的局限性表現(xiàn)在：。信服的邏輯分析。，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)制運(yùn)行順暢，在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)。五、國(guó)際收支貨幣理論(一)假定條件，其實(shí)際貨幣需求是實(shí)際收入的穩(wěn)定函數(shù)。，即存在一個(gè)高效率的世界商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，由于完全自由的套購(gòu)、套賣和套利活動(dòng)，使得一國(guó)價(jià)格水平接近于世界市場(chǎng)價(jià)格水平，一國(guó)利率水平接近于國(guó)際資本市場(chǎng)利率水平。(二) 國(guó)際收支失衡的原因國(guó)際收支貨幣理論通過下面的簡(jiǎn)單模型來說明國(guó)際收支失衡的原因：.........sdsdMMFDmMkPYM)((128)(129)(130)假定最初貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，即Md＝Ms，若由于某種原因(如中央銀行擴(kuò)大國(guó)內(nèi)信貸量)，使得一國(guó)名義貨幣供應(yīng)量超過名義貨幣需求量(MsMd)，則人們持有的貨幣存量將超過他們意愿持有的水平，人們必然會(huì)增加對(duì)國(guó)外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國(guó)際收支逆差；相反，若由于某種原因(如收入增加)，造成名義貨幣需求量上升，超過名義貨幣供應(yīng)量(MdMs)，則人們持有的貨幣存量將小于他們意愿持有的數(shù)量，人們必然會(huì)減少對(duì)國(guó)外商品和金融資產(chǎn)的需求，最終導(dǎo)致國(guó)際收支順差。因此，國(guó)際收支貨幣理論認(rèn)為，國(guó)際收支失衡的根本原因應(yīng)歸咎于貨幣供求的不平衡。當(dāng)貨幣供應(yīng)量大于貨幣需求量時(shí)，會(huì)造成國(guó)際收支逆差；當(dāng)貨幣供應(yīng)量小于貨幣需求量時(shí)，會(huì)造成國(guó)際收支順差。(三)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)，可以通過貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制自行消除，不可能長(zhǎng)期存在下去。當(dāng)MsMd時(shí)，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備下降，其基礎(chǔ)貨幣D＋F下降，結(jié)果導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量Ms倍數(shù)下降，直到Ms＝Md時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備停止流出，國(guó)際收支恢復(fù)均衡；當(dāng)MdMs時(shí)，國(guó)際收支出現(xiàn)順差，該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備增加，其基礎(chǔ)貨幣D＋F上升，結(jié)果導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量Ms倍數(shù)增加，直到Ms＝Md時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備停止流入，國(guó)際收支恢復(fù)均衡。，貨幣論認(rèn)為，本幣貶值首先會(huì)提高貿(mào)易品的國(guó)內(nèi)價(jià)格，并主要通過貿(mào)易品和非貿(mào)易品的替代性使非貿(mào)易品的價(jià)格也會(huì)提高，物價(jià)水平的提高將意味著實(shí)際貨幣余額的下降，從而導(dǎo)致對(duì)名義貨幣余額需求的增加。在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，人們必然會(huì)通過出售商品和金融資產(chǎn)來滿足增加的名義貨幣需求，從而國(guó)際收支狀況將會(huì)改善。如果貨幣供應(yīng)量增加了，本幣貶值所引起的名義貨幣需求的增加由增加的貨幣供應(yīng)量得以補(bǔ)充，而不需要通過增加商品供給、減少消費(fèi)支出或出售金融資產(chǎn)的方法來補(bǔ)充，結(jié)果一國(guó)國(guó)際收支狀況將得不到改善。因此，本幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響只是暫時(shí)的，從長(zhǎng)期來看，控制貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)是影響國(guó)際收支狀況的關(guān)鍵因素。，國(guó)際收支失衡可以立即由匯率的自動(dòng)變化而得到糾正。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支由于貨幣的過度供給出現(xiàn)逆差時(shí)，該國(guó)貨幣立即自動(dòng)貶值，人們的實(shí)際貨幣余額下降，于是減少支出重建實(shí)際貨幣余額，名義貨幣需求將上升,直到將過度的貨幣供給完全吸收，國(guó)際收支將自動(dòng)恢復(fù)均衡。國(guó)際收支順差的調(diào)節(jié)正好與之相反。由此可見，在固定匯率制下，國(guó)際收支失衡表現(xiàn)為國(guó)際儲(chǔ)備的流出流入，一國(guó)在長(zhǎng)期內(nèi)喪失了控制貨幣供給和國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主權(quán)；在浮動(dòng)匯率制下，國(guó)際收支失衡由匯率的自發(fā)變動(dòng)糾正，不發(fā)生國(guó)際儲(chǔ)備的流出流入，一國(guó)貨幣當(dāng)局可以保持對(duì)貨幣供給進(jìn)而對(duì)貨幣政策的自主權(quán)。因此，國(guó)際收支貨幣理論更贊成浮動(dòng)匯率制。(四)對(duì)貨幣理論的評(píng)價(jià)國(guó)際收支貨幣理論的貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在：，即其研究焦點(diǎn)不是放在出口、進(jìn)口、投資、消費(fèi)等一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)物側(cè)面，而是放在貨幣側(cè)面。，貨幣理論把國(guó)際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用。國(guó)際收支貨幣理論的缺陷主要表現(xiàn)在：，而忽視對(duì)收入水平、支出政策等實(shí)物因素的分析。六、對(duì)國(guó)際收支理論的評(píng)論.一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余等于該國(guó)海外資產(chǎn)的積累，如果沒有資本流動(dòng)的話，這部分積累就是現(xiàn)金余額C，因此，B=YA=XM=C.彈性理論和乘數(shù)理論的出發(fā)點(diǎn)是經(jīng)常項(xiàng)目差額XM，注重短期和中期的均衡條件分析。前者側(cè)重于相對(duì)價(jià)格的變化，實(shí)際上是對(duì)商品市場(chǎng)的微觀經(jīng)濟(jì)分析，偏向于運(yùn)用匯率政策；后者側(cè)重于收入的變化，雖屬宏觀經(jīng)濟(jì)分析，但手法是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的局部均衡分析。.吸收理論以YA為出發(fā)點(diǎn)，側(cè)重于國(guó)民收入生產(chǎn)與支出的這種對(duì)內(nèi)關(guān)系，強(qiáng)調(diào)商品市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，偏向與運(yùn)用需求管理政策來增加收入減少國(guó)內(nèi)吸收。.貨幣理論研究的出發(fā)點(diǎn)是C，側(cè)重于貨幣市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用，側(cè)重長(zhǎng)期均衡條件的分析。蒙代爾——弗萊明模型第四節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(一)匯率調(diào)節(jié)機(jī)制當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支失衡時(shí)，必然會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，促使外匯匯率的變動(dòng)。如果該國(guó)政府允許匯率自發(fā)變動(dòng)，而不加以干預(yù)，則國(guó)際收支的失衡就有可能會(huì)被外匯匯率的變動(dòng)所消除，從而使該國(guó)國(guó)際收支恢復(fù)平衡。例如，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，必然會(huì)引起外匯市場(chǎng)上的外匯需求大于外匯供給，在政府不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的前提下，外匯匯率將上升，而本幣匯率會(huì)下跌。如果該國(guó)滿足馬歇爾—勒納條件，那么本幣貶值將會(huì)改善該國(guó)國(guó)際收支狀況，并使其國(guó)際收支趨于平衡；反之，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支順差時(shí)，本幣匯率的自發(fā)上升也會(huì)使該國(guó)的國(guó)際收支自發(fā)趨于平衡。(二)收入調(diào)節(jié)機(jī)制如果在某一均衡收入水平上發(fā)生了國(guó)際收支的失衡，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中就會(huì)產(chǎn)生出使收入水平發(fā)生變動(dòng)的作用力，而收入的變動(dòng)至少會(huì)部分地減少國(guó)際收支的失衡程度。例如，在某一均衡收入水平上，由于一國(guó)出口的增加導(dǎo)致國(guó)際收支順差，但與此同時(shí)，出口的增加又會(huì)引起國(guó)民收入水平的增加，從而會(huì)引起進(jìn)口的增加，這就部分地抵消了出口的變動(dòng)，從而減少了該國(guó)國(guó)際收支順差的程度；反之，當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，國(guó)民收入的下降將會(huì)部分地消除該國(guó)國(guó)際收支逆差。(三)貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支失衡會(huì)影響該國(guó)流通中的貨幣量，進(jìn)而影響該國(guó)的價(jià)格水平、利息率和公眾持有的現(xiàn)金余額等變量。這些變量本身的變化又會(huì)起到縮小國(guó)際收支差額的作用。這就是國(guó)際收支的貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制。如果沒有政府的干預(yù)，它能自動(dòng)消除國(guó)際收支的失衡。二、國(guó)際收支政策引導(dǎo)機(jī)制(一)外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或向外短期借款，來對(duì)付國(guó)際收支的短期性失衡。一般的做法是建立外匯平準(zhǔn)基金，該基金保持一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備和本國(guó)貨幣，當(dāng)國(guó)際收支失衡造成外匯市場(chǎng)的超額外匯供給或需求時(shí)，貨幣當(dāng)局就動(dòng)用該基金在外匯市場(chǎng)公開操作，買進(jìn)或賣出外匯，消除超額的外匯供求。這種政策以外匯為緩沖體，故稱為外匯緩沖政策。(二)匯率調(diào)整政策一般而