【正文】 方面，一些上市公司運(yùn)用財(cái)技進(jìn)行市值管理的能力較強(qiáng)，但市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其內(nèi)在價(jià)值，不利于公司的長(zhǎng)期、穩(wěn)定和健康發(fā)展。因此，這部分上市公司應(yīng)提高價(jià)值創(chuàng)造能力，同時(shí)謹(jǐn)慎運(yùn)用市值管理技巧。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這部分上市公司的投資價(jià)值相對(duì)較小，可能存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。　　只有上市公司的市值管理具有科學(xué)性、藝術(shù)性和可持續(xù)性，才能迅速提升中國(guó)上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力和價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力，為投資者創(chuàng)造更多的財(cái)富。為此，中國(guó)資本市場(chǎng)才能步入和諧發(fā)展的軌道，建立起新的股東利益至上的股權(quán)文化。 三一重工市值管理探秘：依托價(jià)值提升市值　　內(nèi)容摘要: “中國(guó)資本市場(chǎng)的春天從三一重工股權(quán)分置改革開(kāi)始。三一重工熱心公益事業(yè)，提高了品牌的美譽(yù)度，為市值管理大廈的成功構(gòu)建起到了添磚加瓦的作用。”　　正是價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值經(jīng)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)的市值管理，使得三一重工實(shí)現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，破解了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位的難題?！　　爸袊?guó)資本市場(chǎng)的春天從三一重工股權(quán)分置改革開(kāi)始。”這是上海資深股民徐勤芳5年前在三一重工股權(quán)分置改革股東大會(huì)上的預(yù)言?！　∵@位當(dāng)年拋掉手頭的4只股票買(mǎi)入1萬(wàn)股三一重工股票的老人，對(duì)三一仍然情有獨(dú)鐘。他透露，投資三一獲利豐厚?！　∵@是一個(gè)縮影。在當(dāng)下全流通的時(shí)代，上市公司大小股東利益趨于一致，共同追求股東價(jià)值最大化?！　≈袊?guó)證券市場(chǎng)已歷時(shí)20年，但上市公司市值管理起步較晚，萌生于股權(quán)分置改革?！肮筛牡谝还伞比恢毓び纱顺蔀榱酥袊?guó)第一家踐行市值管理的A股上市公司?！　≈?jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求認(rèn)為，上市公司的市值是衡量其實(shí)力大小的綜合性指標(biāo)，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)能力的好壞，而且反映了企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)期，還反映了企業(yè)與股東、企業(yè)與社會(huì)之間的互動(dòng)關(guān)系?！　∈兄档镊攘Α　∪恢毓ざ?、高級(jí)副總裁趙想章先生日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)談到：“我們很早就從思想上認(rèn)識(shí)了市值管理的重要性，上至董事長(zhǎng)下至普通員工，都關(guān)心公司的股價(jià)。在公司高層參加的每周經(jīng)營(yíng)環(huán)境討論會(huì)上，三一股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，也是大家關(guān)注的一個(gè)重要內(nèi)容?！薄　∷f(shuō)，親歷公司的發(fā)展，公司有不少普通員工買(mǎi)了公司股票。伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，員工在享受薪資的增長(zhǎng)外，還從資本市場(chǎng)獲取了三一股票升值所帶來(lái)的收益，這也反過(guò)來(lái)促進(jìn)了員工工作的積極性?！　≮w想章回憶道:2000年，我剛來(lái)三一重工的那一年，而今年有望接近300億。如果公司沒(méi)有上市，沒(méi)有市值管理，不可能實(shí)現(xiàn)如此跨越式發(fā)展?！　∩鲜泻螅恢毓さ匿N(xiāo)售收入和利潤(rùn)平均以50%以上的年增長(zhǎng)率向前推進(jìn)，而與之相對(duì)應(yīng)的是，三一重工的市值也從2003年7月3日上市初始的37億元躍升為2009年年末的540余億元，成為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)市值最大的上市公司，在民營(yíng)上市公司中其市值也名列前茅?！　∪患瘓F(tuán)副總裁何真臨對(duì)此評(píng)價(jià)說(shuō)，這就是市值的魅力所在，它給后起之秀的崛起搭建了一個(gè)快速超越的平臺(tái)，它通過(guò)投資者用真金實(shí)銀搭砌的可隨時(shí)變現(xiàn)的財(cái)富彰顯了企業(yè)的實(shí)力?！　r(jià)值創(chuàng)造是基礎(chǔ)價(jià)值經(jīng)營(yíng)是關(guān)鍵　　上市7年來(lái)，三一重工從單純的混凝土機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槿婢C合的工程機(jī)械生產(chǎn)商，其混凝土機(jī)械、履帶起重機(jī)械、樁工機(jī)械等成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先品牌――這是三一重工被投資者長(zhǎng)期看好的主要原因。　　步入發(fā)展高軌的三一重工通過(guò)資本創(chuàng)新手段，相繼啟動(dòng)和完成了一系列大股東三一集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向三一重工的注入。今年2月，三一重工獲注三一重機(jī)的挖掘機(jī)資產(chǎn)。今年4月，公司啟動(dòng)對(duì)三一汽車(chē)制造有限公司、湖南汽車(chē)制造有限公司全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的收購(gòu)?！　∵@既履行了大股東的承諾避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也使上市公司資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張、產(chǎn)業(yè)高度急速提升。　　隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的提升，三一重工將目光放眼全球，有效的利用國(guó)際資源實(shí)現(xiàn)緩解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能壓力和提升海外市場(chǎng)占有率的雙重戰(zhàn)略目標(biāo)。目前，印度工業(yè)園、德國(guó)工業(yè)園、巴西工業(yè)園均在緊鑼密鼓的建設(shè)當(dāng)中。　　主業(yè)是上市公司的立足之本，價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)和精髓,歸根到底還是要依托、提升公司價(jià)值來(lái)提高公司市值，否則就會(huì)陷入操縱股價(jià)的泥潭。在中國(guó)這樣的新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)反射到資本市場(chǎng)的映像有時(shí)會(huì)失真，因此市值管理的另一個(gè)重要層面就是價(jià)值經(jīng)營(yíng)。價(jià)值經(jīng)營(yíng)能有效的還原產(chǎn)品市場(chǎng)的真實(shí)畫(huà)面，消除資本市場(chǎng)相對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)的滯后性?！　r(jià)值經(jīng)營(yíng)是市值管理的關(guān)鍵。三一重工在價(jià)值經(jīng)營(yíng)上主要體現(xiàn)在對(duì)宏觀政策的準(zhǔn)確理解、長(zhǎng)袖善舞的資本運(yùn)作、對(duì)品牌形象的苦心經(jīng)營(yíng)、對(duì)社會(huì)輿論的正確引導(dǎo)、信息披露的及時(shí)公正準(zhǔn)確、跟投資者的良好溝通等方面?！　‘?dāng)公司股價(jià)低估時(shí)，通過(guò)增持、鎖定等多種形式提振市場(chǎng)信心，而當(dāng)股價(jià)高得離譜時(shí)，給投資者善意的警示?！　∪恢毓ひ雅c股東形成了和諧的互動(dòng)關(guān)系。許多散戶(hù)投資三一獲得了真金白銀的回報(bào)，非常關(guān)注三一的產(chǎn)品和市場(chǎng)。而機(jī)構(gòu)投資者成為公司再融資的支持者。每逢公司召開(kāi)股東大會(huì)，投資者濟(jì)濟(jì)一堂建言獻(xiàn)策。產(chǎn)品市場(chǎng)的擴(kuò)大吸引資本市場(chǎng)的關(guān)注，資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)又為產(chǎn)品市場(chǎng)輸送資金，實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)?！　∶慨?dāng)歷史的重要關(guān)頭　　都可以見(jiàn)到三一的身影　　2008年6月，由于投資者對(duì)大小非套現(xiàn)的擔(dān)憂，股市低迷。6月18日，而其余股份股價(jià)兩年內(nèi)不翻倍不減持?！　∪淮蠊蓶|自愿鎖定的承諾便是市值管理的一個(gè)成功案例，在低潮期提振了整個(gè)市場(chǎng)的信心，一舉扭轉(zhuǎn)了股市“十連陰”的困境。　　三一重工在市值管理上另一個(gè)案例是廣為稱(chēng)道的“梁穩(wěn)根1元年薪”之事。2009年初，在金融海嘯席卷之際，董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根以身作則，主動(dòng)做出2009年只領(lǐng)1元年薪的承諾，公司全體董事也主動(dòng)提出減免90%年薪的要求，其他高管也隨之響應(yīng)要求減免50%年薪，而減下來(lái)的薪酬全部轉(zhuǎn)為利潤(rùn)回報(bào)給投資者。這表明三一重工將與投資者關(guān)系的處理放在市值管理的核心位置?！　∪恢毓嵝墓媸聵I(yè)，提高了品牌的美譽(yù)度，為市值管理大廈的成功構(gòu)建起到了添磚加瓦的作用。　　今年4月30日，三一重工出資1500萬(wàn)元發(fā)起設(shè)立國(guó)內(nèi)首個(gè)“中國(guó)三一災(zāi)后孤兒救助基金會(huì)”，探索企業(yè)災(zāi)后長(zhǎng)效救助機(jī)制。在2008年湖南冰災(zāi)、四川汶川地震，以及2009年重慶五龍礦難等國(guó)家特大災(zāi)難發(fā)生后，三一重工救災(zāi)服務(wù)隊(duì)和三一的救援機(jī)械都在第一時(shí)間趕赴災(zāi)區(qū)?！　『笔∫晃桓笔￠L(zhǎng)在訪問(wèn)三一重工時(shí)感嘆：“每當(dāng)歷史的重要關(guān)頭，都可以見(jiàn)到三一的身影?！薄　≌莾r(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值經(jīng)營(yíng)雙輪驅(qū)動(dòng)的市值管理，使得三一重工實(shí)現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，破解了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位的難題。案例：市值管理的踐行者 　　上市公司市值管理具體該怎樣執(zhí)行？S公司創(chuàng)造的市值管理模式或可成為中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)樣板　　市值管理已成為中國(guó)資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)，而且其理念呈現(xiàn)深度擴(kuò)散之勢(shì)。但在實(shí)際操作中，相關(guān)各方或不明所以，無(wú)從下手；或視若畏途，首鼠兩端；或輕率冒進(jìn)，忙中出錯(cuò)。皆不得要領(lǐng)?，F(xiàn)將S公司市值管理案例作簡(jiǎn)要分析，以資各方借鑒。主業(yè)龐雜 前途迷?！　公司為股票市場(chǎng)上農(nóng)業(yè)板塊的上市公司。其上市淵源是，地方政府為解決當(dāng)?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售和深加工問(wèn)題，主導(dǎo)幾家地方企業(yè)合并重組，形成了S公司。歷經(jīng)幾年的發(fā)展，原先以農(nóng)業(yè)為主的業(yè)務(wù)組合后繼乏力，公司業(yè)績(jī)?nèi)諠u下滑，股價(jià)更是長(zhǎng)期低迷，且呈下降趨勢(shì)?！　?003年，中國(guó)某傳媒公司收購(gòu)并控股S公司，注入電子通信業(yè)務(wù)，同時(shí)抓住商機(jī)進(jìn)軍區(qū)域房地產(chǎn)項(xiàng)目。至此，S公司所轄業(yè)務(wù)增加至七大塊：白酒、啤酒、通信、農(nóng)藥、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、其他雜業(yè)?！　公司重組后，電子通信業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，2005年銷(xiāo)售收入突破百億大關(guān)，位列國(guó)內(nèi)行業(yè)前三甲，公司整體業(yè)績(jī)也有所改善。盡管公司業(yè)績(jī)有了長(zhǎng)足進(jìn)步，公司管理層的困惑卻似乎更多了：新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)走好是驚鴻一現(xiàn)，還是公司的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)？成熟業(yè)務(wù)雖增長(zhǎng)乏力，但是否只是暫時(shí)現(xiàn)象？公司將來(lái)到底應(yīng)該選擇什么樣的發(fā)展模式及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)？應(yīng)該退出、進(jìn)入、強(qiáng)化哪些產(chǎn)業(yè)？　　S公司面對(duì)的市場(chǎng)現(xiàn)狀是：業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)沒(méi)有絲毫改變股價(jià)的低迷，股價(jià)長(zhǎng)期在3元左右波動(dòng)，接近公司凈資產(chǎn)。股價(jià)偏低給S公司的增發(fā)融資造成了很大困難，限制了公司的快速發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張?！　≈率筍公司市值低估的原因到底在哪里？公司該如何充分利用股市融資平臺(tái)？在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，公司應(yīng)選擇怎樣的成長(zhǎng)路徑？如何打造自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的有效融合？S公司管理層充滿了困惑。問(wèn)題重重 根深蒂固　　S公司決定聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)幫助解決這些棘手問(wèn)題。咨詢(xún)師對(duì)S公司進(jìn)行了系統(tǒng)調(diào)研和分析?！　公司存在以下問(wèn)題　　業(yè)務(wù)狀況：電子通信業(yè)務(wù)高速發(fā)展，但發(fā)展模式陳舊，面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力；白酒和啤酒業(yè)務(wù)微利，競(jìng)爭(zhēng)激烈，大軍壓境，不知如何是好；農(nóng)藥業(yè)務(wù)虧損，無(wú)發(fā)展前途；農(nóng)業(yè)沒(méi)有可接受的盈利水平，看上去很好，但前途渺茫；其他雜業(yè)可有可無(wú)。財(cái)務(wù)狀況：公司存量資金豐裕，負(fù)債率低，銀行信譽(yù)好，債務(wù)融資能力強(qiáng)?！　≠Y本市場(chǎng)表現(xiàn)：大部分投資者把S公司定位于農(nóng)業(yè)板塊，公司電子通信業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展并沒(méi)有得到投資者的認(rèn)同，沒(méi)能促進(jìn)市值增長(zhǎng)卻反而帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。股價(jià)長(zhǎng)期維持在3～4元，接近公司凈資產(chǎn)，股市增發(fā)融資受阻?！　≡斐蒘公司目前窘境根本原因在于　　公司戰(zhàn)略定位不清晰，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)冗雜，公司價(jià)值創(chuàng)造的主體不夠明確，投資者難以對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值作出準(zhǔn)確判斷?！　」竟芾韺淤Y本經(jīng)營(yíng)思維有欠缺，對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值和市值的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)，對(duì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的良性互動(dòng)缺乏系統(tǒng)思考?！　」緵](méi)有專(zhuān)門(mén)的市值管理部門(mén)，與資本市場(chǎng)對(duì)接的任務(wù)大都由董秘承擔(dān)。由于缺乏組織效能，效率低下，董秘不堪重負(fù)，難以將公司的價(jià)值信息及時(shí)、準(zhǔn)確地傳達(dá)給投資者。撥云見(jiàn)日 破繭重生　　咨詢(xún)機(jī)構(gòu)建議S公司進(jìn)行四個(gè)方面改進(jìn)：　　明確公司戰(zhàn)略定位　　公司定位：未來(lái)數(shù)碼產(chǎn)品的連鎖經(jīng)營(yíng)商業(yè)公司。　　成長(zhǎng)路線：第一步，立足于渠道掌控、信息增值和物流配送，上游鎖定廠商，下游整合終端，全面重構(gòu)數(shù)碼產(chǎn)品流通體系，最終掌控?cái)?shù)碼產(chǎn)品的行業(yè)價(jià)值鏈。第二步，以新經(jīng)濟(jì)思維和盈利模式開(kāi)發(fā)基于手機(jī)流量的所有商業(yè)空間，成為3G時(shí)代的流媒體終端服務(wù)商。　　競(jìng)爭(zhēng)要害：數(shù)碼產(chǎn)品終端領(lǐng)域的散、亂、差、弱格局是產(chǎn)業(yè)整合的重大契機(jī)和發(fā)力點(diǎn)。資本是核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以上市地位和資本優(yōu)勢(shì)取得“制空權(quán)”——統(tǒng)籌利用賬期、墊資、囤貨、提供買(mǎi)方信貸、收購(gòu)、換股、合資、吸收合并、讓利、信息系統(tǒng)和物流配送體系投資等手段，確立競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)勢(shì)?！　⊥瑫r(shí)