美國(guó)jobs法案如何定義其眾籌行業(yè)-文庫(kù)吧
2025-04-09 22:44 本頁(yè)面
【正文】 (B)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售給任何單個(gè)投資者的證券涉及的總金額(包括交易發(fā)生前12個(gè)月內(nèi)以及本段規(guī)定的豁免權(quán)相關(guān)聯(lián)的所有交易金額)應(yīng)不超過(guò)：(i)2000美元或該投資者5%年收入或凈值(以較大者為準(zhǔn))(如適用)，如果投資者年收入和凈值均不超過(guò)10萬(wàn)美元；并且(ii)該投資者10%年收入或凈值(如適用)，最多不超過(guò)10萬(wàn)美元，如果投資者年收入和凈值達(dá)到或超過(guò)10萬(wàn)美元；(C)證券發(fā)行或出售的交易應(yīng)通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司或集資門(mén)戶(hù)進(jìn)行，該經(jīng)紀(jì)公司或集資網(wǎng)站須滿(mǎn)足第4A(a)條款的相關(guān)規(guī)定；以及(D)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)履行第4A(b)條款的相關(guān)規(guī)定。滿(mǎn)足上述交易條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得一般勸誘發(fā)行等特殊交易權(quán)利。該條款重申了一種金融中介形式：集資門(mén)戶(hù)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行或出售證券應(yīng)通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司或集資門(mén)戶(hù)進(jìn)行，眾籌網(wǎng)站就是集資門(mén)戶(hù)的一個(gè)具體形態(tài)，由此獲得相應(yīng)的法律地位。眾籌模式突破了以往由投行等機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的公開(kāi)發(fā)行模式，降低了初創(chuàng)公司和普通公眾參與股權(quán)投資的門(mén)檻，它的角色與傳統(tǒng)證券交易商之間存在明顯差異，介于私募發(fā)行中介與公開(kāi)發(fā)行中介之間。JOBS法案明確免除了眾籌平臺(tái)登記成為證券經(jīng)紀(jì)商或證券交易商的義務(wù)，在對(duì)《1934年證券交易法》第3條款的修改中指出：(h)集資門(mén)戶(hù)有限豁免權(quán)；(1)綜述證券交易委員應(yīng)按照規(guī)則，有條件或無(wú)條件的豁免注冊(cè)集資門(mén)戶(hù)，不要求其按照第15(a)(1)條款規(guī)定注冊(cè)為經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)銷(xiāo)公司，前提是該集資門(mén)戶(hù)滿(mǎn)足如下條件：(A)仍然受證券交易委員會(huì)的審查、執(zhí)行和其它規(guī)則制定當(dāng)局的監(jiān)管；(B)屬于按照15條款規(guī)定的注冊(cè)美國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員；并且(C)根據(jù)證券交易委員會(huì)明確的適當(dāng)規(guī)則，滿(mǎn)足本篇規(guī)定的其他要求；……眾籌平臺(tái)的業(yè)務(wù)范圍同樣可由創(chuàng)業(yè)企業(yè)豁免權(quán)和公眾集資豁免權(quán)的解釋延伸而出，JOBS法案第二篇?jiǎng)?chuàng)業(yè)資本的企業(yè)形成中的豁免權(quán)解釋中有兩條與眾籌平臺(tái)的業(yè)務(wù)范圍直接相關(guān)：(A)該個(gè)體主張的平臺(tái)或者機(jī)制允許證券或關(guān)于證券的發(fā)行、銷(xiāo)售、購(gòu)買(mǎi)或洽談，或者允許證券發(fā)行機(jī)構(gòu)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、面談或其它方式運(yùn)用一般勸誘、廣告或類(lèi)似行為進(jìn)行證券發(fā)行與銷(xiāo)售；……(C)該個(gè)體或與該個(gè)體相關(guān)的其他個(gè)體提供關(guān)于該證券的輔助性服務(wù)。上述輔助性服務(wù)(ancillary services)指：(A)提供關(guān)于該證券的發(fā)行、銷(xiāo)售、購(gòu)買(mǎi)和洽談的盡職調(diào)查服務(wù)，但是不得向證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或者投資者提供投資意見(jiàn)或者建議。(B)向證券發(fā)行機(jī)構(gòu)和投資者提供標(biāo)準(zhǔn)化文件，只要該個(gè)體或者實(shí)體未代表第三方洽談發(fā)行條款，并且未強(qiáng)迫證券發(fā)行機(jī)構(gòu)使用該標(biāo)準(zhǔn)化文件服務(wù)。總結(jié)以上條款，可以發(fā)現(xiàn)眾籌平臺(tái)的主要業(yè)務(wù)至少包括：作為發(fā)行中介，允許證券發(fā)行機(jī)構(gòu)(創(chuàng)業(yè)企業(yè))通過(guò)其平臺(tái)發(fā)行、銷(xiāo)售或洽談證券；提供關(guān)于證券發(fā)行、銷(xiāo)售、購(gòu)買(mǎi)和洽談的盡職調(diào)查服務(wù)；向證券發(fā)行機(jī)構(gòu)和投資者提供標(biāo)準(zhǔn)化文件服務(wù)。為了實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者保護(hù)，JOBS法案至少?gòu)乃膫€(gè)方面對(duì)眾籌平臺(tái)做出了限制。眾籌平臺(tái)的豁免權(quán)指平臺(tái)無(wú)需登記為證券經(jīng)紀(jì)商，但這并非全部免除了眾籌平臺(tái)的一切登記注冊(cè)要求，也不等于眾籌平臺(tái)可以免于SEC的監(jiān)管。根據(jù)JOBS法案第304條款關(guān)于眾籌網(wǎng)站監(jiān)管的內(nèi)容，眾籌平臺(tái)獲得豁免權(quán)的前提條件是必須滿(mǎn)足以下規(guī)定：(A)仍然受證券交易委員會(huì)審查、執(zhí)法和其他規(guī)則制定部門(mén)的監(jiān)管。(B)根據(jù)證券交易法第15A條，注冊(cè)成為全國(guó)性證券交易協(xié)會(huì)成員，目前全國(guó)性的證券交易協(xié)會(huì)只有FINRA(美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局)一個(gè)，因此眾籌平臺(tái)必須在FINRA登記。(C)眾籌平臺(tái)必須滿(mǎn)足其它經(jīng)營(yíng)限制，否則就會(huì)失去豁免權(quán)。JOBS法案并未對(duì)違規(guī)眾籌平臺(tái)做出具體的處罰規(guī)定，具體措施由SEC制定并執(zhí)行。JOBS法案304條款集資網(wǎng)站監(jiān)管(b)明確規(guī)定了眾籌平臺(tái)的業(yè)務(wù)邊界，禁止眾籌網(wǎng)站：(A)提供投資意見(jiàn)或建議。(B)通過(guò)勸誘性的購(gòu)買(mǎi)、銷(xiāo)售或者發(fā)行方式，吸引購(gòu)買(mǎi)其網(wǎng)站發(fā)行或展示的證券。(C)基于其網(wǎng)站展示或推介的證券，為實(shí)施勸誘行為的員工、代理機(jī)構(gòu)或其他個(gè)人支付報(bào)酬；(D)持有、管理、擁有或者處理投資者基金或證券；或(E)參與證券交易委員會(huì)按照規(guī)則確定的其他限制行為。16
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