國際股指期貨市場的風(fēng)險管理及其借鑒-文庫吧
2025-04-02 04:02 本頁面
【正文】 000英鎊，保證金杠桿比率為28:1。一．股指期貨的風(fēng)險特性由于股指期貨實際上是將個性化很強(qiáng)的各個股票，抽象為具有同質(zhì)性的、能代表眾多股票共同特征的特殊的股票資產(chǎn)，是眾多股票價格平均水平的轉(zhuǎn)化形式。股指期貨是期貨市場和股票市場共同產(chǎn)生的金融衍生產(chǎn)品，投資股票指數(shù)期貨就等于用較少的現(xiàn)金，購買了指數(shù)中的若干成分股票，實現(xiàn)了資產(chǎn)組合投資，所以，股票指數(shù)期貨同時具備了期貨和股票的特點。由于具有期貨的特點，股指期貨可以通過套期保值的手段來規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，在一定的程度上彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場沒有做空機(jī)制的缺陷。同時作為期貨與股票的金融衍生品，又使得股指期貨具有了較大的風(fēng)險性。從風(fēng)險來源的角度分析，股指期貨主要面臨以下幾種風(fēng)險：，稱作價格風(fēng)險，是指當(dāng)股指期貨的指數(shù)預(yù)期價格與實際價格發(fā)生逆向變動時，對投資者所產(chǎn)生的風(fēng)險。我國股票市場存在過多的非理性因素，也存在一些風(fēng)險偏好型的投資者，不能根據(jù)提供的有效信息進(jìn)行正常的判斷，投資者的這些做法會導(dǎo)致市場價格偏離合理的價位，不能反映真實的價值，價格波動較難預(yù)測，股指期貨的標(biāo)的物又是股票現(xiàn)貨市場部分代表性的股票組成，股票現(xiàn)貨市場的非有效性給股指期貨市場帶來了許多不確定的風(fēng)險。，即違約風(fēng)險，是指股指期貨合約一方不履行規(guī)定的條款而導(dǎo)致另一方發(fā)生損失的可能性。國際上結(jié)算公司通常利用保證金制度、逐日盯市、最低資金等措施來降低信用風(fēng)險。但是，這樣就使得風(fēng)險集中在結(jié)算所，一旦體系出現(xiàn)問題，就會涉及到整個市場體系，造成的損失不可估量。，主要表現(xiàn)在多逼空或空逼多，交易一方無法找到對手進(jìn)行平倉或者變現(xiàn)，此時就面臨著流動性風(fēng)險。例如，市場的某些實力雄厚的大戶，利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，特別是“多逼空”的方式，利用流動性差異這一特點使套期保值交易者的期貨頭寸無法對沖或忍痛平倉而獲得收益。高杠桿性使得投資者利用較少的保證金操作成倍價值的股指期貨合約，收益成倍放大的同時也要承擔(dān)成倍的風(fēng)險，這就很容易造成流動性風(fēng)險的產(chǎn)生。，是指合約缺乏強(qiáng)制力，無法強(qiáng)制對方進(jìn)行履約而造成一方損失的可能性。我國有關(guān)股指期貨的法律規(guī)范還并不健全，在處理相關(guān)事件找不到可以遵循的條款，很容易產(chǎn)生損失的可能。例如，我國的機(jī)構(gòu)投資者還不規(guī)范；相關(guān)的法律和法規(guī)不完善；信用體系不健全，存在虛假的財務(wù)報告，透明度低；市場過度投機(jī)和非理性投資加劇了市場波動，影響市場的正常運轉(zhuǎn)等等。此外，我國股指期貨還面臨一些特殊的風(fēng)險，例如，我國的機(jī)構(gòu)投資者還不規(guī)范；信用體系不健全，存在虛假的財務(wù)報告，透明度低；市場過度投機(jī)和非理性投資加劇了市場波動，影響市場的正常運轉(zhuǎn)等等。二．國外股指期貨市場的風(fēng)險管理針對股指期貨的高風(fēng)險性，國外很多國家在股指期貨的監(jiān)管方面積累了一些有價值的經(jīng)驗。就世界各個國家的股指期貨風(fēng)險監(jiān)管模式而言，主要有以下三類：英國的一元三級監(jiān)管模式，它突出特點政府對股指期貨的風(fēng)險監(jiān)管干預(yù)較少只是由證券投資委員會負(fù)責(zé)整個投資行業(yè)的監(jiān)管，以引導(dǎo)和監(jiān)督為主。除了政府一級監(jiān)管外，主要由證券期貨協(xié)會和交易進(jìn)行自律管理，形成了以自律管理為主的三級市場監(jiān)管模式。證券期貨行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管的重點在于資本金、客戶資金管理、訴訟、賠償?shù)?。美國的股指期貨市場監(jiān)管為二元三級模式，是指監(jiān)管主體設(shè)有兩個，即商品期貨交易委員會和證券交易委員會，全國期貨協(xié)會和期貨交易所對期貨交易進(jìn)行自律監(jiān)督和管理。美國的股指期貨監(jiān)管依然是以自律管理為主，與英國的模式相比，政府的干預(yù)則相對要多。日本股指期貨市場實行的是多元三級監(jiān)管模式。日本政府沒有專門設(shè)立的統(tǒng)一監(jiān)督管理全國期貨市場的行政主管機(jī)構(gòu)，而是由政府的各相關(guān)職能部門依據(jù)法律來履行
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