花旗對中國保險業(yè)分析報告-文庫吧
2025-03-08 12:12 本頁面
【正文】 證利率，總的投資利差將持平或擴大。 產(chǎn)品組合改變及監(jiān)管取消：自1999年以來，％的保證利差。人壽產(chǎn)業(yè)進一步取消監(jiān)管不可避免，而人壽保險商定期存款利息稅降低及產(chǎn)品組合進一步改革將最終改變其提供儲蓄型保險單的角色，而致力于提供財富積累及防御性產(chǎn)品。 花旗觀點：花旗仍然對取消監(jiān)管步伐持積極觀點，并看好中國國內(nèi)大型人壽保險商為進一步提高總產(chǎn)品價值所作準備，同時也積極看好該類保險商在主要城市的保險費密度。 多樣化的金融模式—平安主導：競爭加劇及最終取消監(jiān)管將使得中國保險業(yè)多層次的銷售渠道被用于銀行及非銀行金融產(chǎn)品。中國平安的銷售平臺更具競爭力，領(lǐng)跑中國保險業(yè)。 花旗觀點：中國保險商中，中國平安具有最先進的金融控股公司結(jié)構(gòu)，未來將在產(chǎn)品交叉銷售方面受益于先行者優(yōu)勢。 新華福壽股本可能拍賣：花旗認為，當前中國保監(jiān)會持有新華福壽的股權(quán)（％）將被拍賣，該股本原來是由保單保障基金購買。二線人壽保險商像新華福壽、泰康人壽及中國太平洋人壽在改革產(chǎn)品組合及提高整體營銷戰(zhàn)略上將繼續(xù)面臨嚴峻挑戰(zhàn)。 花旗觀點：花旗認為，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展下一階段，二線保險商將繼續(xù)尋求其營銷模式，并進一步改革產(chǎn)品組合。這可能給太平人壽—萬用人生保險特許經(jīng)營商在未來18到24個月成為中國前五大中國人壽保險商之一提供很好的機會。 聯(lián)合損失率未來12個月不可能大幅改善：受引入第三方強制保險支撐，中國保險費率變得穩(wěn)定，中國人民財產(chǎn)保險及其他非人壽保險商機動車保險業(yè)務(wù)損失率已經(jīng)有些改善。這意味著，由于非機動車保險費率下降及競爭惡化導致費用增加，因此過去12個月整體聯(lián)合損失率仍然基本持平。 花旗觀點：花旗認為，2007年下半年中國非人壽保險商整體聯(lián)合損失率將難以看到明顯改善。非人壽保險商像中國人民財產(chǎn)保險公司傾向于高成本營銷模式運營，長期來看它們必須由單純非人壽業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多樣化運營?；ㄆ煺J為，中國人民財產(chǎn)保險公司及其母公司—中國人民財產(chǎn)保險集團正聯(lián)手采取適當措施建設(shè)多樣化金融平臺，以改善營銷成本?；ㄆ煺J為，該階段的總體成功受限于缺乏資金來源。中國人民財產(chǎn)保險公司2008年進行A股上市看上去不可避免。 第三方強制保險，一個較難的業(yè)務(wù)種類：受強勁的機動車銷售支撐，2008年至2009年中國非人壽產(chǎn)業(yè)第三方強制保險費及機動車保險費增長將更為強勁。這就是說，由于利益相關(guān)者存在沖突，第三方強制保險仍然是較為困難的業(yè)務(wù)種類。 花旗觀點：政府希望控制總體通脹成本，并希望第三方強制保險成為非營利業(yè)務(wù)，長期來看，保險費增長動力不一定會帶來持續(xù)盈利性。 所有的上市人壽保險商2007年上半年保險銷售均增長強勁，而之前市場預(yù)期在加息環(huán)境下，保費增長將放緩。保險銷售增長強勁，加上產(chǎn)品組合改善，投資收益率上升，中國人壽、中國平安及太平人壽稅前利潤均顯示大幅上升。 假設(shè)中國資本市場不會嚴重惡化，高盛預(yù)期中國保險商稅前利潤仍將保持高位。 —保險商戰(zhàn)略各不相同 中國保險商獲利豐厚，收益率上升，因此投資回報表現(xiàn)強勁。但是中國保險商投資戰(zhàn)略存在差異。中國人民財產(chǎn)保險公司的投資組合相對負債組合最為激進。太平人壽則相反，投資組合最為保守。 那就是說，花旗預(yù)計，受利率上調(diào)帶來的長期收益率可持續(xù)上升影響，中國人壽保險商將上調(diào)未來12個月隱含價值投資收益率假設(shè)。 —收益率上升降低大型保險商總體再投資風險 不用說，資產(chǎn)組合將最終決定中國保險商資產(chǎn)潛在長期投資收益率回報。注意到，相比以前允許通過共同基金投資股市，中國保監(jiān)會（監(jiān)管機構(gòu)）已經(jīng)對保險商直接投資股市的限制作出一些改變。 隨著股市分紅中共同基金所占比重下降，實際上未來將允許對凈投資收益率進行更好的比較。 —比A股市場其他保險商更樂觀 中國人壽現(xiàn)金流最為強勁，在上市保險商中資產(chǎn)組合最大。中國人壽在一定程度上采用“買入并持有”的股市投資策略，獲利相
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