《風險與收益》ppt課件-文庫吧
2025-01-02 09:24 本頁面
【正文】 險 四、投資組合的預期收益率與風險 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 9 四、投資組合的預期收益率與風險 ★ 練習 兩種證券 A、 B各自在不同經(jīng)濟狀況下的收益率如下表。一投資組合由 A、 B構成，其中 A占 40%， B占 60%。求投資組合的預期收益率和標準差。 經(jīng)濟狀況 發(fā)生概率 證券 A 證券 B 衰退 5% 3% 穩(wěn)定 9% 4% 繁榮 15% 20% 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 10 四、投資組合的預期收益率與風險 ★ 練習 股票 A的預期收益率為 10%，標準差為 12%；股票 B的預期收益率為 14%，標準差為 18%。二者之間的相關系數(shù)等于 。一投資組合由股票 A和 B構成，其中 A占 40%， B占 60%，那么投資組合的預期收益率等于 ，標準差又是 。 第二節(jié) Markowitz投資組合理論 一、投資的兩要素與圖形描述 二、兩項資產(chǎn)的有效組合 三、 N項資產(chǎn)的有效組合 四、資本市場線 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 12 一、 投資的兩要素與圖形 描述 ★ 基本假設 投資者知道每一項可供選擇的投資在一定持有期內的預期收益率的概率分布 投資者追求期望效用最大化，而且邊際效用遞減 投資者根據(jù)預期收益率的波動率（方差或標準差），估計投資組合的風險 投資者根據(jù)預期收益率和風險做出決策，效用曲線是預期收益率及其方差的函數(shù)，因此稱為均值 方差分析 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 13 一、 投資的兩要素與圖形描述 ★ 投資的兩要素 預期收益率 風險 —— 預期收益率的方差或標準差 ★ 行為偏好 預期收益率相同時，優(yōu)先選擇風險更小者 風險相同時，優(yōu)先選擇預期收益率更高者 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 14 一、投資的兩要素與圖形描述 ★ 投資的圖形描述 ? 坐標系：橫坐標為方差或標準差，表示風險；縱坐標為預期收益率 ? 一項投資是以上坐標系中的一個點 ? 理性人只會選擇預期收益率更高、風險更低的投資機會 預期收益率 A B C 標準差 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 15 二、兩項資產(chǎn)的有效組合 股票 預期收益率 標準差 相關系數(shù) 浦發(fā)銀行 % % 山西汾酒 % % 預期收益率 浦發(fā)銀行 山西汾酒 標準差 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 16 二、兩項資產(chǎn)的有效組合 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 17 二、兩項資產(chǎn)的有效組合 ★ 機會集 ：連接 AB的曲線所代表投資機會的集合（權重）。相關系數(shù)越小，越向左彎曲；完全正相關是直線，完全負相關是折線。 ★ 最小方差 (風險 )組合 ：機會集中最左邊的點所代表的投資組合 ★ 有效集 ：最小風險組合以上的機會集 預期收益率 A B C 標準差 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 18 二、兩項 資產(chǎn)的有效 組合 ★ 練習 證券 A的預期收益率為 10%，標準差為 ；證券 B的預期收益率為 12%，標準差為 。二者的相關系數(shù)為 。 （ 1）一投資組合 P由 A、 B構成，其中 A占 60%， B占 40%。求投資組合 P的預期收益率和標準差，并在圖中描述 A、 B和 P。 （ 2）求由 A和 B構成的最小風險組合的預期收益率和標準差，并在圖中標出最小風險組合。 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 19 三、 N項資產(chǎn)的有效組合 ★ 機會集：一個區(qū)域 ★ 有效集：一條曲線 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 20 四、資本市場線 ★ 假設： 無風險資產(chǎn) f與風險資產(chǎn) i(或投資組合 )進行組合， 無風險資產(chǎn) f的預期收益率為 ，標準差為 ； 風險資產(chǎn) i的預期收益率為 ，標準差為 ； 投資比例分別為 wf和 wi，且 fr 0?f?ir i?1?? if ww投資組合風險： 投資組合收益： )()(iiffp rEwrwrE ??fiifiiffP w ???? 222222 ???0?f?iiP w ?? ?投資組合（由無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)構成的組合）的風險 只取決于風險資產(chǎn)的風險大小及其在組合中的比重 2022/2/13 魏光興：重慶交通大學管理學院 21 四、資本市場線 )()(
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