證券投資基金投資管理-文庫吧
2024-12-28 11:50 本頁面
【正文】 資產(chǎn)類別預(yù)期收益 ⑴歷史數(shù)據(jù)法 ⑵情景分析法 ? 構(gòu)造最優(yōu)投資組合 第二節(jié) 證券投資基金戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置 一、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的基本要素： ? 確定投資組合里面可以包括的合適資產(chǎn)。 ? 確定這些合適的資產(chǎn)在基金的計(jì)劃持有期內(nèi)的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)水平。 ? 在估計(jì)各種資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)之后，利用投資組合理論和資產(chǎn)配置優(yōu)化模型及相關(guān)軟件，找出在每一個風(fēng)險(xiǎn)水平上能夠提供最高匯報(bào)率的投資組合確定資產(chǎn)組合的有效前沿。 ? 在可容忍的風(fēng)險(xiǎn)水平上選擇能提供最高回報(bào)率的投資組合，作為基金的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。 二、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置分類： ? 高收益高風(fēng)險(xiǎn)型 ? 長期成長與低風(fēng)險(xiǎn)型 ? 一般風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡型 三、投資者效用函數(shù)的估計(jì) ：表示資產(chǎn)組合戶對投資者 K的預(yù)期效用 ：表示投資者 K對資產(chǎn)組合 P的預(yù)期收益均值 ：表示投資者 K對資產(chǎn)組合 P的預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差 ：表示投資者 K的風(fēng)險(xiǎn)承受力 PKU2PK?K?2PKP K P KKUR ????PKR? 關(guān)于效用函數(shù)的理解 ⑴預(yù)期收益均值越大，效用越大。 ⑵預(yù)期收益方差越大，效用越小。 ⑶對于不同的投資者而言，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)對其效用影響也不同。例如養(yǎng)老基金的投資者，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較小，因而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)會很大程度地減少其效用。對于積極進(jìn)取型基金的投資者而言，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較大，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不會顯著地減少其效用，所以積極進(jìn)取型基金能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)較大的投資。 ※ 在不同投資者的無差異曲線圖中比較其風(fēng)險(xiǎn)承受能力 四、資產(chǎn)配置優(yōu)化模型： 2PKPKKM A X R ??? ?? ???? ??1nP K i iiR X P?? ?211nnP i j i j ijijXX? ? ? ???? ??0iX ?一般約束條件： 五、資產(chǎn)配置需考慮的其他問題： ? 在許多情況中資產(chǎn)配置不僅要考慮到資產(chǎn)，還要考慮到負(fù)債。 ? 這當(dāng)中最關(guān)鍵的是求解負(fù)債的收益與風(fēng)險(xiǎn)。一般解法是運(yùn)用情景分析法將未來可能的現(xiàn)金支付（負(fù)債）進(jìn)行貼現(xiàn)，然后考察負(fù)債現(xiàn)值的可能變化，由此求出負(fù)債的收益與風(fēng)險(xiǎn)。 第三節(jié) 證券投資基金動態(tài)資產(chǎn)配置 一、動態(tài)資產(chǎn)配置含義： ? 有時(shí)候也稱為資產(chǎn)混合管理，指的是基金管理者在長期內(nèi)對各資產(chǎn)類別的混合比例進(jìn)行調(diào)整與否以及如何調(diào)整的策略問題。 二、動態(tài)資產(chǎn)配置的本質(zhì)： ? “ 機(jī)械性 ” ； ? 對戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置將產(chǎn)生直接影響。
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